报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 发光业务高速增长 - 2024上半年公司非新冠业务收入9.60亿元(yoy+31.89%)，其中化学发光收入7.17亿元(yoy+48.46%)，代理业务1.52亿元(yoy-9.92%) [3] - 公司新增装机1170台，累计装机9430台，流水线累计装机129条 [3] - 术前八项、肿瘤标志物、甲状腺功能、心肌标志物等试剂收入增长52.48%，自身免疫类试剂收入同比增长37.24% [3] - 生化业务收入1340.68万元(yoy+47.07%) [3] 毛利率和盈利能力提升 - 2024年上半年公司主营业务毛利率为61.94%(yoy+12.58pct)，主要因非新冠自产收入大幅增长，非新冠业务毛利率69.95%(yoy+1.7pct) [4] - 销售净利率16.19%(yoy+5.64pct) [4] - 我们预计2024-2026年公司总营收分别为22.02/27.91/34.69亿元，增速分别为7.27%/26.72%/24.29%；2024-2026年归母净利润分别为4.80/6.46/8.29亿元，增速分别为35.11%/34.74%/28.29% [4] 研发投入持续增加 - 销售费用1.92亿元(yoy+10.70%)，主要因仪器装机量提升导致折旧费增加 [4] - 研发投入1.55亿元(yoy+8.79%)，公司持续加大新产品研发投入，其中在微流控、测序、流式荧光多重检等方面投入比重39.60%，iTLA Max实验室智能化自动化流水线系统国内获批上市 [4]