润本股份:首次覆盖:驱蚊及个护领先企业,以质为本,润物细无声

公司概况 - 润本股份成立于2006年,专注于驱蚊、个人护理产品的研发、生产和销售,是国内知名的婴童护理及驱蚊日化企业。公司已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列,2023年收入占比分别为31.42%、50.46%、14.16%[3] - 公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略,润本品牌已成为国货知名品牌。公司股权集中,实控人家族合计持股74.44%,近年来经营状况良好,财务指标表现优秀,2019-2023年营业收入和归母净利润的复合增长率分别为38.76%和58.66%[3] 行业概况 - 驱蚊行业市场规模稳步增长,2017-2022年从51.81亿元增长至74.59亿元,预计2027年将突破100亿元。线上渠道占比逐年升高,2022年线上市场规模约为18.27亿元,线上渗透率约为24.50%[5] - 婴童护理行业受科学育儿和精致育儿理念推动,市场规模从2017年的186.02亿元增长至2022年的297.11亿元,预计2027年将达到511.19亿元。线上渠道占比提升,2022年线上渠道贡献了130.94亿元,占比高达44.07%[5] - 精油行业作为新兴领域,市场规模从2014年的26.3亿元增长至2021年的91.5亿元,预计2024年将达到118.5亿元[5] 公司优势 - 产品优势:公司主要采用自主生产的生产模式,2020-2022年自主生产的产量占比分别为68.95%、67.84%、75.69%,规模效应降低产品成本,产品性价比高[13] - 品牌优势:公司坚持“大品牌、小品类”战略,深耕润本品牌和三大系列,通过高性价比、高质量、快速迭代的产品强化优质国货品牌形象[14] - 渠道优势:公司坚持全渠道发展,2023年线上/线下收入占比分别为76%/24%。线上以传统电商平台为基础,发力抖音、小红书等新兴渠道;线下积极发展非平台经销商,联动大型商超、连锁店[15] 盈利预测与投资建议 - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.73元、0.90元、1.12元,对应2024年8月7日股价的PE分别为24倍、19倍、15倍。首次覆盖给予“买入”评级[16] 风险因素 - 宏观经济波动及消费复苏不及预期风险[17] - 行业竞争加剧风险[17]