证券研究报告 医药生物 | 医药商业 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 10 月 30 日 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 事件：国药股份公布 2024 年三季度业绩。公司 2024 年前三季度实现收入 380.3 亿 元（同比+4.1%），实现归母净利润为 14.8 亿元（同比+1.3%），实现扣非归母净利 润为 14.9 亿元（同比+4.0%）。 联系人 | --- | --- | |-------------------------------|----------------| | | | | 基本数据 2024 | 年 10 月 29 日 | | 收盘价（元） | 31.17 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 38.00/27.12 | | 总市值（百万元） | 23,517.86 | | 流通市值（百万元） | 17,247.81 | | 总股本（百万股） | 754.50 | | 资产负债率（%） | 46.25 | | 每股净资产（元/股） | 22.01 | | 资料来 ...

证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 10 月 30 日 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 事件：鱼跃医疗公布 2024 年三季度业绩。24Q1-3 公司实现收入 60.3 亿元（同比 -9.5%）、归母净利润为 15.3 亿元（同比-30.1%）、扣非归母净利润为 12.7 亿元 （同比-23.7%）。分季度来看，24Q1/Q2/Q3 收入分别为 22.3/20.8/17.2 亿元（同 比 -17.4%/-8.8%/+2.2%) ； 归 母 净 利 润 分 别 为 6.6/4.6/4.1 亿 元 （ 同 比 -7.6%/-41.0%/-41.0%) ； 扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为 5.5/4.1/3.1 亿 元 （ 同 比 -21.7%/-25.1%/-25.4%)。 市场表现： | --- | --- | |-------------------------------|----------------| | | | | 基本数据 2024 | 年 10 月 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收175.11亿元,同比增长22.39%,实现归母净利润28.43亿元,同比增长24.32% [2] - 公司2024年前三季度运动鞋销量达1.63亿双,同比增长20.36%,销量持续走强成为推动公司营收及利润增长的主要驱动 [2] - 公司客户结构性调整驱动代工鞋履产品ASP增加,有望助推业绩增长 [3] - 公司规模化及全球化下盈利能力较可比公司更优异,头部客户粘性强且具备中长期量价双升逻辑 [3] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为38.9/45.1/51.7亿元 [4] - 公司2024年营业收入预计为23,883.74百万元,同比增长18.74% [4] - 公司2024年归母净利润预计为3,890.94百万元,同比增长21.58% [4] - 公司2024年每股收益预计为3.33元,2025年和2026年分别为3.86元和4.43元 [4] - 公司2024-2026年ROE分别为23.27%、24.26%和24.96% [4] - 公司2024年市盈率为20.75倍 [4]

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 10 月 30 日 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com Q3 发电量增长超预期，毛利率提升 3.3 个百分点。2024Q3 公司实现发电量 12.04 亿千瓦时，同比增长 4.2%，实现上网电量 11.1 亿千瓦时，同比增长 3.6%，超出市 场预期，分区域看，公司宁夏风电、河南风电、河北风电、山东风电、内蒙风电的 发电量增速分别为-3.4%/54.2%/38.2%/11.5%/17.3%，参考龙源电力的月度发电量 数据，宁夏 7 月份风况较差，8-9 月份风况转好明显。在电价端，由于公司收入增 速略高于上网电量增速，倒算电价可能略有上涨，双重影响下，Q3 公司毛利率为 59.5%，同比提高了 3.3 个百分点。 联系人 | --- | --- | |---- ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 10 月 29 日 天富能源(600509.SH) 投资评级： 买入（维持） ——业绩符合预期 期待兵团电网机制进一步理顺 投资要点： 证券分析师 事件：公司发布三季度业绩报告，前三季度实现营收 67.45 亿元，同比增长 5.95%；归母净 利润 4.94 亿元，同比增长 20.9%；扣非后归母净利润 4.23 亿元，同比增长 13.85%。 单三季度实现营收 21.95 亿元，同比增长 6.09%；归母净利润 1.81 亿元，同比增长 9.49%； 扣非后归母净利润 1.25 亿元，同比下降 13.01%。公司单三季度归母净利润基本符合我们此 前预期的 1.6 亿元。 业绩增长系出售碳排放配额，扣非下滑系农电电价调整，供电收入正增长反映供区内电量向 好值得重视。公司于今年 7 月完成 70 万吨碳排放配额结余量，为单三季度营业外收入六千万 的核心增量，也是公司单三季度归母净利润正增长的核心因素。主业方面，公司今年 1 月收 到《关于转发第八师电网输配电价及有关事宜的通知》（师市发改价〔2023〕19 号），自 ...

证券研究报告 医药生物 | 医药商业 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 10 月 29 日 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 事件：百洋医药公布 2024 年三季度业绩。本季度百洋制药并表，合并后 24Q1-3 公司实现营 收 61.4 亿元（同比+2.7%）；归母净利润 6.4 亿元（同比+17.4%），扣非归母净利润 6.1 亿 元（同比+26.2%），净利润的增长主要由品牌运营业务贡献。 | --- | --- | |-------------------------------|----------------| | | | | 基本数据 2024 | 年 10 月 28 日 | | 收盘价（元） | 29.59 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 43.50/19.70 | | 总市值（百万元） | 15,552.90 | | 流通市值（百万元） | 15,552.90 | | 总股本（百万股） | 525.61 | | 资产负债率（%） | 63.53 | | 每股净资产（元/股） | 4. ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现营收67.45亿元,同比增长5.95%;归母净利润4.94亿元,同比增长20.9% [1] 2) 单三季度归母净利润增长主要系公司出售碳排放配额获得收益,而扣非后归母净利润下滑主要受农电电价调整影响 [2] 3) 公司供电收入仍实现正增长,反映供区内用电量向好 [2] 4) 公司作为新疆兵团电力产业链的核心上市平台,期待兵团电网机制进一步理顺 [3][4] 5) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.05/7.41/8.43亿元,同比增速分别为40%/22%/14% [5] 公司投资亮点 1) 公司控股股东为新疆兵团电力产业链的链主,公司为集团旗下核心电力平台 [4] 2) 公司储备光伏超2GW,已成立4*66万千瓦调峰电源项目公司 [4] 3) 公司在新疆资源、区位、政策三重加持下或迎来新的机遇 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 能源新材料业务 - 钴酸锂销量环比高增,盈利环比改善 [4] - 三元材料销量同比增长15%,环比增长18% [4] 稀土业务 - 磁材销量稳健增长,稀土业务盈利能力逐步回升 [4] - 前三季度实现磁材销量6325吨,同比增长15% [4] 钨钼业务 - 钨精矿价格环比下降,细钨丝销量环比下滑,导致钨钼业务单季度盈利回落 [2] - 钨精矿Q3均价13.56万元/吨,环比下降5.9% [2] - 细钨丝Q3销量322亿米,同比增长55%,环比下降20% [2] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收263.7亿元,同比下降10.7% [1] - 实现归母净利润14.0亿元,同比增长20.8% [1] - 实现扣非净利润12.3亿元,同比增长15.4% [1] - 单Q3公司实现营收92.1亿元,同比下降14.7%,环比增长3.5% [1] - 实现归母净利润3.9亿元,同比增长4.3%,环比下降34.6% [1] - 实现扣非净利润3.7亿元,同比增长7.9%,环比下降33.6% [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告认为柿竹园钨矿注入在即，完善钨产业链资源端布局，有望改善报告研究的具体公司盈利，报告研究的具体公司作为五矿集团旗下钨产业平台，柿竹园公司注入有望完善公司钨产业链资源端布局，提升公司盈利能力[4] - 受行业竞争加剧和原料成本上涨影响，报告研究的具体公司Q3盈利下滑，硬质合金和难熔金属制品等产品调价频率滞后于上游钨精矿原料，同时受行业竞争加剧影响，公司产品盈利能力有所降低[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营收102.3亿元，同比增长7.1%，实现归母净利润2.1亿元，同比降低34.7%，实现扣非净利润1.7亿元，同比降低26.6%单Q3看，公司实现营收34.2亿元，同比增长14.0%，环比降低10.9%；实现归母净利润0.6亿元，同比降低19.3%，环比降低28.8%；实现扣非净利润0.6亿元，同比增长8.3%，环比降低21.7%[1] - 2024年公司Q3单季度实现毛利5.05亿元，同比增长5.2%，环比降低15.1%，毛利率为14.8%，同比降低1.2pct，环比降低0.7pct；Q3实现归母净利润0.59亿元，同比降低19.3%，环比降低28.8%，净利率为1.7%，同比降低0.7pct，环比降低0.4pct[2] - 基本数据方面，2024年10月28日收盘价为9.45元，一年内最高/最低为12.99/6.70元，总市值为13,205.22百万元，流通市值为11,790.98百万元，总股本为1,397.38百万股，资产负债率为54.05%，每股净资产为4.18元/股[3] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.92/7.72/8.21亿元，同比增速分别为-39.7%/+164.3%/6.3%，当前股价对应的PE分别为45/17/16倍[5] - 盈利预测与估值方面，给出了2022 - 2026年的营业收入、同比增长率、归母净利润、同比增长率、每股收益、ROE、市盈率等数据[6] - 附录中的财务预测摘要给出了2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如货币资金、应收票据及账款、营业成本、营业利润等[7] 市场与行业方面 - 今年以来受环保督察等影响，钨精矿供给受限，价格持续上涨，截至2024年10月25日，钨精矿价格为14.05万元/吨，相较年初上涨14.7%[2] - 报告研究的具体公司是五矿集团旗下钨产业发展平台，是中国硬质合金和刀具龙头[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布配售股份及认购股份公告,拟折价约5%配售新股募资约39亿港元,华润集团全资子公司以同样的价格认购33亿港元,合计募资约72亿港元 [3] - 本次募资或将在一定程度上优化公司资产负债结构,并且覆盖一部分今明两年的电源建设资本开支,大股东华润集团参与约46%,体现大股东对于上市公司的高度认可与支持 [4] - 公司于2023年3月发布分拆华润新能源控股有限公司于A股上市的公告,分拆后仍由华润电力控股并表,但进展缓慢,未来值得关注 [4] 盈利预测 - 维持公司2024-2026年归母净利润分别为142/161/183亿港元,同比增速分别为29%/13%/14% [5][6] - 当前股价对应的PE分别为7/6/5倍,40%分红比例下,2024年业绩对应股息率为6.1% [5][6] 风险提示 - 煤价波动、补贴政策变动、新能源市场化政策变动 [5]