公司概况 - 中国太平洋保险（集团）股份有限公司是一家上市公司，证券代码为601601，证券简称为中国太保[1] - 公司董事会及全体董事保证公告内容的真实性、准确性和完整性[1] 投资者互动活动 - 公司将参加"2024年上海辖区上市公司投资者集体接待日活动"[2] - 活动采用网络远程方式举行，投资者可通过多种渠道参与[2] - 公司董事会秘书和投资者关系团队将与投资者就公司经营状况、公司治理、发展战略和可持续发展等问题进行沟通交流[2] 活动时间和参与方式 - 活动时间为2024年9月13日（周五）14:00-16:30[2] - 投资者可登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与[2]

报告公司投资评级 - 中国太保A股：买入（维持） [1] - 中国太保H股：买入（维持） [1] 报告的核心观点 太保寿险 - 核心人力规模企稳回升，产能及收入稳步提升 [4] - 价值率提升推动 NBV 同比增长 22.8% [4] 太保产险 - 业务结构持续优化，综合成本率同比改善 0.8pct 至 97.1% [5] 投资业绩 - 投资业绩表现良好，盈利增速大幅提升 [7] 其他要点 - 公司纵深推进"长航"转型，强化"芯"基本法引领作用，立足常态优募优育，并深化多元渠道建设，深入打造价值银保，实现业务均衡发展和价值稳定增长 [7] - 公司发布"352"大健康施工蓝图，构建"保险+健康+养老"立体式综合解决方案，进一步赋能主业 [7] - 我们上调公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为 388/417/460 亿元 [7] - 维持 A/H 股"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 中国太保的投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 寿险业务 - 个险新保保费和核心人力均实现增长 [4] - 新业务价值(NBV)持续增长,NBV Margin触底回暖 [4] - 传统险占比提升,有利于NBV Margin改善 [4] 产险业务 - 综合成本率优化领先同业,健康险和企财险增速较快 [4] - 承保利润大幅增长 [4] 投资运营 - 增配债券和股票,减持非标资产 [4] - 投资收益率有所提升 [4] 估值和评级 - 估值仍低,给予"优于大市"评级 [4] - 看好公司寿险和产险板块的高质量发展 [4] 财务数据总结 利润表 - 2024年归母净利润预计341.8亿元,同比增长27.7% [5] - 2024年每股收益预计3.62元 [5] 资产负债表 - 2024年末归母净资产预计2809亿元,较年初增长7.1% [7] - 2024年末总资产预计2.47万亿元 [20] 偿付能力 - 2024年集团偿付能力充足率预计238% [20] - 寿险和产险偿付能力充足率分别预计194%和197% [20] 内含价值 - 2024年内含价值预计5745亿元,较年初增长8.5% [20] - 2024年新业务价值预计128亿元,同比增长18.6% [20]

投资评级和报告核心观点 投资评级 - 维持"买入"评级[2] 报告核心观点 - 2024H1公司归母净利润/营运利润分别251/197亿元,分别同比+37.1%/+3.3%[4] - 保险/投资服务业绩分别同比+12.4%/+31.5%,集团/寿险EV较年初+7.4%/+8.4%[4] - 寿险NBV达90.4亿元,同比+22.8%,可比口径+29.5%,NBV margin达18.7%同比+5.3pct[4] - 预测2024-2026 NBV分别同比+15.6%/+12.0%/+11.0%,对应EV增速+7.3%/+7.1%/+7.7%[5] - 上调2024-2026年归母净利润预测至378/448/499亿元,分别同比+38.7%/+18.5%/+11.4%[5] 寿险业务表现 个险产能延续提升 - 2024H1新单首年保费同比-11.9%,个险/银保分别同比+10.7%/-30.4%[4] - 2024H1月均代理人规模18.3万人,同比-16.4%,较年初-12.9%[4] - 首年规模/首年佣金收入同比+10.6%/+4.2%,举绩率同比提升4.1pct至73.8%[4] - 13个月/25个月保单继续率分别同比+1.5/+7.6pct至96.9%/91.7%[4] 银保业务持续改善 - 2024H1新单首年保费银保同比-30.4%,非可比口径NBV同比+26.6%,margin同比+5.6pct[4] - 2024H1末合同服务边际余额3325.8亿元,较年初+2.7%,新业务合同服务边际89.2亿元,同比+18.5%[4] 财险业务表现 财险板块COR持续改善 - 2024H1财险COR97.1%,同比-0.8pct,赔付率/费用率分别-0.8pct/持平[5] - 车险COR97.1%,同比-0.9pct,受益新能源车险COR改善,新能源车险同比+41.7%[5] - 非车险COR97.2%,同比-0.7%,保费收入同比+12.7%,收入占比+2.3pct至53.9%[5] 投资收益高增 - 2024H1年化综合/总/净投资收益率分别6.0%/5.4%/3.6%,分别同比+1.8/+1.4/-0.4pct[5] - 总投资收益同比+46.5%,投资收益/公允价值变动损益分别同比+57.5%/+292.7%[5] - 受益红利资产和债市上涨,分红和股息收入同比+25.5%[5]

|○ 太平洋保险 CPIC 2024半年度报告 Interim Report ( 股票代码: 601601) 中国太平洋保险(集团)股份有限公司 China Pacific Insurance (Group) Co.,Ltd. 目录 CONTENTS | --- | --- | |----------------|-------| | | | | 重要提示 | P02 | | 公司简介及释义 | P03 | | 经营概览 | P05 | | 董事长致辞 | P09 | 14 | --- | |------------------------| | | | 经营业绩 | | | | 会计数据和业务数据摘要 | | 经营业绩回顾与分析 | | 内含价值 | 46 | --- | |------------------------------| | | | 公司治理 | | 董事会报告和重要事项 | | 股份变动及股东情况 | | 董事、监事和高级管理人员情况 | | 公司治理情况 | | 环境和社会责任 | 74 其他信息 信息披露索引 P75 备查文件目录 P77 80 财务报告 审阅报告 中期财务报表 提示申 ...

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 寿险业务 - "长航行动"引领公司寿险业务转型升级,新单保费和新业务价值均实现正增长 [64][68][79][82] - 代理人渠道改革成效显著,代理人产能和质量明显提升 [97][103][104][108] - 银保渠道价值贡献持续提升 [115][117] - 产品结构持续优化,传统险保费占比提升 [119] 产险业务 - 保费规模持续稳健增长,非车险保费占比提升 [127][128][129] - 综合成本率优于同业,主要得益于赔付率较低 [136][143][144] - 数智化应用赋能公司降本增效 [152][153] 投资管理 - 投资资产规模稳健增长,主要配置固收类资产 [157][159] - 投资收益率处于行业中等偏上水平 [161][164][167] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年新业务价值、总收入和净利润均将保持良好增长 [169][170][171] - 维持"买入"投资评级,认为"长航行动"成效持续显现,公司估值有望提升 [175]

报告评级 - 报告给予中国太保"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 中国太保2024年上半年预计EPS同比增长13.5%,OPAT同比增长3.3% [2] - 2024年上半年新业务价值(NBV)预计同比增长16.8% [2][4] - 2024年上半年财产险综合成本率(COR)预计为98.1% [2][5] - 预计2024-2026年EPS分别为3.25/3.64/3.86 [2] - 给予目标价格为A股35元,H股25港元 [2][14] 寿险业务 - 2023年寿险业务有望反弹,但2024年同比增长存在疑虑 [4] - 预计2024年上半年NBV同比增长16.8%,但NBV利润率将有较显著改善 [4] 财产险业务 - 财产险市场格局稳定,但上半年受洪水暴雨影响 [5] - 预计2024年上半年财产险保费收入同比增长7.7% [5] 盈利能力 - 2024年ROE预计为12%,高于2022-2023年水平 [6] - 预计2024年OPAT将恢复正增长,股息也有望实现正增长 [6] 估值 - 当前估值为0.48(A)/0.30(H) 2024 PEV,被认为具有吸引力 [6][14]

公司概况 - 中国太保是国内领先的综合性保险集团,专注于保险主业,通过旗下太保寿险、太保产险、太保资产等子公司为客户提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务 [1][2] - 公司股权较为分散,无实际控制人,股权结构健康合理,公司管理层经验丰富 [1][2] - 公司于1991年在上海成立,2001年完成分业务经营体制改革,2007年在上交所上市,2009年在香港联交所上市,2020年成功发行GDR并登陆伦交所,成为国内首家在上海、香港、伦敦三地上市的保险公司 [1][2] 整体经营情况 - 公司坚持保险主营业务,核心业务线包括人身保险业务、财产保险业务和资产管理业务 [44][45] - 寿险业务是公司主要利润贡献来源,2023年净利润占比近70% [46] - 公司客户群体庞大且稳定增长,2015-2023年复合增长率高达8.4% [58][59][60] - 近年来营业收入整体增长,归母净利润逐年波动,总资产和归母净资产持续增长 [65][66][67][68][69][70][74][75][77][78][79][80][81][82] - 公司重视投资者回报,历史分红水平较高,2023年分红率为36.0% [90][91][92][93][94][95][96] 人身险业务 - 公司深化"长航行动"转型,多元渠道助力价值持续均衡增长,升级以客户为中心的产品服务体系,经营业绩呈现良好发展态势 [97][98][102][103][104] - 新单保费重回高增长,2023年同比增长14.2%,2024年一季度同比增长31.3%,领先同业 [114][115][116][117][118] - 新业务价值实现较快增长,2023年同比增长19.1%,2024年一季度同比增长30.7% [119][120][121][122][123] - 代理人渠道改革成效显著,核心人力快速成长,月人均首年保费和佣金收入大幅提升 [129][132][133][134][135] - 银保渠道发展迅猛,2023年保费收入同比增长12.5% [136][137][138][139] 财产险业务 - 保费规模快速增长,2019-2023年复合增长率达9.1%,市场份额逐步提升 [140][141][142][143] - 车险业务保持高质量发展,非车险业务高速增长,占比不断提升 [145][146][147][148][149][150][151][152][153] - 综合成本率表现较优,2023年为97.7%,优于同业 [155][156][157][158][159][160][161][162] 资产管理业务 - 管理资产规模稳步增长,2013-2023年复合增长率达14.6% [164][165][166][167][168] - 资产配置以固定收益类资产为主,债权投资占比较高且稳定 [169][170][171] - 坚守风控底线,投资收益率处于上市险企中游水平 [173][174][175][177][178][179] 公司优势 - 积极布局养老产业,打造差异化"产品+服务"体系,提升客户服务体验 [181][182][183][184] - 加快数字化转型,打造"数字太保"赋能主营业务发展 [187][188][189][190] - 聚焦京津冀、长三角、成渝和大湾区等重点区域,创新引领业务发展 [201][202][203][204][205] 估值与投资建议 - 公司估值较低,目前A股股价对应2024E PEV仅0.47x,处于历史底部 [213] - 给予公司"优于大市"评级,合理价值区间36.33-42.38元 [213] - 风险提示:长端利率下行、股市大幅波动、新单保费增长不达预期 [215]

证券代码：601601 证券简称：中国太保 中国太平洋保险（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 投资者说明会 路演与推介（含策略会） 投资者关系 资本市场开放日与接待日 活动类别 投资者接待 其他 外部 详见公司于2024 年6 月6日在上海证券交易所网站披 参与活动 露的《中国太保2023年度股东大会决议公告》 人员 内部 公司董事、监事及部分高级管理人员、董事会秘书等 时间 2024年6月6 日 地点 成都市天府三街199号太平洋保险金融大厦 现场 线上，具体安排： 形式 现场+线上，具体安排：现场投票与网络投票相结合的股东大会 书面 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年整体利润表现保持稳定,主要得益于CSM稳定释放和投资端表现 [2][3] - 寿险业务保费增速预计将有所放缓,但仍保持较稳定增长 [2] - 综合成本率整体表现平稳,车险和非车险均保持平稳 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 寿险业务保费增速有所放缓,但仍保持较好增长态势 [2] - 车险和非车险综合成本率整体平稳,但受自然灾害影响车险赔付率有所上升 [15][16] - 新能源车险保费占比持续提升,但综合成本率仍较高,未进入盈利状态 [16][17][18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 银保渠道受报行合一政策影响,保费增速有所放缓,但公司正在推动价值银保策略 [25][26][27][28][29] - 公司正在加强与银行的深度合作,优化网点产能,提升银保渠道价值贡献 [29][30][31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持代理人渠道为核心的多元化渠道布局,持续提升代理人队伍专业化水平 [13][14] - 公司积极布局保障型产品,应对预定利率下调对传统险产品吸引力下降的影响 [4][5][6][7][8][9][10] - 公司在普惠保险、大病医保、长护险等领域持续发力,履行社会责任 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为长端利率下行对公司利润有一定压力,但公司将通过固收久期延长、高股息策略等措施来应对 [21][22][23][24] - 管理层对公司长期发展前景保持乐观,认为公司有望在监管政策转向大风险小风险、稳增长的背景下实现良好发展 [23][24] 其他重要信息 - 公司正在加强对高风险险种的成本管控,并提升主动风险管理服务 [19][20] - 公司积极应对监管政策变化,如预定利率下调、报行合一等,并做好相应的业务和产品调整 [4][5][6][7][8][9][10][25][26][27][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 对于监管预定利率下调的政策,公司有何应对措施? [4][5][6][7][8][9][10] **公司回答** 公司认为监管预定利率下调是大势所趋,将通过加强保障型产品开发、优化营销员队伍专业化等措施来应对。同时公司也将密切关注市场变化,适时调整产品策略。[4][5][6][7][8][9][10] 问题2 **分析师提问** 公司如何看待银保渠道在报行合一政策下的发展前景? [25][26][27][28][29][30][31][32] **公司回答** 公司认为报行合一后,银保渠道将更加注重深度合作和综合服务能力,公司正在加强与银行的战略合作,优化网点产能,提升银保渠道的价值贡献。[25][26][27][28][29][30][31][32] 问题3 **分析师提问** 公司在投资端如何应对当前利率下行环境? [21][22][23][24] **公司回答** 公司将通过增配长久期利率债、实施高股息策略等措施来应对利率下行对投资收益的影响,维持较为稳健的投资表现。[21][22][23][24]