报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收端 - SOC 测试机加速收入确认,Q3 营收延续高速增长 [2] - 2024Q1-3 公司实现营收 25.35 亿元,同比+109.7%,其中 Q3 实现营收 10.07 亿元,同比+125.5% [2] - 大客户 SOC 测试机拉货加速以及存储测试机放量,带动公司测试机相关业务持续高速增长 [2] - 展望 Q4,大客户 SOC 测试机拉货持续,叠加三温分选机等新品放量,传统测试设备需求复苏,公司亮眼业绩表现有望延续 [2] 利润端 - 规模效应致使盈利大幅提升,利润端持续高速增长 [2] - 2024Q1-3 公司实现归母净利润 3.57 亿元,同比+26859%;实现扣非归母净利润 3.45 亿元,同比+422% [2] - 2024Q1-3 公司净利率和扣非净利率分别为 14.91%和 13.59%,分别同比+13.87pct 和+22.43pct [2] - 毛利率为 56.05%,同比-1.45%;期间费用率降低是公司前三季度盈利水平大幅提升的主要因素 [2] - 2024Q3 实现归母净利润 1.43 亿元,同比+844%;实现扣非归母净利润 1.36 亿元,同比+714% [3] - 2024Q3 公司毛利率 57.73%,环比+2.57%;研发费用、财务费用环比增长是影响 Q3 利润端弱于营收端主要因素 [3] 产品发展 - 存储测试机等产业化快速落地,景气复苏利好传统产品需求 [3] - SOC 类测试机:细分领域客户需求显著提升,2024 年拉货节奏加速;CIS 测试机等新品,2024 年有望取得重要产业化突破 [3] - 存储测试机:已实现 0 到 1 突破,2024 年客户端产业化有望加速推进,2025 年有望进入快速放量阶段 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 短期收入仍面临压力,但后续有望逐步改善 [2] - 家居行业整体景气有望回升,有利于公司业绩修复 [2] - 公司持续推进新项目建设和招商,增量业务未来可期 [2] 利润端 - 公司盈利能力保持较高水平,毛利率约70% [3] - 费用控制较好,期间费用率约4.7% [3] 投资建议 - 中长期看好公司发展前景,维持"买入"评级 [4] - 预计2024-2026年营收和EPS分别为15.30/16.11/17.07亿元和1.00/1.08/1.16元 [4] - 对应当前股价PE为13/12/11倍 [4]

报告行业投资评级 报告给出了快递行业的投资评级建议。从2024年角度来看，快递行业的投资机会主要来自于两个方面: 1. 板块需求预期的修正 [44] 2. 行业竞争强度预期的修正 [44] 从中长期角度来看,报告判断各家快递公司将持续分化,龙头企业强者恒强是快递行业正常的商业规律。[46] 报告的核心观点 1. 宏观经济环境总体平稳,但三季度增速有所回落 [44] 2. 电商供给端竞争强度有所提升,网购用户增速放缓 [44][25][26][28] 3. 快递行业产能增速持续下降,但单量增速高于电商和社零 [29][42] 4. 快递单量增速高于电商增速的主要原因包括单包裹平均货值下降和退货率提升 [42] 分行业内容总结 宏观环境 - 当前经济增长中枢、人均可支配收入增速、人均消费支出占收入比例均低于2019年水平 [44] - 三季度GDP和人均可支配收入增速好于二季度但低于一季度,制造业PMI回升幅度优于历史均值 [44] - 9月消费者信心指数环比略有回落,社零增速环比有所下降 [44] 电商供给端 - 网购用户增速放缓,2023年同比增长8.2%,两年复合增速4.2% [25][26] - 电商平台间竞争强度有所提升,如京东销售费用率上升,阿里货币化率下降 [28] - 快递单票收入基本稳定,9月总部价格环比回升 [32][35] 线上消费端 - 2024年1-9月快递单量增速24.5%,高于电商增速7.9%和社零增速3.3% [42] - 快递单量增速高于电商的主要原因包括单包裹平均货值下降和退货率提升 [42]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [4] 报告的核心观点 生产经营情况 1) 2024Q3 铜产量为 47.67 万吨,同比减少3.13%,环比增加1.35% [1] 2) 2024Q3 铜销量为 46.95 万吨,比2024年7月的估计值高出2%,但同比减少7% [1] 3) 2024Q3 铜的平均实现价格为 4.30 美元/磅,同比上涨13.16%,环比下跌4.02% [1] 4) 2024Q3 单位铜净现金成本为 1.39 美元/磅,同比降低19.65%,环比降低19.65% [1] 5) 2024Q3 黄金产量为 14.18 吨,同比减少14.29%,环比增长2.93%;销量为 17.36 吨,同比增长39.85%,环比增长54.57% [2] 6) 2024Q3 钼产量为 9072 吨,同比及环比均持平;销量为 8618 吨,同比减少5%,环比减少9.52% [2] 财务情况 1) 2024Q3 营业收入为 67.90 亿美元,环比增长2.51%,同比增长16.59% [3] 2) 2024Q3 营业利润为 19.38 亿美元,环比减少5.42%,同比增长29.89% [6] 3) 2024Q3 归属于普通股东的净利润为 5.26 亿美元,环比减少14.61%,同比增长15.86% [6] 4) 2024Q3 运营现金流为 19 亿美元,预计2024年全年运营现金流约为 68 亿美元 [6] 5) 2024Q3 资本支出为 12 亿美元,2024年预计资本支出约为 46 亿美元 [6] 6) 截至2024年9月30日,合并债务总额为 97 亿美元,合并现金及现金等价物总额为 50 亿美元,净债务总额为 5 亿美元 [6] 运营项目更新 1) 浸出创新计划带来的铜增量在2024年前九个月为 7.44 万吨 [7] 2) 北美铜矿有潜在的扩建项目,可将Bagdad选矿厂的产能提高一倍以上 [9] 3) 智利的El Abra矿山正在进行规划,可能在2025年底之前提交环境影响报告书 [12] 4) PT-FI在印尼的Grasberg矿区成功投产了三个大型地下矿山,并正在建设Kucing Liar矿床 [14][15] 5) PT-FI新的下游加工设施于2024Q3开始启动运营,但在启动期间发生火灾 [15] 2024年展望 1) 预计2024年铜和金的综合产量将超过销量,反映出部分产品延期销售 [19] 2) 预计2024年铜矿的综合单位净现金成本平均为每磅铜 1.58 美元 [19] 3) 预计2024年全年运营现金流约为 68 亿美元,资本支出约为 46 亿美元 [19]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [1] 报告的核心观点 - 木勒工业2024Q3净销售额同比增长21.7%至9.978亿美元,净利润同比增长27.1%至1.687亿美元 [1] - 气候部门2024Q3净销售额为1.28亿美元,环比减少2.3%,同比增长6.7% [2] 报告内容总结 木勒工业 - 2024Q3净销售额为9.978亿美元,同比增长21.7% [1] - 2024Q3净利润为1.687亿美元,同比增长27.1% [1] - 2024Q3营业利润为2420万美元,环比减少18.5%,同比增长49.2% [1] 气候部门 - 2024Q3净销售额为1.28亿美元,环比减少2.3%,同比增长6.7% [2] - 2024Q3营业利润为4077万美元,环比增长4.6%,同比增长17.0% [2] 财务数据 - 2024Q3合并损益表数据 [4] - 净销售额9.978亿美元,同比增长21.7% - 营业利润2.067亿美元,同比增长14.2% - 净利润1.687亿美元,同比增长27.1%

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"[1] 报告的核心观点 公司经营效率提升明显 - 2024年Q3公司毛利率为80.53%,同比下降4.23个百分点,环比下降4.73个百分点[1] - 2024年Q3公司净利率为17.11%,同比提升3.41个百分点,环比提升9.13个百分点[1] - 公司销售费用率大幅下降,主要系凯力唯的规模化效应逐渐显现,以及超过90%金舒喜集采省份已开始执行等因素影响[1] 持续加大研发投入 - 2024年Q3公司实现研发投入4221万元,研发费用率为10.20%,同比提升4.58个百分点[1] - 公司培集成干扰素α-2注射液增加成人慢乙肝新适应症上市申请已于9月30日被CDE受理[1] - 公司新品马来酸阿曲泊帕片已于6月获批生产,将为公司带来新的增量[1] 投资建议 - 公司核心品种凯力唯经22年医保谈判续约后报销适应症拓展至有望实现加速放量[1] - 培集成干扰素α-2注射液增加成人慢乙肝新适应症上市申请已被受理,后续获批可期[1] - 公司金舒喜及安博司等未来也有望贡献稳定现金流[1] - 考虑到公司金舒喜集采等因素影响,我们调整前期盈利预测,即24-26年收入从16.06/21.10/26.87亿元调整为15.25/19.97/25.52亿元,EPS从0.82/1.08/1.45元调整为0.81/1.04/1.45元[1] - 维持"增持"评级[1]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1. 联网通信业务稳健,移动用户净增创近6年同期新高,5G套餐用户渗透率高,物联网连接数快速增长,固网宽带用户持续增加。[1] 2. 算网数智业务积极拓展,算力业务快速发展,联通云、数据中心等业务收入增长,5G行业虚拟专网客户数大幅增加,网信安全业务保持强劲增势。[1] 3. 公司加强管理提质增效,研发投入持续增加,整体利润空间稳定释放,毛利率和净利率均有所提升。[1][2] 4. 受宏观周期影响,传统通信业务增速放缓,但在投资及折旧摊销减少趋势下,整体利润空间仍有望持续释放。[3] 财务数据总结 1. 2024年前三季度实现营业收入2901.2亿元,同比增长3.0%;归母净利润83.4亿元,同比增长10.0%。[1] 2. 2024年第三季度实现营业收入927.8亿元,同比增长3.3%;归母净利润23.0亿元,同比增长7.8%。[1] 3. 预计2024-2026年营收分别为3876.1/4039.3/4215.0亿元,EPS分别为0.28/0.31/0.35元。[3][4][5] 4. 2024年10月22日收盘价5.14元/股,对应2024年PE为16.32倍。[3][5] 风险提示 报告未提及风险提示。

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1. 业务稳定增长,在手订单充裕 [1] - 产品结构优化拉动毛利率提升,营收净利实现双增长 - 新品收入占主营约50%,增长动能显著 - 在手订单充裕,同比增长28.7% 2. 国际业务增长翻番,海外产能持续推动业务出海 [1] - 境外业务实现营业收入3.3亿元,同比增长105.9% - 新增墨西哥、印尼两家子公司,启动沙特、印尼、墨西哥建厂规划 3. 国内外市场双轮驱动,中标国网南网维持头部地位 [1] - 在南方电网2024年招标项目中中标3.12亿元,巩固了公司第一梯队供应商的市场地位 - 双模通信批量应用成为大势所趋,公司着力于国网省网市场,推动深化国网南网的双模应用 4. 持续回购注销与现金分红,加大股东回报 [2] - 完成2亿元股份回购注销 - 2023年度每10股派息4.3元,同比增长30%,拟计划2024年年度利润的现金分红派息率为40% 财务数据总结 1. 2024年前三季度实现营业收入19.4亿元,同比增长16.8%;归母净利润4.2亿元,同比增长22.0% [1] 2. 2024年第三季度实现营业收入7.2亿元,同比增长10.6%;归母净利润1.5亿元,同比增长14.5% [1] 3. 预计2024-2026年营收分别为26.8/32.5/39.8亿元,预计每股收益分别为1.30/1.58/1.93元 [2] 4. 2024年预计毛利率为41.4%,净利率为23.8% [8] 5. 2024年预计ROE为17.8%,ROA为12.3% [8] 投资建议 维持"增持"评级,预计公司将受益于能源互联网及电网智能化升级 [1][2]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [1] 报告的核心观点 1. 下游需求改善,业绩持续修复向好 [1] 2. 公司聚焦"全场景覆盖、全能化终端、智能化变革"三大战略方向,持续推出高质量新品 [1][2] 3. 公司2024年股权激励计划考核目标彰显公司业绩企稳恢复的发展信心 [2] 4. 预计2024-2026年公司收入和每股收益将保持稳定增长 [3] 财务数据总结 1. 2024年Q1-Q3实现营业收入41.1亿元,同比增长27.5%;归母净利润20.6亿元,同比增长27.9% [1] 2. 2024年Q3实现营业收入14.4亿元,同比增长22.3%;归母净利润7.0亿元,同比增长20.5% [1] 3. 预计2024-2026年公司营业收入分别为52.2/63.3/77.9亿元,每股收益分别为1.91/2.31/2.86元 [3] 4. 公司毛利率维持在65%左右,净利润率约为46% [6] 5. 公司资产负债率较低,流动比率较高,偿债能力较强 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 业绩波动,整体毛利率持续改善 [1] - 公司Q2、Q3营收同比下降,主要受城市老旧管网改造、城市生命安全工程建设和大规模设备更新改造等政策影响,智能工商业及智能水务保持良好增长 [1] - 报告期内,公司整体毛利率42.15%,同比提升2.24个百分点,2024Q3单季度毛利率42.85%,同比提升3.74个百分点,环比改善0.23个百分点 [1] - 整体费用率29.9%,同比增长1.4个百分点,主要系公司营收增速放缓,销售费用率有所增长 [1] 2. 短期现金流有所承压 [1] - 公司三季报末,存货5.1亿元,同比基本持平,应收/应付账款及票据分别同比增长17.2%/8.7% [1] - 公司经营性现金流净额-1.7亿元,现金收入比0.96,较去年同期略有下降,环比提升0.04 [1] - 筹资活动净现金流-6.1亿元,主要系分配股利和回购限制性股票 [1] 3. 深化战略合作,加强护城河,持续发力氢能和过程计量 [2] - 公司积极开展战略合作与收购,持续打造市场竞争护城河 [2] - 公司立足燃气表计量行业,逐步打造四大平台:精益制造平台+计量技术平台+物联网连接平台+软件云平台,对标全球计量龙头艾默生 [2] 投资建议 - 公司作为计量行业龙头公司,考虑燃气业务受政策影响,调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别为33.06/37.18/42.46亿元,预计每股收益分别为1.08/1.25/1.47元,维持"买入"评级 [3]