公司投资评级 - 报告对润本股份的投资评级为“买入”，维持评级[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年，润本股份的归母净利润同比增长50.7%，表现亮眼。公司是“驱蚊+婴童护理”细分领域的龙头企业，具有高性价比的产品符合消费趋势，组织灵活且高度自产构筑了公司的底层优势，推新品有望持续成长[7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，润本股份实现营收7.44亿元，同比增长28.5%；归母净利润1.80亿元，同比增长50.7%。第二季度实现营收5.77亿元，同比增长35.0%；归母净利润1.45亿元，同比增长47.0%[7] 产品与市场表现 - 2024年上半年，润本股份的驱蚊、婴童护理和精油业务分别实现营收3.31亿元、2.92亿元和1.08亿元，同比分别增长44.5%、28.1%和6.9%。驱蚊品类在夏季需求旺盛下表现出色。公司持续围绕细分需求打造小品类，如推出的定时电热蚊香液上半年实现销售额1.74亿元，“栀栀夏梦”驱蚊香氛新品在成人户外驱蚊市场取得显著突破[8] 渠道与销售 - 线上直销平台与非平台经销渠道增长较快，线上直销中抖音表现亮眼。根据久谦数据测算，上半年润本在抖音、天猫、京东平台累计销售额同比分别增长68.0%、18.2%和38.4%。618大促在天猫、京东、拼多多夺得母婴洗护品类第一[8] 财务与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.15亿元、3.90亿元和4.79亿元，对应EPS为0.78元、0.96元和1.18元。当前股价对应PE为21.9倍、17.7倍和14.4倍[7] - 公司2024年上半年毛利率为58.6%，同比增长3.1个百分点。驱蚊、婴童护理和精油业务毛利率分别为54.8%、61.6%和63.3%。费用方面，2024年上半年公司销售、管理、研发费用率分别为28.7%、1.9%和2.0%，同比分别增长2.0个百分点、下降0.5个百分点和下降0.1个百分点[8] 未来展望 - 抖音渠道持续高增有望带动品牌势能外溢，驱动全渠道快速增长。产品端，润本产品推新速度加快，2024年上半年合计推出50余款新品，已超2023年全年推新数量。下半年计划推出蛋黄油系列等婴童护理新品，期待新品持续放量[9]