证券研究报告 传媒 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 12 日 证券分析师 陈良栋 SAC：S1350524100003 chenliangdong@huayuanstock.com 本周观点：建议重点关注游戏新品储备丰富的游戏公司，并关注贺岁档和 25 年春节 档重点影片出品方和院线/票务公司。 重视年末游戏、电影、卡牌等内容产品周期演绎 投资评级： 看好（首次） ——传媒互联网行业周报（2024.11.04-2024.11.10） 投资要点： 游戏方面：2024 年 11 月 7 日《宝可梦大集结》（腾讯）正式上线，目前位列 iOS 免费榜榜首、iOS 畅销榜第 13 名，快手弹指宇宙首款大作《无尽梦回》（二次元动 作肉鸽）定档于 11 月 21 日，完美世界重磅 MMO 端游《诛仙世界》将于 12 月 19 日正式公测，腾讯《航海王壮志雄心》也定档于 12 月，后续新游储备较为丰富，陆 续上线有望带动游戏行业景气度提升。我们认为游戏行业最为核心的投资思路目前 板块表现： 仍然是新游产品周期演绎，重视重点新游产品的测试和上线时间，以及相关游戏产 品表现超预期有望推动相关上市公 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 航运船舶方面油轮新造船订单有限叠加船队老化供给紧张但需求受益于非OPEC产量增加有望提升景气度散运供需双弱但环保法规推动运力出清市场有望复苏船舶绿色更新大周期启动且造船产能紧张成本稳定造船企业远期利润有望增厚建议关注招商轮船、中远海能、中国船舶[8] - 快递当前需求坚韧终端价格处于历史底部下行空间有限短期行业反内卷进入旺季价格有望上涨中长期坚持龙头配置思路龙头企业在产能、件量规模、定价与降本方面有优势可能出现份额与利润双升局面并给出了中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份等关注建议[8] - 供应链物流快运格局向好竞争放缓具备顺周期弹性给出德邦股份、安能物流等关注建议化工物流市场空间大准入壁垒趋严存在整合机会化工需求改善时龙头盈利弹性大给出密尔克卫、兴通股份等关注建议还提到红利资产、高股息品质关注深圳国际[8] - 航空当前关注国庆出行数据顺周期下需求有望提升中期看好竞争格局改善和供需逻辑兑现下的航司业绩弹性本轮航空周期供给低速增长确定性高出入境政策支持国际航线复苏静待国内需求回暖票价弹性有望释放重点关注春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航[9] 根据相关目录分别进行总结 1.市场回顾 - 11月4日 - 11月8日上证综指环比上涨5.51% A股交运指数环比上升5.00%交运各板块中物流综合（+6.61%）、快递（+2.65%）、公路（+1.88%）、铁路（+2.38%）、航运（-0.59%）港口（+3.29%）、航空（+16.17%）、机场（+7.50%）[12] - 各行业本周、年初至今涨幅、市盈率、市净率等数据有详细列举如上证综合指数本周3,452.30年初至今涨幅16.05%市盈率（TTM）15.08市净率（MRQ）1.32等[15] 2.子行业数据跟踪 2.1快递物流 - 2024年9月社会消费品零售总额41112亿元同比增长3.23%实物商品网上零售额为10578亿元同比减少0.34%全国快递服务企业业务量完成149.7亿件同比增长28.4%业务收入完成1187.9亿元同比增长12.3%[16] - 2024年9月顺丰、圆通、韵达、申通等快递企业业务量和单票收入同比有相应增长或下降数据[18] 2.2公路铁路 - 2024年9月公路客运量为9.76亿人同比+144.23%货运量为36.99亿吨同比+2.07%铁路客运量为3.42亿人同比+5.13%货运量为4.27亿吨同比+3.37%[25] 2.3航空机场 - 2024年9月份民航完成旅客运输量约0.60亿人次同比+12.0%完成货邮运输量79.99万吨同比+13.9%[31] - 2024年9月三大航整体客座率为82.88%较8月减少2.68pct春秋航空客座率90.52%领跑行业[33] - 2024年9月深圳、白云、厦门、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比数据[35] 2.4航运 - 本周(11.04–11.08)原油运输指数(BDTI)为913点较上周环比下降4.60%成品油运输指数(BCTI)为466点较上周环比下降11.07%BDI指数为1495点较上周环比增长8.49%CCFI指数为1388.22点较上周环比增长1.51%[39]

行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 特朗普再次当选美国总统，其能源政策倾向于支持传统能源、反对新能源，这将对能源行业产生多方面影响美国传统能源开采可能加速、出口量提高，短期内冲击传统能源价格，推动中国油气煤价格调整，利好火电等传统能源业绩改善特朗普废除ESG投资、取消风电补贴、大力发展核电、支持水电、认为氢能和CCS技术不成熟、全面建设现代化电网等政策将影响相关能源领域发展美国可能退出《巴黎气候协定》，但中欧碳中和合作有望强化，继续看好绿电行业发展机会[1][2][7][8][14][15] - 《中华人民共和国能源法》正式出台，明确碳双控和绿证在能源转型中的主体地位，新增新能源、生物质、储能、氢能、电网等方向表述，利好绿电运营商长期发展[3][19][22] 根据相关目录分别进行总结 1. 特朗普上台后对能源行业有何影响 - 特朗普有望加大对传统能源开采，带动国际能源价格回落，其对石油、天然气的支持政策包括取消阻碍项目开发程序、加快管道审批流程、增加战略储备、使用国产能源、提供税收减免等特朗普将废除ESG投资，还将在新能源、核电、水电、氢能及CCS、电网等方面推行相关政策，如取消风电补贴、发展小型核反应堆技术、支持水力发电、认为氢能和CCS技术不成熟、全面建设现代化电网等美国传统能源开采加速和出口量提高可能冲击传统能源价格，推动中国油气煤价格调整，利好火电等传统能源业绩改善[1][2][8][14] - 美国可能退出《巴黎气候协定》，但中欧碳中和合作空间广阔，双方已建立多层级双边合作机制，在碳市场方面的合作日益加深，中欧更有可能借此抢先搭建碳市场合作机制，掌握国际话语权，继续看好绿电行业发展机会[15][16][18] 2. 能源法正式出台 明确碳双控和绿证在能源转型中的主体地位 - 2025年1月1日起实施的《中华人民共和国能源法》明确国家建立能源消耗总量和强度双控向碳排放总量和强度双控转型机制，构建相关制度体系，还通过绿证制度建立绿色能源消费促进机制，明确绿证在绿色消费促进机制中的核心地位，有望促进绿电环境价值体现，利好绿电运营商长期发展[19][20][21] - 相比于初审稿，正式稿对新能源、生物质、海洋能、地热能、电网、储能、氢能、需求响应等方面均进行了补充[22][23][24] 3. 重点公司估值 - 报告给出了多个板块众多公司的评级、收盘价、盈利预测（EPS）、市盈率（PE）、市净率（PB）等估值信息，包括火电、火电转型、新能源、核电、水电、综合能源服务、燃气、环保、电力信息化、发电设备、电网设备、配用电设备、输电设备、氢能及储能等板块的相关公司[25][26][27][28]

证券研究报告 有色金属 | 工业金属 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 10 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 资源量采选规模再提升，低成本构筑盈利护城河。截止到 24 年 6 月，公司共有铅锌储量 241.15 万金属吨（仅采矿权），年开采产能 178 万吨/年，选矿产能 183 万吨/年。采选规模较上市 初分别增加 28 万吨/年和 33 万吨/年。从资源禀赋来看，公司郭家沟矿品位 3.96%与同行（平 均 8.49%）相比处于中位偏下位置，资源禀赋并不高，但公司依托高效管理、先进的开采工 艺，锌精矿吨成本基本维持在 0.4-0.5 万元/吨左右，铅精矿（含银）吨成本基本维持在 0.2-0.3 万元/吨左右，满产（2020-20 ...

报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级给出[3] 报告的核心观点 - 特朗普当选叠加11月降息加密牛市主升浪开启加密核心资产价格突破历史新高加密市场相关标的涨幅较大建议关注受益加密牛市的交易所标的及屯币标的加密市场情绪当前处在贪婪区间[3][4] - 海外AI方面Talen energy Susquehanna ISA修订被否SMR有望成为数据中心供电更具吸引力的解决方案谷歌亚马逊甲骨文已经纷纷布局SMR技术建议关注SMR带动燃料相关的投资机会[2][12][13] - 本周美国大选落地美股科技股上涨不同指数和个股涨跌幅各有不同[8] 根据相关目录分别进行总结 1.海外AI 1.1.市场行情回顾 - 本周（2024/11/04 - 2024/11/08）美国大选落地美股科技股上涨恒生科技指数上涨4.1%费城半导体指数上涨5.8%特斯拉领涨科技股相关标的涨幅TOP5和跌幅TOP5的公司分别列出[8] - 不同指数如标普500纳斯达克100费城半导体指数恒生指数恒生科技等本周涨幅月内涨幅年内涨幅列出[9] - 海外AI重点标的市场表现列出包括云厂商云侧芯片能源服务器液冷网络端侧芯片AI PC/PHONE AI应用智能驾驶品牌厂零部件&组装等细分板块相关公司的市值收盘价本周涨幅月内涨幅年内涨幅[11] [8][9][11] 1.2.本周重要事件回顾 - Talen energy Susquehanna ISA修订被否协议将把Talen的Susquehanna核电站的联合负荷容量从300兆瓦增加到480兆瓦被否决原因是FERC对于提升联合负荷容量后的电网稳定性存在担忧且认为数据中心降低的输电成本可能转嫁至其他用户[12] - SMR有望成为数据中心供电更具吸引力的解决方案谷歌亚马逊甲骨文纷纷布局SMR技术亚马逊直接参与投资X - energy约5亿美元[13] [12][13] 1.3.近期重要事件预告 - 英伟达戴尔科技CROWDSTRIKE迈威尔科技赛富时博通甲骨文等公司将在2024 - 11 - 20到2024 - 12 - 09期间披露业绩报告[15] [15] 2. Web3与加密市场 2.1.加密货币市场行情回顾 - 截至2024年11月8日全球加密货币现货市场总市值达2.5万亿美元较上周五的2.33万亿美元有所提升交易额为1320.6亿美元占总市值比重为5.28%2024年年初至今交易额累计为24.98万亿美元同比增长178.95%加密市场情绪当前处于贪婪区间[17] [17] 2.2.本周重要事件回顾 - 本周加密核心资产现货ETF仅周一周二录得净流出其余各日均录得净流入累计录得流入16.3亿美元本周四录得单日最大净流入达13.74亿美元不同ETF如IBIT GBTC FBTC等的净流入流出情况列出[23] - 特朗普大选获胜叠加11月降息加密核心资产价格突破历史新高周三价格达近7.4万美元左右本周五在双重影响下上升至超7.6万美元[25] [23][25] 2.3.近期重要事件预告 - MARA Holding TeraWulf Bitfarms Hut 8 Stronghold Digital Mining等公司将在11月12 - 13日披露业绩报告11月12 - 15日泰国将举办以太坊Devcon 7 11月15日香港将推出虚拟资产指数系列[27] [27]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现营业收入54.57亿元同比下降2.73%归母净利润3.87亿元同比增长0.36%扣非归母净利润2.89亿元同比下降6.81%单三季度实现收入19.03亿元同比增长3.41%归母净利润1.58亿元同比下降2.91%扣非归母净利润1.29亿元同比下降2.90%三季度收入平稳增长业务结构持续优化[1] - 24Q3毛利率40.55%同比下降4.68pct销售费用率23.25%（同比 - 6.88pct）2024Q1 - 3销售费用率为25.99%（同比 - 5.06pct）2024Q1 - 3公司经营性现金流量净额为2.16亿元去年同期为 - 3637万元[2] - 报告公司持续打造以参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒为代表的“昆中药1381”精品国药系列产品看好“品牌文化+品类拓展+IP营销”三轮驱动昆中药持续增长同时持续加大777品牌建设战略定位银发经济[3] - 预计报告公司2024 - 2026年归母净利润分别为5.62亿元、7.03亿元、8.94亿元同比增长26%、25%、27%当前股价对应PE分别为21X、17X、13X看好华润持续赋能之下报告公司业绩加速释放[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度营业收入54.57亿元同比下降2.73%归母净利润3.87亿元同比增长0.36%扣非归母净利润2.89亿元同比下降6.81%单三季度收入19.03亿元同比增长3.41%归母净利润1.58亿元同比下降2.91%扣非归母净利润1.29亿元同比下降2.90%[1] - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为5.62亿元、7.03亿元、8.94亿元同比增长26%、25%、27%[4] - 2022 - 2026年营业收入、归母净利润等各项数据及同比增长率[5] 财务比率 - 2024Q3毛利率40.55%同比下降4.68pct销售费用率23.25%（同比 - 6.88pct）2024Q1 - 3销售费用率为25.99%（同比 - 5.06pct）[2] - 2023 - 2026年各项财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROA、ROIC等[6] 业务发展 - 打造“昆中药1381”精品国药系列产品通过“品牌文化+品类拓展+IP营销”三轮驱动增长[3] - 持续加大777品牌建设战略定位银发经济[3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.62亿元、7.03亿元、8.94亿元同比增长26%、25%、27%当前股价对应PE分别为21X、17X、13X[4] - 2023 - 2026年盈利预测与估值相关数据如P/E、P/S、P/B、股息率、EV/EBITDA等[6]

报告投资评级 - 贵州三力投资评级为买入（维持）[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度贵州三力实现营业收入14.47亿元同比增长49.26%归母净利润1.94亿元同比增长22.89%扣非归母净利润1.87亿元同比增长22.16%单三季度实现收入5.27亿元同比增长55.50%归母净利润7707万元同比增长35.17%扣非归母净利润7437万元同比增长31.68%业绩高增长得益于公司核心产品销售增长及汉方药业自2023年11月并表增速慢于收入主要因为在建工程转固导致固定资产折旧费用增加以及支付并购贷款利息导致财务费用同比增加1147万元[2] - 开喉剑系列快速增长OTC终端覆盖率持续提升公司持续加大OTC市场开发力度已设立九家直营分公司负责OTC渠道的拓展随着药店及基层市场覆盖率的进一步提升及潜在基药目录催化开喉剑系列有望持续增长[2] - 贵州三力外延并购整合初见成效2022年控股德昌祥2023年控股无敌制药和汉方药业覆盖呼吸系统类血液类妇科类补益类等领域产品为公司贡献新的增长点随着公司加大渠道整合进一步挖掘现有品种增长强力汉方药业重点产品芪胶升白胶囊黄芪颗粒儿童回春颗粒妇科再造胶囊等德昌祥优势产品止嗽化痰丸妇科再造丸等产品放量可期[3] - 2024年10月贵州三力发布2024年限制性股票激励计划向54名激励对象授予523万股股份有望充分激发核心团队积极性25 - 27年公司层面业绩考核指标包括中成药营业收入（含税）（目标值）分别为28/32/36亿元过亿品种数量分别为5/6/7个营业收入增长率不低于对标企业均值此外24年9月公司公告控股股东及实控人张海先生承诺未来18个月内不减持公司股份公司发布24 - 26年三年股东分红回报规划每年以现金分红不少于当年可供分配利润的50%以积极提高股东投资回报[3] - 预计贵州三力2024 - 2026年归母净利润分别为3.28亿元4.07亿元4.86亿元同比增长12%24%19%当前股价对应PE分别为18X14X12X考虑到公司开喉剑系列稳步增长并购整合推进顺利维持买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年11月8日贵州三力收盘价为14.35元一年内最高/最低为20.34/10.69元总市值为58.8066亿元流通市值为58.7016亿元总股本为4.098亿股资产负债率为39.26%每股净资产为3.91元[1] - 贵州三力2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为12011635240528183295同比增长率分别为27.94%36.10%47.08%17.19%16.92%归母净利润（百万元）分别为201293328407486同比增长率分别为32.18%45.42%12.09%24.20%19.19%每股收益（元/股）分别为0.490.710.800.991.19ROE分别为16.25%19.91%18.79%19.52%19.47%市盈率（P/E）分别为29.2220.0917.9214.4312.11[5] - 贵州三力2023 - 2026年资产负债表（百万元）和利润表（百万元）相关数据如货币资金应收票据及账款预付账款等各项数据以及营收增长率营业利润增长率归母净利润增长率等各项比率均有详细数据[7]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 新一轮大规模化债工作即将开启，现阶段仍以显性债务置换隐形债务为主，此轮化债涉及总规模超过10万亿，包括新批准的3年6万亿元债务限额以及5年4万亿专项债，此次化债总体思路未改变地方的偿债责任，边际上预计提及的10万亿约能节省6,000亿利息支出，有望释放部分财政资源用于发展，中央财政仍有足够空间，对化债决心和力度可以适当乐观[1]。 - 房地产政策不断助力止跌回稳，有关房地产的表述主要包括支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出，专项债券支持回收闲置存量土地等方面的政策细则正在研究制定，政策落地存在堵点，专项债券支持收储预计将带来积极变化[2]。 - 继续看好“消费建材+水泥”，并建议关注估值直接反应信心的消费建材、交易新周期起点的水泥、分子端确定性较高的景气赛道三个方向的相关公司[3]。 根据相关目录分别进行总结 1. 板块跟踪 - 本周上证指数上升5.5%、深证成指上升6.8%、创业板指上升9.3%，同期建筑材料指数（申万）上升3.7%，建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别上升2.6%、3.6%、4.3%，个股涨跌幅前五和后五分别有不同公司[9]。 - 全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，议案提出新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施[11]。 - 财政部部长蓝佛安表示从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8,000亿元专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，加上批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额大幅下降，化债压力大大减轻[12]。 - 据克而瑞数据，新房周报和土地周报有不同的成交和供求情况[13]。 2. 数据跟踪 - 水泥方面，全国42.5水泥平均价环比上升8.7元/吨，同比上升51.5元/吨，全国水泥库容比环比下降0.1pct，同比下降6.4pct，水泥出货率环比上升3.2pct，同比下降3.9pct，不同地区有不同的变化情况[16]。 - 浮法玻璃方面，全国5mm浮法玻璃均价环比上升72.6元/吨，同比下降612.3元/吨，全国重点13省生产企业库存总量环比下降5.2%，同比上升8.4%，环比下降地区涉及多个省份[26]。 - 光伏玻璃方面，2.0mm镀膜、3.2mm原片、3.2mm镀膜均价环比均下降，同比也下降，全国光伏玻璃在产生产线日熔量环比下降，同比上升，光伏玻璃库存天数环比上升，同比上升[32]。 - 玻璃纤维方面，无碱玻璃纤维纱、合股纱、缠绕直接纱、电子纱均价环比有降有平，同比均上升[39]。 - 碳纤维方面，大丝束和小丝束碳纤维均价环比不变，同比下降，大丝束和小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差环比下降，同比一升一降，PAN基T300 - 24K和PAN基T300 - 12K碳纤维盈利环比不变，同比上升，碳纤维企业平均开工率环比上升，同比上升[46]。

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 报告核心观点 - 稀土永磁板块表现亮眼碳酸锂强势反弹能源金属和新材料各板块价格有涨有跌不同板块市场表现分化[1] 各板块情况 锂板块 - 本周碳酸锂价格上涨2.10%至75400元/吨氢氧化锂价格下跌0.07%至66895元/吨供给端碳酸锂产量年初以来先升后降需求端下游排产环比改善推动去库加速短期价格预计偏强过剩格局下远期价格偏弱震荡建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料[2] - 本周锂辉石价格上涨3.21%至771美元/吨锂云母价格上涨8.83%以锂辉石为原料的冶炼毛利上涨0.79%以锂云母为原料的冶炼毛利下跌35.21%[12][13] 镍锰板块 - 本周硫酸锰价格持平为0.62万元/吨硫酸镍价格下跌为2.74万元/吨供给端部分盐厂利润倒挂镍盐厂挺价心态强需求端企业刚需备库完成现货市场冷清三元需求有望恢复但成本端镍价下行快下游观望为主等待去库后价格或反弹低价镍成本抑制上行空间建议关注华友钴业、湘潭电化[2] 钴板块 - 本周海外MB钴价下跌为10.78美元/磅国内电钴价格持平为17.40万元/吨硫酸钴下跌为2.70万元/吨供给方面部分企业产量爬坡产量供应较充足需求方面下游开工率低维持去库状态供给过剩格局难改建议关注腾远钴业、华友钴业、寒锐钴业[3] 稀土永磁板块 - 本周氧化镨钕保持平价为42.35万元/吨氧化镝保持平价为174.50万元/吨氧化铽保持平价为597.50万元/吨北方稀土11月挂牌价环比提高下游订单有所恢复受缅甸矿端供应扰动叠加乐观情绪预期后市震荡偏强运行建议关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、中科三环[3] 软磁材料板块 - 持续看好软磁材料电子+电力赛道的双重景气度电力方面新能源和电网投资景气度传导合金软磁粉芯站稳光储电车桩终端应用非晶合金受益配电变压器景气度及海外出口需求电子方面AI算力产业推动高性能软磁材料需求释放高功率低损耗的芯片电感在算力显卡得到应用拓展建议关注铂科新材、云路股份、东睦股份、悦安新材[3] 市场表现 - 板块方面本周细分板块涨跌幅前三的分别为永磁10.23%、粉体10.03%、钻8.18%涨跌幅后三的分别为稀土3.31%、软磁4.51%、锂5.25%个股方面本周涨跌幅前五的股票是英洛华61.24%、银河磁体48.22%、深圳新星22.54%、银邦股份21.30%、斯瑞新材20.55%涨跌幅后五的股票是正海磁材−12.11%、中科磁业−10.24%、新菜福−5.42%、宜安科技–2.88%、华达新材–2.24%[9] 新材料板块 - 动力新材料方面本周磷酸铁价格持平为1.04万元/吨磷酸铁锂价格上涨为3.35万元/吨前驱体622价格持平为7.25万元/吨三元正极622价格持平为12.05万元/吨六氟磷酸锂价格持平为5.60万元/吨[33][34] - 光伏新材料方面本周焊带加工费均价(0.3mm)价格持平为4.25元/公斤421金属硅粉均价价格持平为13250元/吨光伏边框均价价格上涨4.31%至24910元/吨高纯石英砂（中层）均价价格持平为40000元/吨镀锌铝镁板价格上涨1.19%至5120元/吨银浆料(正面)均价价格下跌1.58%至7711元/千克工业硅价格下跌2.48%至9850元/吨[33][37]

分组1 - 行业投资评级：看好（维持）[3] - 报告核心观点：有色金属行业各板块本周价格、库存、盈利等指标有不同表现，贵金属板块受特朗普胜选和美联储降息影响金价承压回调但中长期仍看好上涨趋势，铜板块国内政策预期下价格震荡库存去化中长期上涨空间大，铝板块氧化铝价格因供给端紧缺持续大涨，小金属板块价格涨跌互现[1][2][3][4] 分组2 - 贵金属板块：伦敦现货黄金下跌1.94%、上期所黄金下跌2.26%、沪金持仓量上涨1.89%，伦敦现货白银下跌3.81%、上期所白银下跌2.56%、沪银持仓量下跌1.59%，钯金下跌10.04%，铂金下跌1.69%特朗普胜选和美联储降息影响美元走势进而影响贵金属价格，长期在美国货币和财政政策双宽松等背景下预计黄金中长期上涨[1][15][16] - 铜板块：本周伦铜下跌1.07%，沪铜上涨0.76%；伦铜库存上涨0.38%，沪铜库存下跌8.85%。冶炼费11.2美元/吨；硫酸价格下跌0.48%，铜冶炼毛利为 - 1088元/吨，亏损扩大，中长期铜供给端问题使上涨空间较大[2][23] - 铝板块：伦铝下跌0.26%，沪铝上涨4.26%；伦铝库存下跌0.58%、沪铝库存下跌2.01%，现货库存下跌5.70%；氧化铝价格上涨5.71%，阳极价格持平，铝企毛利上涨31.13%至1743元/吨，铝土矿供给紧张氧化铝基本面供应偏紧[3][25] - 小金属板块：锰矿/钨精矿/硅锰上涨2.33%/1.06%/1.05%，镁锭/钛白粉/铟/锑精矿/五氧化二钒下跌0.42%/0.99%/1.50%/2.42%/3.14%价格涨跌互现[4][42] - 行业综述：美国大选中特朗普胜选，美联储11月FOMC议息会议降息25BP，美国上周初请失业金人数符合预期，全国人大常委会审议通过6万亿元化债举措，这些宏观事件影响有色金属行业走势[8] - 市场表现：本周上证指数上涨5.51%，申万有色板块上涨3.47%，跑输上证指数2.04pct，位居申万板块第24名，同时给出了涨跌幅前五和后五的个股[10][11][12] - 估值变化：本周申万有色板块PE_TTM为20.70倍，本周变动0.57倍，同期万得全APE_TTM为19.15倍，申万有色与万得全A比值为108%；PB_LF为2.25倍，本周变动0.06倍，同期万得全APB_LF为1.63倍，申万有色与万得全A比值为138%[13][14]