报告投资评级 - 增持评级维持不变[1] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩扭亏为盈，业务结构优化成本改善盈利能力提升，预制菜业务发展态势良好，中长期成长空间大，基于此维持增持评级[2][4][5][10][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度营业总收入为80.14亿元，同比 -20.70%，归母净利润为0.73亿元，同比扭亏为盈（去年同期 -6.49亿元），扣非归母净利润为0.70亿元（去年同期 -4.88亿元）Q3营业总收入为29.70亿元，同比 -12.12%，归母净利润为0.15亿元，同比扭亏为盈（去年同期 -0.24亿元），扣非归母净利润为0.15亿元（去年同期 -0.24亿元）[2][7] 业务发展 - 持续聚焦食品主业，预制菜B端客户持续拓展，24Q3收入同比下滑12.12%降幅较一二季度收窄，食品板块前三季度实现收入17.07亿元，同比持平，占公司主营业务的收入比重超20%，预制菜板块Q3收入5.36亿元，环比增长34.61%[3][8] - 中长期来看，公司大力发展预制菜，产品与渠道齐发力，成长空间大，产品研发、产能布局、渠道拓展多方面积极推进[10] 盈利情况 - 前三季度毛利率为4.84%，同比 +4.42pct，其中Q3毛利率为4.60%，同比 +1.44pct，前三季度销售/管理/研发/财务费用率为1.08%/2.18%/0.07%/0.78%，同比 -0.06/+0.19/+0.00/+0.24pct，其中Q3销售/管理/研发/财务费用率为1.00%/2.04%/0.08%/0.70%，同比 -0.08/+0.05/+0.02/+0.00pct，销售费用率有所优化，前三季度净利润为0.78亿元，同比扭亏为盈（去年同期为 -6.98亿元），Q3净利润为0.15亿元（去年同期为 -0.30亿元）[4][9] 盈利预测与投资建议 - 根据三季报调整盈利预测，预计2024 - 2026年营业收入分别为111.39/121.72/132.11亿元，同比 -16.36%/+9.28%/+8.53%，归母净利润分别为0.86/1.86/2.42亿元，同比 -/+116.13%/+29.73%，EPS为0.08/0.17/0.22元；对应2024年11月1日收盘价，PE为84.57/39.13/30.16倍，维持"增持"评级[5][11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024年前三季度公司实现收入80.14亿元,同比下降20.70%;实现归母净利润0.73亿元,同比增长111.26% [1] - 2024年第三季度公司实现收入29.70亿元,同比下降12.12%;实现归母净利润0.15亿元,同比增长161.61% [1] - 收入规模同比下降,主要是公司聚焦主业,收缩非主营业务,同时持续调整收入结构,盈利水平得到提升 [1] 各业务板块情况 - 养殖板块前三季度已实现盈利,主要是生猪销售均价较去年同期上升,加上公司在饲料端控制成本 [2] - 屠宰业务前三季度屠宰量同比下滑,主要系鲜品终端需求改善不明显,以及对冻品库存进行了控制 [2] - 食品板块前三季度收入17.07亿元,与上年同期持平,占公司收入比重超20%;其中预制食品收入15.09亿元,与上年同期持平,毛利率11.61%,较上年同期提升4.5% [2] 盈利能力提升 - 2024年前三季度公司毛利率为4.84%,同比提升4.42个百分点;第三季度毛利率为4.60%,同比提升1.44个百分点 [3] - 2024年前三季度公司净利率为0.98%,同比提升7.89个百分点;第三季度净利率为0.50%,同比提升1.40个百分点 [3] 未来展望 - 预计2024-2026年公司收入和利润将保持增长,2025-2026年同比增速分别为11.25%和12.77%,2025-2026年归母净利润同比增速分别为99.49%和31.81% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.10元、0.20元和0.26元,对应PE分别为69.52倍、34.85倍和26.44倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024Q1-Q3公司营收80.14亿元、同比-20.7%，归母净利润0.73亿元，同比扭亏 [3] - 2024Q3营收29.7亿元、同比-12.1%，归母净利润0.15亿元，同比扭亏 [3] - 2024Q3经营净现金流净额0.64亿元 [3] 预测未来业绩 - 维持2024-2026年归母净利润0.95/2.12/3.30亿元预测，对应2024-2026年EPS 0.09/0.20/0.31元 [3] - 当前股价对应2024-2026年77.1/34.4/22.1倍PE [3] 业务板块表现 - 预制菜业务逆势稳住规模，保持优势 [6] - 养殖板块继续控制规模，屠宰业务控制冻品水平、提升资金周转效率 [6] - 随着刺激政策落地，餐饮行业需求有望恢复，公司预制菜需求有望改善 [6] 分析师总结 - 猪价回升和饲料等原料价格下降，公司全年继续改善经营，转亏为盈 [6] - 预制菜业务聚焦大B客户，巩固老客户、开发新客户，不断扩充品类 [6]

报告公司投资评级 报告给予龙大美食"买入"评级。[2] 报告的核心观点 聚焦主业致使收入下降，业务结构持续优化 - 公司2024Q1-Q3实现营收80.14亿元(同减21%)，归母净利润0.73亿元(2023年同期为-6.49亿元)。其中2024Q3公司营收29.70亿元(同减12%)，主要系公司聚焦主业，收缩非主营业务。[2] - 2024Q3公司毛利率同增1pct至4.60%，主要系业务结构优化所致。销售/管理费用率分别同比-0.1pct/+0.05pct至1.00%/2.04%，净利率同增1pct至0.50%。[2] 预制菜业务订单释放，延续客户"固老开新" - 预制食品营收Q3环比增长，主要系餐饮旺季需求改善，存量客户新品贡献明显，同时部分新客户逐渐释放订单。[3] - 大B持续推进"固老开新"，由供应猪肉拓展到牛肉系列，同时做纵向延伸，目前已培育中餐类、西餐类潜在大客户。中小B持续培育核心经销商。C端持续进行品牌露出，线下通过持续推动渠道下沉并向低线市场延伸拓展，线上通过达人合作等模式打造爆款单品。[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.17/0.24元，当前股价对应PE分别为73/39/28倍。[4] 风险提示 报告未提及风险提示。

公司经营情况概述 - 2024年前三季度公司营业收入80.14亿元,较上年同期下降20.70%,实现归母净利7,304.10万元,较上年同期增长111.26% [1][2] - 第三季度营业收入29.70亿元,较上年同期下降12.12%,归母净利1,488.84万元,较上年同期增长161.61% [2] - 收入规模同比下降主要是公司聚焦主业,收缩非主营业务,同时持续调整收入结构,盈利水平得到提升 [1] 主要业务板块情况 养殖板块 - 前三季度出栏量24.76万头,较上年同期有所减少,但由于生猪销售均价上升,加上公司在饲料端控制成本,养殖板块前三季度已实现盈利 [1] 屠宰板块 - 前三季度屠宰量360.08万头,较上年同期下滑,一方面是鲜品终端需求改善不明显,另一方面是公司对冻品库存进行了控制 [2] - 通过持续调整渠道结构,增加高毛利的产品和渠道开发,从产品端增加高附加值的产品,消化屠宰环节的副产类产品,毛利较上年同期有所提升 [2][3] 食品板块 - 前三季度收入17.07亿元,与上年同期持平,占公司主营业务收入比重超20% [3] - 预制食品前三季度收入15.09亿元,与上年同期持平,毛利率11.61%,较上年同期提升4.5% [3] - 预制食品第三季度收入5.36亿元,环比增长34.61%,一方面是餐饮渠道需求有所提升,另一方面是公司持续为存量客户导入新品 [3] - 公司重点发展西快渠道,围绕代理商类、工厂类、连锁烘焙类客户进行开发,部分客户已在三季度实现订单发货 [3] - 公司抓住中秋行情,开发大企业团购渠道,加大商超促销力度,礼盒销量较上年同期有所提升 [3] - 在现有单品中做差异化,同时培育新品,如肥肠类、烤肠类、酥肉类等产品 [3] - 持续推进"固老开新"策略,在供应猪肉的基础上拓展到牛肉系列,同时做纵向延伸,增加半成品和成品的供应 [3] - 持续培育核心经销商,深耕线上及新零售渠道,构建稳定、长期的核心达人合作模式,打造爆款单品 [3] 未来展望 - 随着旺季行情以及公司持续以提升食品规模、降本增效、强化内控、利润导向为经营方针,整体经营情况将得到持续改善 [3]

核心观点 - 10月30日山东省内头部连锁烘焙品牌到山东龙大美食股份有限公司参观调研双方就多个问题深入交流并探讨发展相关事宜[1] 关于参观调研 - 10月30日菏泽银香伟业、临沂凯菲麦香园、兰陵圣百岁、莱芜大峰、济南欧诺、淄博广利来、青岛玛奇垛味、威海开心草帽等山东省内头部连锁烘焙品牌到山东龙大美食股份有限公司参观调研[1] - 调研团一行与食品事业部烘焙渠道相关负责人开展了座谈[1] 关于交流探讨内容 - 双方就原料选品、产品销售渠道、产品发展趋势、烘焙渠道拓展等问题进行了深入交流[1] - 双方对烘焙品牌如何抓住增长机会、如何规划2025年的发展赛道进行热烈探讨[1]

山东龙大美食股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002726 证券简称：龙大美食 公告编号：2024-062 山东龙大美食股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 山东龙大美食股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------- ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司收入有所下滑主要系终端需求疲软所致,但是盈利端修复明显 [2] - 2024H1公司实现收入50.44亿元,同比-25.01%;实现归母净利润0.58亿元,扭亏为赢 [2] - 2024Q2公司实现收入25.21亿元,同比-22.42%;实现归母净利润0.28亿元,扭亏为盈 [2] 公司业务结构调整 - 食品板块收入占比持续提升,2024H1达到21.45% [3] - 食品板块2024H1实现收入10.82亿元,同比增长0.39% [3] - 预制菜业务2024H1实现收入9.73亿元,同比增长1.12% [3] 公司盈利能力提升 - 2024H1毛利率为4.98%,同比+5.94pct [4] - 2024H1净利率1.26%,同比+11.19pct [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024-2026年预计收入分别为144.74/161.02/181.59亿元,同比分别为8.67%、11.25%、12.77% [6] - 2024-2026年预计归母净利润分别为1.06、2.11、2.78亿元,同比分别为扭亏为盈/99.49%/31.81% [6] - 2024-2026年预计EPS分别为0.10、0.20、0.26元,对应PE分别为66/33/25倍 [6] 风险提示 - 原材料价格提升、生猪价格波动、终端需求疲软 [5]

近一月换手（%） 0.99 2024 年 09 月 10 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn 联系人 ： 景皓 S0350124030009 jingh@ghzq.com.cn [Table_Title] 猪价回暖业绩扭亏，食品板块持续布局 ——龙大美食（002726）公司动态研究 投资要点: 最近一年走势 龙大美食发布 2024 年半年度报告。2024H1 实现营业收入 50.44 亿 元，同比-25.01%；实现归母净利 0.58 亿元（去年同期为-6.24 亿元）， 扣非归母净利润 0.56 亿元（去年同期为-4.64 亿元），实现扭亏为盈。 2024Q2 公司实现营业收入 25.21 亿元，同比-22.42%；实现归母净 利润 0.28 亿元（去年同期为-6.46 亿元），扣非归母净利润 0.26 亿元 （去年同期为-4.87 亿元），同比实现扭亏为盈。 食品业务受消费需求压制增速放缓，产品及渠道结构优化步履不辍。 相对 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司 24H1 实现营业收入 50.44 亿元,同比-25.01%,归母净利润 0.58 亿元,去年同期为-6.24 亿元,扣非归母净利润 0.56 亿元,去年同期为-4.64 亿元。公司 24Q2 实现营业收入 25.21 亿元,同比22.42%,归母净利润 0.28 亿元,去年同期为-6.46 亿元,扣非归母净利润 0.26 亿元,去年同期为-4.87 亿元。公司业绩符合前期预告,24H1 实现扭亏为盈。[3] 业务板块表现 - 分业务来看,公司 24H1 屠宰行业/食品行业/进口贸易/其他业务分别实现营收 39.01/10.82/0.18/0.44 亿元,分别同比-17.04%/+0.39%/-97.25%/-85.58%。其中屠宰业务受制于终端需求疲软,收入端有所下降,但公司对产能和渠道结构进行优化,毛利率提升 2.56pct 至 2.80%,同时为食品板块提供有力支撑;食品板块在消费疲软的背景下,持续推动大客户业务增长,整体规模维持平稳,营收比例由 23H1 的 16.02%提升至 21.45%。进口贸易/其他业务下滑较多,主因公司聚焦食品主业,对相关板块进行战略收缩。[4] 盈利能力分析 - 成本端来看,公司 24H1/24Q2 毛利率分别为 5%/3.8%,分别同比+5.9%/+10.8%,提升均较为明显。一方面由于养殖业务积极调整,同时生猪价格回暖带动,另一方面毛利率较高的食品业务占比提升带动毛利率提升。费用端来看,公司 24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.1%/2.3%/0.1%/0.8%,分别同比-0.1/+0.3/持平/+0.4pct;24Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.9%/2.0%/0.1%/0.9%,分别同比-0.3/-0.1/-0.1/+0.3pct,公司整体费用率水平保持稳定。利润端来看,公司24H1/24Q2 归母净利润率分别为1.2%/1.1%,分别同比+10.4/+21.0pct,同比实现扭亏为盈。[4] 公司战略发展 - 公司前期披露经营战略,分别对养殖板块、屠宰板块和食品板块进行定位。从 24H1 公司财务及业务数据来看,即使受到消费环境疲软的扰动,公司前期制定的战略仍得到有序推进。公司三大业务定位明确,在养殖与屠宰为"两翼"、食品为主体的战略下,应着重关注食品板块的成长性。公司上半年食品板块继续推进以 B 端为主、C 端为辅,全渠道发力的策略,具备上游布局完善、B 端基础好等优势,有望在市场逐步规范的背景下获得更多份额。[5] 投资建议 - 根据公司最新财务数据,我们将公司 24-26 年营收预测下调至 103.41/113.43/126.89 亿元,将 24-26 年 EPS 预测上调至 0.12/0.20/0.29 元,对应 9月 3 日收盘价 6.51 元/股,PE 分别为 53/33/22 倍,维持"增持"评级。[6]