报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现营收 7.44 亿元，同比增长 28.5%，实现归母净利润 1.80 亿元，同比增长 50.7% [5] - 2024H1 毛利率 58.64%，同比+3.1pct，净利率 24.20%，同比+3.6pct，盈利能力增强主要系公司高毛利高单价产品占比提升 [6] - 驱蚊/婴童护理/精油产品 2024H1 分别实现营收 3.31/2.92/1.08 亿元，同比+44.5%/+28.1%/6.9%，Q2 均价分别同比+9.6%/+23.5%/+4.5% [7] - 公司以线上销售为驱动，积极打造全渠道销售网络，2024 年在天猫、京东、拼多多等平台获得"母婴洗护用品第一"的好成绩 [7] - 公司 2024-2026 年营业收入预计为 13.38/17.20/21.29 亿元，归母净利润预计为 3.13/3.90/4.77 亿元 [8] 财务数据总结 - 2024H1 营收 7.44 亿元，同比增长 28.5% [5] - 2024H1 归母净利润 1.80 亿元，同比增长 50.7% [5] - 2024H1 毛利率 58.64%，同比+3.1pct [6] - 2024H1 净利率 24.20%，同比+3.6pct [6] - 预测 2024-2026 年营收分别为 13.38/17.20/21.29 亿元 [8] - 预测 2024-2026 年归母净利润分别为 3.13/3.90/4.77 亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 润本股份2024年上半年业绩超预期，营收和净利润均实现显著增长。24H1营收7.44亿，同比增长28.5%；归母净利润1.80亿，同比增长50.7%；扣非归母净利润1.75亿，同比增长48%。其中，24Q2营收5.77亿，同比增长35%，归母净利润1.45亿，同比增长47%，扣非归母净利润1.44亿，同比增长49% [6] - 公司品牌美誉度提升，产品SKU丰富，高效运营及供应链构筑基础优势。主打高性价比驱蚊、户外、防晒产品，并根据细分市场需求，持续挖掘消费者痛点，推出多款新产品，包括青少年护理概念产品等 [9] - 润本作为增长确定性最强的平价消费品之一，增长确定性强，产品客单价低，迎合性价比消费。产品品类丰富，实用性创新性迭代能力强，多SKU覆盖不同消费场景需求。同时，抖音及线下渠道有明显提升空间。国产替代趋势明显，婴童护理前10市占率国货份额集中且有上升趋势，户外运动场景国产驱蚊产品替代空间充分。供应链自产化率高，公司义乌、黄埔两大生产基地，产品供应稳定，质价比及利润率高 [10] - 公司深耕国内个人护理市场，依托驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类，持续打造新产品并及时把握线上流量红利，开拓线下渠道机遇，未来预计贯穿线上线下持续增长。24年品类端/渠道端拓展，预计打开公司全新增长曲线。预计公司24-26年营收为13.45/17.36/21.90亿元，归母净利润为3.12/3.91/4.75亿元，对应PE分别为22/18/15倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 每股净资产5.02元，资产负债率9.01%，总股本/流通A股（百万）405/61，流通B股/H股（百万）-/- [3] 财务数据及盈利预测 - 2024H1营业总收入744百万元，同比增长28.5%；归母净利润180百万元，同比增长50.7%；每股收益0.44元，毛利率58.6%，ROE8.9% [14] - 预计2024年营业总收入1345百万元，同比增长30.2%；归母净利润312百万元，同比增长38.0%；每股收益0.77元，毛利率58.7%，ROE14.4% [14] - 预计2025年营业总收入1736百万元，同比增长29.1%；归母净利润391百万元，同比增长25.4%；每股收益0.97元，毛利率59.5%，ROE15.9% [14] - 预计2026年营业总收入2190百万元，同比增长26.2%；归母净利润475百万元，同比增长21.5%；每股收益1.17元，毛利率59.1%，ROE16.9% [14] 收入端 - 24H1婴童护理产品营收2.92亿元，占比39.3%，同比增长28.13%；驱蚊产品营收3.31亿元，占比44.5%，同比增长44.49%；精油产品营收1.08亿元，占比14.49%，同比增长6.94% [7] - 24Q2天猫/抖音/京东GMV分别占比50%/29%/21%，同比增长58%/64%/41% [7] 利润端 - 24H1毛利率58.64%（+3.09pct），24Q2毛利率59.49%（+2.98pct），主因Q2新推定时驱蚊产品售价较高，带来产品结构调整。24H1婴童护理/驱蚊/精油毛利率分别为61.6%/54.8%/63.3%，同比增长4.13/3.68/2.08pct [8] - 24Q2销售/管理/研发费率分别为28.33%（+2.4pct），1.19%，1.36%，主因对抖音等平台推广投入加大。24Q2净利率25.04%（+2.04pct），主因定时驱蚊产品利润率较高及投资理财收益带动 [8]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 润本股份通过产品结构变化提升盈利能力，持续推进有质量的增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年上半年，润本股份实现营收7.44亿元，同比增长28.47%；归母净利润1.80亿元，同比增长50.69%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增长48.05%。第二季度，公司营收5.77亿元，同比增长35.00%；归母净利润1.45亿元，同比增长46.99%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长48.65% [2] 业务发展 - 公司紧抓消费者需求，加速产品上新，特别是驱蚊业务高增。2024年上半年，驱蚊业务收入3.31亿元，同比增长44.49%；婴童护理业务收入2.92亿元，同比增长28.13%；精油产品收入1.08亿元，同比增长6.94%。公司推出50余款新产品，如定时功能加热器电热蚊香液等，带动业务收入高增 [3] 盈利能力 - 产品结构变化带动公司盈利能力提升，2024年上半年扣非归母净利率同比提升3.12个百分点至23.58%。毛利率方面，2024年上半年和第二季度分别为58.64%和59.49%，同比提升3.09和2.98个百分点。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为28.73%、1.89%和1.98%，同比变化分别为+2.03、-0.51和-0.09个百分点 [4] 投资建议 - 公司坚持"大品牌、小品类"战略，通过深耕细分市场实现差异化竞争。预计2024-2026年归母净利润分别为3.19亿元、4.13亿元和5.19亿元，同比增速分别为41.2%、29.3%和25.8%，对应PE为22X、17X和13X，维持"推荐"评级 [5]

会议主要讨论的核心内容 行业概况 - 整个母婴护理行业大的行业逻辑包括代际更替和家庭规模缩小,催生了品类细分化和单个儿童养育成本提升的趋势[1][2] - 母婴护理市场规模约300亿元,增速高于成人护肤品市场[3] - 电商渠道崛起促进了行业竞争格局的裂变,渗透率已达50%[3] - 行业品牌竞争格局呈现多元化,强生等传统龙头品牌市占率下降,新兴品牌如红色小棕、戴克斯等崛起[4] 公司发展阶段 - 公司经历了06-12年的初创阶段、13-18年的产销一体化经营模式建立阶段,以及19年至今的品类拓展阶段[5][6] - 公司从单一驱蚊品牌成长为婴童整体护理品类龙头,收入和利润水平实现快速增长[6] 公司核心品类发展 - 趣闻品类:公司在电热蚊香液等细分品类中占据领先地位,市占率达16%[7] - 樱桐护理品类:公司近年来快速拓展,已成为公司第二大增长引擎[7][9] - 公司通过趣闻品类建立品牌信任,带动樱桐护理等新品类的发展[9] 公司核心竞力 - 重视研发创新,建立需求导向的研发体系[11] - 自有生产优势,保证产品质量和性价比[11][12] - 电商渠道布局领先,天猫、京东等主战场稳固,抖音等新兴渠道快速拓展[12][13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 润本股份的投资评级为“买入（维持）”[6] 报告的核心观点 - 润本股份2024年上半年业绩亮眼，主要得益于线上销售驱动和产品推陈出新[2][10][11] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 润本股份属于美容护理/个护用品行业，当前股价为17.04元[6] - 公司总股本为404.59百万股，流通股本为60.69百万股，流通A股市值为1,034.16百万元，每股净资产为5.02元，资产负债率为9.01%[7] 业绩表现 - 2024年上半年，公司营收7.44亿元，同比增长28.5%；归母净利润1.8亿元，同比增长50.7%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增长48.1%[10] - 2024年第二季度，公司营收5.77亿元，同比增长35.0%；归母净利润1.45亿元，同比增长47.0%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长48.7%[10] 产品与市场策略 - 公司打造全渠道销售网络，推出50余款新产品，包括定时功能加热器电热蚊香液、润本积雪草系列夏季婴童护理类新品等[4][11] - 公司在天猫、京东、拼多多等平台获得2024年“618母婴洗护用品第一”[11] 财务指标 - 2024年上半年，公司综合毛利率为58.6%，同比提升3.09个百分点；销售费率为28.7%，同比提升2.03个百分点；管理费率为1.89%，同比下降0.51个百分点；归母净利率为24.20%，同比提升3.57个百分点[4][11] 研发与人才 - 公司重视研发创新，截至2024年6月，拥有国家授权发明专利11项、实用新型专利11项、外观设计专利63项，合计85项专利[12] - 公司加强人才体系建设，引进多名具备专业背景和行业经验的优秀人才[12] 投资评级与预测 - 维持“买入”评级，预计2024-2026年公司收入分别为13.32/16.66/20.02亿元，归母净利润分别为3.19/3.90/4.61亿元，对应EPS分别为0.79/0.96/1.14元/股，以8月15日收盘价计，对应PE分别为22x、18x、15x[12] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为1332/1666/2002百万元，增长率分别为29.00%/25.02%/20.18%；归母净利润分别为319/390/461百万元，增长率分别为40.96%/22.30%/18.31%[13]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1. Q2 旺季营收实现快速增长,盈利能力明显优化。24H1 公司实现营业收入 7.44 亿元,同比增长 28.47%,实现归母净利润 1.8 亿元,同比增长 50.69%。毛利率为 58.64%,同比提升 3.09pct,净利率为 24.2%,同比提升 3.57pct。[3] 2. 产品结构优化带动均价提升,公司聚焦差异化细分品类快速推新。驱蚊及婴童护理产品系列均价同比上升,公司 24H1 推出 50 余款新产品,下半年新品储备丰富。[4] 3. 公司聚焦大品牌小品类策略,预计 2024-2026 年实现归母净利润 3.20/3.99/4.99 亿元,EPS 为 0.79/0.99/1.23 元,对应 PE 为 22/17/14x。[5] 财务数据总结 1. 24H1 公司实现营业收入 7.44 亿元,同比增长 28.47%,实现归母净利润 1.8 亿元,同比增长 50.69%。[3] 2. 24H1 公司毛利率为 58.64%,同比提升 3.09pct,净利率为 24.2%,同比提升 3.57pct。[3] 3. 公司预计 2024-2026 年实现归母净利润 3.20/3.99/4.99 亿元,EPS 为 0.79/0.99/1.23 元,对应 PE 为 22/17/14x。[5] 行业及市场表现 1. 公司 2023 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 12 日期间股价下跌 44%,同期沪深 300 指数下跌 33%。[7] 2. 公司 2022 年营业收入为 856.09 百万元,同比增长 47.06%。[12] 3. 公司 2022 年归母净利润为 160.04 百万元,同比增长 32.66%。[12]

公司基本信息 - 公司名称：润本股份(603193.SH) [1] - 行业：社会服务 [2] - 公司网址：www.runben.com [2] - 大股东及持股比例：广州卓凡投资控股有限公司/44.58% [2] - 实际控制人：赵贵钦,鲍松娟 [2] - 总股本：405百万股 [2] - 流通A股：61百万股 [2] - 总市值：69亿元 [2] - 流通A股市值：10亿元 [2] - 每股净资产：5.02元 [2] - 资产负债率：9.0% [2] 投资评级 - 投资评级：推荐（维持） [2] 核心观点 - 业绩增长：2024年上半年实现营收7.44亿元，同比增长28.47%；归母净利润1.80亿元，同比增长50.69% [5] - 毛利率提升：毛利率为58.64%，提升3.09个百分点；净利率为24.20%，提升3.57个百分点 [5] - 费用控制：销售费用率28.73%，增加2.03个百分点；管理费用率1.89%，减少0.51个百分点；研发费用率1.98%，减少0.09个百分点；财务费用率-2.87%，减少2.21个百分点 [5] - 业务结构优化：驱蚊业务和婴童护理业务合计占比83.71%，其中驱蚊业务恢复较高速增长，婴童护理业务维持稳健增长 [13] - 产品创新：上半年推出50余款新品，包括定时功能加热器电热蚊香液、婴童护理产品等 [8] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.2亿元、3.9亿元和4.8亿元，对应PE分别为21.7倍、17.6倍和14.5倍 [14] - 维持“推荐”评级 [14]

公司投资评级 - 报告对润本股份的投资评级为“买入”，维持评级[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年，润本股份的归母净利润同比增长50.7%，表现亮眼。公司是“驱蚊+婴童护理”细分领域的龙头企业，具有高性价比的产品符合消费趋势，组织灵活且高度自产构筑了公司的底层优势，推新品有望持续成长[7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，润本股份实现营收7.44亿元，同比增长28.5%；归母净利润1.80亿元，同比增长50.7%。第二季度实现营收5.77亿元，同比增长35.0%；归母净利润1.45亿元，同比增长47.0%[7] 产品与市场表现 - 2024年上半年，润本股份的驱蚊、婴童护理和精油业务分别实现营收3.31亿元、2.92亿元和1.08亿元，同比分别增长44.5%、28.1%和6.9%。驱蚊品类在夏季需求旺盛下表现出色。公司持续围绕细分需求打造小品类，如推出的定时电热蚊香液上半年实现销售额1.74亿元，“栀栀夏梦”驱蚊香氛新品在成人户外驱蚊市场取得显著突破[8] 渠道与销售 - 线上直销平台与非平台经销渠道增长较快，线上直销中抖音表现亮眼。根据久谦数据测算，上半年润本在抖音、天猫、京东平台累计销售额同比分别增长68.0%、18.2%和38.4%。618大促在天猫、京东、拼多多夺得母婴洗护品类第一[8] 财务与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.15亿元、3.90亿元和4.79亿元，对应EPS为0.78元、0.96元和1.18元。当前股价对应PE为21.9倍、17.7倍和14.4倍[7] - 公司2024年上半年毛利率为58.6%，同比增长3.1个百分点。驱蚊、婴童护理和精油业务毛利率分别为54.8%、61.6%和63.3%。费用方面，2024年上半年公司销售、管理、研发费用率分别为28.7%、1.9%和2.0%，同比分别增长2.0个百分点、下降0.5个百分点和下降0.1个百分点[8] 未来展望 - 抖音渠道持续高增有望带动品牌势能外溢，驱动全渠道快速增长。产品端，润本产品推新速度加快，2024年上半年合计推出50余款新品，已超2023年全年推新数量。下半年计划推出蛋黄油系列等婴童护理新品，期待新品持续放量[9]

股票投资评级 - 润本股份(603193)的投资评级为"买入|维持"[2] 报告的核心观点 - 润本股份的驱蚊产品快速增长，婴童护理产品有望加速增长，公司业绩符合预期[7][8] - 公司毛利率和盈利能力持续优化，期间费用率得到改善[9] - 预计公司未来几年的归母净利润将持续增长，维持"买入"评级[10] 公司基本情况 - 最新收盘价为17.04元，总股本和流通股本分别为4.05亿股和0.61亿股，总市值和流通市值分别为69亿元和10亿元[5] - 52周内最高价和最低价分别为22.08元和12.45元，资产负债率为4.8%，市盈率为26.62[5] - 第一大股东为广州卓凡投资控股有限公司[5] 公司业绩表现 - 2024年上半年实现收入7.44亿元，同比增长28.5%，归母净利润1.8亿元，同比增长50.7%[7] - 2024年第二季度实现收入5.77亿元，同比增长35%，归母净利润1.45亿元，同比增长47.0%[7] - 2024年上半年毛利率和归母净利率分别为58.6%和24.2%，同比分别提升3.1个百分点和3.6个百分点[9] 产品收入情况 - 2024年上半年驱蚊产品收入3.3亿元，同比增长44%，婴童护理产品收入2.9亿元，同比增长28%，精油产品收入1.1亿元，同比增长7%[8] - 下半年计划推出多款新品，预计将带动婴童护理产品加速增长[8] 盈利预测 - 预计2024年至2026年归母净利润分别为3.2亿元、3.9亿元和4.9亿元，对应市盈率分别为22倍、17倍和14倍[10]

报告公司投资评级 - 润本股份的投资评级为"买入（上调）"[2] 报告的核心观点 - 润本股份业绩高增长，24Q2利润率达到25%，新品表现亮眼[8] - 润本股份坚持"大品牌、小品类"的研产销一体化战略，新品放量较好，储备多款产品[9] - 抖音渠道延续高增长，618成绩亮眼[10] - 投资建议：基于中报亮眼表现，上调至"买入"评级[11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 润本股份相对于沪深300指数的表现为-60%至20%[4] - 润本股份的绝对涨幅和相对涨幅在不同时间段分别为-9.22%至-11.83%和-5.46%至-3.21%[5] 财务数据及预测 - 润本股份的总股本为404.59百万股，流通A股为60.69百万股[12] - 润本股份的营业收入和净利润预测分别为1343百万至1982百万和322百万至488百万[12] - 润本股份的毛利率和净资产收益率预测分别为58.2%至58.8%和14.8%至17.2%[12] 财务报表分析和预测 - 润本股份的每股收益和每股净资产预测分别为0.80元至1.21元和5.36元至7.00元[14] - 润本股份的P/E和P/B预测分别为21.42至14.12和3.18至2.43[14] - 润本股份的营业收入和净利润增长率预测分别为30.0%至19.0%和42.4%至22.0%[14] 相关研究 - 《润本股份：23&24Q1利润率维持高位，静待Q2旺季驱蚊及防晒表现》，2024.5.5[7] - 《润本股份：卡位婴童+驱蚊赛道，差异定位打造"大品牌"》，2023.11.22[7]