报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司上半年风电发电量同比下降4.60%,风电平均利用小时数同比下降101小时,风况较差拖累业绩 [3] - 公司风电平均上网电价较2023年同期下降6.35%,系业绩下滑的重要原因 [3] - 公司拟出售火电资产,回笼资金聚焦新能源主业 [3] - 公司新能源加速建设,全年规划投产7.5GW,国家能源集团拟向公司注入部分新能源资产 [3] - 分析师认为绿电板块利空现实存在但反应较为充分,利好正在逐步积累,行业长期发展前景值得期待 [4] 公司财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入188.83亿元,同比减少4.94% [3] - 2024年上半年实现归母净利润38.27亿元,同比减少22.86% [3] - 预测2024-2026年归属于母公司普通股东的净利润分别为59.51、68.73、73.15亿元 [4] - 公司总资产2423.71亿元,净资产848.71亿元,每股净资产8.48元 [5] - 公司2024年6月30日总股本83.6亿股,总市值487亿港元 [5] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润的年复合增长率分别为4.77%和6.44% [5]

证券研究报告 海外科技 行业定期报告 证券分析师 郑嘉伟 S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 联系人 郑冰倩 S1350124050014 zhengbingqian@huayuanstock.com 相关研究 2024 年 09 月 10 日 美宏观数据重燃衰退担忧，科技与加密双双回调 ——海外科技周报（24/09/02-24/09/06） 投资要点： ➢ 海外 AI：针对 AI 的监管规则正在加速出台，本周 9 月 5 日，美国、欧盟和英国签署了欧洲委员会关于 人工智能的公约，该公约在监管公共和私营部门系统方面强调人权和民主价值观。该公约由 50 多个国家 历时两年起草，其中还包括加拿大、以色列、日本和澳大利亚。它要求签署国对人工智能系统的任何有害 和歧视性后果负责，还要求此类系统的输出尊重平等和隐私权，并且人工智能相关权利侵犯的受害者有法 律追索权。 ➢ 板块行情回顾：本周（2024/9/2 至 2024/9/6）美股科技股大幅下跌。本周恒生科技收于 3487. ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3][4] 报告的核心观点 - 上半年业绩增长主要系煤价下滑,电价保持稳健 [3] - 二季度电量下滑主要系需求减弱及外来水电增长,三季度电量有望回升 [4] - 分红收益为季节性扰动,公司稳定类资产属性凸显,具备较强配置价值 [4] 公司经营情况总结 - 上半年营收136.8亿元,同比下滑1.6%;归母净利润21.91亿元,同比增长18.66% [3] - 单二季度营收56.09亿元,同比下滑15.31%;归母净利润10.32亿元,同比下滑7.26% [3] - 截至6月底,公司控股装机1710万千瓦,其中煤电/气电/风电/光伏/分布式分别为840/343/242/225/61万千瓦,上半年新增16万千瓦装机,主要为光伏 [3] - 公司上半年平均耗用标煤价984元/吨,同比下降163元/吨 [3] - 公司持有华电国际1.31亿股,截至6月底公允价值增长2.21亿元 [3] 盈利预测与估值 - 调整公司2024-2026年归母净利润分别为37、39、41亿元,对应2024-2026年PE分别为10、10、9倍 [5]

证券研究报告 板块表现： 建筑材料 行业定期报告 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 郦悦轩 S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 联系人 唐志玮 S1350124040025 tangzhiwei@huayuanstock.com -50% -40% -30% -20% -10% 0% 2023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 相关研究 2024 年 09 月 09 日大运河关注度提升，三折屏关注基本面验证 中性（维持） ——建筑材料行业周报（24/9/2-24/9/8） 投资要点： ➢ 大运河关注度提升，浙赣粤运河长度将超京杭大运河，或具备左侧布局价值。近期，国内大运河市场关注 度提升。今年 6 月，《交通运输部关于新时代加强沿海和内河港口航道规划建设的意见》 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------------------------------------|-------------|-------------------| | | | | | | | 康方生物 | | 恒生指数 | | 47% | | | | | 34% | | | | | 21% | | | | | -19% -6% 8% | | | | | 23-08 | 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 | 24-05 24-06 | 24-04 24-07 24-08 | 2024 年 9 月 9 日 康方生物 (9926.HK) 买入（维持） —— AK112-303 数据超预期，铸造新一代 I/O 基石药物 投资要点： ➢ 公司事件：2024 年 9 月 8 日，康方生物以 Oral 形式在 2024 WCLC 重磅发布全球首创 PD-1/VEGF 双特异性抗体新药依沃 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： | --- | --- | |-------|-------| | | | | | | 相关研究 1.《国药股份：麻精特药分销龙头， ROE 长期稳定在双位数》，2024.07.12 | --- | --- | |-----------------------|-------------| | | | | | | | 收盘价（元） | 29.05 | | 年内最高 / 最低（元） | 36.96/27.25 | | 总市值（亿元） | 219 | 2024 年 9 月 9 日 国药股份（600511.SH） 公司点评 买入（维持） —— 商业板块利润率水平较稳定，子公司业绩有所分化 投资要点： ➢ 公司事件：国药股份发布 2024 年中期业绩公告，24H1 实现收入 247.6 亿元（同比+2.55%）， 实现归母净利润 10.0 亿元（同比+1.62%），实现扣非归母净利润 10.0 亿元（同比+5.46%）； 单 Q2 季度实现收入 126.3 亿元（同比-2.16%） ...

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"增持"评级。[4] 报告的核心观点 百年华新,后地产时代水泥行业转型典范 - 公司始创于1907年,被誉为中国水泥工业的摇篮。公司通过实施一体化发展战略、环保转型发展战略、海外发展战略和新型建筑材料的业务拓展战略,成功从一家地方性水泥工厂,发展成为业务覆盖国内17个省/市/自治区和海外16个国家的全球化建材集团。[11] - 公司第一大股东是全球最大水泥制造商之一拉法基豪瑞,第二大股东是湖北黄石国资委,资源禀赋相对优势明显。[12] - 公司已实施2023-2025年核心员工持股计划,激发企业活力,激励机制行业领先。[13] 海外布局红利逐步释放,有效对冲国内景气下行压力 - 公司背靠国际水泥巨头拉豪集团,海外布局具有先天优势,2019年起公司海外布局全面提速。目前,公司已在12个国家布局,海外水泥产能排名全国第二,并已成为中亚水泥市场的领军者。[31][32] - 2019-2023年公司海外营收和EBITDA复合增速分别为37.12%和30.74%,占比分别从4.94%和5.86%提升至16.26%和20.99%。[33][34][35] - 公司海外水泥熟料业务盈利能力大幅高于国内,有效对冲了部分国内水泥景气下行的压力。[41][42] 充分利用资源优势,骨料业务成就第二增长极 - 公司是中国水泥行业最早建设规模化、环保化骨料工厂的企业之一,资源禀赋得天独厚。[56] - 2019-2023年公司骨料业务营收和毛利的复合增速分别为50.95%和38.48%,骨料业务营收和毛利占比分别从2019年的3.29%和5.22%提升至2023年的15.89%和27.30%。[57][58] - 公司骨料业务布局领先,造就后地产时期第二增长极。[56][57] 盈利预测与估值 - 我们预计,公司2024-2026年归母净利润分别为23.33亿元、27.30亿元、32.77亿元,对应9月6日A股股价PE为10X、8X、7X,2024年A股可比公司平均PE 12X。对应9月6日港股股价PE为5X、5X、4X,2024年港股可比公司平均PE 11X。当前公司A股股价相对合理,同时港股股价性价比突出。[67]

证券研究报告 板块表现： 交通运输 行业定期报告 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 S1350124070010 zhangfuzhe@huayuanstock.com 相关研究 2024 年 09 月 08 日 快递产量区价格上涨，民航暑运运量新高 看好（维持） ——2024 年 9 月 2 日-9 月 8 日交通运输行业周报 一、行业动态跟踪 ➢ 快递物流： 1）快递行业反内卷已带动产量区价格率先修复上涨，下半年行业价格易涨难跌，继续看 好板块盈利与估值修复。7 月 30 日，政治局会议提出"要强化行业自律，防止 '内卷式' 恶 性竞争"；8 月 22 日，国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议；8 月 23 日，浙江省邮政管理局联合快递业协会召开规范市场秩序座谈会。在一系列政策带 动下，进入 9 月，快递行业反内卷已经带动国内部分价格洼地（快递产量区）修复价格， 根据亿豹网报道，潮汕地区所有快递将从 9 ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 板块表现： 相关研究 2024 年 09 月 08 日 美国 9 月降息幅度仍不明确，金价高位震荡 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（24/9/2-24/9/6） 投资要点： ➢ 贵金属板块：美国 8 月非农数据低于预期，9 月降息幅度仍具不确定性，金价高位震荡。伦敦现货黄金下 跌 0.29%、上期所黄金下跌 0.07%，伦敦现货白银下跌 2.14%、上期所白银下跌 3.44%，钯金下跌 2.55%， 铂金下跌 0.64%。本周出炉的美国 8 月制造业 PMI、小非农 ADP 和非农就业数据均低于预期，表明美国 经济和就业在持续降温。美联储理事沃勒在非农数据发布后讲话承认劳动力市场持续降温但并未 ...

证券研究报告 证券分析师 医药生物 行业定期报告 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 板块表现： -30% -20% -10% 0% 10% 20% -20% -15% -10% -5% 0% 2023-09-05 2023-12-05 2024-03-05 2024-06-05 2024-09-05 医药生物(申万) 沪深300 相关研究 2024 年 09 月 08 日Pharma 创新成果显著，迈入商业化收获阶段 看好（维持） ——医药行业周报（24/9/2-24/9/6） 投资要点： ➢ 本周医药市场表现分析：本周沪深 300 指数下跌（-2.70%），医药行业下滑(-2.05%)，整体板块缺 少主线，个股涨幅方面，本周漱玉平民、老百姓等药店标的超跌反弹。近期医药整体行情表现疲软， 短期建议关注：1）超跌、边际预期改善个股：在市场风格、医药政策等因素影响下，前期多个板块 和个股跌幅显著如医疗设备（开立医疗、澳华内镜等），建议积极关注后续边际变化；2）院内资产： 从已公布的半年报来看，众多 pharma 的业绩已经触底反弹，展现了较强增长韧性，诊疗需 ...