报告公司投资评级 - 润本股份的投资评级为“买入（维持）”[6] 报告的核心观点 - 润本股份2024年上半年业绩亮眼，主要得益于线上销售驱动和产品推陈出新[2][10][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 润本股份属于美容护理/个护用品行业，当前股价为17.04元[6] - 公司总股本为404.59百万股，流通股本为60.69百万股，流通A股市值为1,034.16百万元，每股净资产为5.02元，资产负债率为9.01%[7] 业绩表现 - 2024年上半年，公司营收7.44亿元，同比增长28.5%；归母净利润1.8亿元，同比增长50.7%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增长48.1%[10] - 2024年第二季度，公司营收5.77亿元，同比增长35.0%；归母净利润1.45亿元，同比增长47.0%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长48.7%[10] 产品与市场策略 - 公司打造全渠道销售网络，推出50余款新产品，包括定时功能加热器电热蚊香液、润本积雪草系列夏季婴童护理类新品等[4][11] - 公司在天猫、京东、拼多多等平台获得2024年“618母婴洗护用品第一”[11] 财务指标 - 2024年上半年，公司综合毛利率为58.6%，同比提升3.09个百分点；销售费率为28.7%，同比提升2.03个百分点；管理费率为1.89%，同比下降0.51个百分点；归母净利率为24.20%，同比提升3.57个百分点[4][11] 研发与人才 - 公司重视研发创新，截至2024年6月，拥有国家授权发明专利11项、实用新型专利11项、外观设计专利63项，合计85项专利[12] - 公司加强人才体系建设，引进多名具备专业背景和行业经验的优秀人才[12] 投资评级与预测 - 维持“买入”评级，预计2024-2026年公司收入分别为13.32/16.66/20.02亿元，归母净利润分别为3.19/3.90/4.61亿元，对应EPS分别为0.79/0.96/1.14元/股，以8月15日收盘价计，对应PE分别为22x、18x、15x[12] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为1332/1666/2002百万元，增长率分别为29.00%/25.02%/20.18%；归母净利润分别为319/390/461百万元，增长率分别为40.96%/22.30%/18.31%[13]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1. Q2 旺季营收实现快速增长,盈利能力明显优化。24H1 公司实现营业收入 7.44 亿元,同比增长 28.47%,实现归母净利润 1.8 亿元,同比增长 50.69%。毛利率为 58.64%,同比提升 3.09pct,净利率为 24.2%,同比提升 3.57pct。[3] 2. 产品结构优化带动均价提升,公司聚焦差异化细分品类快速推新。驱蚊及婴童护理产品系列均价同比上升,公司 24H1 推出 50 余款新产品,下半年新品储备丰富。[4] 3. 公司聚焦大品牌小品类策略,预计 2024-2026 年实现归母净利润 3.20/3.99/4.99 亿元,EPS 为 0.79/0.99/1.23 元,对应 PE 为 22/17/14x。[5] 财务数据总结 1. 24H1 公司实现营业收入 7.44 亿元,同比增长 28.47%,实现归母净利润 1.8 亿元,同比增长 50.69%。[3] 2. 24H1 公司毛利率为 58.64%,同比提升 3.09pct,净利率为 24.2%,同比提升 3.57pct。[3] 3. 公司预计 2024-2026 年实现归母净利润 3.20/3.99/4.99 亿元,EPS 为 0.79/0.99/1.23 元,对应 PE 为 22/17/14x。[5] 行业及市场表现 1. 公司 2023 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 12 日期间股价下跌 44%,同期沪深 300 指数下跌 33%。[7] 2. 公司 2022 年营业收入为 856.09 百万元,同比增长 47.06%。[12] 3. 公司 2022 年归母净利润为 160.04 百万元,同比增长 32.66%。[12]

公司基本信息 - 公司名称：润本股份(603193.SH) [1] - 行业：社会服务 [2] - 公司网址：www.runben.com [2] - 大股东及持股比例：广州卓凡投资控股有限公司/44.58% [2] - 实际控制人：赵贵钦,鲍松娟 [2] - 总股本：405百万股 [2] - 流通A股：61百万股 [2] - 总市值：69亿元 [2] - 流通A股市值：10亿元 [2] - 每股净资产：5.02元 [2] - 资产负债率：9.0% [2] 投资评级 - 投资评级：推荐（维持） [2] 核心观点 - 业绩增长：2024年上半年实现营收7.44亿元，同比增长28.47%；归母净利润1.80亿元，同比增长50.69% [5] - 毛利率提升：毛利率为58.64%，提升3.09个百分点；净利率为24.20%，提升3.57个百分点 [5] - 费用控制：销售费用率28.73%，增加2.03个百分点；管理费用率1.89%，减少0.51个百分点；研发费用率1.98%，减少0.09个百分点；财务费用率-2.87%，减少2.21个百分点 [5] - 业务结构优化：驱蚊业务和婴童护理业务合计占比83.71%，其中驱蚊业务恢复较高速增长，婴童护理业务维持稳健增长 [13] - 产品创新：上半年推出50余款新品，包括定时功能加热器电热蚊香液、婴童护理产品等 [8] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.2亿元、3.9亿元和4.8亿元，对应PE分别为21.7倍、17.6倍和14.5倍 [14] - 维持“推荐”评级 [14]

公司投资评级 - 报告对润本股份的投资评级为“买入”，维持评级[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年，润本股份的归母净利润同比增长50.7%，表现亮眼。公司是“驱蚊+婴童护理”细分领域的龙头企业，具有高性价比的产品符合消费趋势，组织灵活且高度自产构筑了公司的底层优势，推新品有望持续成长[7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，润本股份实现营收7.44亿元，同比增长28.5%；归母净利润1.80亿元，同比增长50.7%。第二季度实现营收5.77亿元，同比增长35.0%；归母净利润1.45亿元，同比增长47.0%[7] 产品与市场表现 - 2024年上半年，润本股份的驱蚊、婴童护理和精油业务分别实现营收3.31亿元、2.92亿元和1.08亿元，同比分别增长44.5%、28.1%和6.9%。驱蚊品类在夏季需求旺盛下表现出色。公司持续围绕细分需求打造小品类，如推出的定时电热蚊香液上半年实现销售额1.74亿元，“栀栀夏梦”驱蚊香氛新品在成人户外驱蚊市场取得显著突破[8] 渠道与销售 - 线上直销平台与非平台经销渠道增长较快，线上直销中抖音表现亮眼。根据久谦数据测算，上半年润本在抖音、天猫、京东平台累计销售额同比分别增长68.0%、18.2%和38.4%。618大促在天猫、京东、拼多多夺得母婴洗护品类第一[8] 财务与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.15亿元、3.90亿元和4.79亿元，对应EPS为0.78元、0.96元和1.18元。当前股价对应PE为21.9倍、17.7倍和14.4倍[7] - 公司2024年上半年毛利率为58.6%，同比增长3.1个百分点。驱蚊、婴童护理和精油业务毛利率分别为54.8%、61.6%和63.3%。费用方面，2024年上半年公司销售、管理、研发费用率分别为28.7%、1.9%和2.0%，同比分别增长2.0个百分点、下降0.5个百分点和下降0.1个百分点[8] 未来展望 - 抖音渠道持续高增有望带动品牌势能外溢，驱动全渠道快速增长。产品端，润本产品推新速度加快，2024年上半年合计推出50余款新品，已超2023年全年推新数量。下半年计划推出蛋黄油系列等婴童护理新品，期待新品持续放量[9]

股票投资评级 - 润本股份(603193)的投资评级为"买入|维持"[2] 报告的核心观点 - 润本股份的驱蚊产品快速增长，婴童护理产品有望加速增长，公司业绩符合预期[7][8] - 公司毛利率和盈利能力持续优化，期间费用率得到改善[9] - 预计公司未来几年的归母净利润将持续增长，维持"买入"评级[10] 公司基本情况 - 最新收盘价为17.04元，总股本和流通股本分别为4.05亿股和0.61亿股，总市值和流通市值分别为69亿元和10亿元[5] - 52周内最高价和最低价分别为22.08元和12.45元，资产负债率为4.8%，市盈率为26.62[5] - 第一大股东为广州卓凡投资控股有限公司[5] 公司业绩表现 - 2024年上半年实现收入7.44亿元，同比增长28.5%，归母净利润1.8亿元，同比增长50.7%[7] - 2024年第二季度实现收入5.77亿元，同比增长35%，归母净利润1.45亿元，同比增长47.0%[7] - 2024年上半年毛利率和归母净利率分别为58.6%和24.2%，同比分别提升3.1个百分点和3.6个百分点[9] 产品收入情况 - 2024年上半年驱蚊产品收入3.3亿元，同比增长44%，婴童护理产品收入2.9亿元，同比增长28%，精油产品收入1.1亿元，同比增长7%[8] - 下半年计划推出多款新品，预计将带动婴童护理产品加速增长[8] 盈利预测 - 预计2024年至2026年归母净利润分别为3.2亿元、3.9亿元和4.9亿元，对应市盈率分别为22倍、17倍和14倍[10]

报告公司投资评级 - 润本股份的投资评级为"买入（上调）"[2] 报告的核心观点 - 润本股份业绩高增长，24Q2利润率达到25%，新品表现亮眼[8] - 润本股份坚持"大品牌、小品类"的研产销一体化战略，新品放量较好，储备多款产品[9] - 抖音渠道延续高增长，618成绩亮眼[10] - 投资建议：基于中报亮眼表现，上调至"买入"评级[11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 润本股份相对于沪深300指数的表现为-60%至20%[4] - 润本股份的绝对涨幅和相对涨幅在不同时间段分别为-9.22%至-11.83%和-5.46%至-3.21%[5] 财务数据及预测 - 润本股份的总股本为404.59百万股，流通A股为60.69百万股[12] - 润本股份的营业收入和净利润预测分别为1343百万至1982百万和322百万至488百万[12] - 润本股份的毛利率和净资产收益率预测分别为58.2%至58.8%和14.8%至17.2%[12] 财务报表分析和预测 - 润本股份的每股收益和每股净资产预测分别为0.80元至1.21元和5.36元至7.00元[14] - 润本股份的P/E和P/B预测分别为21.42至14.12和3.18至2.43[14] - 润本股份的营业收入和净利润增长率预测分别为30.0%至19.0%和42.4%至22.0%[14] 相关研究 - 《润本股份：23&24Q1利润率维持高位，静待Q2旺季驱蚊及防晒表现》，2024.5.5[7] - 《润本股份：卡位婴童+驱蚊赛道，差异定位打造"大品牌"》，2023.11.22[7]

报告公司投资评级 - 润本股份的投资评级为“增持”，目标价格为21.32元，当前价格为17.04元[4] 报告的核心观点 - 润本股份2024年上半年业绩符合预期，受益于抖音及分销渠道的高增长，产品端定时驱蚊液带动驱蚊品类领增，毛利率和盈利能力均有提升[2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 润本股份的52周内股价区间为12.45-22.08元，总市值为6,894百万元，总股本/流通A股为405/61百万股，流通B股/H股为0/0百万股[5] 资产负债表摘要 - 润本股份的股东权益为1,957百万元，每股净资产为4.84元，市净率为3.5，净负债率为-6.70%[6] 财务摘要 - 润本股份预计2024-2026年的营业收入分别为1,344、1,661、2,038百万元，同比增长30.2%、23.5%、22.7%；净利润分别为309、381、467百万元，同比增长36.9%、23.0%、22.8%；每股净收益分别为0.76、0.94、1.16元[11] 投资建议 - 润本股份维持“增持”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.76、0.94、1.16元，目标价为21.32元。公司2024年上半年营收、归母、扣非分别为7.44、1.8、1.75亿元，同比增长28%、51%、48%，毛利率为58.64%，同比提升3.09个百分点，净利率为24.2%，同比提升3.57个百分点[10] 业绩分析 - 润本股份2024年上半年驱蚊、婴童、精油营收分别为3.31、2.92、1.08亿元，同比增长44%、28%、7%，毛利率分别为54.8%、61.6%、63.3%。分渠道看，预计天猫营收同比增长约15%，抖音同比+50-60%，京东同比+10-15%，分销同比40%+增长[10] 长期展望 - 润本股份长期看在性价比趋势持续发力产品渠道拓展，公司产品卡位0-50元性价比高于同业，自建供应链实现成本领先，产品推新及迭代能力较强，渠道端线上精细化运营能力较强，预计抖音GMV高增同时盈利能力优化，线下成长空间广阔[10]

报告公司投资评级 - 报告给予润本股份"买入-A"的投资评级,6个月目标价为22.10元 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入7.44亿元/+28.47%,实现归母净利润1.80亿元/+50.69% [3] - 2024年单二季度,公司实现营业收入5.77亿元/+35.00%,实现归母净利润1.45亿元/+46.99% [3] 盈利能力 - 公司2024H1毛利率58.64%/+3.09pcts,2024Q2毛利率59.49%/+2.98pcts,毛利率提升主要是由于品牌力增强及品规模扩大,降本增利效果显著 [4] - 公司2024H1实现归母净利率24.20%/+3.57pcts,2024Q2实现归母净利率25.04%/+2.04pcts,盈利能力显著提升 [4] 产品表现 - 公司驱蚊、婴童护理、精油三大核心系列产品均表现优异,2024H1驱蚊系列产品收入3.31亿元/+44.49%,毛利率54.77%;婴童护理系列产品收入2.92亿元/+28.13%,毛利率61.64%;精油系列产品收入1.08亿元/+6.94%,毛利率63.25% [5] 渠道拓展 - 公司已形成线上线下相融合的全渠道销售网络,其中线上渠道2024H1实现收入5.36亿元/+25.06%,占比已高达72.09% [5] - 公司旗下品牌荣获得2024年"天猫618母婴洗护用品第一"、"京东618母婴洗护用品第一"、"拼多多618母婴洗护用品第一" [5] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年的营业收入同比+29.1%/+24.7%/+19.1%至13.3/16.6/19.8亿元,归母净利润同比+31.9%/+25.8%/+22.2%至3.0/3.7/4.6亿元 [6]

公司代码：603193 公司简称：润本股份 2024 年半年度报告 润本生物技术股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 164 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人赵贵钦、主管会计工作负责人吴伟斌及会计机构负责人（会计主管人员）叶艳娟 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以实施权益分派股权登记日的总股本为基数，向在册全体股东每10股派发1.80元现金 股利（含税）。以2024年6月30日的总股本404,593,314股为测算基数，预计合计派发现金股利 72,826,796.52元（含税），不进行资本公积金转增股本，不送红股。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 七、 ...

公司概况 - 润本股份成立于2006年，专注于驱蚊、个人护理产品的研发、生产和销售，是国内知名的婴童护理及驱蚊日化企业。公司已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列，2023年收入占比分别为31.42%、50.46%、14.16%[3] - 公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，润本品牌已成为国货知名品牌。公司股权集中，实控人家族合计持股74.44%，近年来经营状况良好，财务指标表现优秀，2019-2023年营业收入和归母净利润的复合增长率分别为38.76%和58.66%[3] 行业概况 - 驱蚊行业市场规模稳步增长，2017-2022年从51.81亿元增长至74.59亿元，预计2027年将突破100亿元。线上渠道占比逐年升高，2022年线上市场规模约为18.27亿元，线上渗透率约为24.50%[5] - 婴童护理行业受科学育儿和精致育儿理念推动，市场规模从2017年的186.02亿元增长至2022年的297.11亿元，预计2027年将达到511.19亿元。线上渠道占比提升，2022年线上渠道贡献了130.94亿元，占比高达44.07%[5] - 精油行业作为新兴领域，市场规模从2014年的26.3亿元增长至2021年的91.5亿元，预计2024年将达到118.5亿元[5] 公司优势 - 产品优势：公司主要采用自主生产的生产模式，2020-2022年自主生产的产量占比分别为68.95%、67.84%、75.69%，规模效应降低产品成本，产品性价比高[13] - 品牌优势：公司坚持“大品牌、小品类”战略，深耕润本品牌和三大系列，通过高性价比、高质量、快速迭代的产品强化优质国货品牌形象[14] - 渠道优势：公司坚持全渠道发展，2023年线上/线下收入占比分别为76%/24%。线上以传统电商平台为基础，发力抖音、小红书等新兴渠道；线下积极发展非平台经销商，联动大型商超、连锁店[15] 盈利预测与投资建议 - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.73元、0.90元、1.12元，对应2024年8月7日股价的PE分别为24倍、19倍、15倍。首次覆盖给予“买入”评级[16] 风险因素 - 宏观经济波动及消费复苏不及预期风险[17] - 行业竞争加剧风险[17]