报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度业绩亮眼,净利润较去年同期扭亏为盈 [2] - 2024年前三季度营收25.35亿元,同比增长109.72%;归母净利润3.57亿元,同比增长26858.78% [2] - 2024年第三季度单季营收10.07亿元,同比增长125.51%;归母净利润1.43亿元,同比增长844.11%,相较去年同期扭亏为盈 [2] - 期间费用率大幅降低,销售净利率同比改善 [2] 公司业务发展 - 公司是半导体测试设备平台型企业,通过内生外延拓展业务面,成长空间持续打开 [3] - 测试机、分选机、探针台、AOI等多个业务线持续放量 [3] - 收购长奕科技,实现分选机全覆盖;并购新加坡STI,为探针台等产品提供技术支持 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.3/8.0/10.7亿元 [3] - 当前市值对应动态PE分别为53/35/26X,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持对长川科技的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 测试机市场需求复苏 驱动公司业绩快速增长 [2] - 公司重视零部件国产化 毛利率稳中有升 [2] - 公司保持高强度研发投入 为产品创新和技术迭代提供保障 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为32.54/41.50/50.02亿元 归母净利润分别为4.98/7.93/10.38亿元 [2] - 公司2024-2026年预计PE分别为56.13/35.26/26.93倍 [2] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为70.49%/-31.11%/83.32%/27.54%/20.53% 净利润增长率分别为111.32%/-90.21%/1002.92%/59.19%/30.93% [2] - 公司2022-2026年毛利率分别为56.7%/57.1%/55.2%/54.9%/54.6% 营业利润率分别为19.4%/-1.9%/16.5%/20.6%/22.4% 净利润率分别为18.6%/3.4%/15.9%/19.9%/21.6% [4] - 公司2022-2026年ROE分别为20.25%/1.57%/14.42%/19.05%/20.39% ROA分别为9.8%/0.8%/7.2%/9.9%/11.1% ROIC分别为14.9%/-0.5%/10.9%/15.2%/16.9% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 半导体市场持续复苏,2024年测试机市场有望快速增长 [1] - 公司坚持大客户战略,带来自身成长的阿尔法属性 [1] - 公司内生+外延并举,产品和产能有望上台阶 [1] - 公司拟调整研发计划,暂缓投入三代半探针台项目,转投加迫切的长川科技集成电路高端智能制造 [1] - 公司拟收购杭州天堂硬谷杭实股权投资,加码高端智能制造 [1] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年三季度营收10.07亿元,同比增长125.51%,环比增长3.98% [1] - 2024年三季度归母净利1.43亿元,同比扭亏,环比下降32.39% [1] - 2024年三季度毛利率57.73%,同比下降3.37个百分点,环比上升2.57个百分点 [1] - 2024年三季度净利率14.20%,同比上升18.45个百分点,环比下降7.57个百分点 [1] 行业及市场情况 - 半导体市场持续复苏,2024年1-8月全球半导体销售额达3904.6亿美元,同比增长20.62% [1] - 2024年半导体测试设备销售额预计增长7.4%,达67亿美元 [1] - 公司产品已获得长电科技、华天科技、通富微电等多个一流集成电路厂商的认可和使用 [1] 公司战略及投资 - 公司坚持大客户战略,带来自身成长的阿尔法属性 [1] - 公司内生+外延并举,产品和产能有望上台阶 [1] - 公司拟调整研发计划,暂缓投入三代半探针台项目,转投加迫切的长川科技集成电路高端智能制造 [1] - 公司拟收购杭州天堂硬谷杭实股权投资,加码高端智能制造 [1]

报告公司投资评级 - 报告将公司评级下调至"持有"[6] 报告的核心观点 - 公司 2024-2026 年净利润预测分别为 5.12/7.52/10.49 亿元,对应 PE 分别为 54.2/36.9/26.4X[5] - 公司生产的集成电路测试机和分选机等产品已获得长电科技、华天科技等多个一流集成电路厂商的使用和认可,为公司提升集成电路专用设备市场份额奠定了坚实的基础[3] - 公司的市场形象、品牌价值、核心竞争力得到了显著提升,尤其是公司应用于集成电路测试领域的产品覆盖度不断拓宽,市场占有率持续稳步攀升[5] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入分别为 31.95/41.03/50.99 亿元,同比增长 80.00%/28.43%/24.27%[1] - 2024-2026 年归母净利润分别为 5.12/7.52/10.49 亿元,同比增长 1032.98%/46.99%/39.45%[1] - 2024-2026 年毛利率分别为 57.76%/58.59%/59.64%,净利率分别为 16.01%/18.33%/20.57%[10] - 2024-2026 年 EPS 分别为 0.82/1.20/1.67 元,市盈率分别为 54.17/36.85/26.43X[1] - 2024-2026 年 ROE 分别为 14.48%/24.60%/20.61%,资产负债率分别为 44.75%/46.25%/46.09%[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收端 - SOC 测试机加速收入确认,Q3 营收延续高速增长 [2] - 2024Q1-3 公司实现营收 25.35 亿元,同比+109.7%,其中 Q3 实现营收 10.07 亿元,同比+125.5% [2] - 大客户 SOC 测试机拉货加速以及存储测试机放量,带动公司测试机相关业务持续高速增长 [2] - 展望 Q4,大客户 SOC 测试机拉货持续,叠加三温分选机等新品放量,传统测试设备需求复苏,公司亮眼业绩表现有望延续 [2] 利润端 - 规模效应致使盈利大幅提升,利润端持续高速增长 [2] - 2024Q1-3 公司实现归母净利润 3.57 亿元,同比+26859%;实现扣非归母净利润 3.45 亿元,同比+422% [2] - 2024Q1-3 公司净利率和扣非净利率分别为 14.91%和 13.59%,分别同比+13.87pct 和+22.43pct [2] - 毛利率为 56.05%,同比-1.45%;期间费用率降低是公司前三季度盈利水平大幅提升的主要因素 [2] - 2024Q3 实现归母净利润 1.43 亿元,同比+844%;实现扣非归母净利润 1.36 亿元,同比+714% [3] - 2024Q3 公司毛利率 57.73%,环比+2.57%;研发费用、财务费用环比增长是影响 Q3 利润端弱于营收端主要因素 [3] 产品发展 - 存储测试机等产业化快速落地,景气复苏利好传统产品需求 [3] - SOC 类测试机:细分领域客户需求显著提升,2024 年拉货节奏加速;CIS 测试机等新品,2024 年有望取得重要产业化突破 [3] - 存储测试机:已实现 0 到 1 突破,2024 年客户端产业化有望加速推进,2025 年有望进入快速放量阶段 [3]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为10.07亿元，同比增长125.51%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为25.35亿元，同比增长109.72%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.43亿元，同比增长844.11%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.57亿元，同比增长26,858.78%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.24亿元，同比增长159.40%[3] - 公司2024年第三季度末总资产为68.98亿元，较上年度末增长16.89%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为32.97亿元，较上年度末增长14.52%[3] - 公司2024年前三季度营业成本为11.14亿元，同比增长116.86%[6] - 公司2024年前三季度其他收益为1.37亿元，同比增长35.82%[6] - 公司2024年前三季度信用减值损失为-2,239.41万元[6] - 公司2024年第三季度营业收入为25.35亿元[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为35.74亿元[16] - 公司2024年第三季度研发费用为6.73亿元[15] - 公司2024年第三季度资产总额为68.98亿元[13][14] - 公司2024年第三季度负债总额为29.89亿元[13][14] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为4.40亿元[16] - 公司2024年第三季度其他权益工具投资为1.08亿元[13] - 公司2024年第三季度开发支出为7,099.36万元[13] - 公司2024年第三季度商誉为2.83亿元[13] - 公司2024年第三季度递延所得税资产为9,609.85万元[13] - 公司2024年第三季度实现销售收入23.81亿元，同比增长67.1%[18] - 公司收到的税费返还为1.56亿元，同比增长101.2%[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额为4.24亿元，上年同期为-7.14亿元[18] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-1.81亿元[18] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-5.74亿元[18] - 公司期末现金及现金等价物余额为10.36亿元[18] - 公司基本每股收益为0.5728元，稀释每股收益为0.5666元[17] - 公司归属于母公司所有者的综合收益总额为4.01亿元[17] - 公司归属于少数股东的综合收益总额为2.06亿元[17] - 公司外币财务报表折算差额为4.40亿元[17] 股东情况 - 公司普通股股东总数为43,246人,表决权恢复的优先股股东数量为0[8] - 前10名股东中,实控人赵轶持股比例为22.59%,持股数量为141,562,196股[8] - 杭州长川投资管理合伙企业(有限合伙)持股比例为5.99%,持股数量为37,558,565股[8,9] - 公司前10名无限售条件股东中,国家集成电路产业投资基金股份有限公司持有24,472,883股[8,9] - 公司部分高管如韩笑持有的限售股份在本期有所增加[11]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收15.28亿元,同比增长100.46%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长949.29% [1] - 测试机业务是公司业绩增长的主要驱动力,2024H1实现测试机销售收入9.31亿元,同比增长270.31% [1] - 公司持续加大研发投入,2024年1-6月研发经费投入达42,649.18万元,占营业收入比例的27.91% [1] - 公司作为国内领先的半导体设备平台型公司,在测试机、分选机等领域的中高端市场突破国外半导体设备厂商垄断,核心竞争力不断增强 [1] - 公司积极完善战略发展布局,在将现有产品领域做专、做强的基础上,重点开拓了探针台、高端测试机产品、三温分选机、AOI光学检测设备等相关测试设备 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-26年实现营收32.58、43.02、50.19亿元,实现归母净利润5.31、7.98、9.96亿元 [3] - 公司2024-26年预计毛利率分别为54.90%、55.92%、56.19% [4] - 公司2024-26年预计净利润增长率分别为1,076.82%、50.17%、24.76% [4] - 公司2024-26年预计ROE分别为15.42%、18.81%、19.01% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [11] 报告的核心观点 聚焦高端装备领域，盈利能力显著提升 - 2024年上半年集成电路行业总体温和复苏，公司测试产品矩阵布局广泛，市场占有率稳步提升，营收同比有大幅增长 [8] - 公司继续聚焦高端领域装备研发投入，规模显影逐渐凸显 [8] - 公司运营能力有效提升，费用率趋于稳定，且上半年获得政府补助，实现净利润的大幅增长 [8] 半导体测试机业务高速增长，加速国产化替代 - 公司上半年半导体测试机/分选机/其他业务分别实现营收9.31/4.72/1.26亿元，其中半导体测试机业务同比高增270.31%，毛利率达64.76% [9] - 公司测试机和分选机在核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平，且产品售价低于国外同类型号产品，较高的性价比优势使得公司产品在市场上具有较强的竞争力，在降低客户采购成本的同时，逐步实现进口替代，提高产品市场份额 [9] 获得海内外客户认可，不断拓宽产品线 - 公司通过自主研发实现了测试机、分选机的部分进口替代，产品获得长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微、日月光等多个一流集成电路企业的使用和认可 [10] - 公司子公司STI的产品销往日月光、安靠、矽品、星科金朋、UTAC、力成、德州仪器、瑞萨、意法、美光等知名半导体企业 [10] - 公司亦重点开拓了探针台、数字测试机等产品，不断拓宽产品线，并积极开拓中高端市场，未来有望突破国外龙头厂商垄断，成为国内半导体测试设备的中流砥柱 [10] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为32.51、42.74、52.88亿元，EPS分别为0.82、1.27、1.74元 [11] - 随着公司半导体测试机业务的高速增长以及产品线的不断扩展后续营收和利润有望提升 [11]

报告评级 - 报告给予长川科技"买入"评级(维持) [2] 公司业绩 - 2024年上半年营收15.28亿元,同比增长100.46%;归母净利2.15亿元,同比增长949.29% [10][11] - 2024年第二季度营收9.69亿元,同比增长119.03%,环比增长73.18%;归母净利2.11亿元,同比增长171.27%,环比大幅增长 [11] - 公司业绩大幅增长,主要系下游景气回暖带动测试机/分选机等产品需求大增,以及公司产品覆盖度不断拓宽、市场占有率持续提升,同时规模效应逐步显现,运营管理水平有效提升 [12] 公司战略 - 公司坚持大客户战略,引领数字测试机国产化突破,已获得长电科技、华天科技等多家一流集成电路厂商的认可 [13] - 公司内生外延并举,内江基地产能释放为营收扩张奠定基础,同时完成对长奕的并表,实现在重力式、平移式、转塔式分选机的全面布局 [14] - 公司调整探针台项目,暂缓投入SiC/GaN产品,改为加大投资智能制造基地 [15] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为33/40/50亿元,归母净利为5.5/6.6/8.4亿元,对应PE为33/28/22X [15] 风险提示 - 景气复苏不及预期;新产品开发、推向市场不及预期;大客户需求不及预期 [16]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩复苏势头持续，Q2费用率下降推动利润高增 - 2024上半年公司营收15.28亿元，同比+100.5%；归母净利润2.15亿元，同比+949.3% [4] - Q2单季营收9.69亿元，同比+119.0%，环比+73.2%；归母净利润2.11亿元，同比+171.3%，环比+5072.9%，净利润增速高于营收增速主要系公司上半年期间费用率显著降低 [4] 毛利端整体稳定，Q2费用率下降释放净利率 - 2024上半年公司毛利率为55.0%，同比-0.4pct；净利率为14.8%，同比+11.8pct [4][22] - Q2单季毛利率为55.2%，同比+0.2pct，环比+0.6pct；净利率22.9%，同比+5.5pct，环比+22.3pct [4] - 2024上半年期间费用率为41.4%，同比-28.3pct [4][16] 合同负债&存货较为稳定，现金流回款情况显著好转 - 截至2024H1末，公司合同负债为0.26亿元，同比+77%；存货为22.30亿元，同比+22% [5][23][24][26] - 2024年上半年公司经营性活动现金流为0.78亿元，同比112.5% [5] 半导体测试设备平台型企业，内生外延成长空间持续打开 - 测试机：模拟测试机已达领先水平，数字测试机市场规模约为模拟测试机6-7倍，国产化率较低 [5] - 分选机：公司是本土稀缺供应商，2023年收购长奕科技实现重力式、平移式和转塔式分选机全覆盖 [5] - 探针台：已成功开发一代产品CP12，募投项目重点加码探针台 [5] - AOI：公司并购新加坡STI，为公司探针台等产品在光学领域技术难题的突破提供有力支持 [5] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润为4.7/7.7/9.3亿元，当前市值对应动态PE分别为40/24/20X [5] - 基于公司较高的成长性，维持"买入"评级 [5]