交通运输 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： 股价数据： 2024 年 8 月 29 日 收盘价（港元） 5.94 年内最高/最低（港元） 7.07/4.12 总市值（亿港元） 143.13 相关研究 1.《深圳国际：转型升级释放盈利弹 性，高股息价值突显》，2024.07.03 2024 年 09 月 01 日 深圳国际 (0152.HK) 公司点评 买入（维持） ——业绩符合预期，静待转型升级项目落地 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com ➢ 事件：深圳国际发布 2024 中期业绩，集团实现收入 66.1 亿港元/yoy-4.5%，剔除收费公路的建造 服务收入，实现收入 63.0 亿港元/yoy-3%，股东应占盈利 6.53 亿港元/yoy+609.1%，略高于此前 业绩预告上沿（5.5-6.5 亿港元）。 ➢ 物流业务确认 REITs 发行收益实现较大增长，静待转型升级项目落地：1）物流园业务 ...

医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -29% -14% 0% 14% 29% 43% 方盛制药 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 09 月 01 日 方盛制药 （603998.SH） 买入（维持） —— 24H1 净利润快速增长，创新中药持续放量 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，2024 上半年实现营业收入 9.1 亿元，同比增长 6.44%，归母净 利润 1.37 亿元，同比增长 28.23%，扣非归母净利润 1.11 亿元，同比增长 26.54%。单二季度 实现收入 4.72 亿元，同比增长 12.77%，归母净利润 6665 万元，同比增长 55.26%，扣非归母 净利润5681万元，同比增长48.26%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税）， 中期分红率为 16.06%。 ➢ 业 绩 延 续 高 增 长 态 势 ， 毛 利 率 、 净 利 率 稳 步 提 升 。 公 司 2024H1 毛利率 72.66% （+3.47pct），归母净利率为 15.03%（+2.56pct ...

电力设备|其它电源设备 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 股票数据： 2024/8/29 收盘价（元） 13.56 一年内最高/最低（元） 19.05/13.46 总市值（百万元） 40,429 基础数据 2024/6/30 总资产（百万元） 131,570 资产负债率% 68.49 净资产（百万元） 41,461 每股净资产（元） 12.01 市净率 PB 1.14 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 戴映炘 S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 联系人 市场表现 -40% -20% 0% 20% 东方电气 沪深300 相关研究 2024 年 09 月 01 日 东方电气 (600875.SH) 买入（维持） ——毛利率下滑拖累业绩表现 景气度上行有望触底反弹 投资要点： ➢ 事件：东方电气发布 24 年半年报。24H1 实现营业总收入 334.57 亿元，同比增长 11.84%；实 现归母净利润 16.91 亿元，同比下滑 15.52%； ...

公用事业|燃气 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2023-01-032023-02-022023-02-272023-03-222023-04-172023-05-152023-06-072023-07-042023-07-272023-08-212023-09-132023-10-162023-11-082023-12-012023-12-262024-01-192024-02-212024-03-152024-04-112024-05-092024-06-032024-06-272024-07-182024-08-12 皖天然气 沪深300 相关研究 2024 年 09 月 01 日 皖天然气（603689.SH） 买入（维持） — ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司上半年实现收入6.31亿元,同比增长11.34%,归母净利润7381.18万元,同比下降30.43% [2] - 单二季度实现收入3.43亿元,同比下滑5.90%,归母净利润4371.04万元,同比下滑43.65% [2] - 若不考虑股份支付费用,上半年实现利润总额同比增长4.31% [2] 业务结构 - 境外业务收入大幅增长,占总收入90.15% [3] - 其中东南亚和中东地区收入分别为4.74亿元和0.94亿元,同比分别增长77.92%和15.75% [3] - 境内收入0.60亿元,同比下降71.42% [3] 毛利率和费用 - 上半年整体销售毛利率36.43%,同比提升1.13个百分点 [3] - 期间费用率19.99%,同比提升5.68个百分点,主要是由于股份支付费用增加 [3] 订单情况 - 上半年新签订单11.87亿元,同比增长78.21% [4] - 其中境外新签9.35亿元,同比增长91.90% [4] - 我们判断公司24年及后续新签订单有望继续高增 [4] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测为2.33亿元、3.27亿元、4.47亿元 [5] - 对应8月30日股价PE为18、13、9倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报,业绩略低于预期,主要是由于产品结构变化导致总体毛利率下滑,以及收购捷普新增无形资产摊销导致销售费用同比增长 [4] - 消费电子业务受益捷普并表叠加消费电子市场回暖,汽车电子业务受益母公司汽车销量增长以及公司新品导入,公司消费电子及汽车电子业务高速增长 [5] - 新型智能产品业务受户储拖累同比下滑,公司重点发力AI服务器及相关产品,与英伟达深度合作,为公司带来全新增长动能 [5] - 公司是全球领先的平台型高端制造企业,消费电子、新能源汽车和AI服务器业务有望快速增长,维持"买入"评级 [6] 公司基本情况 - 公司2024年6月30日总资产为858.7亿元人民币,净资产为296.4亿元人民币,每股净资产为13.16元人民币 [2] - 公司2024年上半年实现营业收入785.8亿元,同比增长39.9%;实现归母净利润15.2亿元,同比增长0.14% [4] - 公司2024年上半年销售毛利率为6.85%,同比下降1个百分点;研发费用率为3.1%,同比下降1.2个百分点;管理费用率为1.0%,同比下降0.1个百分点 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年中报实现收入6.46亿元,同比增长15.39%,归母净利润2783.56万元,同比增长28.63% [4] - 单二季度收入3.77亿元,同比增长7.08%,归母净利润1494.88万元,同比下滑23.06%,主要受汇兑收益减少和部分订单业绩确认放缓的影响 [4] 在手订单和合同负债高增 - 公司中报期末在手订单37.43亿元,同比小幅增长4% [4] - 公司中报合同负债13.99亿元,同比增长49.06% [4] - 考虑公司订单确认周期普遍1-2年,后续业绩弹性可期 [4] 关注核电及AI液冷国产替代 - 公司在核电冷却塔领域具有技术先发优势,开始引领行业国产替代 [4] - 公司正在积极准备AI液冷国产替代相关认证,国产替代空间充分 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.11亿元、1.43亿元、1.79亿元 [5] - 对应8月29日股价PE为15X、12X、10X [5]

证券研究报告 有色金属|小金属 联系人 陈轩 S1350124080032 chenxuan01@huayuanstock.com 市场表现： 股价数据： 2024 年 8 月 30 日 收盘价（元） 17.00 年内最高/最低（元） 22.15/13.50 总市值（亿元） 241 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本 (亿股) 14.18 总资产（亿元） 406.76 净资产（亿元） 195.46 市净率 PB 8.22 首次覆盖报告 2024 年 09 月 01 日 厦门钨业 (600549.SH ) 买入（首次） ——钨钼业务实现高增长，三大板块扩产项目稳步推进 投资要点： 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报。公司上半年实现营收 171.62 亿元，同比降低 8.4%，实现归母净利润 10.17 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 二季度风况资源较好弥补一季度电量下滑的不利影响，上半年利润略有增长 [4] - 公司首次中期分红,体现公司重视股东回报 [4] - 新增核准 10 万千瓦海风项目,期待未来海风持续审批带来的成长性 [4] - 福建省海风竞配有望加速,公司作为地方能源企业获取海风项目存在相对优势 [4] - 集团承诺注入 1.2GW 海风指标和 1.2GW 抽蓄指标,若后续兑现也将为公司带来规模和利润的显著增长 [4] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入8.18亿元,同比下滑1.59%,实现归母净利润3.42亿元,同比增长4.8% [4] - 2024年上半年公司实现上网电量13.8亿千瓦时,同比下滑3.28%,其中福建省风电实现12.2亿千瓦时,同比下滑0.44% [4] - 2024年二季度公司实现上网电量6亿千瓦时,同比增长24.3%,其中福建省风电实现5.32亿千瓦时,同比增长34.7% [4] - 公司2024年上半年拟派发现金0.02元/股,对应分红率11.13% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为6.93、7.04、7.7亿元,同比增长率分别为2.04%、1.6%、9.4% [5] 风险提示 - 海风项目核准不及预期,风资源不及预期 [4]

纺织服装 证券分析师 丁一 S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 研究支持 股价数据： 2024 年 8 月 27 日 收盘价（港元） 71.65 年内最高/最低（港元） 94.95/60.20 总市值（亿港元） 2030 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本 (亿股) 28.33 总资产（亿人民币） 971.78 净资产（亿人民币） 616.30 每股净资产（元人民 币） 20.23 联系人 市场表现： -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 2020.HK HSI.GI 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 29 日 安踏体育 (2020.HK) 买入 （维持） ——主品牌稳健户外品牌高增长，高效运营利润率持续上行 投资要点： ➢ 多品牌运营下营收增长稳健，毛利率增至 64.1%维持向上趋势。业绩方面，公司 24H1 实现营收 337.4 亿元，同比+13.8%；整体毛利率同比+0.8pct 至 64.1%； 整体净利率 25.7%，同比持平 ...