报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入端 - 2024年H1公司实现营收7.34亿元,同比-5.18%;2024年Q2公司实现营收3.53亿元,同比-7.95%,收入增速环比下降7.00pct,主要系地产链需求端承压下公司装饰业务略有下滑所致 [2] - 公司作为西南地区规模较大、综合竞争力较强的大型装饰建材家居流通企业,深耕成都二十年,渗透率高,自持物业成本优势突出,经营稳定持久盈利;根据公司23年年报天府新区项目进展顺利,公司按照"总部港""直播港"一体两港总体定位,规划布局家居生活、直播电商、总部经济等产业生态,广泛链接政府和行业招商资源,有望逐渐加码公司业绩 [2] 利润端 - 公司2024年H1毛利率、净利率分别为69.47%、47.81%,同比分别-1.2pct、-9.47pct;2024年Q2公司毛利率、净利率分别为70.29%、44.48%,同比分别-0.94pct、-9.95pct,主要系在收入端承压下,天府新项目转固增加成本以及投资收益减少所致 [3] - 费用端,2024年Q2,公司期间费用率为4.89%,同比-0.97pct,其中销售/管理/财务费用率分别为0.38%、4.55%、-0.04%,同比-0.24pct、-0.78pct、+0.06pct [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为15.30/16.11/17.07亿元,EPS分别为1.00/1.08/1.16元,对应2024年9月2日10.89元/股收盘价,PE分别为11/10/9倍 [4] - 2024年H1公司实现营收7.34亿元,同比-5.18%;归母净利润3.40亿元,同比20.73%;扣非后归母净利为3.77亿元,同比-13.24% [1] - 2024年Q2公司实现营收3.53亿元,同比-7.95%;实现归母净利润1.53亿元,同比25.00% [1] - 公司拟进行中期分红:每10股派发4元(含税),中期派息率为88%,持续高分红回馈股东 [1]