报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度营收66.99亿元,同比增长25.22%,归母净利润9.32亿元,同比增长13.41% [1] - 2024年第三季度营收26.31亿元,同比增长58.34%,归母净利润2.88亿元,同比增长40.28% [1] - 毛利率同比微增,2024年第三季度为21.74% [2] - 经营性现金流大幅改善,2024年前三季度为2.9亿元,同比增长301.4% [2] 业务发展情况 - 陆缆和海缆业务齐头并进,2024年前三季度分别实现收入36.9亿元和30.0亿元,同比增长35.0%和14.9% [1] - 2024年第三季度陆缆和海缆收入分别为13.9亿元和12.3亿元,同比增长53.1%和64.5% [1] - 在手订单充沛,截至2024年10月18日达92.40亿元,其中陆缆、海缆和海工系统分别为48.9亿元、29.5亿元和14.0亿元 [1] - 公司中标广东帆石500kV海缆项目,中标额分别达9.09亿元和8亿元,海缆订单有望加速释放 [1] - 公司完成渤海全资子公司登记注册,国内新产能或将逐渐释放 [2] - 公司加大海外市场开拓力度,获得英国SSE公司1.5亿元和Inch Cape Offshore公司18亿元的海底电缆订单 [2] 财务预测 - 预计公司2024/2025年营收85.13亿元/105.83亿元,归母净利润13.07亿元/17.16亿元,EPS为1.90元/2.49元 [3] - 预计2024/2025年毛利率为25.50%/26.50%,净利率为15.35%/16.21% [14]