报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [5] 报告的核心观点 - 公司营业收入小幅增长,归母净利润增幅较大。2024年前三季度,公司实现营业收入325.66亿元(+3.41%),归母净利润24.59亿元(+66.57%) [6] - 公司煤电边际效益持续改善,控股及参股煤电企业效益提升;公司加快绿色转型发展,境内外清洁能源发电装机规模和效益实现增长 [6] - 2024年第三季度,公司煤电、气电、风电、光伏发电量均实现同比增长 [7] - 公司毛利率提升、费用率下降,净利率水平上行。2024年前三季度,公司毛利率为25.25%,同比增加2.07pct;费用率下降,净利率较2023年同期增加3.46pct至13.47% [11][12] - 公司ROE提升,经营性净现金流改善。2024年前三季度,公司ROE为11.62%,较2023年同期增加3.59pct;经营性净现金流为75.09亿元,同比增长82.85% [12] - 公司在建煤电项目处于经济较好、用电负荷较高的地区,项目盈利情况较好,未来将使得公司煤电板块盈利规模进一步增加 [14] - 公司新能源装机规模不断增加,未来新能源项目将逐步落地,新能源板块业绩有望持续增长 [14] 分类总结 财务数据 - 2024年前三季度,公司实现营业收入325.66亿元(+3.41%),归母净利润24.59亿元(+66.57%) [6] - 2024年第三季度,公司实现营业收入124.45亿元(+11.13%),归母净利润11.32亿元(+67.57%) [6] - 2024年前三季度,公司煤电发电量395.27亿千瓦时(+0.11%)、气电发电量72.62亿千瓦时(+33.40%)、风电发电量72.23亿千瓦时(+5.71%)、光伏发电量49.89亿千瓦时(+14.67%) [7] - 2024年第三季度,公司煤电发电量156.16亿千瓦时(+3.95%)、气电发电量33.03亿千瓦时(+28.48%)、风电发电量21.92亿千瓦时(+20.52%)、光伏发电量20.08亿千瓦时(+21.62%) [7] - 2024年前三季度,公司毛利率为25.25%,同比增加2.07pct;净利率为13.47%,较2023年同期增加3.46pct [11] - 2024年前三季度,公司ROE为11.62%,较2023年同期增加3.59pct;经营性净现金流为75.09亿元,同比增长82.85% [12] 业务发展 - 公司煤电边际效益持续改善,控股及参股煤电企业效益提升 [6] - 公司加快绿色转型发展,境内外清洁能源发电装机规模和效益实现增长 [6] - 公司在建煤电项目处于经济较好、用电负荷较高的地区,项目盈利情况较好,未来将使得公司煤电板块盈利规模进一步增加 [14] - 公司新能源装机规模不断增加,未来新能源项目将逐步落地,新能源板块业绩有望持续增长 [14]

上海电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600021 证券简称：上海电力 上海电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 年初至报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------|-------------------|-------------------|-------------------|-------- ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： 相关研究 2024 年 10 月 18 日 上海电力 (600021.SH) 买入（维持） ——三季度业绩超预期 占据华东区域优势兼具弹性与成长 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年前三季度业绩预增公告。预计前三季度实现归母净利润 22.52~26.80 亿元，同比增长 53%-82%；扣非后归母净利润 21.58~25.68 亿元， 同比增长 48%-76%。单三季度实现归母净利润 9.25~13.53 亿元，同比增长 36%-99%；扣非后归母净利润 8.42~12.52 亿元，同比增长 20%-78%。公司三季 度业绩超出市场预期。 ➢ 三季度火电、风电电量超预期，业绩同比、环比实现正增长。公司单三季度扣非归母 净利润同比、环比实现正增长，或主要与电量相关 ...

2024年1 - 9月业绩预计 - 公司预计2024年1 - 9月实现归属于上市公司股东的净利润为22.52亿元到26.80亿元较上年同期增加7.83亿元到12.11亿元同比增加53.30% - 82.44%[2] - 公司2024年1 - 9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为21.58亿元到25.68亿元较上年同期增加7.00亿元到11.10亿元同比增加48.01% - 76.13%[2] 2023年1 - 9月业绩情况 - 2023年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润14.69亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.58亿元每股收益0.4952元[5] - 上年同期经重述后归属于上市公司股东的净利润14.76亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.65亿元每股收益0.4976元[5] 业绩预盈原因 - 业绩预盈原因包括煤电边际收益持续改善控股和参股煤电企业效益提升[6] - 公司加快绿色转型发展境内外清洁能源发电装机规模和效益增长[6] 业绩预告相关说明 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计[3] - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[7] - 预告数据为初步核算具体准确财务数据以2024年第三季度报告为准[8]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [8][14] 报告的核心观点 1) 上半年业绩符合预期,二季度业绩环比增长 [9][10] 2) 装机方面,公司控股装机2269万千瓦,其中光伏新增25万千瓦 [11] 3) 二季度电量受来水挤压与风况影响,但电价保持稳健 [12] 4) 公司作为国电投集团华东区域核心电力平台,兼具盈利弹性与远期成长 [13] 公司投资价值分析 1) 盈利预测:2024-2026年归母净利润分别为25、29、34亿元,对应PE为11、9、8倍 [14] 2) 股息率预计为4.2% [14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司营业收入微降0.85%,归母净利润大幅增长65.72% [5] - 煤电盈利趋于稳健,公司煤电项目储备充足,未来煤电板块业绩规模有望进一步增长 [10] - 新能源发展持续推进,形成新的业绩增长点 [11] 营业收入及利润分析 - 2024H1公司营业收入201.21亿元(-0.85%),归母净利润13.27亿元(+65.72%) [5] - 2024年第二季度,公司营业收入95.13亿元(-4.41%),归母净利润6.93亿元(+48.83%) [5] - 公司营业收入小幅下降主要是子公司土耳其公司检修及电价波动影响,归母净利润大幅增长主要是煤价下降使得燃料成本下降,控股和参股煤电企业效益提升 [5] 发电量分析 - 2024H1公司完成合并口径发电量358.82亿千瓦时(+1.98%),其中煤电239.11亿千瓦时(-2.39%),气电39.59亿千瓦时(+36.03%),风电50.31亿千瓦时(-0.36%),光伏发电29.81亿千瓦时(+9.22%) [5] - 2024年第二季度公司完成合并口径发电量168.12亿千瓦时(-3.19%),其中煤电112.46亿千瓦时(-5.03%),气电17.20亿千瓦时(+22.25%),风电20.73亿千瓦时(-18.10%),光伏发电17.73亿千瓦时(+11.73%) [5] 盈利能力分析 - 2024H1公司毛利率为26.22%,同比增加2.91个百分点,主要是煤价下降使得度电燃料成本下降 [8] - 2024H1公司财务费用率8.89%,管理费用率4.23%,整体费用率水平有所增加 [8] - 2024H1公司净利率为12.97%,较2023年同期增加3.53个百分点 [8] - 2024H1公司ROE为6.33%,较2023年同期增加2.16个百分点 [9] 现金流分析 - 2024H1公司经营性净现金流为43.43亿元,同比增长64.97%,主要是应收账款回款率增加 [9] - 2024H1公司投资性净现金流流出44.94亿元,同比有所下降,主要是上年同期公司所属企业江苏电力收购股权支付的现金较多 [9] - 2024H1公司融资性净现金流15.97亿元,同比下降63.83%,主要是公司所属企业江苏电力收到的少数股东投入资金较多 [9] 未来发展 - 电改持续推进,未来火电将逐步成为调节、支撑电源,收入来源包括电量电价、容量电价、辅助服务收入等,有助于实现盈利稳定 [10] - 公司在建煤电项目装机容量600万千瓦,未来项目投运后将使得公司煤电板块盈利规模进一步增加 [10] - 公司新能源装机规模不断增加,截至2024年6月风电、光伏装机容量分别为386.61、535.76万千瓦,占总装机容量40.65%,未来新能源项目逐步落地,新能源板块业绩有望持续增长 [11]

2024 年半年度报告 公司代码：600021 公司简称：上海电力 上海电力股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 229 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人林华、主管会计工作负责人陈文灏及会计机构负责人（会计主管人员）张惠峰声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，公司不存在对生产经营产生实质性影响的特别重 ...

业绩预告 - 公司预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为12.17亿元到14.48亿元,同比增加54.44%-83.76%[2][3] - 公司预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.07亿元到14.36亿元,同比增加59.66%-89.95%[3][6] - 归属于上市公司股东的净利润与上年同期经重述后的财务报表数据相比,将增加4.16亿元到6.47亿元,同比增加51.94%-80.77%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期经重述后的财务报表数据相比,将增加4.51亿元到6.80亿元,同比增加59.66%-89.95%[6][7] 业务发展 - 煤电边际收益持续改善,控股和参股煤电企业效益提升[10] - 公司加快绿色转型发展,境内外清洁能源发电装机规模和效益实现增长[10] 其他 - 2023年下半年发生同一控制下企业合并,公司对上年同期财务数据进行了追溯调整[6] - 本次业绩预告是公司财务部门基于自身专业判断进行的初步核算,尚未经注册会计师审计[11] - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[11] - 以上预告数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准[12]

业绩总结 - 公司2023年度全年实现运营收入424.02亿元，同比增长8.03%[2] - 公司2023年度净利润达35.68亿元，同比增长122%[2] - 公司2023年全年累计发电量达754.30亿千瓦时，同比增长18.34%[2] - 公司2023年净利润达55.93亿，扣非规模净利润达14.97亿[8] - 公司2023年净资产收益率从1.29%增长到8.14%，每股收益从0.0733元增长到0.4954元[8] - 2023年公司净资产收益率从1.29%增长到8.14%[9] - 2023年每股收益从0.0733元增长到0.4954元[9] - 2024年一季度发电板块利润较上年同期有大幅提升，净利润达13.30亿元[10] - 2024年公司预计发电量为758.26亿千瓦时，营业总收入达425.35亿元[11] 新能源发展 - 公司2023年新能源核准开工创历史新高，新能源核准备案达787.63万千瓦[3] - 公司2023年全年新增开工51.08万千瓦，投产12.29万千瓦[3] - 公司2023年全年境外板块G利润同比增长18.15%[3] - 公司2023年全国首单央企新能源公募内资项目成功上市，发行规模70.4亿元[4] - 公司2023年新能源核准有787.63万千瓦，其中风电245.63万千瓦，光伏542万千瓦[22] - 新能源项目坚定不移地走新能源道路，优选优势项目[22] 公司战略 - 公司要强化新能源精细化管理，推进体制增效[13] - 公司将积极推进优质火电项目建设，确保安全优质高效[14] - 公司计划推进新兴产业发展，包括氢能、储能等项目[14] - 公司将控制资产负债率，优化融资结构，降低融资成本[15] - 公司要加强参股公司管理，确保股东利益最大化[15]

业绩总结 - 公司2023年度全年实现运营收入424.02亿元，同比增长8.03%[2] - 公司2023年度净利润35.68亿元，同比增长122%[2] - 公司2023年全年累计发电量为754.30亿千瓦时，同比增长18.34%[2] - 公司2024年一季度公司总营业收入为106.08亿元[10] - 公司2024年一季度公司净利润为13.30亿元[10] - 公司2024年预计发电量为758.26亿千瓦时[11] - 公司2024年预计营业总收入为425.35亿元[11] - 公司2024年预计净利润为12.17亿元[11] - 公司2023年实现净利润55.93亿，扣非规模净利润14.97亿[8] - 公司2023年加权平均净资产收益率从1.29%增长到8.14%[8] - 公司2023年每股收益从0.0733元增长到0.4954元[9] - 公司2023年全年境外板块G利润同比增长18.15%[3] - 公司2023年全年规模净利润达到15.93亿[17] - 现金分红占当年可供分配利润的比例达到81%[18] 未来展望 - 公司计划加强市场营销，提升受电业务水平[12] - 公司将推进新兴产业发展，包括氢能储能等项目[14] - 公司将控制资产负债率，优化债务结构[15] - 公司在新能源项目储备方面有787.63万千瓦的核准量[22] - 公司十四五规划坚持新能源高质量发展，重点在海上风电和陆上新能源[20] - 公司在境外发展方面取得成绩，计划在24年给投资者带来更多效益[20] - 公司打造千万千万新能源航母，推进新能源和新产业发展[23] - 公司加快推进储能方面的发展，实现新能源向目标的转变[25]