美国后续降息节奏 - 美国8月CPI同比跌至+2.5%，创2021年2月以来新低，但核心CPI环比略有反弹[1] - 广发宏观认为，中性假设下年末核心CPI小幅回落至3.1%左右，后续就业数据走势更为重要，预计9月降息25bp，全年降息50bp[1] - 方正证券认为，若特朗普上台，其对内宽财政、对外紧供给的政策将意味着美国通胀在需求、供给两侧面临上行风险，美联储2025年的降息空间将更加有限[1] 海上风电行业 - 帆石一海底电缆招标落地，表明阳江地区海上风电项目的航道问题已取得积极进展，开工有望顺利推进[2] - 截至9月12日，24Q3海上风电送出缆招标环比增长100%，随2025年海上风电建设启动，国内海上风电招标有望逐步提速[2] - 欧洲海上风电新增装机有望在未来几年大幅增长，英国第6轮CfD预计可获得3GW~5GW的装机容量[2] 研报数据雷达 - 上海瀚讯和盘古智能评级遭下调[5] - 博瑞医药获新财富分析师深度覆盖[5] - 开立医疗在个股机构关注度排行中首次出现[5] - 电气设备、医药生物、电子设备等行业受到较多机构关注[5]

报告投资评级 - 东方电缆的投资评级为"增持"（下调）[1] 报告核心观点 - 2024年上半年东方电缆营收/归母净利润同比增长10.31%/4.47%[3] - 2024年上半年海缆产品毛利率下滑,而海洋工程毛利率提升[3] - 截至2024年8月12日,公司在手订单89.05亿元,其中海缆系统29.49亿元,陆缆系统45.23亿元,海洋工程14.33亿元[3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.50/16.15/17.03亿元,对应PE估值为29/21/20倍[3] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为83.66亿元,同比增长14.4%[5] - 2024年归母净利润预计为11.50亿元,同比增长15.0%[5] - 2024年毛利率预计为23.7%,2025年和2026年分别为26.6%和26.2%[5] - 2024-2026年ROE分别为15.5%、17.8%和15.8%[5]

证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2024 年 09 月 01 日 [Table_Title] 海缆龙头，海外及国内双重受益 [Table_Title2] 东方电缆(603606) [Table_Summary] ► 24H1 盈利稳健，Q2 业绩环比提升明显 24H1 公司营业收入及归母净利润双增，陆缆系统贡献主要增量。 收入端 ，24H1 公司实 现营 业收入 40.68 亿 元， 同比增长 10.31%。24H1 营业收入增加主要系本期实现陆缆系统贡献主要增 量。利润端，24H1 实现归母净利润 6.44 亿元，同比+4.47%，实 现扣非归母净利润 5.48 亿元，同比-9.50%。 24Q2 业绩同环比提升。24Q2 公司实现营业收入 27.58 亿元，同 比+22.55%，环比+110.43%；实现归母净利润 3.81 亿元，同比 +5.54%，环比+44.57%；实现扣非归母净利润 3.55 亿元，同比0.70%，环比+83.76%。 ► 海缆龙头，持续斩获欧洲订单 欧洲产能供应偏紧背景下，欧洲海风+电力互联订单有望持续外 溢。公司已具备欧洲海缆+电力互联项目中标经验，包括 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 海外业绩开始兑现，陆缆收入增速明显 - 2024H1公司陆缆系统收入22.94亿元，同比+26%；海缆系统收入为14.85亿元，同比-10%；海洋工程收入为2.84亿元，同比+38%；2024H1公司海外收入6.88亿元，占比17% [7] - 2024年Q1-Q2：海缆系统收入分别为3.81/11.04亿元，同比增速分别为-31.96%/0.4%，陆缆系统收入分别为7.38/15.56亿元，同比增速分别为-5.63%/50%，海洋工程收入分别为1.89/0.95亿元，同比增速分别为101.06%/-14% [7] 陆缆及海洋工程业务毛利率改善 - 2024H1公司海缆系统毛利率39.38%，海洋工程毛利率33.75%，陆缆系统毛利率约9.94%，同2023年相比海缆毛利率下降近12个百分点，主要是2023年交付550kv高毛利海缆订单所致；陆缆毛利率提升1.2个百分点，海洋工程毛利率提升近11个百分点 [9] 国际在手订单占比提升 - 截至2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆29.49亿元，陆缆45.23亿元，海洋工程14.33亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29% [10] 盈利预测与投资建议 - 公司是海缆领域龙头，海缆业务优势明显，随着海上风电行业景气度回暖，未来业绩持续增长可期，我们预计2024-2026年归母净利润分别为12.08/17.72/21.75亿元，同比增长20.8%/46.7%/22.8%，对应2024年8月21日收盘价PE分别为26.4/18.0/14.7倍，维持"买入"评级 [12] 风险提示 - 海上风电装机量不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧 [13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收约40.7亿元，同比增长10%，实现归母净利6.4亿元，同比增长4% [3][7] - 2024年第二季度公司实现营业收入27.6亿元，同比增长23%，归母净利3.8亿元，同比增长6% [3][9] - 公司海缆系统2024年上半年实现收入约14.85亿元，同比下降10%，毛利率39%左右，同比下降12个百分点 [8] - 公司海洋工程2024年上半年实现收入约2.84亿元，同比增长38%，毛利率34%左右，同比提升11个百分点 [8] - 公司陆缆系统2024年上半年实现收入约22.94亿元，同比增长26%，毛利率约10%，同比提升1个百分点 [8] - 截至2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆29.49亿元，国际订单占比约29% [11] - 预计2024年公司实现归母净利约13.5亿元，对应PE约24倍 [12] 财务数据总结 - 2024年上半年公司毛利率约22.4%，同比下降约6.2个百分点 [8] - 2024年上半年公司销售费用率同比提升0.28个百分点，预计系公司加强重大市场开拓所致 [8] - 2024年第二季度公司毛利率22.5%，同比下降约5个百分点 [9] - 2024年第二季度公司期间费用率约6.1%，同比下降0.28个百分点 [9] - 2024年第二季度公司获得资产减值冲回约0.17亿元，获得其他收益0.36亿元 [9] - 2024年第二季度公司经营性现金净流入约4.8亿元，同环比均有所提升 [10] - 2024年第二季度公司资本开支约1.2亿元，表明公司积极推进产能建设 [10]

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 东方电缆（603606）公司半年报点评 2024 年 08 月 22 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |--------------------------------------------|----------------| | 08[Table_StockInfo 月 21日收盘价（元）] | 46.45 | | 52 周股价波动（元） | 32.57-53.91 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 688/688 | | 总市值/流通市值（百万元） | 31944/31944 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《2023年海缆毛利率49%， | 海外订单可期》 | | 2024.04.10 | | | 《东方电缆：海缆龙头，投资英国海风企业进 | | | 一步切入海外市场》2024.02.19 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 东方电缆 海通综指 -20.52% -8.52% 3.48% 1 ...

2024 年 08 月 21 日 公司点评 买入/维持 东方电缆(603606) 目标价: 昨收盘:46.45 东方电缆 2024 年半年报点评：海缆盈利依然稳健，国际订单占 比显著增加 ◼ 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 23/8/2123/11/224/1/1424/3/2724/6/824/8/20 东方电缆 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 6.88/6.88 总市值/流通(亿元) 319.44/319.44 12 个月内最高/最低价 (元) 53.91/32.57 相关研究报告 <<东方电缆 2024 年一季报点评：海 陆业务均稳健发展，盈利保持较高水 平>>--2024-05-09 <<【太平洋新能源】东方电缆 2023 年 报点评：海缆盈利水平依旧亮眼，中 长期 成长空间 充足 _20240321>>-- 2024-03-22 <<【太平洋新能源】东方电缆 2023 年 半年报点评：业绩符合预期，海风获 单突破地域限制 _20230807>>-- 2023-08-08 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师 ...

证券研究报告 公司点评 东方电缆(603606.SH) 电力设备｜ 电网设备 陆缆表现优秀，海缆仍阶段性承压 2024 年 08 月 20 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|-------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 46.75 | | 52 周价格区间（元） | 32.61-52.40 | | 总市值（百万） | 32150.70 | | 流通市值（百万） | 32150.70 | | 总股本（万股） | 68771.60 | | 流通股（万股） | 68771.60 | 涨跌幅比较 东方电缆 电网设备 -20% 0% 20% 40% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 % 1M 3M 12M 东方电缆 1.23 -0.64 16.73 袁玮志 分析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 电网设备 -3.09 -10.34 -7.20 1 东方电缆（603606.SH）23 年年报点评：业绩 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024H1 公司业绩超市场预期,海缆和陆缆收入都有强劲表现 [4] - 公司在手订单重回升势,海外大订单率先落地 [5] - 未来1年公司新增订单将持续增长,国内大批项目将持续招标,公司柔直、500kV大型项目订单有望持续落地 [6] 公司业绩和财务分析 - 2024H1公司实现归母净利润6.44亿元,同比增加4.38% [4] - 2024H1公司海缆业务营收14.85亿元,同比下降10.33%,环比增加33.78% [4] - 2024H1公司陆缆业务收入22.94亿元,同比增加25.91% [4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将持续增长 [7][9] - 公司估值处于中位水平,维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[8] 报告的核心观点 1) 公司涉猎陆缆、海缆、海工三大板块,在超高压海缆、深远海脐带缆等领域,公司研发实力突出,产品技术壁垒高、服务经验丰富,盈利能力强,领先优势明显。[8] 2) 公司 2024/2025 年营收预计为 85.13 亿元/105.83 亿元,归母净利润预计为 13.07 亿元/17.16 亿元,EPS 为 1.90 元/2.49 元,对应 PE 为 25.52 倍/19.43 倍。[8] 公司投资亮点 1) 在手订单持续性强,截至 2024 年 8 月 12 日,公司在手订单 89.05 亿元,较 2024 年 4 月 25 日增加 24.8%。[4] 2) 公司加速国际化进程,已获得荷兰、苏格兰、丹麦、卡塔尔、英国及越南订单金额合计约 33.2 亿元,在手订单国际化业务约 25.8 亿元,占在手订单比达 29%。[6] 3) 公司落子山东,在烟台莱州市投资 15 亿元建设高端海缆系统北方产业基地项目,有望巩固码头多布局广的优势。[5] 4) 公司陆缆业务量利齐升,毛利率约 10%,主要得益于公司初步形成了以品牌入围+工程落地+渠道承接的开拓模式,工艺技术持续优化。[3] 5) 公司经营性现金流大幅改善,2024H1 经营性净现金流 4.81 亿元,同比+359%。[7]