报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 业绩回暖显著 - 2024年上半年实现营收2.28亿元(yoy+11.73%)，实现归母净利润0.73亿元(yoy+23.39%)，实现扣非归母净利润0.66亿元(yoy+32.81%) [4] - 2024年Q2实现营业收入1.24亿元(yoy+30.20%)，实现归母净利润0.36亿元(yoy+37.28%)，实现扣非归母净利润0.32亿元(yoy+42.47%)，业绩符合预期 [4] 生殖抗衰高速增长 - 2024上半年，公司生殖康复收入0.56亿元(yoy+121.90%)，截至24H1，公司生殖抗衰客户群体超过300家 [4] - 公司境内业务收入2.28亿元(yoy+11.76%)，境外业务收入66.05万元(yoy+2.79%)；经销业务收入1.90亿元，占比83.3%，直销业务收入0.38亿元，占比16.7% [4] 产品结构调整带动毛利率提升 - 2024上半年，公司主营业务毛利率为73.0%(yoy+4.69pct)，其中生殖康复产线毛利率为93.22%，占整体收入占比提升至24.54%(yoy+12.18pct) [4] - 2024上半年，公司销售费用率为19.47%(yoy-2.19pct)，研发费用率11.57%(yoy-2.52pct)，降本增效效果明显，同期销售净利率为33.24%(yoy+3.56pct) [4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司收入分别为4.10、5.21、6.64亿元，同比增长20.20%、27.20%、27.38% [5][6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.26、1.61、2.08亿元，增速分别为39.98%、27.86%、29.18% [5][6] - 当前股价对应的PE分别为17x、13x、10x [5] 风险提示 - 产线恢复波动风险、并购整合不及预期风险、新业务拓展不及预期风险 [5]