报告的核心观点 1. 美国6月通胀数据广泛降温,超级核心CPI环比维持负值,通胀压力有所缓解 [3][4] 2. 美联储有望在9月会议开启降息进程,但7月降息概率较低 [5][6][7] 3. 美国经济更可能是放缓,而非陷入衰退,但仍存在一些不确定性 [8][11] 4. 美债长端利率难言趋势机会,或将维持区间震荡 [12][13] 报告内容总结 通胀数据分析 1. 6月CPI同比3.0%,环比-0.1%,核心CPI同比3.3%,环比0.1%,超级核心CPI环比-0.054%,均低于预期 [3] 2. 近两个月CPI广泛降温,核心商品和核心服务价格涨幅放缓,二手车价格转跌,能源价格下跌 [3] 3. 超级核心CPI环比滚动3个月平均值大幅下降至1.3%,业主等价租金涨幅也有所放缓 [3][4] 美联储政策分析 1. 美联储有望在9月会议开启降息进程,但7月降息概率较低 [5][7] 2. 劳动力市场回归常态化,消费数据也显示经济放缓,为9月降息创造条件 [6] 3. 但美联储仍需要一段时间验证通胀下行趋势的稳定性 [7] 经济增长分析 1. 美国经济更可能是放缓,而非陷入衰退,但仍存在一些不确定性 [11] 2. 财政政策仍在扩张,劳动力市场未出现失速迹象,经济放缓而非衰退 [11] 3. 但市场可能开始交易美国经济疲软预期,风险资产面临阶段回调风险 [11] 利率走势分析 1. 美债长端利率难言趋势机会,或将维持区间震荡 [12][13] 2. 降息预期升温可能推动利率下行,但受中性利率上升、期限溢价提升等因素影响 [12] 3. 政治不确定性也可能成为推升长端利率的因素 [12]