报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司 24H1 实现营业收入 50.44 亿元,同比-25.01%,归母净利润 0.58 亿元,去年同期为-6.24 亿元,扣非归母净利润 0.56 亿元,去年同期为-4.64 亿元。公司 24Q2 实现营业收入 25.21 亿元,同比22.42%,归母净利润 0.28 亿元,去年同期为-6.46 亿元,扣非归母净利润 0.26 亿元,去年同期为-4.87 亿元。公司业绩符合前期预告,24H1 实现扭亏为盈。[3] 业务板块表现 - 分业务来看,公司 24H1 屠宰行业/食品行业/进口贸易/其他业务分别实现营收 39.01/10.82/0.18/0.44 亿元,分别同比-17.04%/+0.39%/-97.25%/-85.58%。其中屠宰业务受制于终端需求疲软,收入端有所下降,但公司对产能和渠道结构进行优化,毛利率提升 2.56pct 至 2.80%,同时为食品板块提供有力支撑;食品板块在消费疲软的背景下,持续推动大客户业务增长,整体规模维持平稳,营收比例由 23H1 的 16.02%提升至 21.45%。进口贸易/其他业务下滑较多,主因公司聚焦食品主业,对相关板块进行战略收缩。[4] 盈利能力分析 - 成本端来看,公司 24H1/24Q2 毛利率分别为 5%/3.8%,分别同比+5.9%/+10.8%,提升均较为明显。一方面由于养殖业务积极调整,同时生猪价格回暖带动,另一方面毛利率较高的食品业务占比提升带动毛利率提升。费用端来看,公司 24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.1%/2.3%/0.1%/0.8%,分别同比-0.1/+0.3/持平/+0.4pct;24Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.9%/2.0%/0.1%/0.9%,分别同比-0.3/-0.1/-0.1/+0.3pct,公司整体费用率水平保持稳定。利润端来看,公司24H1/24Q2 归母净利润率分别为1.2%/1.1%,分别同比+10.4/+21.0pct,同比实现扭亏为盈。[4] 公司战略发展 - 公司前期披露经营战略,分别对养殖板块、屠宰板块和食品板块进行定位。从 24H1 公司财务及业务数据来看,即使受到消费环境疲软的扰动,公司前期制定的战略仍得到有序推进。公司三大业务定位明确,在养殖与屠宰为"两翼"、食品为主体的战略下,应着重关注食品板块的成长性。公司上半年食品板块继续推进以 B 端为主、C 端为辅,全渠道发力的策略,具备上游布局完善、B 端基础好等优势,有望在市场逐步规范的背景下获得更多份额。[5] 投资建议 - 根据公司最新财务数据,我们将公司 24-26 年营收预测下调至 103.41/113.43/126.89 亿元,将 24-26 年 EPS 预测上调至 0.12/0.20/0.29 元,对应 9月 3 日收盘价 6.51 元/股,PE 分别为 53/33/22 倍,维持"增持"评级。[6]

收入端：前道延续快速增长势头，后道测试设备/零部件改善明显 - 2024H1十二家半导体前道设备公司合计营收262.49亿元，同比+33.56% [6] - 2024H1四家半导体后道测试设备公司合计营收24.52亿元，同比+55.44% [10] - 2024H1六家半导体设备零部件公司合计营收70.31亿元，同比+37.42% [6] - 前道设备板块营收保持较快增长速度,后道封测设备和半导设备零部件板块营收端出现明显改善 [6] 利润端：前道设备降速，后道测试设备/零部件快速增长 - 2024H1十二家半导体前道设备公司合计归母净利润44.86亿元，同比+4.12% [16] - 2024H1四家半导体后道测试设备公司合计归母净利润4.05亿元，同比+55.11% [16] - 2024H1六家半导体设备零部件公司合计归母净利润7.19亿元，同比+21.05% [16] - 前道设备板块归母净利润降速明显,后道测试设备盈利水平修复明显,零部件板块利润端同样持续修复 [16] 毛利率：零部件同比提升明显，前道/后道测试设备趋于稳定 - 2024H1十二家半导体前道设备公司毛利率为44.27%，同比+0.29pct [36] - 2024H1四家半导体后道测试设备公司毛利率为55.77%，同比+0.07pct [36] - 2024H1六家半导体设备零部件公司毛利率为29.56%，同比+1.54pct [36] - 零部件毛利率稳步提升,前道设备毛利率趋于稳定 [36] 费用率：前道设备同比有所提升，后道测试设备大幅下降 - 2024H1十二家半导体前道设备公司期间费用率为28.26%，同比+2.17pct [45] - 2024H1四家半导体后道测试设备公司期间费用率为37.47%，同比-10.57pct [45] - 2024H1六家半导体设备零部件公司期间费用率为17.19%，同比-0.32pct [45] - 后道测试设备期间费用率下降明显,前道设备期间费用率同比有所提升 [45] 存货：持续创历史新高，前道设备同比有所加速 - 2024H1十二家半导体前道设备公司存货为567.12亿元，同比+42.71% [56] - 2024H1四家半导体后道测试设备公司存货为29.32亿元，同比+14.16% [56] - 2024H1六家半导体设备零部件公司存货为78.65亿元，同比+24.79% [56] - 前道设备板块2024H1存货同比有所加速,主要系订单交付同比高速增长所致 [56] 合同负债：前道设备持续新高，零部件同比快速增长 - 2024H1十二家半导体前道设备公司合同负债209.06亿，同比+14.47% [65] - 2024H1六家半导体设备零部件公司合同负债27.57亿元，同比+39.05% [65] - 前道设备合同负债同比增速较2023年有所提速,零部件合同负债延续快速增长势头 [65] 先进制程扩产趋势确立，国产替代利好本土设备供应商 - 中芯国际2023年资本开支达75亿美元,同比+18%,2024年基本持平 [71] - 2024年4月,上海华力康桥二期产线厂房及配套设施建设项目,招标金额为98.81亿元 [71] - 2023年1-7月中国大陆累计进口荷兰光刻机金额51.27亿美元,同比+79% [75] - 2024年7月进口光刻机单价4231万美元,同比+1.43%,环比+52.67% [75] - 2025年全球12英寸晶圆厂设备投资将增长至1165亿美元,同比+20% [87] - 2023年中国大陆半导体设备出货占比达34.45% [90] 投资建议与风险提示 - 前道受益标的:北方华创、拓荆科技、中微公司等 [96] - 后道测试设备受益标的:长川科技、华峰测控等 [96] - 零部件受益标的:正帆科技、富创精密等 [96] - 风险提示:海外制裁、行业景气度下滑、晶圆厂资本开支不及预期等 [96]

证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2024 年 09 月 01 日 [Table_Title] 海缆龙头，海外及国内双重受益 [Table_Title2] 东方电缆(603606) [Table_Summary] ► 24H1 盈利稳健，Q2 业绩环比提升明显 24H1 公司营业收入及归母净利润双增，陆缆系统贡献主要增量。 收入端 ，24H1 公司实 现营 业收入 40.68 亿 元， 同比增长 10.31%。24H1 营业收入增加主要系本期实现陆缆系统贡献主要增 量。利润端，24H1 实现归母净利润 6.44 亿元，同比+4.47%，实 现扣非归母净利润 5.48 亿元，同比-9.50%。 24Q2 业绩同环比提升。24Q2 公司实现营业收入 27.58 亿元，同 比+22.55%，环比+110.43%；实现归母净利润 3.81 亿元，同比 +5.54%，环比+44.57%；实现扣非归母净利润 3.55 亿元，同比0.70%，环比+83.76%。 ► 海缆龙头，持续斩获欧洲订单 欧洲产能供应偏紧背景下，欧洲海风+电力互联订单有望持续外 溢。公司已具备欧洲海缆+电力互联项目中标经验，包括 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024 年 09 月 01 日 [Table_Title] 房屋养老金试点提速，板块迎布局时点 [Table_Title2] 行业周报 ►建筑建材指数涨跌互现。本周沪深 300 周跌幅 0.17%，建 材指数周涨幅 1.51%（跑赢沪深 300 指数 1.68pct），建筑 指数周跌幅 3.09%（跑输沪深 300 指数 2.92pct）。 ►第 35 周新房销售同比-39%，二手房同比稳定。30城新房 成交数据同比-39%，15 城二手房同比+16%。1）30 城大中 城市商品房交易数据：今年第 35 周，国内 30 大中城市商品 房成交面积（新房）160.79 万㎡，同比-39%，环比-9%， 同环比降幅扩大；从交易套数来看，30大中城市商品房成交 1.52 万套，同比-31%，环比-7%； 2）15 城二手房交易数 据：国内 15 个重点监测城市二手房成交面积 150.71 万㎡， 同比+16%，同比增幅+1pct，环比-4%，环比降幅 5pct；本 周新房交易承压，二手房同比较为稳定，环比承压。 ►水泥进入旺季前序价格回升，玻璃需求乏力价格承压。 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入端 - 2024年H1公司实现营收7.34亿元,同比-5.18%;2024年Q2公司实现营收3.53亿元,同比-7.95%,收入增速环比下降7.00pct,主要系地产链需求端承压下公司装饰业务略有下滑所致 [2] - 公司作为西南地区规模较大、综合竞争力较强的大型装饰建材家居流通企业,深耕成都二十年,渗透率高,自持物业成本优势突出,经营稳定持久盈利;根据公司23年年报天府新区项目进展顺利,公司按照"总部港""直播港"一体两港总体定位,规划布局家居生活、直播电商、总部经济等产业生态,广泛链接政府和行业招商资源,有望逐渐加码公司业绩 [2] 利润端 - 公司2024年H1毛利率、净利率分别为69.47%、47.81%,同比分别-1.2pct、-9.47pct;2024年Q2公司毛利率、净利率分别为70.29%、44.48%,同比分别-0.94pct、-9.95pct,主要系在收入端承压下,天府新项目转固增加成本以及投资收益减少所致 [3] - 费用端,2024年Q2,公司期间费用率为4.89%,同比-0.97pct,其中销售/管理/财务费用率分别为0.38%、4.55%、-0.04%,同比-0.24pct、-0.78pct、+0.06pct [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为15.30/16.11/17.07亿元,EPS分别为1.00/1.08/1.16元,对应2024年9月2日10.89元/股收盘价,PE分别为11/10/9倍 [4] - 2024年H1公司实现营收7.34亿元,同比-5.18%;归母净利润3.40亿元,同比20.73%;扣非后归母净利为3.77亿元,同比-13.24% [1] - 2024年Q2公司实现营收3.53亿元,同比-7.95%;实现归母净利润1.53亿元,同比25.00% [1] - 公司拟进行中期分红:每10股派发4元(含税),中期派息率为88%,持续高分红回馈股东 [1]

[Table_Date] 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 收费类业务拖累业绩，利息净收入表现亮眼 | --- | --- | --- | --- | |------------------|------------------------|--------------------------|-------------| | [Table_DataInfo] | 评级： 增持 股票代码： | | 601059.SH | | 上次评级： 增持 | | 52 周最高价/最低价： | 22.29/11.91 | | | | 目标价格： 总市值(亿元 ) | 399.21 | | 最新收盘价： | 12.31 | 自由流通市值(亿元 ) | 85.14 | | | | 自由流通股数 (百万股) | 691.6 | [Table_Summary] 事件概述 信达证券发布 2024 年中报。2024 年上半年，公司实现营业收入 15.96 亿元，同比-15.88%；归母净利润 6.14 亿元，同比-15.79%；归母扣非净利润 6.06 亿元，同比-16.33%；基本每股收益 0.19 元/ ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司是国内工控设备龙头,聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化,形成四大业务板块:通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通 [12] - 2024年上半年,公司新能源汽车业务收入约60亿元,同比增长超100%;通用自动化业务收入75.2亿元,同比增长10% [3] - 公司费用控制加强,期间费用率下降;但需求不足和产品结构变化导致毛利率小幅下滑 [4] - 分析师看好公司将充分受益于国内工业企业新一轮盈利周期的开启 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为377.8、451.3和543.5亿元,同比增长24%、19%和20% [6][13] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.2、62.6和76.2亿元,同比增长8%、22%和22% [6][13] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.91、2.34和2.85元 [6][13] - 2024年9月2日股价42.04元对应PE为22、18和15倍 [9][13]

报告评级和分析师信息 - 报告给予"买入"评级,这是首次覆盖 [5] - 最新收盘价为20.72元 [5] - 52周最高价为24.6元,最低价为13.2元 [5] - 总市值为148.59亿元,自由流通市值也为148.59亿元 [5] 公司概况 - 公司是国内唯一的飞机+导弹总装平台,已实现由单一的教练机向兼具教练机、无人机、导弹产品多元化发展 [21][22] - 公司先后研制生产了5大系列20多种型号飞机,交付飞机5000余架,并成功实现出口 [3] - 公司主要产品包括CJ6初级教练机、K8基础教练机和L15高级教练机等教练机系列,以及YJ-9E和TL系列导弹产品 [3][26][28] 教练机业务 - 教练机是飞行训练系统的核心,装备规模大约占空军航空装备的20%-30%,需求极大 [35][36] - 我军目前存在较大的教练机缺口,教练机占军机总规模比例仅为12.1%,远低于美国等发达国家 [36][37] - 公司是国内教练机研制摇篮,主打产品L15兼具战斗机和教练机能力,未来需求较大 [41][42][44] - L15已陆续装备空海军部队,可以承担与先进战斗机相衔接的特技、仪表、编队等训练任务 [44][45][46] - L15发动机改装完成,满足自用和出口需求,甚至有能力替代轻型战斗机执行任务 [51] - L15出口顺利,公司24H1境外收入大幅增长 [53] 导弹及无人机业务 - 公司是国内重要的防务产品研制生产基地,累计交付数千枚导弹 [54][55] - 公司具有"机弹合一"优势,L15可挂载多款自研导弹产品 [57][58] - 集团层面,洪都集团是我国无人机重点科研生产基地,未来无人机需求有望释放 [59][60][61][62] C919项目 - 参股公司洪都商飞是C919前机身/中后机身两大机体结构部件的唯一供应商,约占C919机体结构份额的25% [62][63][64] - 随着C919大规模批产,洪都商飞在该项目上的收入有望达到500亿元以上 [63] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将实现高速增长,EPS分别为0.14元、0.27元和0.40元 [67] - 首次覆盖给予"买入"评级 [67] 风险提示 - 下游放量节奏不及预期的风险 - 军贸市场竞争加剧的风险 - 研发技术风险 [69]

投资建议 - 建议关注高股息白电龙头企业,如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等,这些公司增长稳健、现金流稳定,具有长期稳定的分红策略 [7] - 建议关注出口链企业,如扫地机内外销高景气的石头科技,以及国产黑电品牌海外渠道深耕多年、Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级的TCL电子、海信视像 [7] - 建议关注工具企业,如巨星科技、泉峰控股等,考虑到海外工具渠道去库存尾声,下游渠道有望进入补库周期,同时户外动力工具锂电化趋势下,相关公司份额有望持续提升 [7] 行情数据 - 本周(2024.08.26-2024.08.30)家电板块周涨跌幅-0.09%,其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.48%/-1.34%/-0.16%/-1.56% [13] - 2024年至今家电板块累计涨跌幅+8.67%,其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+24.93%/-16.10%/-15.91%/-12.83% [13] 重点公司动态 - 海尔智家2024年上半年收入1356.23亿元(同比+3.04%),归母净利润104.20亿元(同比+16.25%) [36] - 新宝股份2024年上半年收入77.23亿元(同比+21.53%),归母净利润4.42亿元(同比+11.95%) [37] - 盾安环境2024年上半年营收63.5亿元(同比+14%),归母净利润4.74亿元(同比+44%) [37] - 石头科技2024年上半年收入44.16亿元(同比+30.90%),归母净利润11.21亿元(同比+51.57%) [37] - 巨星科技2024年上半年营业总收入67亿元(同比+28%),归母净利润11.9亿元(同比+37%) [37] - 科沃斯2024年上半年收入69.76亿元(同比-2.35%),归母净利润6.09亿元(同比+4.26%) [37] - 海信家电2024年上半年收入486.42亿元(同比+13.27%),归母净利润20.16亿元(同比+34.61%) [38] 上下游数据跟踪 - 原材料价格方面,铜价、铝价、塑料价格和钢材价格均有所上涨 [26][27][28][29] - 海运运价方面,CCFI综合指数环比下降2.22%,美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数分别环比-0.22%、+0.65%、-4.38% [32] - 人民币汇率方面,美元兑人民币即期汇率环比下降0.68% [33] 风险提示 - 下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期等风险 [39] - 上游原材料成本波动、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时等风险 [39] - 新技术迭代、行业空间测算偏差、第三方数据失真等风险 [39]

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 30 日 [Table_Title] 2024Q2 营收承压，结构转型持续推进 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------|-------------------------|-------------| | [Table_DataInfo] 评级： 买入 | | 股票代码： | 603833 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价 / 最低价： | 109.9/40.92 | | 目标价格： | 总市值(亿) | | 270.16 | | 最新收盘价： | 44.35 | 自由流通市值 (亿) | 270.16 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 609.15 | [Table_Summary] 事件概述 欧派家居发布 2024 年中报。2024H1 公司实现营业收入 85.83 亿元，同比-12.81%；归母净利润 9.9 亿元，同比 -12.61%（系 2024H1 公司对消费者和经销商进行双重让利，战略性增加品 ...