报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩复苏势头持续，Q2费用率下降推动利润高增 - 2024上半年公司营收15.28亿元，同比+100.5%；归母净利润2.15亿元，同比+949.3% [4] - Q2单季营收9.69亿元，同比+119.0%，环比+73.2%；归母净利润2.11亿元，同比+171.3%，环比+5072.9%，净利润增速高于营收增速主要系公司上半年期间费用率显著降低 [4] 毛利端整体稳定，Q2费用率下降释放净利率 - 2024上半年公司毛利率为55.0%，同比-0.4pct；净利率为14.8%，同比+11.8pct [4][22] - Q2单季毛利率为55.2%，同比+0.2pct，环比+0.6pct；净利率22.9%，同比+5.5pct，环比+22.3pct [4] - 2024上半年期间费用率为41.4%，同比-28.3pct [4][16] 合同负债&存货较为稳定，现金流回款情况显著好转 - 截至2024H1末，公司合同负债为0.26亿元，同比+77%；存货为22.30亿元，同比+22% [5][23][24][26] - 2024年上半年公司经营性活动现金流为0.78亿元，同比112.5% [5] 半导体测试设备平台型企业，内生外延成长空间持续打开 - 测试机：模拟测试机已达领先水平，数字测试机市场规模约为模拟测试机6-7倍，国产化率较低 [5] - 分选机：公司是本土稀缺供应商，2023年收购长奕科技实现重力式、平移式和转塔式分选机全覆盖 [5] - 探针台：已成功开发一代产品CP12，募投项目重点加码探针台 [5] - AOI：公司并购新加坡STI，为公司探针台等产品在光学领域技术难题的突破提供有力支持 [5] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润为4.7/7.7/9.3亿元，当前市值对应动态PE分别为40/24/20X [5] - 基于公司较高的成长性，维持"买入"评级 [5]