证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 | --- | |------------------------------------------------| | | | | | | | 证券分析师 | | 刘闯 | | SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com | | 林海霖 | | SAC：S1350524050002 | | | linhailin@huayuanstock.com 市场表现： | --- | --- | |----------------------------------------|----------------| | 基本数据 2024 | 年 11 月 01 日 | | 收盘价（元） | 67.39 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 97.20/58.31 | | 总市值（百万元） | 52,949.59 | | | | | 流通市值（百万元） | 45,839.19 | | 总股本（百万股） | 785.72 | | 资产负债率（ ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 01 日 证券分析师 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 14.66 亿元，同比减少 5.58%； 归母净利润 2.65 亿元，同比减少 3.88%；扣非后归母净利润 2.68 亿元，同比减少 2.65%。单三季度实现营收 5.93 亿元，同比减少 35.88%；归母净利润 1.32 亿元， 同比减少 45.87%；扣非后归母净利润 1.32 亿元，同比减少 46.07%。公司三季度业 绩下滑主要系流域来水偏枯，业绩低于市场预期。 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com | --- | --- | |----------------------------------------|----------------| | | | | 基 ...

报告公司投资评级 - 报告给予中国船舶(600150.SH)买入(维持)评级[2] 报告的核心观点 - 高价船陆续交付提升毛利率[2] - 关注后续重组进展[2] 公司财务数据总结 盈利预测 - 2024年营业收入预计为909.44亿元,同比增长21.52%[3] - 2024年归母净利润预计为39.68亿元,同比增长34.16%[3] - 2024年每股收益预计为0.89元,ROE为7.87%[3] 资产负债情况 - 2024年末资产总计2045.48亿元,负债总计1496.15亿元,资产负债率69.88%[3] - 2024年末归属母公司权益503.98亿元,每股净资产11.08元[1] 现金流情况 - 2024年经营性现金净流量预计为80.25亿元,同比下降55.94%[3] - 2024年投资性现金净流量为3.34亿元,筹资性现金净流量为-24.67亿元[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 美元汇率拖累公司Q3业绩,但油散运输业务向好,体现了公司的周期性价值 [2] - 预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别增长4.62%、5.00%和25.11%、24.15% [3] - 预测公司2024-2026年ROE分别为12.58%、14.22%和15.75%,估值水平较低,具有较强的投资价值 [3] 财务数据总结 盈利能力 - 预测公司2024-2026年毛利率将分别达到27.10%、29.41%和33.16%,盈利能力持续提升 [3] - 预测公司2024-2026年净利率将分别达到18.93%、22.78%和26.49%,盈利能力较强 [3] - 预测公司2024-2026年ROE和ROA将分别达到12.58%和7.74%、14.22%和9.26%、15.75%和10.85%,资本回报能力较强 [3] 成长能力 - 预测公司2024-2026年营业收入将分别增长4.62%、3.95%和6.77%,保持较快增长 [3] - 预测公司2024-2026年营业利润将分别增长11.59%、23.95%和23.12%,增长动力强劲 [3] - 预测公司2024-2026年归母净利润将分别增长5.00%、25.11%和24.15%,盈利能力持续提升 [3] 估值水平 - 预测公司2024-2026年市盈率(P/E)将分别为10.78、8.61和6.94,估值水平较低 [3] - 预测公司2024-2026年市销率(P/S)将分别为2.02、1.94和1.82,估值水平较低 [3] - 预测公司2024-2026年市净率(P/B)将分别为1.36、1.22和1.09,估值水平较低 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 三季度业绩继续承压,主要受产品价格下行和成本上升压制利润 [1] - 整体费用率环比下行,现金流改善明显 [1] - 地产市场"止跌回稳",公司切换引擎再出发,后续预期回暖后消费建材基本面改善斜率存在超市场预期可能 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为6.20亿元、8.64亿元、10.95亿元,对应EPS为1.18元、1.64元、2.08元 [1] - 2024-2026年营业收入预测分别为13,539.20百万元、15,822.17百万元、18,186.88百万元,同比增长8.52%、16.86%、14.95% [4] - 2024-2026年毛利率预测分别为29.58%、29.54%、29.63% [4] - 2024-2026年ROE预测分别为20.91%、23.43%、23.76% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司单季营收同比提速,但营业外支出压制利润,若不考虑营业外支出影响,前三季度归母净利润同比增长14.40% [3] - 公司费用率保持稳定,减值损失大幅减少 [3] - 公司核电工程业务已经开始提速,明年将进入产业链爬坡期的收入增速高点,高峰期核电收入或将达到600-800亿元,业绩弹性预计将高于产业链可比企业 [4] - 公司减值高峰将近,未来潜在风险减值规模约60亿元,测算公司2024-2026年归母净利分别为24.29、30.57、39.67亿元,当前股价对应PE分别为11倍、8倍和6倍;若不考虑信用减值影响,公司2024-2026年归母净利分别为45.30、55.46、62.18亿元,当前股价对应PE分别为6倍、5倍和4倍 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入789.29亿元,同比增长0.43%,归母净利润14.55亿元,同比增长3.08% [3] - 2024年第三季度,公司实现营业收入243.02亿元,同比增长1.17%,归母净利润5.00亿元,同比下降3.47% [3] - 2024年前三季度,公司期间费用率为6.77%,同比上升0.13Pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.03%、2.02%、2.67%、2.04% [3] - 2024年前三季度,公司信用和资产减值损失分别为2.61和0.41亿元,分别同比下降39.82%和40.67% [3] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为118,287.10、135,467.44、152,881.81百万元,同比增长8.14%、14.52%、12.86% [5] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2,429.37、3,056.56、3,966.76百万元,同比增长17.77%、25.82%、29.78% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 单季度业绩同比下滑幅度有所收窄,但净利润下行压力依然大于收入端 [1] - 毛利率有所下行,但三季度业绩及毛利率环比改善主要系装修市场有所回暖 [1] - 少数股东损益同比减少,主要系浙江可瑞楼宇科技有限公司及广州市合信方园工业设备有限公司亏损 [1] - 销售费用率大幅上行主要系公司加大市场宣传力度以及扩张店铺所致 [3] - 公司期末现金及现金等价物余额大幅下降,主要系本期派发现金红利增加 [3] - 随着政策面对房地产市场"止跌回稳",后续房地产或经历两阶段修复,装修建材基本面有望改善 [3] - 当前公司仍有配置价值,维持"增持"评级 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入37.73亿元,同比增长0.71%;归母净利润6.24亿元,同比下降28.64% [3] - 2024年前三季度,公司期间费用率为22.50%,同比上升2.67个百分点,其中销售费用率大幅上行 [3] - 2024年前三季度,公司期末现金及现金等价物余额为13.42亿元,同比大幅下降50.82% [3] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为14.79、17.14、19.36亿元,对应EPS为0.93、1.08、1.22元 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 需求承压致业绩同比下滑,静待行业景气修复 [3] - 精细化管理持续发力,运输成本增加致毛利率小幅下滑 [3] - 费用管控持续发力,费用率同比下滑 [4] - 高端快运格局清晰,行业价格有底,公司收入端依靠新业务拓展及京东物流导流,货量规模有望持续提升,产能利用率提升下成本有望持续改善,顺周期下盈利弹性明显 [4] 财务数据总结 - 2024年Q1-Q3实现营业收入282.96亿元,同比增长11.21%,实现归母净利5.17亿元,同比增长9.71% [1] - 2024年Q3实现营业收入98.5亿元,同比增长1.03%,实现归母净利1.84亿元,同比下降19.4% [1] - 2024-2026年预计归母净利润为8.13/10.75/12.56亿元,对应PE分别为18.1/13.7/11.7x [4] - 2023-2026年营业收入预计分别为36,278.93/38,644.99/44,294.73/49,653.83百万元,同比增长15.57%/6.52%/14.62%/12.10% [4] - 2023-2026年归母净利润预计分别为745.72/812.86/1,074.54/1,255.51百万元,同比增长14.94%/9.00%/32.19%/16.84% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 营收稳步兑现，静待产能爬坡盈利回升 - 2024年前三季度实现营收3.11亿元，同比增长15.7%，主要系羰基铁粉投产稳步兑现和合金粉的增量需求 [2] - 2024年Q3毛利率35.29%，同比下降8.14个百分点，环比上升0.74个百分点，盈利能力同比下滑主要系募投项目转固导致成本抬升，静待产量持续爬坡 [2] 2024年是公司产能播种关键期 - 江西基地"年产6000吨羰基铁粉等系列产品项目"一期已转固，产能处于爬坡阶段 [2] - 宁夏基地"年产10万吨金属软磁微纳粉体项目"一期3000吨示范线处于建设阶段，明年有望进行设备调试并投入生产 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.84/1.18/1.81亿元，同比增速分别为5.47%/40.39%/53.39% [3] - 当前股价对应的PE分别为34/24/16倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 利润总额明显增长，实际所得税率大幅增加影响净利润 1) 前三季度毛利率有所下滑，主要系季度项目确认结构扰动，预计四季度将有所回升 [1] 2) 整体费用率下降，但汇兑损失导致财务费用率上升 [1] 3) 利润总额明显增长，但实际所得税率大幅增加影响净利润，预计全年有回冲空间，大概率回复至正常水平 [1] 在手订单逐步确认，营收大幅增长 - 公司单三季度营收大幅增长，在手订单开始逐步确认到收入端 [3] - 公司在手订单总计 37.43 亿元，约是 2023 年全年收入的 2.7 倍，预计后续营收将保持高增长 [3] 冷却塔国内技术领跑者，关注核电和液冷国产替代 1) 核电领域，公司凭借技术先发优势开始引领行业国产替代 [3] 2) 液冷领域，公司作为国内冷却塔行业领军者正在积极准备相关认证，国产替代潜在空间值得期待 [3] 盈利预测与估值 - 考虑公司在手订单充足以及核电、AI 液冷、氢能等的增长潜力，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 1.01 亿元、1.32 亿元、1.66 亿元 [4] - 对应 10 月 30 日股价 PE 为 22X、17X、13X，维持"增持"评级 [4]