报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司计划投资7亿元建设润本智能智造未来工厂项目,进一步拓展生产能力,提高产品市场占有率,巩固公司在行业中的领先地位 [1] - 公司将引入先进的生产技术和设备,提高生产效率和产品质量,增强公司的技术实力和核心竞争力 [1] - 项目建设将丰富公司产品组合,实现生产多样化,有助于分散经营风险并增强公司面对市场波动的韧性,提高公司的整体抗风险能力 [1] - 公司两大核心业务驱蚊和婴童护理的旺季分别为Q2/Q4,Q3为公司经营传统淡季,但24Q3公司呈现淡季不淡特点,期待Q4公司业务加速增长 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.19、4.12、5.19亿元,同比增速分别为41.2%、29.2%、25.8% [2] 财务指标总结 - 营业收入方面,预计2024-2026年分别为13.38亿元、17.03亿元、21.05亿元,同比增长29.5%、27.3%、23.6% [2] - 归母净利润方面,预计2024-2026年分别为3.19亿元、4.12亿元、5.19亿元,同比增长41.2%、29.2%、25.8% [2] - 每股收益方面,预计2024-2026年分别为0.79元、1.02元、1.28元 [2] - 估值方面,2024年PE为23X,2025年PE为18X,2026年PE为14X [2] 风险提示 - 电商平台销售相对集中 [1] - 新品研发不及预期 [1] - 项目建设不及预期 [1]

润本股份（603193.SH）事件点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 建设润本智能智造未来工厂，进一步拓展产能天花板，看好公司后续增长 2024 年 09 月 24 日 ➢ 事件：润本股份发布关于签署投入产出监管协议暨对外投资的公告，计划投 入 7 亿元建设润本智能智造未来工厂项目，建设内容主要包含办公区、研发区、 生活区、生产制造区、园区配套工程。 ➢ 计划投入 7 亿元建设润本智能智造未来工厂项目，进一步扩产提高公司市占 率及竞争力。2024 年 9 月 23 日，公司发布关于签署投入产出监管协议暨对外 投资的公告，计划投入 7 亿元（固定资产投资总额 5.5 亿元，流动资金 1.5 亿元） 建设润本智能智造未来工厂项目，用于开展个护用品、化妆品制造、医疗器械和 医药制造产品的研发及生产等。此次投资旨在：1）拓展生产能力：随着公司所 处行业的国内市场不断扩大和消费者对产品需求的不断增长，公司计划通过拓展 业务范围和扩大生产规模以满足市场需求，提高产品市场占有率，从而进一步巩 固公司在行业中的领先地位，为公司业务的未来长期增长和市场竞争力奠定坚实 基础。2）技术创新与产品升级：公司将引 ...

润本股份（603193） - 公司近期高频数据表现亮眼，7+8月抖音GMV同比增长26%，9.1-9.22日GMV同比增长61%，环比提速明显[1] - 公司顺应消费趋势，产品价格高于白牌价格低于竞品公司价格，锁定平价价格带，性价比较高[5] - 东吴证券预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.1/4.0/5.0亿元，同比增长38.3%/27.2%/25.9%[5] - 目前我国婴童品类CR3仅9%、较海外平均30%有显著提升空间，公司婴童产品均价20-30元，低于竞品50-100主流价格带[7] 共创草坪（605099） - 人造草坪相比天然草坪具备明显性能、成本优势，休闲草渗透率提升带动行业中期保持8%增速[9] - 公司是人造草坪全球龙头，已连续11年销量位居世界第一，且海外产能布局充沛，成本优势领先[9][13] - 2022-2023年公司收入略承压主要受俄乌冲突、海外高通胀、竞争加剧等因素影响，2024年外部干扰趋弱[9] - 国盛证券预计2024-2026年公司归母净利润为5.4/6.3/7.4亿元，同比增长25.4%/17%/17.3%[9][10] - 公司研发投入远超同行，产品力已获广泛下游客户&全球多个全球体育机构认可[13][14]

搭建"驱蚊+婴童护理+精油"主线，差异化战略点亮市场口碑 - 公司成立于2006年，差异化定位于"大品牌、小品类"，构建起研产销一体的经营模式，逐步形成驱蚊、婴童护理、精油三大核心产品系列 [1][2][3] - 2020~2023年公司营收/归母净利润增速CAGR分别为32.6%/24.0%，2024H1公司营收/归母净利润分别为7.4/1.8亿元，分别同增28.5%/50.7% [3] 细分赛道增长潜力较大，新型驱蚊、婴童护理增速均好于大盘 - 2022年中国驱蚊市场规模（不含杀虫）近75亿元，其中线上占比不断提升 [30][31][32] - 2022年中国婴童护理市场规模达297.1亿元，2017~2022年规模增速CAGR为9.8%，婴童护理包含诸多潜力细分品类 [41][42][43] 坚持"大品牌,小品类",品质性价比之选 - 公司产品矩阵不断丰富、质优价廉广受认可 [44][45][46][47][48][49] - 公司线上多平台布局顺利，线下渠道逐步拓展 [56][57][58][59][60][61][62][63] - 公司营销全渠道多形式，产品外观简洁有吸引力 [67][68][69] 盈利预测与估值评级 - 公司2024~26年分别实现归母净利润3.1/4.0/5.0亿元，分别同增38.3%/27.2%/25.9% [77][78][79] - 公司当前市值对应2024~26年PE 22/18/14X，首次覆盖给予"买入"评级 [80][81][82]

公司概况和经营情况 - 公司是一家婴童护肤品生产企业，主要从事婴童护肤产品的研发、生产和销售 [2] - 公司于2023年10月在上海证券交易所主板上市，实际募集资金净额为9.71亿元 [4] - 公司2024年上半年营业收入为7.44亿元，同比增长28.47%；归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比增长50.69% [11] 财务状况和资金管理 - 公司货币资金余额为2.59亿元，同比年初增长6.3%；交易性金融资产余额为1.35亿元，同比年初增长608.35% [4][5] - 公司利用部分闲置募集资金和自有资金进行现金管理，增加资金收益和获取投资回报 [5] - 公司严格遵循相关税务法规，合理利用递延所得税，优化企业税务负担 [8][9] 政府补助和风险管理 - 公司严格按照政府补助的申报条件进行申报，对特定用途的补助款项进行严格管控，避免出现不符合条件、违规使用等情况 [9] - 公司未出现过退回政府补助的情形，对此类风险进行有效管控 [9] 股权结构和股价稳定 - 公司实际控制人如有股票增持或减持计划将及时履行信息披露义务 [7][8] - 公司及控股股东、实际控制人等将依据稳定股价预案采取相关措施，维护全体股东利益和公司价值 [11] - 公司第一大股东卓凡投资控股有限公司部分股份将于2027年4月解禁，公司将密切关注并做好应对 [7] 销售渠道和客户反馈 - 公司已通过沃尔玛、全家、屈臣氏等线下渠道进行销售 [10] - 公司高度重视消费者对产品的反馈，将加强与消费者的沟通，提升产品和品牌美誉度 [12]

消费电子行业分析 - 全球消费电子市场规模不断攀升，预计2023-28年将从约1.05万亿美元增至1.18万亿美元，CAGR为2.27%[11] - 消费电子周边产品市场中，充电器市场规模2030年将超428亿美元，CAGR约6%；NAS/扩展坞未来CAGR分别12.1/6.3%[12] - 我国跨境出口电商行业近2万亿人民币规模，政策支持力度加码、海外需求增强等推动行业发展提速[13] 绿联科技分析 - 公司已成长为消费电子出海龙头，依托UGREEN品牌构筑综合产品矩阵，境外销售占比约50.4%[8] - 公司品牌价值及出海战略夯实中长期发展基础，预计2024-26年EPS为1.12/1.36/1.64元，同比增长20/21/21%[9] - 公司产品涵盖充电/传输/音视频/移动周边/存储等领域，在细分市场占据领先地位[8] 润本股份分析 - 公司是驱蚊&婴童赛道优质国货厂商，定位高质低价锚定大众价格带，依托极致性价比在细分赛道中竞争优势显著[19] - 公司通过对产品配方、原料及包装等各维度持续迭代升级，成功把握社媒流量红利占据主流线上流量入口[20] - 预计2024-26年实现归母净利润3.0/3.8/4.7亿元，同比增长33%/26%/24%[21]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [7][14] 公司概况 - 公司定位国内知名婴童护理及驱蚊日化公司,主要从事驱蚊和个护产品的研发、生产和销售 [6][26] - 公司发展历程包括初创阶段(2006-2012年)、战略布局阶段(2013-2018年)和高速成长阶段(2019年至今) [27][28][29] - 公司核心管理团队从业经验丰富,推动公司持续高质量发展 [31] 财务表现 - 公司营收和归母净利润增长势头良好,19-23年CAGR分别达38.7%和58.3% [36][37] - 公司盈利水平稳步提升,毛利率和净利率均呈上升趋势 [41][42] 产品矩阵 - 公司聚焦驱蚊、婴童护理和精油三大核心领域,产品矩阵持续精细化扩充 [46][51][52][53] - 驱蚊业务为收入基本盘,婴童护理业务为近年发力重点 [51][52] 品牌和渠道 - 公司以"润本"品牌定位婴幼儿本草国货,打造安全高效的优质品牌形象 [58][59] - 产品定价卡位中低价格带,价格优势显著 [63][64] - 公司构建以线上为主、线下为辅的销售模式,线上渠道加速发力 [77][81][85] 研发和生产 - 公司生产模式稳定,高自产率严控产品质量 [92][94][95] - 公司依托C2M模式实现用户需求驱动产品供给,持续加大研发投入 [97][101][102][103] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持高速增长 [114][115][116][119] - 考虑公司深耕细分赛道、打造优质国货品牌等优势,给予"买入"评级 [122]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1，公司实现营收7.44亿元（同比+28.47%），归母净利润1.80亿元（同比+50.69%）[4] - 公司持续加大研发、丰富产品矩阵,品牌知名度进一步提升;积极拓展线上和线下渠道,线上直销平台抖音及非平台经销渠道均实现了较快增长;运营管理效率提升,控本增效成果显著 [5] - 公司毛利率同比+3.09pcts至58.64%,净利率同比+3.57pcts至24.20%,盈利能力大幅提升 [6] - 驱蚊/婴童护理/精油系列产品分别实现收入3.31/2.92/1.08亿元,同比分别+44%/+28%/+7%,其中驱蚊类产品同比增幅较大 [7] - 公司以线上销售为驱动,积极打造全渠道销售网络,"润本"品牌在2024年天猫/京东/拼多多618母婴洗护用品榜单中均排名第1 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS分别为0.73/0.90/1.12元/股,对应2024年8月15日股价的PE分别为23/19/15倍 [16] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1231.04/1451.99/1717.71百万元,归母净利润分别为296.67/365.62/452.74百万元 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1，公司实现营收7.44亿元（同比+28.47%），归母净利润1.80亿元（同比+50.69%）[4] - 公司持续加大研发、丰富产品矩阵,品牌知名度进一步提升;积极拓展线上和线下渠道,线上直销平台抖音及非平台经销渠道均实现了较快增长;运营管理效率提升,控本增效成果显著 [5] - 公司毛利率同比+3.09pcts至58.64%,净利率同比+3.57pcts至24.20%,盈利能力大幅提升 [6] - 驱蚊/婴童护理/精油系列产品分别实现收入3.31/2.92/1.08亿元,同比分别+44%/+28%/+7%,其中驱蚊类产品同比增幅较大 [7] - 公司以线上销售为驱动,积极打造全渠道销售网络,"润本"品牌在2024年天猫/京东/拼多多618母婴洗护用品榜单中均排名第1 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS分别为0.73/0.90/1.12元/股,对应2024年8月15日股价的PE分别为23/19/15倍 [16] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为12.31/14.52/17.18亿元,归母净利润分别为2.97/3.66/4.53亿元,增长率分别为19.18%/17.95%/18.30% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩高增，盈利能力提升 - 公司2024年上半年实现营收7.44亿元，同比增长28.47%，归母净利润1.80亿元，同比增长50.69% [7] - 公司2024年第二季度实现营收5.77亿元，同比增长35.00%，归母净利润1.45亿元，同比增长46.99% [7] - 公司2024年上半年驱蚊产品、婴童护理产品和精油产品营收分别同比增长44.49%、28.13%和6.94% [8] - 公司2024年上半年毛利率为58.64%，同比提升3.09个百分点；净利率为24.20%，同比提升3.57个百分点 [11] - 公司2024年第二季度毛利率为59.49%，同比提升2.98个百分点；净利率为25.04%，同比提升2.04个百分点 [11] 渠道端深耕线上线下 - 公司2024年上半年线上营收占比为72.09%，同比下降1.96个百分点 [9] - 公司产品在天猫、京东、抖音等电商平台保持一定的市场占有率，并在各平台获得"618"期间母婴洗护用品第一名 [9] 产品端持续创新 - 公司持续完善从原料端到成品端的研发布局，2024年上半年推出50余款新产品 [10] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为13.52/17.14/20.33亿元，同比增速分别为30.84%、26.85%、18.60% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.00/3.71/4.59亿元，同比增速分别为32.56%、23.75%、23.72% [12] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.74/0.92/1.13元，对应2024年8月15日收盘价PE为23/19/15X [12] - 维持"买入"评级 [12] 风险提示 - 行业竞争加剧、品牌声誉受损的风险、新品推广不及预期、渠道拓展不及预期、宏观经济波动影响等 [13]