报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 管道燃气业务毛利率同比显著提升,销气量增长,带动公司总体业绩稳健提升 [6] - 智慧服务业务毛利率同比提升,营收下滑但毛利总额同比提升,成为第二大毛利来源 [6] - 光伏胶膜销量下滑虽拖累营收,但对归母净利润负面影响有限 [6] - 燃气工程及其他、石油气批发、天然气批发、发电等业务毛利占比较低,预计对公司业绩影响逐渐缩小 [6] - 管道燃气及智慧服务有望支撑业绩稳步提升 [6] 报告分类总结 管道燃气业务 - 2024H1管道燃气业务实现营收80.16亿元,同比增长5.18%,占总营收58.17% [6] - 管道燃气毛利率达12.42%,较去年同期提升3.57个百分点 [6] - 管道天然气销售量24.88亿立方米,同比增长6.87% [6] - 管道燃气业务毛利同比增长47.55%,带动公司总体业绩稳健提升 [6] 智慧服务业务 - 2024年上半年,智慧服务业务毛利率达55.71%,较去年同期及全年分别上升16.7和6.2个百分点 [6] - 尽管营收小幅同比下滑5.06%,但毛利总额同比增长35.54% [6] - 毛利占比由去年同期18.55%提升至24.92%,成为第二大毛利来源 [6] 光伏胶膜业务 - 2024H1销量同比下滑10.73%,营收占比由去年同期19.33%下滑至13.76% [6] - 但对归母净利润的负面影响有限,仅约-0.22亿元 [6] 其他业务 - 燃气工程及其他、石油气批发、天然气批发、发电等业务毛利占比分别约17.89%/-0.38%/3.45%/3.07% [6] - 其中前二者呈萎缩态势,预计对公司业绩影响幅度逐渐缩小 [6] - 后二者受天然气价格等因素影响仅存在小幅波动 [6]