公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司公告中标20.3亿元海缆订单,其中海外订单合计19.5亿元 [2] - 公司产品质量已获得海外市场认可,欧洲海风需求将增厚公司业绩 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.91/18.86/22.28亿元,对应EPS为2.17/2.74/3.24元/股 [2][9] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为7009/7310/9375/11452/13602百万元,增长率分别为-11.6%/4.3%/28.2%/22.2%/18.8% [9] - 公司2022-2026年归母净利润分别为842/1000/1491/1886/2228百万元,增长率分别为-29.2%/18.8%/49.0%/26.5%/18.1% [9] - 公司2022-2026年毛利率分别为22.4%/25.2%/26.4%/27.1%/26.8% [9] - 公司2022-2026年ROE分别为15.3%/15.9%/19.2%/19.5%/18.7% [9]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 欧洲海风开发走出低谷 - 2023年欧洲海风新增装机容量有望创历史新高 [3][7][12] - 2024-2026年欧洲海风新增装机有望迎来拐点 [12] - 欧洲海缆企业在手订单持续创新高,订单饱和 [13][14][15][16] 国内海上风电蓄势已久 - 2024年下半年国内海上风电招标有望迎来密集释放 [22][24] - 未来一年粤西和浙江地区待海缆招标项目容量超15GW [25][26][27][28] - 高规格海缆需求占比有望持续提升 [25] 财务预测与估值 - 下调2024年盈利预测,上调2025-2026年盈利预测 [29] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.04/20.96/23.52亿元 [29] - 当前PE分别为27/15/14倍 [29]

投资要点: [Table_Summary 维持"增持"评级。 ] 公司公告中标相关项目,合计中标金额约 25.3 亿 元,其中中标海外海底电缆约 19.5 亿元。公司在手订单饱满,看好公 司出海订单逐步放量,国内受益海风建设逐步启动,业绩高增长可期。 维持公司 2024-2026 年 EPS 预测 1.93、2.77、3.40 元,维持公司目标 价 60.37 元,维持"增持"评级。 海外订单逐步落地,国际市场开拓顺利。公司此次公告,中标英国 SSE 公司海底电缆约 1.5 亿元、Inch Cape Offshore 公司海底电缆约 18 亿 元,标志着公司海外市场拓展进展渐入佳境。公司持续加强战略、科 技与市场融合对接,充分依托科技领先优势,构建国际、国内双向开 拓、当前与今后同步推进的新市场格局,提升海缆系统的核心竞争力 和陆缆系统的市场占有率。 国内海风建设逐步启动,行业景气持续上行。近期江苏国信 85 万千 瓦海上风电项目 220kV 海缆启动招标,中广核阳江帆石一海上风电项 目变更用海前公示。我们认为,近期项目招标与项目公示,预示着国 内海风项目逐步进入启动阶段,海风行业景气有望持续上行。公司作 为 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度以来的生产经营情况正常,在手订单71.31亿元,其中海缆系统25.8亿元、陆缆系统36.8亿元、海洋工程8.75亿元 [1][2] - 公司未来三季度和四季度还有较多海上风电项目将启动,对2025年和2030年的装机容量预期较为乐观 [3][4][5] - 公司十四五规划中明确了海外市场占营收10%的目标,未来将重点开拓欧洲等海外市场 [6] - 国内一些重大海上风电项目如广东青州、番禺等因航道问题仍在审批中,但其他项目如江苏的项目有望近期启动 [7][8][9] - 公司陆缆系统业务占营收约50%,未来预计将增长40%左右,参与国内新型电力系统建设 [10][11] - 公司正在考虑在欧洲建立生产基地,以应对地缘政策要求和当地客户需求 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 询问未来2-3年内国内二线厂商在500kV及以上电缆领域的突破可能性 [13] **公司回答** 二线厂商进入500kV及以上电缆领域需要2-5年时间,具体时间取决于其自身研发和认证进度,公司无法给出明确时间点 [14] 问题2 **提问者提问** 询问公司在海外的产能布局规划 [12] **公司回答** 公司正在考虑在欧洲建立生产基地,但具体地点和产能规模还在调研中,后续会进行披露 [12][13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1公司实现收入13.1亿元,同比下降9%;归属净利2.6亿元,同比增长3%;扣非净利1.9亿元,同比下降22% [1] - 收入端,公司2024Q1海缆系统收入下降32%,主要因Q1海风行业淡季,项目开工交付速度较慢;海工收入增长101%;陆缆系统收入下降6% [3] - 盈利端,公司2024Q1毛利率22.2%,同比下降8.7个百分点,主要因产品结构变化,高盈利的海缆项目占比下滑;费用率上升,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比提升约0.6、0.4、0.5个百分点 [3] - 公司2024Q1现金流净流入约0.03亿元,同比改善明显;2024Q1末存货23.3亿元,进一步提升,奠定后续交付景气 [3] - 公司积极开展海缆产能布局,叠加开拓海外海缆市场,有望带来业绩增厚。预计公司2024年归属净利约13.5亿元,对应PE估值约24.9倍 [3] 财务数据总结 - 营业收入:2024年预计为9369百万元,同比增长28.1% [7] - 归母净利润:2024年预计为1352百万元,同比增长35.2% [7] - 毛利率:2024年预计为24.1%,较2023年提升1.1个百分点 [7] - 资产负债率:2024年末预计为42.3%,较2023年末上升1.4个百分点 [7] - 每股收益:2024年预计为1.97元,同比增长35.9% [7]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 资本货物/工业 [ Table_Main[ 东TIna 方fbole] 电 _T 缆itle (] 6 03606) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 在手订单饱满，受益海风启动 目标价格： 60.94 上次预测： 54.22 公 当前价格： 48.09 司 庞钧文(分析师) 周淼顺(分析师) 2024.05.29 更 021-38674703 021-38038264 [交Ta易bl数e_据M arket] 新 pangjunwen@gtjas.com zhoumiaoshun@gtjas.com 证书编号 S0880517120001 S0880521040003 52周内股价区间（元） 32.61-52.22 报 总市值（百万元） 33,072 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 688/688 流通B股/H股（百万股） 0/0 海风建设逐步启动，行业景气持续上行。公司在手订单饱满，看好公司作为海缆龙头， 流通股比例 100% 持续受益海风高增长。 日均成交量（百万股） 10.19 投资要点： 日均成交值（百 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年Q1公司实现营业收入13.1亿元，同比-9%，归母净利润2.63亿元，同比+3%，扣非归母净利1.93亿元，同比-22% [1] - 2024年Q1毛利率22.2%，同比-9pcts，净利率20.1%，同比+2.3pcts [1] - 2024年Q1公司陆缆系统收入7.38亿元，海缆系统收入3.81亿元，海洋工程收入1.89亿元 [2] - 截至2024年4月25日，公司在手订单71.37亿元，其中海缆系统25.80亿元，陆缆系统36.82亿元，海洋工程8.75亿元 [2] - 2024年Q1公司陆缆系统中标约17亿元,海缆系统及海洋工程中标约7亿元 [2] 未来发展前景 - 2024年海外订单有望持续放量，公司拟投资英国XLCC Limited和Xlinks First Limited [4] - 随着海上风电行业景气度回暖，公司未来业绩持续增长可期，预计2024-2026年归母净利润分别为12.52/17.23/21.30亿元 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为85.30亿元，同比增长16.7% [7] - 2024年归母净利润预计为12.52亿元，同比增长25.2% [7] - 2024年毛利率预计为24.4%，ROE预计为17.3% [7] - 2024年每股收益预计为1.82元，对应PE为25.5倍 [7]

公 电力设备及新能源 司 2024年04月 30日 报 东方电缆(603606.SH) 告 业绩平稳，阳江和浙江海风项目加快推进 推荐（维持） 事项： 公司发布 2024 年一季报，实现营收13.10 亿元，同比减少 8.86%，归母净利 股价：42.94 元 润2.63亿元，同比增长2.95%，扣非后净利润1.93亿元，同比减少22.17%。 公 主要数据 平安观点： 司  海缆项目收入确认延迟，整体业绩平稳。一季度公司实现主营业务收入 行业 电力设备及新能源 季 公司网址 www.orientcable.com 13.08亿元，同比下降8.92%，其中陆缆系统7.38亿元（同比下降6%）， 大股东/持股 宁波东方集团有限公司/31.63% 海缆系统 3.81 亿元（同比下降 32%），海洋工程 1.89 亿元（同比增长 报 实际控制人 夏崇耀,袁黎雨 101%）；截至一季度末公司存货规模 23.33 亿元，环比增加 1.85 亿元且 点 总股本(百万股) 688 续创历史新高，估计部分海缆项目并未如预期地在一季度达到收入确认条 流通A股(百万股) 688 评 流通B/H股(百万股) 件，导致海缆业务收入 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入13.10亿元，同比-8.86%[2] - 公司2024年一季度归母净利润2.63亿元，同比+2.95%[2] - 公司2024年预计净利润为1351百万，净利润增长率为35.11%[10] - 公司2024年预计ROE为17.66%，ROA为10.87%[10] - 公司2024年预计EPS为1.96，PE为23.16[10] 未来展望 - 公司2024年展望预计海缆毛利率仍将保持较高水平，陆缆毛利率有望修复[3] - 公司预测2024年营业收入将达到9632百万，2025年将增长至12110百万[10] - 公司看好行业整体回报高于沪深300指数5%以上[11] 建议 - 公司建议买入东方电缆股票，预计未来6个月内涨幅在15%以上[12] 其他 - 东方电缆2024年一季度财报显示，公司海陆业务均稳健发展，盈利保持较高水平[10] - 太平洋证券位于北京、上海、深圳和广州，提供投资咨询服务[13] - 太平洋证券声明报告信息来源于公开资料，不对信息准确性和完整性作保证[14]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入13.10亿元，同比下降8.86%[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为89.7/117.1/138.3亿元，归母净利润分别为13.2/20.0/24.8亿元，EPS分别为1.9/2.9/3.6元/股[2] - 公司2026年预计营业收入将达到13830百万元，较2022年增长了97.6%[4] - 2026年预计净利润为2482百万元，较2022年增长了194.5%[4] - 公司2026年预计ROE为20.53%，较2022年提升了5.2个百分点[4] 评级展望 - 公司给予2024年25倍PE，目标价47.84元，上调至“买入”评级[3] 免责声明 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]