报告公司投资评级 买入（维持） [4] 报告的核心观点 1) 公司业绩超预期,2024上半年实现营业收入28.4亿元,同比增长5.6%,实现归母净利润7.3亿元,同比增长28.1% [4] 2) 行业需求持续高景气,公司新品种如层析静丙开始逐步贡献收入,产品价格和成本费用管控良好,带来销售收入增长和利润率提高 [4] 3) 公司在十四五期间获得多个新批采浆站,采浆站和采浆量持续稳健增长,为未来业绩持续性奠定基础 [4] 4) 新品种层析静丙放量在即,未来市场潜力较大,是未来公司吨浆利润提升的主要驱动力之一 [5] 5) 公司后续产品梯队完善,未来有望持续改善公司吨浆利润水平 [5] 分产品总结 1) 白蛋白:2024H1实现营收11.1亿元,同比-6.9%,毛利率52.6%,同比提高8.4个百分点 [4] 2) 静丙:2024H1实现营收13.4亿元,同比+22.0%,毛利率57.5%,同比提高11.4个百分点 [4] 盈利预测与估值 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.1、17.3、20.3亿元,同比增长率分别为27.0%、22.5%、17.8% [5] 2) 当前股价对应的PE分别为33、27、23倍 [5] 风险提示 1) 竞争格局恶化风险 [5] 2) 销售不及预期风险 [5] 3) 行业政策风险 [5]

医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 李强 S1350524040001 Liqiang01@huayuanstock.com -18% 2% 22% 42% 派林生物 沪深300 相关研究 2.《派林生物（000403.SZ）：业绩 超预期，后续股东赋能想象空间大》， 2024.07.12 1.《派林生物（000403.SZ）：血制 品头部企业，大股东陕煤赋能空间 大》，2024.04.22 2024 年 08 月 29 日 派林生物 (000403.SZ ) 买入（维持） ——费用率显著改善，陕煤未来赋能空间大 投资要点： ➢ 公司事件：公司发布 2024 年半年报，2024 上半年实现营业收入 11.4 亿元， 同比增长 60.2%，实现归母净利润 3.3 亿元（同比增长 128.4%）；24Q2， 实现营业收入 7.0 亿元，同比增长 56.3%，实现归母净利润 2.0 亿元（同比 增长 136.3%），符合市场预期。 ➢ 毛利率改善，费用率明显改善，盈利能力明显提升。盈利能力方面，2024 上 半年，公司毛利率为 50.2%， ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入3.70亿元,同比增长3.82%;归母净利润0.63亿元,同比增长8.88% [8] - 二季度公司营业收入1.83亿元,同比下降2.22%;归母净利润0.22亿元,同比增长0.63% [8] - 油墨产品营收和毛利率双增,教育业务毛利率小幅下滑 [8] - 费用率基本持平,中昊芯英季节性开支拖累归母增速 [9] 中昊芯英业务进展 - 中昊芯英2023年实现营收4.85亿元,净利润8,132.64万元,完成业绩承诺 [10] - 中昊芯英作为国内TPU头部企业,有望凭借技术优势驱动AI芯片国产替代,股权价值亟待重估 [10] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润1.72、2.27、2.83亿元的预测,对应EPS为0.52、0.69、0.86元 [11] - 目前股价对应2024-2026年PE分别为21、16、13倍,考虑中昊芯英后续业绩增长对公司的边际贡献将快速提升,以及该股权的潜在重估价值及稀缺性,维持"买入"评级 [11]

建材材料|水泥 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 海螺水泥 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 29 日 海螺水泥 (600585) 增持（维持） ——业绩符合预期，DCF 估值支撑下具备配置价值 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，实现收入 455.66 亿元，同比下降 30.44%，归母净利润 33.26 亿元，同比下降 48.56%；其中单二季度实现收入 242.38 亿元，同比下滑 28.92%，归母净 利润 18.23 亿元，同比下滑 53.40%，业绩符合预期。 ➢ 行业需求低迷致上半年营收及利润下滑。水泥业务继续承压。上半年，受国内地产新开工持续低 迷以及部分地区化债影响，国内水泥下游需求较弱，全国水泥产量 8.5 亿吨，同比下降 10.0% 。 供需矛盾的加重使得市场竞争加剧。2024H1 公司水泥熟料自产品销量为 ...

建筑装饰行业 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： -20% 0% 20% 09-2810-2811-2812-2801-2802-2803-2804-2805-2806-2807-28 中国核建 沪深300指数 相关研究 ➢ 公司核建业务下半年有望提速，业绩弹性或领跑产业。中国核建的核心业务为核电工程建设， 是全球唯一连续 30 余年不间断从事核电建造的企业，目前公司承建了国内已建和在建的绝大 多数核电机组和核岛工程建设。根据核电站核准及开工进度，我们预计，今年下半年公司核电 工程业务将开始提速，明年公司将进入产业链爬坡期的收入增速高点，高峰期核电收入或将达 到 600-800 亿，由于核电业务净利率大幅高于传统业务，实际业绩弹性预计将高于产业链可 比企业，有望带来戴维斯双击机会。 ➢ 盈利预测与估值：我们判断，公司减值高峰将近，未来潜在风险减值规模约 60 亿元（或有）， 保守起见，我们按照 2024~2026 年信用减值分别为 21 ...

公用事业 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： 相关研究 ➢ 盈利预测及估值：结合公司火电在建情况、新能源规划以及湖南省电力供需格局，我们预计公 司 2024-2026 年将实现归母净利润 0.35、1.33、2.72 亿元，2025-2026 年同比增长率分别 为 279.91%、104.27%。当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 175、44、21 倍，由于公 司处于扭亏转盈，新能源盈利逐步增长的阶段，首次覆盖，给予华银电力"增持"评级。 ➢ 风险提示： 1）煤炭价格上涨影响公司火电盈利的风险，2）新增装机不及预期， 3）新能源 电价下跌的风险。 股票数据： 2024 年 8 月 27 日 盈利预测与估值 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------- ...

公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 联系人 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： -40% -20% 0% 20% 40% 60% 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 28 日 光大环境 (0257.HK ) 买入（维持） ——业绩符合预期，自由现金流预估转正 投资要点： ➢ 事件：1）公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入 161.4 亿港元，同比下滑 4.2%， 实现归母净利润 24.5 亿港元，同比下滑 11.9%，符合我们预期。2）公司发布中期分红公告，拟发放中 期股息 0.14 港元/股，与去年同期相同，占上半年归母净利润的比例为 35.1%，较去年同期提高 4 个百 分点。 ➢ 资本开支减少，建造收入下降，公司业绩有所下降。2024 年上半年公司实现营收 16 ...

公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 联系人 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 广西能源 沪深300 相关研究 股价数据： 2024 年 8 月 27 日 收盘价（元） 3.5 年内最高/最低（元） 5.06/2.63 总市值（亿元） 51 市净率 PB 1.75 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本 (亿股) 14.66 总资产（亿元） 198 净资产（亿元） 47 每股净资产（元） 2.02 公司点评 2024 年 08 月 28 日 广西能源 (600310.SH ) 买入（维持） ——业绩符合预期，期待公司未来高成长 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入 19.2 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩大幅增长 1) 2024上半年总收入65.06亿元,同比增长44.2%;净利润27.26亿元,同比增长111.5% [8] 2) 扣除相应里程碑收入后,公司24H1经营性收入51.03亿元,实现13.83%同比增长 [8] 3) 收入构成:抗肿瘤板块占68.8%,中枢神经系统板块占11.3%,抗感染板块占10.8%,代谢及其他板块占9.1% [8] 创新药收入快速增长 1) 24H1创新药与合作产品销售收入50.32亿元,同比增长80.6%,占收入比重达77.4% [8] 2) 扣除首付款后,24H1创新药纯销售收入约37.2亿元,同比增长约33.6%,占经营性收入约71.6% [8] 3) 核心品种阿美替尼新适应症获受理,持续拓宽用药范围 [8] 在研管线丰富,全球化布局加速 1) 双靶GLP-1、B7-H4 ADC、B7-H3 ADC等创新管线进展领先,合作总金额超17亿美元 [8] 2) P2X3、TYK2、ETA/AT1等创新管线研发进度领先,市场潜力大 [8] 3) 通过引入差异化高价值产品和强化技术平台合作,增强创新管线厚度与覆盖面 [8] 盈利预测与估值 1) 预计2024-2026年总营收分别为118.74、127.14、148.27亿元 [9] 2) 预计2024-2026年净利润分别为35.24、37.04、41.03亿元 [9] 3) 公司创新产品管线丰富,全球化进展顺利,维持"买入"评级 [8]

公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： 相关研究 股票数据： 2024 年 8 月 28 日 收盘价（元） 8.42 一年内最高/最低（元） 10.44/7.06 总市值（百万元） 23717 市净率 PB 1.26 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本（百万股） 2817 总资产（百万元） 174759 净资产（百万元） 52319 每股净资产（元） 6.71 资料来源：公司公告，wind 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 盈利预测与估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元人民币） 39249 42402 43243 44262 50459 同比增长率（%） 8.0% 2.0% 2.4% 14.0% 归母净利润（百万元人民币） 334 1593 2505 2904 3 ...