公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%；扣非净利润5.48亿元，同比下降9.50%。24Q2单季度收入27.58亿元，同比增长22.55%，环比增长110.43%；归母净利润3.81亿元，同比增长5.54%，环比增长44.57%；扣非净利润3.55亿元，同比下降0.70%，环比增长83.77%。盈利水平方面，2024H1毛利率22.43%，同比-6.19pcts，净利率15.83%，同比-0.89pcts；24Q2毛利率22.52%，同比-4.61pct，环比+0.29pcts，净利率13.81%，同比-2.22pcts，环比-6.29pcts [2] 分业务结构 - 24H1公司海缆/陆缆/海工业务分别实现收入14.85/22.94/2.84亿元，同比分别下降10.34%/增长25.91%/增长37.83%；占营业收入比重分别为36.50%/56.38%/6.98%。陆缆表现良好，海缆受国内海风开工和招标略低于预期的影响收入有所下降，随着近期政策利好及海风项目竞配核准推进顺利，下半年有望好转 [3] 订单及中标情况 - 截至2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元、陆缆系统45.23亿元、海洋工程14.33亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，海外订单占在手订单总额近29%。中标情况来看，报告期至目前，陆缆系统中标总额约26亿元，海缆系统及海洋工程约23亿元；海外海缆订单中，24年7月公司公告中标英国SSE公司海缆约1.5亿元、Inch Cape Offshore海缆约18亿元 [4] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年实现营收91.2/112.5/121.6亿元，归母净利润分别为12.7/18.7/21.3亿元，对应PE倍数26x/18x/16x [5] - 2023A-2026E的营业收入分别为7310/9121/11247/12159百万元，增长率分别为4.3%/24.8%/23.3%/8.1%；归属母公司股东净利润分别为1000/1265/1866/2134百万元，增长率分别为18.8%/26.5%/47.5%/14.4%；每股收益分别为1.45/1.84/2.71/3.10元，PE分别为33/26/18/16，PB分别为5.3/4.6/3.8/3.2 [7]