业绩总结 - 润本股份2023年营收达到10.33亿元，同比增长20.7%[1] - 23年归母净利润为2.26亿元，同比增长41.2%；24Q1归母净利润为0.35亿元，同比增长67.9%[1] - 婴童护理业务营收同比增长33.62%，驱蚊系列营收同比增长19.20%[2] - 公司整体毛利率同比增加2.15个百分点，婴童护理毛利率同比增加2.66个百分点[3] - 23年公司销售费用率为26.02%，同比下降1.07个百分点；24Q1销售费用率为30.15%，同比增加1.22个百分点[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.70、3.20、3.72亿元，同比增速分别为19.4%、18.4%、16.3%[4] 未来展望 - 润本股份2026年预计营业总收入将达到2076亿元，较2023年增长101.1%[6] - 净利润率预计在2026年将降至17.91%，较2023年下降3.97%[6] - 2026年每股收益预计为0.92元，较2023年增长64.3%[6] 其他新策略 - 民生证券研究院提供的报告中指出，公司具备证券投资咨询业务资格[10]

业绩总结 - 公司23年盈利能力明显提升，24Q1扣非净利润同比增长45%[2] - 公司23年营业收入为10.33亿元，同比增长20.66%[2] - 公司23年净利润为2.26亿元，同比增长41.23%[2] - 公司23年毛利率为56.35%，同比提升2.15pct[2] - 公司24Q1实现营业收入1.67亿元，同比增长10.02%[2] - 公司24Q1归母净利润同比增长67.93%[2] 产品销售 - 公司23年婴童护理系列实现收入5.21亿元，同比增长33.62%[2] - 公司23年驱蚊系列实现收入3.25亿元，同比增长19.20%[2] - 公司24Q1驱蚊/婴童护理/精油产品均价分别有不同幅度的变化[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润2.90/3.66/4.51亿元，对应PE为25/20/16x，维持“增持”评级[3] - 2026年预测公司营业收入将达到2094.54百万元，较2022年增长144.6%[8] - 2026年预测公司净利润将达到451.33百万元，较2022年增长181.9%[8] - 2026年预测公司每股收益将达到1.12元，较2022年增长138.3%[8] - 2026年预测公司ROE将达到15.83%，较2022年增长28.6%[8] - 2026年预测公司EBITDA将达到534.28百万元，较2022年增长169.6%[8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入10.33亿元，同比增长20.66%[1] - 公司2023年毛利率同比+2.15pp至56.35%[2] - 公司2023年经营性现金流为2.53亿元，同比增长52.74%[9] 产品收入 - 公司23年婴童护理产品收入5.21亿元，同比+33.62%[1] - 公司23年驱蚊产品收入3.25亿元，同比+19.20%[1] 财务展望 - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.9、3.7、4.6亿元，同比增长29.7%、26.5%、24.8%[9] 股票评级 - 广发证券对润本股份的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[16] 其他 - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[22] - 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布[25]

业绩总结 - 润本股份23年实现收入10.3亿元，同比增长20.7%[1] - 公司23年毛利率为56.4%，销售费用率为26.0%，管理费用率为3.2%，研发费用率为2.5%[3] - 2026年预计营业收入将达到2179.75百万元，同比增长25.38%[7] - ROE预计在2026年将达到15.57%[7] - 预计2026年每股收益将达到1.19元[7] 用户数据 - 23年婴童护理产品实现收入5.2亿元，同比增长33.6%[1] - 驱蚊产品实现收入3.2亿元，同比增长19.2%[1] 未来展望 - 报告建议买入个股，预期相对同期基准指数涨幅在20%以上[8] - 行业评级为中性，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9] 其他新策略 - 报告信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[12] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[14]

财务数据 - 公司2023年营收为10.33亿元，同比增长20.7%[1] - 公司2023年归母净利润为2.26亿元，同比增长41.2%[1] - 公司2024Q1营收为1.67亿元，同比增长10.0%[1] - 公司2024Q1归母净利润为0.35亿元，同比增长67.9%[1] - 公司2023年综合毛利率为56.3%，同比增长2.15pct[1] - 公司2023年销售费率为26.0%，同比减少1.07pct[1] - 公司2024Q1综合毛利率为55.7%，同比增长2.85pct[1] - 公司2024Q1归母净利率为21.28%，同比增长7.34pct[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为13.36/17.07/20.85亿元，对应增速分别为29.35%/27.73%/22.16%[1] - 公司2024年30倍PE，目标价21.67元，维持“买入”评级[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到2085百万元，较2022年增长约144.5%[2] - 2026年预计净利润为444百万元，较2022年增长177.5%[2] - 公司2026年预计ROE为15.23%，较2022年有所提升[2] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一的投资参考依据[10] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[11]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比增长41.2%，达2.26亿元，符合预期[1] - 公司2026年预计营业收入将达到2175百万元，较2022年增长约154.5%[5] - 2026年预计净利润为442百万元，较2022年增长约176.3%[5] - 营业利润率在2022年至2026年间呈逐年增长趋势，2026年达到22.6%[5] - 净利率在2022年至2026年间呈逐年增长趋势，2026年达到20.3%[5] - ROE在2022年至2026年间呈逐年增长趋势，2026年达到14.6%[5] - ROIC在2022年至2026年间呈逐年增长趋势，2026年达到22.5%[5] - 资产负债率在2022年至2026年间呈逐年下降趋势，2026年为5.2%[5] - 流动比率在2022年至2026年间波动，2026年为17.2[5] - 每股收益预计在2022年至2026年间逐年增长，2026年达到1.09元[5] 产品和市场 - 公司婴童护理系列贡献收入持续上升，占比达50.5%，线上直销渠道增长明显[2] - 公司积极开拓高潜力细分品类，推出儿童防晒新品，抖音渠道销量表现优异[3] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[14][15] - 客户应当考虑到公司可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[15] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发[18] - 开源证券研究所地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供联系邮箱[19]

业绩总结 - 公司23年实现收入10.33亿元，同比增长20.7%[1] - 公司24Q1实现收入1.67亿元，同比增长10.0%[1] - 公司毛利率在2023年为56.35%，净利率为21.88%[5] - 2026年预计营业总收入将达到19.22亿元，同比增长18.7%[10] - 2026年预计净利润为4.24亿元，同比增长18.7%[10] - ROE预计在2026年达到14.0%[10] 用户数据 - 公司23年婴童护理实现收入5.2亿元，占比50%，毛利率为58.3%[2] - 驱蚊系列实现收入3.2亿元，占比31%，毛利率为50.3%[2] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到19.22亿元，同比增长18.7%[10] - 2026年预计净利润为4.24亿元，同比增长18.7%[10] 新产品和新技术研发 - 公司23年婴童护理实现收入5.2亿元，占比50%，毛利率为58.3%[2] - 驱蚊系列实现收入3.2亿元，占比31%，毛利率为50.3%[2] 市场扩张和并购 - 2026年预计营业总收入将达到19.22亿元，同比增长18.7%[10] - 2026年预计净利润为4.24亿元，同比增长18.7%[10]

业绩总结 - 公司23年实现营收10.33亿元，同比增长20.66%[1] - 公司24Q1实现营收1.67亿元，同比增长10.02%[1] - 公司盈利能力不断增长，毛利率提升至56.35%[2] 用户数据 - 公司婴童护理产品和驱蚊产品持续向上，线上直销占比超六成，非平台经销商增速领跑全渠道[3] - 公司深耕国内个人护理市场，驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类助力高增长[4] 未来展望 - 公司致力于新渠道、新产品的发力，推出50余款新产品，预计业绩将继续增长[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润为2.92/3.5/4.12亿元，对应PE为26/21/18倍，维持“买入”评级[4]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为10.33亿元，同比增长20.66%[1] - 公司2023年全年归母净利润为2.26亿元，同比增长41.23%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入1.67亿元，同比增长10.02%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为0.35亿元，同比增长67.93%[1] - 公司2023年全年毛利率为56.35%，2024Q1毛利率为55.69%[1] - 公司2023年全年净利率为21.88%，2024Q1净利率为21.28%[1] 未来展望 - 公司预计2024年至2026年营业收入同比增长率分别为+29.1%、+24.7%、+19.1%[2] - 公司预计2024年至2026年归母净利润同比增长率分别为+19.3%、+24.7%、+22.8%[2] - 公司2023年净利率为21.9%，2024年预计净利率为20.2%[3] - 公司预测2026年营业收入将达到1980.7百万元，较2022年增长约131.6%[4] - 2026年净利润预计为412.9百万元，净利润率为20.8%[4] 其他新策略 - 固定资产周转天数预计从2022年的96天降至2026年的37天，运营效率将显著提升[4] - ROIC预计2026年将达到46.2%，较2022年增长约29.3个百分点[4]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 家庭及个人用品/必需消费 [ Table_Main[润ITnaf 本bol]e 股_Ti份tle]( 603193) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q1 利润增速超预期，毛利率持续提升 目标价格： 21.50 上次预测： 21.50 公 ——润本股份2023 年报及2024 一季报点评 当前价格： 18.44 司 訾猛(分析师) 闫清徽(分析师) 杨柳(分析师) 2024.04.25 更 021-38676442 021-38031651 021-38038323 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com yanqinghui@gtjas.com yangliu@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880522120004 S0880521120001 52周内股价区间（元） 12.45-22.08 报 总市值（百万元） 7,461 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 405/61 24Q1公司增速利润超预期，受益婴童护理产品结构优化及利息收益，公 ...