1.Pharma引领创新药进入新一轮兑现期 - 创新药进入收获阶段,国内商业化+国际化合作推动行业高质量发展 [1][2] - 国内创新药在国际舞台上也硕果累累,打开了国内企业在海外市场上的发展空间 [2] - 传统Pharma创新收入占比快速提升,集采影响显著弱化,开启新一轮成长 [12][13][14] 2.BioPharma进入显著放量阶段,海外合作打开想象空间 - 出海已成为创新药企第二增长曲线,首付款里程碑收获颇丰 [15][16][17][18] - 已在海外上市的国产新药,如泽布替尼和呋喹替尼,销售超预期 [17][18] 3.研发高速增长期已过,提质增效加速利润释放 - 创新药企业研发支出高速投入阶段已过,研发费用已经进入平稳增长阶段 [19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 随着行业的整顿净化,行业销售费用率有所改善,公司利润有望加速释放 [19] 4.Pharma通过License-in持续扩充高潜力管线 - 传统Pharma现金充足,通过引入差异化高价值的成熟创新产品、高差异早期项目和强化技术平台合作等,增强创新管线厚度与覆盖面 [28][29]

证券研究报告 相关研究 交通运输 行业定期报告 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 S1350124070010 zhangfuzhe@huayuanstock.com 板块表现： 2024 年 09 月 03 日 看好快递反内卷带动行业价格修复 看好（维持） ——2024 年 8 月 26 日-9 月 1 日交通运输行业周报 一、行业动态跟踪 ➢ 快递物流： 1）快递行业开启反内卷，有望直接带动行业价格修复上涨。7 月 30 日，政治局会议提出 "要强化行业自律，防止"内卷式"恶性竞争"；8 月 22 日，国家邮政局在上海召开规范 市场秩序、提升服务质量专题会议；8 月 23 日，浙江省邮政管理局联合快递业协会召开规 范市场秩序座谈会。在一系列政策带动下，快递行业反内卷有望从反低价竞争入手，考虑 9 月一般为快递行业淡季转旺季时点，当前行业加盟商盈利改善诉求较强，有望快速带动 国内部分价格洼地修复价格，从而改善加盟商盈利状况， ...

行业评级：看好（维持） 证券研究报告 | 行业专题 医药生物 2024年9月2日 进一步分化，创新药、血制品、原料药表现较好 医药行业：2024年中报总结 证券分析师 姓名：刘闯 资格编号：S1350524030002 邮箱：liuchuang@huayuanstock.com 姓名：李强 资格编号：S1350524040001 邮箱：liqiang01@huayuanstock.com 请务必阅读报告末页的重要声明 目录 1、医药行业：2024H1业绩承压，细分领域景气度差距显著 2、创新药：迈入商业化新周期，创新品种快速放量，盈利信号积极 3、化药：仿转创业绩呈向上趋势，麻药表现持续稳健 4、医疗器械：设备持续承压，IVD分化，高值耗材表现较好 5、生物制品：血制品维持高景气，疫苗短期承压 6、中药：整体承压、分化显著，中药贴膏表现较好 7、原料药：行业边际向上，大宗原料药表现较好 8、医药商业：流通相对稳健，药店利润承压 9、医疗服务：消费疲弱，眼科业绩承压 10、CXO&科研服务产业链：行业持续低迷，龙头韧性相对较好 总结：2024H1行业持续承压，创新药+血制品+原料药表现较好 行业总结：2024H ...

证券研究报告 相关研究 医药生物 行业定期报告 证券分析师 本周医药市场表现分析：本周沪深 300 小幅调整（-0.20%），医药板块上涨(+2.02%)，本周乐心 医疗、赛伦生物、皓元医药、通化金马等个股表现亮眼，整体以半年报业绩较好、以及预期落地个 股表现较好。建议关注：1）中报落地，Q3 边际改善个股：24 年中报已全部披露，关注 Q3 或者 Q4 有改善预期的板块和个股，如医疗设备等；2）院内资产：从已经披露半年报的院内标的看，众 多 pharma 的业绩已经触底反弹，展现了较强增长韧性，诊疗需求稳步提升，建议关注集采出清、 新品放量的标的；3）创新药/械：顶层支持、产业趋势明确，创新品种进入放量阶段，持续看好优 质创新药/械个股；4）出海：全球市场容量更大，客户群体众多，长期对于公司丰富收入维度，规 避局部风险较为重要，持续看好具有稳定出海能力的标的。 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 板块表现： | --- | --- | |------------- ...

有色金属|金属新材料 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 市场表现： 股价数据： 2024 年 8 月 30 日 收盘价（元） 64.60 年内最高/最低（元） 88.95/49.65 总市值（亿元） 77.52 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本 (亿股) 1.2 总资产（亿元） 29.12 净资产（亿元） 23.48 每股净资产（元） 19.56 市净率 PB 3.30 2024 年 09 月 02 日 云路股份 (688190.SH) 买入（维持） ——业绩符合预期，静待非晶新产线投产放量 投资要点： ➢ 半年报业绩：公司发布 2024 年半年报，2 ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 相关研究 2024 年 09 月 02 日 静待美国 8 月就业数据，金价波动率预计放大 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（24/8/26-24/8/30） 投资要点： ➢ 贵金属板块：本周金价高位震荡，静待下周美国 8 月就业数据，金价波动率预计放大。伦敦现货黄金上涨 0.09%、上期所黄金上涨 0.26%，伦敦现货白银上涨 0.12%、上期所白银上涨 0.13%，钯金上涨 4.03%， 铂金下跌 0.84%。本周由于处于美国数据真空期，金价维持高位震荡，周五晚美国 7 月核心 PCE2.6%低于 预期，金价和大宗商品均回调，市场似乎在交易通胀快速走弱的衰退预期。短期看，下周美国经济和就业数 ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 2024 年 09 月 02 日 碳酸锂止跌反弹，关注软磁和铜合金材料的主题机会 看好（维持） ——有色金属 能源金属＆新材料周报（24/8/26-24/9/01） 投资要点： ➢ 能源金属方面，价格整体呈弱势运行趋势。锂：本周，碳酸锂价格上涨 0.47%至 74600 元/吨，氢氧化锂价 格下跌 1.64%至 71850 元/吨，近期市场止跌反弹。供给端，碳酸锂产量自年初以来稳步攀升，7 月产量略 有下降；需求端，补库行情结束，部分下游库存足够满足生产需求，长协客供稳定下现货成交相对清淡。近 期市场小幅去库，推动价格底部反弹，过剩格局下预计后续价格偏弱运行。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、 中矿资源、永兴材料 ...

交通运输 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： 股价数据： 2024 年 8 月 29 日 收盘价（港元） 5.94 年内最高/最低（港元） 7.07/4.12 总市值（亿港元） 143.13 相关研究 1.《深圳国际：转型升级释放盈利弹 性，高股息价值突显》，2024.07.03 2024 年 09 月 01 日 深圳国际 (0152.HK) 公司点评 买入（维持） ——业绩符合预期，静待转型升级项目落地 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com ➢ 事件：深圳国际发布 2024 中期业绩，集团实现收入 66.1 亿港元/yoy-4.5%，剔除收费公路的建造 服务收入，实现收入 63.0 亿港元/yoy-3%，股东应占盈利 6.53 亿港元/yoy+609.1%，略高于此前 业绩预告上沿（5.5-6.5 亿港元）。 ➢ 物流业务确认 REITs 发行收益实现较大增长，静待转型升级项目落地：1）物流园业务 ...

医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -29% -14% 0% 14% 29% 43% 方盛制药 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 09 月 01 日 方盛制药 （603998.SH） 买入（维持） —— 24H1 净利润快速增长，创新中药持续放量 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，2024 上半年实现营业收入 9.1 亿元，同比增长 6.44%，归母净 利润 1.37 亿元，同比增长 28.23%，扣非归母净利润 1.11 亿元，同比增长 26.54%。单二季度 实现收入 4.72 亿元，同比增长 12.77%，归母净利润 6665 万元，同比增长 55.26%，扣非归母 净利润5681万元，同比增长48.26%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税）， 中期分红率为 16.06%。 ➢ 业 绩 延 续 高 增 长 态 势 ， 毛 利 率 、 净 利 率 稳 步 提 升 。 公 司 2024H1 毛利率 72.66% （+3.47pct），归母净利率为 15.03%（+2.56pct ...

电力设备|其它电源设备 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 股票数据： 2024/8/29 收盘价（元） 13.56 一年内最高/最低（元） 19.05/13.46 总市值（百万元） 40,429 基础数据 2024/6/30 总资产（百万元） 131,570 资产负债率% 68.49 净资产（百万元） 41,461 每股净资产（元） 12.01 市净率 PB 1.14 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 戴映炘 S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 联系人 市场表现 -40% -20% 0% 20% 东方电气 沪深300 相关研究 2024 年 09 月 01 日 东方电气 (600875.SH) 买入（维持） ——毛利率下滑拖累业绩表现 景气度上行有望触底反弹 投资要点： ➢ 事件：东方电气发布 24 年半年报。24H1 实现营业总收入 334.57 亿元，同比增长 11.84%；实 现归母净利润 16.91 亿元，同比下滑 15.52%； ...