报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 上半年业绩承压 - 2024年上半年公司彩超收入6.10亿元(yoy-5.94%)，内窥镜收入3.87亿元(yoy+2.84%)，设备招标阶段性影响，对公司主营业务造成干扰，增速放缓 [3] - 随着各地设备以旧换新政策的推进，院端采购需求恢复，下半年有望拉动业务 [3] 核心业务毛利率小幅调整 - 公司毛利率为67.43%(yoy-1.55pct)，主要因核心产品毛利率有所调整，其中彩超毛利率为62.99%(-3.53pct)，内窥镜毛利率73.77%(yoy0.05pct) [3] - 销售净利率16.84%(yoy-9.33pct)，费用有所增长而收入承压 [3] 加大投入逆势储备 - 销售费用2.80亿元(yoy+24.10%)，主要系职工薪酬、差旅费、市场推广费提升较大 [3] - 研发投入2.12亿元（yoy+24.96%），除了产品端持续迭代外，目前公司研发人数共八百余名，较2023年底提升明显，为内窥镜、微创外科、心血管介入等业务布局储备资源 [3] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计2024-2026年公司总营收分别为24.48/28.57/33.75亿元，增速分别为15.47%/16.68%/18.15% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.72/5.94/7.53亿元，增速分别为3.96%/25.66%/26.84% [4] 估值水平 - 当前股价对应的PE分别为28x、22x、19x [4] 财务指标 - 2024年毛利率为68.53%，2025年为68.72%，2026年为70.62% [5] - 2024年ROE为13.48%，2025年为15.02%，2026年为16.65% [5]