证券研究报告 | 公司点评 | 食品加工 龙大美食(002726) 报告日期：2024 年 09 月 18 日 24H1 扭亏为盈，食品业务占比持续提升 ——龙大美食 2024H1 业绩点评报告 投资要点 24H1 公司收入有所下滑主要系终端需求疲软所致，但是盈利端修复明显。公司 2024 年上半年食品业务占比快速提升，未来将继续通过调整整体收入结构，提 升食品板块的收入占比，提升整体盈利能力。 2024H1 收入下滑，利润持续修复 2024H1 公司实现收入 50.44 亿元，同比-25.01%；实现归母净利润 0.58 亿元，扭 亏为赢；2024Q2 公司实现收入 25.21 亿元，同比-22.42%；实现归母净利润 0.28 亿元，扭亏为盈，业绩符合市场预期。 食品板块收入占比持续提升，增速放缓主要系终端需求疲软影响 1）养殖板块目前已经实现盈利，主要系生物销售均价相较去年同期上升，但养 殖成本下降；2）屠宰板块 24H1 实现收入 39 亿元，同比下滑 17%，公司持续进 行产能优化和渠道结构调整，但受到终端需求疲软影响，2024H1 年生猪屠宰能 力达到 1500 万头，屠宰量和鲜品销量寻有所下滑， ...

2024 年 09 月 10 日 公司研究 评级：增持(维持) liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn jingh@ghzq.com.cn | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------|----------------|-------| | | | | | | 研究所： | | | | | 证券分析师： | 刘洁铭 | S0350521110006 | | | | | | | | 联系人 ： | 景皓 | S0350124030009 | | 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/09/09 表现 1M 3M 12M 龙大美食 -9.2% -3.0% -12.7% 沪深 300 -4.2% -10.7% -14.6% 2024H1 公司食品业务收入同比+0.39%达到 10.82 亿元，收入占比 提高至 21.45%，同比+5.43pct。其中预制食品和熟食制品分别实现 营收 9.73/1.09 亿元，分别同比+1.12%/-5.72%。食品板块收入增速 放缓一 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司 24H1 实现营业收入 50.44 亿元,同比-25.01%,归母净利润 0.58 亿元,去年同期为-6.24 亿元,扣非归母净利润 0.56 亿元,去年同期为-4.64 亿元。公司 24Q2 实现营业收入 25.21 亿元,同比22.42%,归母净利润 0.28 亿元,去年同期为-6.46 亿元,扣非归母净利润 0.26 亿元,去年同期为-4.87 亿元。公司业绩符合前期预告,24H1 实现扭亏为盈。[3] 业务板块表现 - 分业务来看,公司 24H1 屠宰行业/食品行业/进口贸易/其他业务分别实现营收 39.01/10.82/0.18/0.44 亿元,分别同比-17.04%/+0.39%/-97.25%/-85.58%。其中屠宰业务受制于终端需求疲软,收入端有所下降,但公司对产能和渠道结构进行优化,毛利率提升 2.56pct 至 2.80%,同时为食品板块提供有力支撑;食品板块在消费疲软的背景下,持续推动大客户业务增长,整体规模维持平稳,营收比例由 23H1 的 16.02%提升至 21.45%。进口贸易/其他业务下滑较多,主因公司聚焦食品主业,对相关板块进行战略收缩。[4] 盈利能力分析 - 成本端来看,公司 24H1/24Q2 毛利率分别为 5%/3.8%,分别同比+5.9%/+10.8%,提升均较为明显。一方面由于养殖业务积极调整,同时生猪价格回暖带动,另一方面毛利率较高的食品业务占比提升带动毛利率提升。费用端来看,公司 24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.1%/2.3%/0.1%/0.8%,分别同比-0.1/+0.3/持平/+0.4pct;24Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.9%/2.0%/0.1%/0.9%,分别同比-0.3/-0.1/-0.1/+0.3pct,公司整体费用率水平保持稳定。利润端来看,公司24H1/24Q2 归母净利润率分别为1.2%/1.1%,分别同比+10.4/+21.0pct,同比实现扭亏为盈。[4] 公司战略发展 - 公司前期披露经营战略,分别对养殖板块、屠宰板块和食品板块进行定位。从 24H1 公司财务及业务数据来看,即使受到消费环境疲软的扰动,公司前期制定的战略仍得到有序推进。公司三大业务定位明确,在养殖与屠宰为"两翼"、食品为主体的战略下,应着重关注食品板块的成长性。公司上半年食品板块继续推进以 B 端为主、C 端为辅,全渠道发力的策略,具备上游布局完善、B 端基础好等优势,有望在市场逐步规范的背景下获得更多份额。[5] 投资建议 - 根据公司最新财务数据,我们将公司 24-26 年营收预测下调至 103.41/113.43/126.89 亿元,将 24-26 年 EPS 预测上调至 0.12/0.20/0.29 元,对应 9月 3 日收盘价 6.51 元/股,PE 分别为 53/33/22 倍,维持"增持"评级。[6]

食品饮料/食品加工 公 司 研 究 龙大美食（002726.SZ） 2024 年 09 月 03 日 预制菜平稳增长，养殖、屠宰扭亏为盈 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 日期 2024/9/2 | --- | --- | |-------------------------|-----------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 6.56 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 8.75/5.93 | | 总市值 ( 亿元 ) | 70.79 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 70.66 | | 总股本 ( 亿股 ) | 10.79 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 10.77 | | 近 3 个月换手率 (%) | 75.12 | 股价走势图 龙大美食 沪深300 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《"一体两翼"新布局，全面发力预制 菜—公司首次覆盖报告》-2024.5.20 | --- | --- | |---------------------------|------------ ...

华福证券 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,079.16/1,077.11 流通 A 股市值(百万元) 7,238.20 每股净资产(元) 1.27 资产负债率(%) 71.01 一年内最高/最低价(元) 8.75/5.93 龙大美食（002726.SZ） Q2 需求乏力影响食品主业增长， 公司盈利能力持续改善 事件：公司披露 2024 年半年度业绩：24 年 H1 公司实现营收 50.44 亿元， 同比-25.01%；归母净利润 0.58 亿元，扣非归母净利润 0.56 亿元，实现扭 亏为盈。其中，24Q2 营收 25.21 亿元，同比-22.42%；归母净利润 0.28 亿 元，扣非归母净利润 0.26 亿元，实现扭亏为盈。 需求乏力影响食品主体增长，鲜冻肉等两翼业务持续调整结构 分产品看，H1 鲜冻肉、熟食制品、预制食品、进口贸易、其他产品营 收分别同比-17.04%/-5.72%/+1.12%/-97.25%/-85.58%；其中，公司预制食 品业务受终端需求不足、消费降级等影响，整体销售价格承压、营收降速， 而传统肉制品同样受消费低迷影响，收入同比小幅下滑；而屠宰鲜冻肉业 务持续调整结构，H ...

究 报 利润扭亏为盈，推进各板块结构优化 —龙大美食（002726.SZ）公司事件点评报告 2024 年 8 月 29 日，龙大美食发布 2024 年半年度报告。 投资要点 ▌生猪行情回暖，业绩扭亏为盈 公司 2024H1 营收 50.44 亿元（同减 25%），主要系终端需求 疲软使得屠宰板块销售承压，叠加餐饮促销压制食品业务收 入所致。归母净利润 0.58 亿元（2023 年同期为-6.24 亿 元），扣非归母净利润为 0.56 亿元（2023 年同期为-4.64 亿 元），上半年实现扭亏为盈。其中 2024Q2 公司营收 25.21 亿 元（同减 22%），归母净利润 0.28 亿元（2023 年同期为6.46 亿元），扣非归母净利润 0.26 亿元（2023 年同期为4.87 亿元）。盈利端，公司 2024Q2 毛利率同增 11pct 至 3.84%，主要系生猪销售均价回升拉动养殖板块与冻品业务实 现盈利，叠加延续降本措施所致。销售/管理费用率分别同减 0.3pct/0.1pct 至 0.89%/2.01% ， 净 利 率 同 增 23pct 至 1.34%，后续随着公司针对养殖/屠宰/食品业务推进结 ...

证券代码：002726 证券简称：龙大美食 债券代码：128119 债券简称：龙大转债 山东龙大美食股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-04 投资者关系活动类别 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 小范围电话会议 参与单位名称及人员姓名 开源证券、华鑫证券、中信证券、浙商证券、华西证券、国海证券、 华泰证券、东方证券、民生证券、IGWT Investment、光大保德信基 金、青骊泰川、财信证券、华福证券、兴业证券、中天汇富基金、国 寿安保基金、兴合基金、雪球私募基金、登程资产、方德投资、沣博 资管、上海贵源投资等 29 人 | --- | --- | |----------------------|--------------------------------------------------------------| | 时间 | 2024 年 8 月 30 日 15:00-16:00 | | 地点 | 电话会议 | | 上市公司接待人员姓名 | 董事、副总裁、董秘张瑞；首席财务官 张凌； IR 总监 方芳 | | | 投资者关系活动主要 ...

山东龙大美食股份有限公司 2024 年半年度报告全文 山东龙大美食股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 30 日 1 山东龙大美食股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |---------------------------------------------------------------------| | 第一节重要提示、目录和释义 | | 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 | | 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 | | 个别和连带的法律责任。 | | 公司负责人杨晓初、主管会计工作负责人张凌及会计机构负责人 | | 管人员 ) 刘璐希声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 | | 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 | | 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | 2 山东龙大美食股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |----------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [12] 报告的核心观点 - 生猪行情回暖,公司业绩实现扭亏为盈。2024H1公司归母净利润预计为0.55-0.65亿元,2023年同期为亏损6.24亿元,扣非归母净利润预计为0.53-0.63亿元,2023年同期为亏损4.64亿元。[10] - 公司传统养殖和屠宰板块盈利能力优化,预制菜业务进展顺利。预制菜板块借助公司大客户资源优势实现前期导入,并不断进行新品开发,切入B端客户实现快速放量。[11] - 公司未来将推进工艺创新平滑成本波动,同时看好公司依托原材料优势/客户存量优势布局预制菜业务,同时深化大单品战略,开拓新增长曲线。预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.20/0.29元。[12] 财务数据总结 - 营业收入:2024年预计为15,144百万元,同比增长13.7%。2025年和2026年分别预计为16,987百万元和18,797百万元,增速分别为12.2%和10.7%。[14] - 归母净利润:2024年预计为98百万元,2025年和2026年分别预计为215百万元和311百万元,增速分别为106.4%、119.6%和44.4%。[14] - 毛利率:2024年预计为4.8%,2025年和2026年分别为5.2%和5.5%。[19] - ROE:2024年预计为5.6%,2025年和2026年分别为10.9%和13.6%。[19]

业绩预告 - 公司2024年上半年预计实现净利润5,500.00万元-6,500.00万元，扭亏为盈[4] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为5,300.00万元-6,300.00万元[5] - 基本每股收益预计为0.0510元/股-0.0602元/股[5] - 公司2024年上半年实现扭亏为盈[4] - 公司2023年同期净利润为亏损62,433.74万元[4] - 公司2023年同期扣除非经常性损益后的净利润为亏损46,408.77万元[5] 经营情况 - 生猪行情回暖，生猪及猪肉价格较上年同期有所上涨[7] - 公司加强内部管理，各类成本进一步得到优化[7] 其他 - 本次业绩预告未经审计机构审计[6] - 具体财务数据以公司披露的2024年半年度报告为准[8]