报告投资评级 - 维持“买入”评级[9] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收约67.0亿元，同比增长25%，实现归母净利9.3亿元，同比增长13%；其中2024Q3实现营业收入26.3亿元，同比增长58%，归母净利2.9亿元，同比增长40%[7] - 收入端，2024Q3营业收入实现同比两位数增长，海缆系统及海洋工程2024Q3营业收入12.3亿元，同比增长60%以上，陆缆系统2024Q3营收13.9亿，同比增长53%[7] - 盈利端，2024Q3毛利率21.7%，同比提升0.9pct，期间费用率约6.78%，同比下降1.29pct[8] - 2024Q3末公司合同负债约8.6亿元，较2024年中报进一步增长；资本开支约1.6亿元[8] - 截至2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元[8] - 预计2024年、2025年公司实现归母净利润约12.2亿元、20.6亿元，对应PE约31倍、18倍[8]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司主营业务收入同比显著增长,主要原因是下半年以来海上风电项目建设节奏加快,订单步入交付及确收的向上周期 [2] - Q1-Q3陆缆系统/海缆系统及海洋工程实现营业收入36.88/30.01亿元,累计归母净利润约9.32亿元,占2023年全年归母净利润的93.21% [2] - Q3单季度陆缆系统/海缆系统及海洋工程实现营业收入13.94/12.32亿元,同比增长53.12%/64.50%,陆上/海上业务占比分别为52.99%/46.83% [2] - Q1-Q3综合毛利率为22.16%,同比-4.06pct;净利率为13.91%,同比-1.45pct [2] - Q3单季度综合毛利率为21.74%,同比/环比分别+0.85pct/-0.78pct;净利率为10.95%,同比/环比分别-1.41pct/-2.86pct [2] - 费用方面,Q1-Q3期间费用率为6.91%,同比2023年同期-0.44pct,公司费用控制表现较好 [2] 行业发展情况 - 根据国家能源局统计,2024年1-9月全国风电新增装机容量为39.12GW,同比增长16.85%;截至9月,全国风电累计装机容量接近480GW,同比增长19.8% [3] - 2024年上半年国内海上风电招标开工略不及预期,近期多省海上风电推进加速,广东、浙江等地重点项目有望陆续启动招标,海风有望在"十四五"末期的关键节点迎来高增 [3] - 公司多个海外在手订单也将陆续分批交付,行业成长预期确定性将得到兑现,有助于公司海缆业务放量 [3] 公司业务布局 - 产能布局方面,公司持续完善东部、南部、北部3大产业基地 [5] - 近期,公司在福州设立全资子公司福建东亿新能源科技有限公司,在山东渤海注册完成全资子公司,负责推进北方海上风电市场项目,预计2026年建成投产后将成为北方市场最大的海缆基地 [5] - 新增订单方面,10月以来,公司分别中标中广核阳江帆石一项目首回500kV海底电缆及敷设和华润连江外海项目66kV海缆及敷设,中标价格分别为9.09和2.16亿元 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营收90.92/111.01/125.89亿元,归母净利润12.18/18.12/22.83亿元,对应EPS为1.77/2.63/3.32元,PE为31.8/21.4/17.0倍 [6] - 2022-2026年营业收入增长率分别为-11.6%、4.3%、24.4%、22.1%、13.4% [9] - 2022-2026年归母净利润增长率分别为-29.2%、18.8%、21.8%、48.8%、26.0% [9] - 2022-2026年毛利率分别为22.4%、25.2%、23.5%、27.1%、29.4% [9] - 2022-2026年ROE分别为15.3%、15.9%、16.9%、20.7%、21.1% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 公司2024年前三季度实现营业收入66.99亿元,同比增长25.2%;归母净利润9.3亿元,同比增长13.4% [1][2] - 第三季度营业收入和净利润均实现高速增长,分别同比增长58.4%和40.5% [1][2] - 毛利率和费用率均有所改善,为利润增长提供支撑 [2] 在手订单充沛,布局福建海风市场 - 截至2024年10月18日,公司在手订单约92.36亿元,其中海缆系统29.49亿元,陆缆系统48.90亿元,海洋工程13.97亿元 [3] - 公司在福建福州设立全资子公司,加码布局福建海风市场 [3] 海风行业景气度高,公司有望充分受益 - 当前江苏、广东等地的重点海风项目均取得积极进展,开工建设在即 [3] - 预计2025年有望迎来一波"十四五"末期的装机小高峰,公司作为海缆行业龙头将充分受益 [3] 财务数据和盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.5/21.7/27.1亿元,对应当前PE分别为31.1/17.9/14.3倍 [4][5] - 公司具有较强的成长性和盈利能力,ROE在2025-2026年有望达到23.8%和23.7% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度营收66.99亿元,同比增长25.22%,归母净利润9.32亿元,同比增长13.41% [1] - 2024年第三季度营收26.31亿元,同比增长58.34%,归母净利润2.88亿元,同比增长40.28% [1] - 毛利率同比微增,2024年第三季度为21.74% [2] - 经营性现金流大幅改善,2024年前三季度为2.9亿元,同比增长301.4% [2] 业务发展情况 - 陆缆和海缆业务齐头并进,2024年前三季度分别实现收入36.9亿元和30.0亿元,同比增长35.0%和14.9% [1] - 2024年第三季度陆缆和海缆收入分别为13.9亿元和12.3亿元,同比增长53.1%和64.5% [1] - 在手订单充沛,截至2024年10月18日达92.40亿元,其中陆缆、海缆和海工系统分别为48.9亿元、29.5亿元和14.0亿元 [1] - 公司中标广东帆石500kV海缆项目,中标额分别达9.09亿元和8亿元,海缆订单有望加速释放 [1] - 公司完成渤海全资子公司登记注册,国内新产能或将逐渐释放 [2] - 公司加大海外市场开拓力度,获得英国SSE公司1.5亿元和Inch Cape Offshore公司18亿元的海底电缆订单 [2] 财务预测 - 预计公司2024/2025年营收85.13亿元/105.83亿元,归母净利润13.07亿元/17.16亿元,EPS为1.90元/2.49元 [3] - 预计2024/2025年毛利率为25.50%/26.50%,净利率为15.35%/16.21% [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q3 归母净利润同比增长40%，毛利率同比提升0.85pct [6] - 24年前三季度公司收入66.99亿元，同比增长25.22%，归母净利润9.32亿元，同比增长13.41% [6] - 24年前三季度公司毛利率22.16%，同比下降4.06pct，净利率13.91%，同比下降1.45pct [6] 在手订单情况 - 截至2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，较去年9月底增长30.08% [7] - 其中海缆系统29.49亿元，较去年9月底下降18.20%；陆缆系统48.90亿元，较去年9月底增加96.86%；海洋工程13.97亿元，较去年9月底增加38.18% [7] 经营现金流情况 - 24年前三季度公司经营性现金流净额2.85亿元，较上年同期增加2.14亿元，同比增长301.35% [8] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为12.50亿元、18.84亿元，对应EPS为1.82元、2.74元 [9] - 给予公司2025年22-26X PE，合理价值区间为60.28-71.24元 [9] 风险提示 - 海风项目开工不及预期，竞争加剧风险，海外市场开拓不及预期 [9]

报告公司投资评级 - 报告给出公司"优于大市"的投资评级 [6] 报告核心观点 - 前三季度公司实现营收66.99亿元,同比增长25.22%;归母净利润9.32亿元,同比增长13.41% [7] - 三季度公司实现营收26.31亿元,同比增长58.34%;归母净利润2.88亿元,同比增长40.28% [12] - 公司中标广东帆石一500kV首回主缆和福建连江外海66kV阵列缆,未来半年订单有望实现较快增长 [3] - 预计2025年全国海风新增装机容量有望达到14GW,同比增长75% [15] - 欧洲海缆供给吃紧,国内海缆龙头公司有望受益 [4][16] 财务数据总结 - 2022-2026年公司营业收入和净利润呈现增长趋势 [5] - 2022-2026年公司毛利率和净利率有所波动,但整体保持在较高水平 [9][10] - 公司在手订单中海缆系统29.49亿元,海洋工程13.97亿元,陆缆系统48.9亿元 [13][14] 投资建议 - 考虑到公司在手订单情况和行业招标节奏,下调2025年盈利预测,维持"优于大市"评级 [16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司收入66.99亿元,同比增长25.22%;归母净利润9.32亿元,同比增长13.41%;扣非净利润7.93亿元,同比下降0.96% [1] - 2024年Q3公司收入26.31亿元,同比增长58.34%,环比下降4.61%;归母净利润2.88亿元,同比增长40.28%,环比下降24.36%;扣非净利润2.45亿元,同比增长25.53%,环比下降31% [1] - 公司在手订单约92.36亿元,其中海缆系统29.49亿元,陆缆系统48.90亿元,海洋工程13.97亿元 [1] - 公司近期中标帆石一首回500kV三芯交流海缆项目9.09亿元,以及华润连江外海项目66kV海缆2.16亿元,合计海缆订单约40亿元 [1] - 公司北部产业基地稳步推进,有望实现在山东等北方海风市场的市占率提升 [1] - 预计2024-2026年公司营收分别为96.32亿元、121.10亿元、147.17亿元,同比增速分别为31.77%、25.72%、21.52%;归母净利分别为13.51亿元、16.87亿元、22.37亿元,同比增速分别为35.11%、24.87%、32.56% [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司陆缆收入36.88亿元,同比增长35%;海缆及海洋工程收入30.01亿元,同比增长15% [1] - 2024年Q3公司陆缆收入13.94亿元,同比增长53%,预计毛利率约9%;海缆收入约10亿元,同比增长64%,毛利率约39% [1] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标均保持较快增长 [2][3] - 公司2022-2026年毛利率、销售净利率、ROE、ROIC等盈利指标保持稳定提升 [3] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] - 目标价为70元 [1] 报告核心观点 - 2023年三季度公司营收和净利润同比增长,其中海缆和海工营收环比增长 [1] - 公司海内外海缆市场同步拓展,欧洲海缆订单持续增长 [1] - 临近"十四五"末,国内海风项目有望迎来密集开工期,海缆订单有望加速释放 [1] - 叠加欧洲海风和海底互联电网需求的爆发增长,公司业绩有望持续上涨 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为89.4亿元,同比增长22.2% [1] - 2024年归母净利润预计为13.01亿元,同比增长30.1% [1] - 2024年每股收益预计为1.89元 [1] - 2024年市盈率为31倍,市净率为5.5倍 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 24Q1-3 营收 67 亿元，同比+25.2%，归母净利润 9.3 亿元，同比+13.4%；扣非后归母净利润 7.9 亿元，同比-1.0%。毛利率 22.2%，同比-4.1pct，归母净利率 13.9%，同比-1.4pct。其中 24Q3 营收 26.3 亿元，同环比+58.3％/-4.6％，归母净利润 2.9 亿元，同环比+40.3%/-24.4％，扣非后归母净利润 2.45 亿元，同环比+25.5%/-31.0%。毛利率 21.7%，同环比+0.9/-0.8pct，归母净利率 10.9%，同环比-1.4/-2.9pct。 [2] - 海缆系统及海洋工程业务单 Q3 营收 12.32 亿元，毛利率维持稳定。陆缆营收 13.9 亿元（同环比+53%/-10%），毛利率 10%保持稳定。 [2] - 截至 24 年 10 月 18 日，公司在手订单 92.36 亿元，其中海缆 29.49 亿环比持平、陆缆 48.9 亿环比+8%、海工 14.0 亿环比3%。 [2] - 单 Q3 公司计提资产减值损失 1364 万元，信用减值损失 7192 万元，其中信用减值主要是应收账款减值。截至 24Q3 末，公司应收账款 38.9 亿元，环比增加 8.6 亿元，账龄计提法基础上，应收账款增加较多导致正常的信用减值。 [2] - 24Q1-3 期间费用 4.6 亿元，同比+17.8%，费用率 6.9%，同比-0.4pct，其中 Q3 期间费用 1.8 亿元，同环比+33.1%/+6.3%，费用率 6.8%，同环比-1.3/+0.7pct。24Q1-3 经营性净现金流 2.9 亿元，同 301.3%，其中 Q3 经营性现金流-2 亿元，环比下降 6.7 亿。24Q1-3 资本开支 3.7 亿元，同比-30.5%，其中 Q3 资本开支 1.6 亿元，同环比+2.1%/+33.1%。24Q3 末存货 17.7 亿元，较年初17.6%。 [2] - 考虑 Q3 计提信用减值较多，我们下调 24 年盈利预测；考虑到广东等标志性海风项目进展顺利，近期帆石一项目中标价值量较高，我们上调 25-26 年盈利预测，24-26 年归母净利润预期 12.2/20.2/24.2 亿元（原预期为 12.6/19.3/22.3 亿元），同增 22%/65%/20%，对应 PE 33x/20x/17x。 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 公司 24Q1-3 营收 67 亿元，同比+25.2%，归母净利润 9.3 亿元，同比+13.4%；扣非后归母净利润 7.9 亿元，同比-1.0%。毛利率 22.2%，同比-4.1pct，归母净利率 13.9%，同比-1.4pct。[2] - 24Q3 营收 26.3 亿元，同环比+58.3％/-4.6％，归母净利润 2.9 亿元，同环比+40.3%/-24.4％，扣非后归母净利润 2.45 亿元，同环比+25.5%/-31.0%。毛利率 21.7%，同环比+0.9/-0.8pct，归母净利率 10.9%，同环比-1.4/-2.9pct。[2] - 24Q1-3 期间费用 4.6 亿元，同比+17.8%，费用率 6.9%，同比-0.4pct，其中 Q3 期间费用 1.8 亿元，同环比+33.1%/+6.3%，费用率 6.8%，同环比-1.3/+0.7pct。[2] - 24Q1-3 经营性净现金流 2.9 亿元，同 301.3%，其中 Q3 经营性现金流-2 亿元，环比下降 6.7 亿。24Q1-3 资本开支 3.7 亿元，同比-30.5%，其中 Q3 资本开支 1.6 亿元，同环比+2.1%/+33.1%。[2] - 24Q3 末存货 17.7 亿元，较年初17.6%。[2] 业务情况 - 海缆系统及海洋工程业务单 Q3 营收 12.32 亿元，毛利率维持稳定。陆缆营收 13.9 亿元（同环比+53%/-10%），毛利率 10%保持稳定。[2] - 截至 24 年 10 月 18 日，公司在手订单 92.36 亿元，其中海缆 29.49 亿环比持平、陆缆 48.9 亿环比+8%、海工 14.0 亿环比3%。[2] 盈利预测与投资评级 - 考虑 Q3 计提信用减值较多，我们下调 24 年盈利预测；考虑到广东等标志性海风项目进展顺利，近期帆石一项目中标价值量较高，我们上调 25-26 年盈利预测，24-26 年归母净利润预期 12.2/20.2/24.2 亿元（原预期为 12.6/19.3/22.3 亿元），同增 22%/65%/20%，对应 PE 33x/20x/17x。[3] - 维持"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年 1-9 月实现营收 66.99 亿元，同比+25.22%；实现归母净利润 9.32 亿元，同比+13.41% [1] - 公司 2024Q3 实现营收 26.31 亿元，同比+58.34%、环比-4.61%，实现归母净利润 2.88 亿元，同比+40.28%，环比-24.36% [1] - 公司海缆收入大幅增长，2024 年 1-9 月海缆系统及海洋工程实现营收 30.01 亿元，占主营业务收入 44.86%，2024Q3 海缆系统及海洋工程实现营收 12.32 亿元，同比+64.50% [1] - 公司在手订单约 92.36 亿元，其中海缆系统 29.49 亿元，加上最新中标的两个项目，公司当前海缆在手订单约 40.98 亿元 [1][2] - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 12.13/19.08/23.15 亿元 [5] 分板块总结 海缆业务 - 公司海缆收入大幅增长，2024 年 1-9 月海缆系统及海洋工程实现营收 30.01 亿元，占主营业务收入 44.86%，2024Q3 海缆系统及海洋工程实现营收 12.32 亿元，同比+64.50% [1] - 公司在手订单约 92.36 亿元，其中海缆系统 29.49 亿元，加上最新中标的两个项目，公司当前海缆在手订单约 40.98 亿元 [1][2] - 广东、浙江海上风电海缆需求频繁放出，公司有望率先受益 [2] 陆缆业务 - 2024 年 1-9 月，公司陆缆系统实现营收 36.88 亿元，占主营业务收入 55.14%，2024Q3 陆缆实现营收 13.94 亿元，同比+53.12% [1] - 公司在手订单中陆缆系统 48.90 亿元 [1]