报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 报告期内公司主业增速有所回暖中昊芯英股权正被重估，虽然公司第三季度主业增速较第二季度有所恢复，但仍低于年初预期，推断主因或为公司教育业务主体龙门教育所在的陕西将在2025年实施新高考或对复读意愿产生影响，同时中昊芯英季节性开支拖累投资损益，公司持股比例有所稀释，考虑中昊芯英股权的潜在稀缺性，维持买入评级[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年第三季度公司实现营业收入2.08亿元同比增长1.98%较第二季度增速+4.20Pct，归母净利润0.43亿元同比增长3.73%较第二季度增速+3.09Pct，合同负债较本年度期初增加6095.59万元增长91.30%较去年同期同比增长6.71%主要系本报告期预收学生学费增加所致[1] - 2024年前三季度公司期间费用率为12.39%同比下降0.40Pct环比上升1.26Pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.56%、6.58%、2.13%、0.11%，分别同比-0.53、-0.02、-0.17、+0.32Pct，环比+1.16、-0.35、+0.09、+0.37Pct，前三季度财务费用较去年同期增加154.9%主要系本报告期利息收入减少所致[3] - 2024年前三季度公司投资损益为-597.93万元其中第三季度为42.23万元已经开始转正，主要系公司对中昊芯英的参股投资，由于中昊芯英2024年的业务在年底集中核算，前期费用和成本在上半年已确认，进而导致其前三季度亏损，2024年9月13日至2024年10月16日中昊芯英连续三次通过增资扩股的方式引入投资者，其注册资本由1040.41万元增加至1247.76万元，科德教育基于自身业务发展规划、未来投入在AI职业教育领域因素，自愿放弃行使本轮中昊芯英增资的优先认购权，进而使得持股比例由7.79%稀释至6.50%[4] - 报告给出了公司2024 - 2026年的盈利预测，2024 - 2026年归母净利润预测分别为1.72、2.27、2.83亿元，对应EPS为0.52、0.69、0.86元，目前股价对应24 - 26年PE分别为28、22、17倍[4] - 报告还给出了公司2022 - 2026年的营业收入、同比增长率、归母净利润、同比增长率、每股收益、ROE、市盈率等数据[5] - 附录中的财务预测摘要给出了公司2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据以及主要财务比率[6] 市场表现方面 - 2024年10月30日公司收盘价为14.87元，一年内最高/最低为17.25/5.64元，总市值为4894.36百万元，流通市值为3125.24百万元，总股本为329.14百万股，资产负债率为30.66%，每股净资产为2.59元/股[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司主营教育和油墨业务实现稳步增长,2024年前三季度实现收入5.78亿元,同比增长3.15%;归母净利润1.05亿元,同比增长18.36% [1] - 公司高利润率的中职业务占比提升带来结构优化,带动利润率上行 [1] - 公司乘职普融通之风大力发展中职教育,成本费用优化,中昊芯英利润转正 [1] - 中昊芯英获评国家级专精特新"小巨人"企业,伴随大厂加大AI大模型投入,国产AI芯片公司有望开启产业新周期 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入5.78亿元,同比增长3.15%;归母净利润1.05亿元,同比增长18.36% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.61/1.92/2.25亿元,同比增长15.9%/19.8%/16.7% [1] - 公司2024年前三季度毛利率为60.4%,同比提升1.26个百分点;销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降 [1] - 公司2024年前三季度取得投资收益42万元,中昊芯英业务在年底集中核算,预计大部分收入和利润将于2024Q4确认 [1] - 公司2024年前三季度资产负债率为22.8%,流动比率为2.0,偿债能力较强 [6][7]

报告公司投资评级 - 报告给予科德教育"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现收入5.8亿元、同增3.2%,实现归母净利润1.1亿元、同增6.7%,实现扣非净利润1.1亿元、同增5.1% [1] - 2024年第三季度,公司实现收入2.1亿元、同增2.0%,实现归母净利润4343.4万元、同增3.7%,实现扣非净利润4312.9万元、同增1.5% [1] 业绩增速放缓原因 - 估计陕西新高考等因素影响收入增速,2024年第三季度收入同增2.0%,较上半年有所放缓 [1] - 西安是龙门教育的大本营,陕西25年将实施新高考,或影响复读意愿 [1] - 天津高中和中职供给增加,或对天津旅外的招生形成一定程度的分流 [1] 盈利指标变化 - 毛利率略有下滑,2024年第三季度同减1.3pct至39.6% [1] - 期间费用率下降,销售费用率同减0.2pct至5.6%,管理费用率同减0.6pct至6.0%,研发费用率同减0.5pct至2.3%,财务费用率同增0.4pct至0.8% [1] - 净利率提升,2024年第三季度同增0.8pct至20.6% [1] 投资收益情况 - 中昊芯英估值已翻倍,2023年4月公司投资8.38%股权,对应估值15.5亿元,2024年9月和10月估值分别提升至32.5亿元和36.0亿元 [2] - 预计第四季度中昊芯英交付和收入确认的旺季,有望为公司贡献可观的投资收益 [2] 盈利预测与投资建议 - 基于谨慎性考虑,调整2024-2026年净利润预测至1.59/1.94/2.28亿元 [2] - 当前股价对应估值30x/25x/21x,维持"买入"评级 [2]

文章核心观点 - 科德教育2024年第三季度实现净利润4343.37万元,同比增长3.73% [1] - 科德教育第三季度实现营业收入2.08亿元,同比增长1.98% [1] 公司经营情况 - 科德教育第三季度实现净利润4343.37万元 [1] - 科德教育第三季度实现营业收入2.08亿元 [1]

财务指标 - 公司2024年1-9月营业收入为5.78亿元，同比增长3.15%[1] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，同比增长6.71%[1] - 公司2024年1-9月基本每股收益为0.3228元，同比增长6.71%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为578,458,818.90元，同比增长3.15%[16] - 公司2024年第三季度营业成本为376,474,636.86元，同比增长2.97%[16] - 2024年第三季度营业利润为12,636.51万元，同比增长6.12%[17] - 2024年第三季度净利润为10,404.67万元，同比增长7.87%[17] - 2024年第三季度基本每股收益为0.3228元，稀释每股收益为0.3228元[18] - 2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为10,624.07万元，同比增长6.72%[17] 现金流 - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.96亿元，同比下降22%[1] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为19,635.18万元，同比减少22.01%[19] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-655.17万元，上年同期为-11,940.27万元[19] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-12,980.85万元，上年同期为-8,508.91万元[20] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为35,169.30万元，同比增加7.14%[20] 资产负债 - 公司2024年9月30日总资产为12.22亿元，较年初增加5.25%[1] - 公司2024年第三季度资产总额为1,222,416,908.58元，较期初增加5.24%[13][14][15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为852,556,368.34元，较期初下降3.76%[14][15] - 公司2024年第三季度流动资产合计为702,232,652.66元，较期初增加20.01%[13] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为520,184,255.92元，较期初下降9.75%[14] - 公司2024年第三季度流动负债合计为362,974,765.10元，较期初增加40.18%[14] 其他 - 公司2024年1-9月收到政府补助1,058,945.98元[3] - 公司2024年1-9月对外投资较去年同期减少导致投资活动产生的现金流量净额下降94.51%[6] - 公司2024年1-9月分配股利较去年同期增加导致筹资活动产生的现金流量净额增加52.56%[6] - 公司2024年1-9月利息收入减少导致财务费用增加154.9%[5] - 公司2024年1-9月前期计提的坏账准备收回导致信用减值损失下降263.56%[5] - 公司实施2024年半年度利润分配方案，以现有总股本329,143,329股为基数，每10股派发现金红利1.5元（含税），合计派发现金红利49,371,499.35元[10] - 公司参股公司中昊芯英进行增资扩股，公司自愿放弃优先认购权，持股比例由7.7971%稀释至6.5014%[10,11] - 持股5%以上股东马良铭（MA LIANGMING）先生减持公司股份3,280,000股，占公司总股本0.9965%[12] - 2024年第三季度收到的税费返还为49.86万元，同比增长16,860.92%[19] - 2024年第三季度支付的各项税费为4,258.48万元，同比减少18.13%[19] 股东情况 - 公司前10大股东持股情况，其中吴贤良持股27.57%，MA LIANGMING持股9.00%[8] - 公司前10大无限售条件股东持股情况，MA LIANGMING持有7,404,899股[8]

公司经营情况 - 2024年1-6月，公司实现合并营业收入3.7亿元，同比增长3.82%；净利润6281万元，同比增长8.88% [2] - 教育板块方面，中职和全日制学校业务上半年实现收入1.72亿元，较去年同期增长超过5% [2] - 油墨板块上半年实现营业收入1.73亿元，较去年同期小幅增长，公司油墨业务相对较为稳定 [3] 业务发展 - 公司参股的中昊芯英上半年对公司业绩产生投资损失640.17万元，主要是由于中昊芯英交货集中在下半年 [3] - 公司新设立子公司苏州科德荟英，主要是想延伸职业技能培训业务的服务产业链 [3] - 公司下属学校利润有所下滑，主要是为改善学校设施、提升教师水平等带来的成本支出增加 [3] - 公司油墨业务将维持相对稳定，将坚持以绿色、环保、安全为核心的发展理念 [3] 未来规划 - 公司将及时学习和领会相关政策及文件精神，继续聚焦现代职业教育，深化产教融合 [4] - 利用新媒体、人工智能等科技创新与应用，加速开拓融合新业态，增强职业教育的实用性 [4] - 公司拟实施中期分红，充分考虑了广大投资者的合理诉求和公司发展现状 [4]

报告评级 - 报告给予科德教育"买入"评级(维持) [2] 报告核心观点 - 教育和油墨业务保持稳健增长,中昊芯英收款季节性因素导致投资亏损 [3] - 天津旅外贡献主要增量,教育业务成本上升,油墨业务毛利率环比维持高位 [3] - 职业教育符合国家发展方向,公司参股的国产TPU小巨人中昊芯英有望带动价值重估 [4] 财务数据总结 - 2024H1公司实现收入3.7亿元,同比增长3.82%;归母净利润6281万元,同比增长8.88% [3] - 预计2024-2026年归母净利润为1.61/1.92/2.25亿元,对应EPS为0.49/0.58/0.68元 [3][5] - 2024-2026年营业收入预计增长6.4%/10.5%/12.2%,归母净利润预计增长15.9%/19.8%/16.7% [5] - 2024-2026年毛利率预计为33.2%/35.0%/37.0%,净利率预计为19.6%/21.2%/22.1% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入3.70亿元,同比增长3.82%;归母净利润0.63亿元,同比增长8.88% [8] - 二季度公司营业收入1.83亿元,同比下降2.22%;归母净利润0.22亿元,同比增长0.63% [8] - 油墨产品营收和毛利率双增,教育业务毛利率小幅下滑 [8] - 费用率基本持平,中昊芯英季节性开支拖累归母增速 [9] 中昊芯英业务进展 - 中昊芯英2023年实现营收4.85亿元,净利润8,132.64万元,完成业绩承诺 [10] - 中昊芯英作为国内TPU头部企业,有望凭借技术优势驱动AI芯片国产替代,股权价值亟待重估 [10] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润1.72、2.27、2.83亿元的预测,对应EPS为0.52、0.69、0.86元 [11] - 目前股价对应2024-2026年PE分别为21、16、13倍,考虑中昊芯英后续业绩增长对公司的边际贡献将快速提升,以及该股权的潜在重估价值及稀缺性,维持"买入"评级 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] - 上次评级也为"买入" [1] 报告的核心观点 - 中昊芯英的季节性影响拖累了公司整体业绩增速,剔除该影响后公司归母净利润同增20% [1] - 中职和全日制学校收入小幅增长,其中龙门教育收入小幅下滑1.2%,主要是开始给母公司缴纳管理费所致;天津旅外收入同增28% [1] - 中职和全日制学校毛利率下降4.54个百分点至5.23%,主要是龙门教育给母公司缴纳管理费及天津旅外搬迁装修投入所致 [1] - 期间费用率控制良好,销售费用率同减0.72个百分点至2.41%,管理费用率同增0.29个百分点至6.93%,研发费用率持平为2.04%,财务费用率同增0.28个百分点至-0.26% [1] - 归母净利润同增8.9%,净利率同增0.81个百分点至16.50%,若剔除中昊芯英季节效应的拖累,净利率提升更显著 [1] - 龙门教育净利润同减18.3%,主要是寒假干扰及向母公司缴纳管理费所致;天津旅外净利润同减14.8%,主要是搬迁装修和宣传投入所致 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022年营业总收入为-7.3%,2023年为-2.9%,2024年预计增长17.4% [2] - 2022年归属母公司净利润同比增长116.9%,2023年增长83.6%,2024年预计增长26.8% [2] - 2022年毛利率为30.9%,2023年为33.3%,2024年预计持平 [2] - 2022年ROE为10.2%,2023年为15.6%,2024年预计为16.5% [2] 资产负债表 - 未提供具体数据 [4] 利润表 - 未提供具体数据 [4] 现金流量表 - 未提供具体数据 [4] 风险因素 - 招生人数不达预期 [1] - 校区容量扩张不达预期 [1] - 客单价提升不达预期 [1]

财务业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入329.14亿元，同比增长15.2%[1] - 公司毛利率为45.3%，同比提高2.1个百分点[1] - 公司净利润为48.72亿元，同比增长18.5%[1] - 公司在线教育业务用户数达到2,800万，同比增长20%[1] 技术创新 - 公司加大人工智能、AIGC和通用大模型等新技术的研发投入，推动业务创新[2] - 公司长期致力于自主研发创新，不断丰富产品线来满足客户需求，持续提高产品的环保性和节能性[2] 公司治理 - 公司完成了法定代表人的变更登记手续，选举吴敏先生为公司第六届董事会董事长[11] - 公司将进一步完善公司治理，提高信息披露质量，保护投资者合法权益[4] 利润分配 - 公司拟以329,143,329股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税）[2] 发展战略 - 公司未来将继续聚焦主业发展，加强技术创新和市场拓展，提升整体竞争力[3] - 公司面临行业竞争加剧、监管政策变化等风险因素，将采取相应应对措施[3] 职业教育行业 - 职业教育行业受益于利好政策推动，民办中职教育市场规模持续扩容[19] - 中职教育升学路径拓展，学历职业教育地位显著提升，中职学生升学意愿加强[19] - 人才供需结构性矛盾凸显，职业教育需求向产业升级方向倾斜[19] 油墨行业 - 油墨行业随着国民经济快速发展以及印刷行业的持续增长而保持稳定发展[20] - 绿色环保油墨在未来发展中将占据重要地位[21] - 数字化印刷将成为油墨产业的未来趋势之一[21] 教育业务 - 公司聚焦现代职业教育及与未来新兴产业紧密结合的产教融合，为学生提供良好的升学和职业发展综合解决方案[18] - 公司拥有优质的课程体系和教学管理优势，创立了多方位提高教学质量的管理模式[3] - 公司持续深耕教研，汇聚优质教育资源，不断提升教学教研水平，满足学员多元化需求[3] - 公司通过多样化的智能教学工具和丰富的课程内容，增强职业教育的实用性[3] - 公司拥有专业知识匹配、管理经验丰富的高素质复合型人才队伍[3] 油墨业务 - 公司"东吴牌"和"Kingswood"品牌在油墨行业内获得良好的美誉度和广泛客户基础[4] - 公司建立了严格的生产管理流程、品质控制体系以及供应商评估与控制体系，实现了每批产品从原材料采购到成品出库的全过程质量控制[29] - 公司主营产品先后通过多项产品检测认证，包括ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、国家环境标志产品认证等[29] - 公司专注于高分子材料和改性植物油的研发，为客户提供油墨相关产品和印刷解决方案[1] - 公司油墨产品已获得多项产品检测认证，符合国家环保标准[1] - 公司是中国油墨行业协会标委会成员单位，参与多项国家和行业标准的起草、修订和制定工作[1] - 公司共有国家专利五十项，其中发明专利十二项，实用新型专利三十六项，外观专利二项[1] 财务数据 - 公司2024年1-6月实现营业收入37,017.36万元，较上年同期增长3.82%[18] - 公司2024年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润6,280.58万元，较上年同期增长8.88%[18] - 公司报告期内不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[13][14] - 公司报告期内非经常性损益项目合计金额为853,480.28元[15][16] 环境保护 - 公司严格执行环境保护相关政策和行业标准,各污染物排放均符合相关标准[56] - 公司拥有先进的清洁生产水平,将清洁生产工作作为长期工作战略[56] - 公司春旺路36号厂区和春申路989号厂区均已取得环境保护相关行政许可[56] - 公司排放的主要污染物包括化学需氧量、悬浮物、氨氮、总磷、石油类、动植物油等,排放浓度均符合标准[57] - 公司排放口均为一般排放口,仅考核排放浓度,不考核排放量[58] - 公司在厂区建设时严格按照环保"三同时"规范要求,对必要的环保设施与主体工程同时设计、同时施工、同时投产使用[59] - 公司的废水、废气、噪声及固体废物的排放和处理及管理均符合环保部门的法律法规、排放标准,防治污染设施建设完善,设备运行正常有效[59] - 公司定期组织召开安全环保会议,建立健全各项环境管理制度、各类污染源监测计划,并监督各项环保工作的开展与落实[62] - 公司注意加强环保配套设施的日常维护和保养,对日常生产经营过程中产生的各类污染排放物进行定期检测,确保了污染物达标排放、合规处置[62] - 公司2024上半年全年度合计缴纳环境保护税人民币0.3万元[62] - 公司报告期内暂无因环境问题受到行政处罚的情况[62] 企业社会责任 - 公司严格遵守环保法律法规,加大环保投入,有效推动绿色可持续发展,未发生重大环境污染事故[63] - 公司诚信经营,遵纪守法,积极与政府及社会各方保持良性互动,接受各方监督[63] - 公司注重对员工的安全生产、劳动保护和身心健康保护,制定人力资源管理制度,为员工提供良好的劳动环境,重视人才培养[63] - 公司本着为社会提供高性价比服务和产品为宗旨,与供应商、客户建立友好合作关系,充分保障各方合法权益[63] 重大事项 - 公司拟将油墨业务相关资产、负债及资源整合划转至全资子公司色彩科技公司[79] - 公司完成了法定代表人的工商变更登记手续，吴敏先生当选为公司第六届董事会董事长[80] - 公司第六届董事会和监事会换届选举工作已完成[79,80] - 公司报告期内不存在重大诉讼、处罚、关联交易等事项[68-75] - 公司报告期内不存在重大合同履行、担保等情况[76-78] 股权结构 - 公司股本总数为329,143,329股,其中有限售条件股份为118,972,498股,占比36.15%[84] - 公司董事吴贤良先生因任期届满离任,其所持股份在离任后半年内全部锁定[84] - 公司董事、监事和高管人员持股数量发生变动,高管锁定股发生变动[84] - 公司前10大股东中,吴贤良持股比例为27.57%,MA LIANGMING持股比例为9.00%[85,86] - 公司前10大无限售条件股东中,MA LIANGMING持有7,404,999股,平安安赢股票型养老金产品持有4,718,100股[87] 财务指标 - 公司2024年半年度营业收入为3.70亿元,同比增长3.83%[101] - 公司2024年半年度营业成本为2.51亿元,同比增长2.39%[101] - 公司2024年半年度管理费用为2,567万元,同比增加8.41%[101] - 公司2024年半年度研发费用为755万元,同比增加3.81%[101] - 公司2024年半年度财务费用为-94.45万元,同比减少50.67%[101] - 公司2024年半年度利润总额为7,444万元,同比增加7.13%[101] - 公司2024年上半年实现营业收入20.10亿元,同比增长7.6%[104] - 公司2024年上半年实现净利润6.11亿元,同比增长9.2%[104] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元[106] - 公司2024年上半年投资收益为8.16亿元,同比增长36.0%[104] 会计政策 - 公司财务报表符合企业会计准则的要求,真实、完整地反映了公司2024年6月30日的财务状况以及2024年度的经营成果和现金流量[130] - 公司采用人民币为记账本位币[133] - 公司营业周期为12个月[132] - 公司合并财务报表的合并范围以控制为基础确定[136] - 公司确认与共同经营中利益份额相关的项目,包括确认单独所持有的资产和负债,以及按份额确认共同持有的资产和负债等[139] - 公司将金融资产分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益等[143] - 公司将金融负债分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和以摊余成本计量的金融负债[143] - 公司对以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产等采用预期信用损失模型计提减值准备[148] - 公司对租赁的会计处理方法包括作为承租方和作为出租方两种情况[188,189,190,191,192] 其他 - 公司于2003年1月14日成立,前身为苏州大东洋油墨有限公司[123] - 2007年12月18日整体变更为股份有限公司,注册资本为5000万元[123] - 2011年3月17日在深交所上市,股票简称"科斯伍德",股票代码"300192"[124] - 公司以发行股份、可转换债券及支付现金的方式收购陕西龙门教育科技有限公司50.17%的股权,交易总金额为812,899,266.00元[125] - 公司向马良铭发行的面值为300,000,000元的定向可转换公司债券全部实施转股,转股价格为9.34元/股,转股数量共计32,119,914股[125]