业绩总结 - 公司23年实现收入10.33亿元，同比增长20.7%[1] - 公司24Q1实现收入1.67亿元，同比增长10.0%[1] - 公司毛利率在2023年为56.35%，净利率为21.88%[5] - 2026年预计营业总收入将达到19.22亿元，同比增长18.7%[10] - 2026年预计净利润为4.24亿元，同比增长18.7%[10] - ROE预计在2026年达到14.0%[10] 用户数据 - 公司23年婴童护理实现收入5.2亿元，占比50%，毛利率为58.3%[2] - 驱蚊系列实现收入3.2亿元，占比31%，毛利率为50.3%[2] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到19.22亿元，同比增长18.7%[10] - 2026年预计净利润为4.24亿元，同比增长18.7%[10] 新产品和新技术研发 - 公司23年婴童护理实现收入5.2亿元，占比50%，毛利率为58.3%[2] - 驱蚊系列实现收入3.2亿元，占比31%，毛利率为50.3%[2] 市场扩张和并购 - 2026年预计营业总收入将达到19.22亿元，同比增长18.7%[10] - 2026年预计净利润为4.24亿元，同比增长18.7%[10]

业绩总结 - 公司23年实现营收10.33亿元，同比增长20.66%[1] - 公司24Q1实现营收1.67亿元，同比增长10.02%[1] - 公司盈利能力不断增长，毛利率提升至56.35%[2] 用户数据 - 公司婴童护理产品和驱蚊产品持续向上，线上直销占比超六成，非平台经销商增速领跑全渠道[3] - 公司深耕国内个人护理市场，驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类助力高增长[4] 未来展望 - 公司致力于新渠道、新产品的发力，推出50余款新产品，预计业绩将继续增长[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润为2.92/3.5/4.12亿元，对应PE为26/21/18倍，维持“买入”评级[4]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为10.33亿元，同比增长20.66%[1] - 公司2023年全年归母净利润为2.26亿元，同比增长41.23%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入1.67亿元，同比增长10.02%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为0.35亿元，同比增长67.93%[1] - 公司2023年全年毛利率为56.35%，2024Q1毛利率为55.69%[1] - 公司2023年全年净利率为21.88%，2024Q1净利率为21.28%[1] 未来展望 - 公司预计2024年至2026年营业收入同比增长率分别为+29.1%、+24.7%、+19.1%[2] - 公司预计2024年至2026年归母净利润同比增长率分别为+19.3%、+24.7%、+22.8%[2] - 公司2023年净利率为21.9%，2024年预计净利率为20.2%[3] - 公司预测2026年营业收入将达到1980.7百万元，较2022年增长约131.6%[4] - 2026年净利润预计为412.9百万元，净利润率为20.8%[4] 其他新策略 - 固定资产周转天数预计从2022年的96天降至2026年的37天，运营效率将显著提升[4] - ROIC预计2026年将达到46.2%，较2022年增长约29.3个百分点[4]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 家庭及个人用品/必需消费 [ Table_Main[润ITnaf 本bol]e 股_Ti份tle]( 603193) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q1 利润增速超预期，毛利率持续提升 目标价格： 21.50 上次预测： 21.50 公 ——润本股份2023 年报及2024 一季报点评 当前价格： 18.44 司 訾猛(分析师) 闫清徽(分析师) 杨柳(分析师) 2024.04.25 更 021-38676442 021-38031651 021-38038323 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com yanqinghui@gtjas.com yangliu@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880522120004 S0880521120001 52周内股价区间（元） 12.45-22.08 报 总市值（百万元） 7,461 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 405/61 24Q1公司增速利润超预期，受益婴童护理产品结构优化及利息收益，公 ...

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为10.33亿元，同比增长20.66%[1] - 公司2023年全年归母净利润为2.26亿元，同比增长41.23%[1] - 公司2024年一季度营业收入为1.67亿元，同比增长10.02%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为0.35亿元，同比增长67.93%[1] - 公司2023年全年毛利率为56.35%，2024Q1毛利率为55.69%[1] - 公司2023年全年净利率为21.88%，2024Q1净利率为21.28%[1] 未来展望 - 公司2024年-2026年预计营业收入同比增长率分别为29.1%、24.7%、19.1%[2] - 公司2024年-2026年预计归母净利润同比增长率分别为19.3%、24.7%、22.8%[2] 估值 - 公司2024年市盈率为27.7倍，2026年市盈率为18.1倍[3] - 公司2024年市净率为3.4倍，2026年市净率为2.5倍[3]

公司基本信息 - 公司全体董事出席董事会会议[2] - 公司注册地址为广州经济技术开发区新庄五路3号[10] - 公司办公地址为广州市天河区珠江新城华夏路28号40楼[10] 公司财务表现 - 公司2023年实现营业收入10.33亿元，同比增长20.66%[11] - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润2.26亿元，同比增长41.23%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为25.25亿元，同比增长52.74%[11] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为19.21亿元，同比增长165.89%[11] - 公司2023年末总资产为20.19亿元，同比增长144.59%[11] - 公司2023年基本每股收益为0.64元，同比增长36.17%[11] 产品及销售 - 公司产品在天猫、京东、抖音等电商平台保持一定的市场占有率[15] - 公司推出了50余款新产品，包括润本积雪草冰沙霜、润本驱蚊喷雾-避蚊胺10%（白桃乌龙）、润本儿童温和洁面泡泡等[15] - 公司主要从事个人护理类、驱蚊类产品的研发、生产和销售，形成了婴童护理产品、驱蚊产品、精油产品三大核心产品系列[17] 销售及成本 - 营业收入为1,032,954,606.07元，较上年同期增长20.66%；营业成本为450,925,846.91元，较上年同期增长14.99%[21] - 营业收入变动原因主要系线上直销和非平台经销渠道营收增长[21] - 营业成本变动原因主要系营业收入增加导致成本相应增加[21] 股东信息 - 公司董事、监事和高级管理人员持股情况及报酬变动情况[92] - 董事长赵贵钦持股数为7252万股，年末持股数未发生变动[92] - 副董事长、副总经理鲍松娟持股数为1927.8万股，年末持股数未发生变动[92] 环保责任 - 公司通过清洁生产和减排措施减少污染排放[130] - 公司建立环境保护责任制度和环境应急预案，加强内部管理[131] - 公司公开排污信息，提高企业环境责任透明度和公众参与度[132]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为166,683,251.48元，同比增长10.02%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为35,472,246.48元，同比增长67.93%[4] - 基本每股收益为0.09元，同比增长42.74%[4] - 公司报告期末总资产为2,065,162,299.48元，同比增长2.29%[5] - 公司2024年第一季度营业总成本为130,256,736.28元，较上年同期129,147,465.32元有所增长[16] - 公司2024年第一季度营业利润为35,024,485.64元，较去年同期22,320,720.68元有显著增长[16] 股东情况 - 前十名股东中，广州卓凡投资控股有限公司持有44.5%的股份，赵贵钦持有17.9%的股份[11] 资产状况 - 润本生物技术股份有限公司2024年第一季度流动资产总额为1,758,726,482.15元，较上一期有所增长[13] - 公司2024年第一季度固定资产为253,436,837.36元，较上一期略有下降[14] 负债情况 - 润本生物技术股份有限公司2024年第一季度负债合计为108,207,509.80元，较上一期有所增加[15] 现金流 - 经营活动现金流入小计为180,815,495.83元，较去年同期167,139,006.88元有所增加[18] - 公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为171,013,609.40元，较去年同期37,664,466.95元有显著增加[20]

公司概况 - 润本股份是国内驱蚊&个护行业领先企业，主要从事驱蚊和个护产品的研发、生产和销售[1] - 公司主要产品包括驱蚊系列、婴童护理系列和精油系列产品[1] - 公司实际控制人合计控股72.55%，股权结构相对集中稳定[1] 市场趋势 - 驱蚊杀虫行业市场规模从17年的51.8亿元增至22年的74.6亿元，对应 CAGR 为 7.6%，2027 年市场规模有望达到101.7亿元[1] - 中国婴童护理市场规模从54.2亿元增至258.5亿元，对应CAGR为15.3%，预计在27年达到490.7亿元[1] - 中国驱蚊杀虫行业预计2027年市场规模有望达到101.7亿元，22-27年CAGR为6.40%[23] 产品与销售 - 公司的驱蚊产品在整个驱蚊市场的份额约为5.0%，在线上渠道的市场份额约为19.9%；婴童护理产品的整体市场份额约为1.9%，在线上渠道的市场份额约为4.2%[1] - 公司销售模式主要包括线上直销、线上平台经销、线上平台代销和非平台经销，其中线上直销占比最高，占比逐年增长[15] - 公司线上销售主要集中在天猫、京东等大型电商平台，其中天猫平台为公司最主要的线上销售平台，收入占比较高[16] 研发与技术 - 公司研发团队共有106人，研发费用占营业收入比例在2022年达到4%[73] - 公司已实现6项核心技术的批量生产，包括蚊香液智能加热器技术等[75] - 公司在研究阶段有9项重要项目，包括含有驱蚊酯的驱蚊凝胶、儿童防晒产品等[79] 财务表现 - 公司营业收入持续增长，2022年总营收同比增长47.06%至8.56亿元，主要受益于行业发展快速和市场空间大[86] - 润本股份的毛利率逐年上升，2022年达到61.5%[87] - 公司归母净利润高速增长，2022年达到1.54亿元，对应归母净利率为18.69%[92]

公司业绩 - 公司驱蚊杀虫市场零售额从2015年的62.09亿元增至2019年的84.34亿元，复合年增长率为7.96%[1] - 公司婴童护理产品收入为3.9亿元，市场份额约为1.9%[1] - 公司2023年预计全年归母净利润约为2.15-2.35亿元，同比增长34.34%-46.83%[4] - 公司2023-2025年预计归母净利润分别为2.25、2.85、3.55亿元，对应PE分别约为28、22、18倍[4] - 公司2022年在抖音平台销售收入达到1.58亿元[3] - 公司2021-2025年营业收入预计分别为582、856、1123、1403、1748百万元，净利润预计分别为121、160、225、285、355百万元[3] - 公司2021-2025年毛利率分别为53.0%、54.2%、54.9%、55.0%、55.2%[3] - 公司2021-2025年净利率分别为20.7%、18.7%、20.0%、20.3%、20.3%[3] - 公司2021-2025年ROE分别为21.5%、22.1%、11.7%、12.9%、13.9%[3] - 公司2021-2025年EPS分别为0.30、0.40、0.56、0.70、0.88元[3] 市场表现 - 公司在电商平台上的市场占有率或排名较高，销售渠道结构中线上销售渠道占比较大[6][7][15] - 公司的三大业务营收及同比增速表现良好，具有较高的利润率水平和期间费用率水平[9][11] - 公司在驱蚊杀虫市场和婴童市场具有一定规模，产品系列销量和单价稳定[8][13][20][21] - 公司在研项目丰富，产品系列毛利率较高，销售费用率和推广费率适中[18][19][28] - 公司的股权结构稳定，经历过多次重要的增资和股权变动[11][12] 产品表现 - 公司主营业务主要包括驱蚊系列、婴童护理系列、精油系列，其中驱蚊系列产品在2020-2022年占营业收入比重最高[17] - 公司驱蚊业务收入在2022年达到2.7亿元，市场份额较小，但仍高于竞争对手[18] - 公司婴童护理业务收入在2022年达到3.9亿元，市场份额约为1.9%，在线上渠道市场份额约为4.2%[23] - 公司精油业务收入在2022年增长至1.46亿元[24] - 公司婴童护理系列收入首次超过驱蚊产品系列，占比达到45.59%[30] 市场前景 - 中国驱蚊市场持续稳定增长，预计2024年市场规模将达到120.06亿元[18] - 中国婴童护理行业市场规模约为50亿美元，呈快速稳定增长趋势[22] - 中国儿童适用杀虫驱蚊市场规模预计2024年将达到21.7亿元[18] - 2019年中国植物精油行业市场规模为69.4亿元，同比增长21.54%[24]

公司概况 - 公司成立于2006年，专注驱蚊及个护用品，财务表现优异[1] - 创始人赵贵钦和鲍松娟夫妇合计控股公司72.57%，公司股权集中，核心高管团队经验丰富[15][16] 财务表现 - 2019-2022年营收和净利润CAGR分别为47.06%和64.93%，2023年预计净利润同比增长34.34%-46.83%[1] - 2023年预计公司营业收入为1071.15百万元，同比增长25.12%；归母净利润为224.22百万元，同比增长40.10%[4] 业务发展 - 公司业务坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，形成C2M模式，2023-2025年预计实现归母净利润2.24/2.68/3.42亿元[2] - 公司在驱蚊领域拥有5.0%的市场份额，线上渠道市场份额约为19.9%，并已超越驱蚊成为婴童护理系列的第一大品类[11] 市场趋势 - 驱蚊市场刚需属性强，2027年有望突破百亿，润本市场份额约为5%；婴童护理市场预计2026年规模近千亿[1] - 中国驱蚊产品市场中，婴童驱蚊赛道增速高于大众驱蚊赛道，市场规模预计于2024年超过20亿元，CAGR预计将达到19.3%[1] 生产与研发 - 公司自建广州、义乌两大生产基地，自主生产的产量占比稳步提升，产能利用率维持较高水平[67] - 公司研发设计人员持续扩充，拥有境内有效专利71项，研发设计人员由55名提升至106名[68][69][70] 销售渠道 - 公司线上直销为主要渠道，2022年营收占比达60.32%，线上渠道合计收入占比超78.05%[28] - 公司在抖音平台开设旗舰店，2022年销售额达1.57亿元，同比增长241.75%[94]