报告公司投资评级 - 报告给予中国太保"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 中国太保2024年前三季度业绩符合预期,归母净利润同比增长65.5% [1] - 投资利差激增是造成当期净利润激增的核心原因,同比大幅增长188.7% [1] - 太保寿险新业务价值(NBV)连续9个季度同比持续改善,3Q24单季同比增速达75.3% [1][7][8] - 太保产险承保利润保持稳定,综合成本率与去年同期持平 [1][7] - 公司投资收益率水平同比有所改善 [7][9] - 太保集团其他权益工具余额和占比稳中有升 [7][9] 分部业务表现 太保寿险 - 新业务价值(NBV)连续9个季度同比持续改善,3Q24单季同比增速达75.3% [1][7][8] - 新单同比下降4.8%,但NBV Margin同比提升6.2个百分点至20.1% [1] - 个险和银保渠道新保同比增速分别为16.3%和-18.4%,个险/银保/团政对新保贡献分别为47.9%/34.0%/18.1% [1] - 月均核心人力规模5.8万人,同比增长2.4%;核心人力月人均首年规模保费同比增长15.0%,增员人数同比增长15.5%,新人产能同比增长35.0% [1] 太保产险 - 原保费收入同比增长7.7%,其中车险和非车同比增速为3.3%和12.2% [1] - 保险服务收入同比增长4.1% [1] - 承保综合成本率为98.7%,与去年同期持平,3Q24略有恶化主要系自然灾害高发造成损失同比提升所致 [1][7] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测,预计2024-26年归母净利润为428、380和433亿元 [1] - 维持"买入"评级 [1]