证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 联系人 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： -20% 0% 20% 40% 60% 福能股份 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 23 日 福能股份 (600483.SH ) 买入（维持） ——业绩略超预期，期待福建海风开启新成长 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入 66.65 亿元，同比增长 4.57%，实现 归母净利润 11.88 亿元，同比增长 27.12%，对应 2024 年二季度实现归母净利润 6.62 亿元，同比增长 64.51%，超出我们预期。 ➢ 替代电量结算提前+煤电盈利改善+收到分红，上半年公司盈利亮眼。2024H1 公司实现发电量 111.6 亿 千瓦时，同比增 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 市场表现： -40% 10% 60% 新产业 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 23 日 新产业 (300832.SZ) 买入（维持） —— 业绩符合预期，国内外装机结构持续优化 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 22.11 亿元（yoy+18.54%，下同），实现归 母净利润 9.03 亿元（yoy+20.42%），实现扣非归母净利润 8.68 亿元（yoy+26.36%）。 2024 年 Q2 实现营业收入 11.90 亿元（yoy+20.23%），实现归母净利润 4.77 亿元 （yoy+20.76%），实现扣非归母净利润 4.68 亿元（yoy+27.11%），业绩符合预期。 ➢ 国内外稳定增长，装机机构持续优化。2024 年上半年，公司实现试剂类收入 15.91 亿元 （ yoy+21.13% ） ， 中 大 型 机 占 比 提 升 ...

证券研究报告 交通运输 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： 相关研究 股价数据： 2024 年 8 月 21 日 公司点评 2024 年 08 月 23 日 安能物流 (9956.HK) 买入（维持） ——战略转型成效显著，质效双升盈利提升明显 投资要点： ➢ 事件：安能物流发布 2024 年中期业绩，实现收入约 52.89 亿元，同比+16.2%，经调整净利润约 4.30 亿元，同比+82.4%；其中，2024 年 Q2 收入 29.11 亿元，同比+17.1%，环比+22.4%，经调整净利润 约 2.21 亿元，同比+38.6%，环比+5.8%。 ➢ 渠道拓展成效初显，货量实现较大增长。2024 年 H1 公司实现货量 6.42 百万吨，同比+20.5%,其中 Q2 实现货量 3.55 百万吨，同比+19.5%，环比+23.3%。我们认为主要系公司坚持"五最"服务质量目 ...

报告公司投资评级 报告给予新东方"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 新东方凭借在教育行业中的龙头地位和品牌优势,2024财年第四季度营收保持强劲增长,全年收入达43.1亿美元,同比增长43.9%。[6] 2) 教育业务需求旺盛,新开门店和强需求保障增长持续性。2024财年第四季度,成人及大学生考试准备业务营收同比增长16.4%,新教育业务营收同比增长50.3%。新东方全年新增277间学校及学习中心,同比增长37%。[7] 3) 出国留学受供需关系驱动,考培及咨询业务表现亮眼。2024财年第四季度,留学备考和出国咨询业务分别同比增长17.7%和17.3%。[8] 4) 东方甄选人事变动,电商业务利润承压。新东方在线改名为东方甄选后,业务由在线教育转向直播电商,预计对新东方收入贡献逐渐减弱。[9] 5) 预计新东方2025-2026财年营收分别为53.4亿美元和65.0亿美元,Non-GAAP归母净利润分别为5.0亿美元和6.4亿美元,对应PE分别为22X和18X。[10][11] 财务数据总结 1) 2024财年,新东方营业收入为43.1亿美元,同比增长43.9%。[6][11] 2) 2024财年,新东方Non-GAAP归母净利润为3.81亿美元,同比增长47.2%。[11] 3) 预计2025-2026财年,新东方营业收入将分别达到53.4亿美元和65.0亿美元,Non-GAAP归母净利润将分别达到5.0亿美元和6.4亿美元。[10][11] 4) 2024财年,新东方毛利率为52.5%,预计2025-2026财年将分别达到53.0%和53.8%。[11] 5) 2024财年,新东方ROE为7.18%,预计2025-2026财年将分别达到12.11%和13.67%。[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8][14] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩略好于市场预期,营收同比下滑18.7%,净利润同比下滑7.3% [9] - 风电限电拖累业绩,但燃料成本下降抵消部分影响 [10] - 公司装机小幅增长,电价保持稳健 [11] - 公司可充分发挥规模优势和集团的项目获取能力,实现高回报率与高增长 [12] - 新能源行业长期需求值得期待,相关政策性利好有望成为公司趋势性行情的催化剂 [13] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为17149/15562/13720百万元,同比变动为55.88%/-9.25%/-11.84% [15] - 2024-2026年归母净利润分别为1359/1896/1947百万元,同比变动为15.37%/39.51%/2.67% [15] - 2024-2026年每股收益分别为0.32/0.44/0.45元 [15] - 2024-2026年毛利率分别为25.3%/25.3%/28.5% [15] - 2024-2026年ROE分别为14.3%/17.2%/15.5% [15] - 2024-2026年市盈率分别为4.8/4.5/4.3倍 [14][15]

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 联系人 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： -20% 0% 20% 40% 60% 80% 中国广核 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 22 日 中国广核 (003816.SZ ) 买入（维持） ——业绩符合预期 新增核准 6 台机组保障公司长期成长 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入 393.8 亿元，同比增长 0.26%，实现 归母净利润 71.1 亿元，同比增长 2.16%，对应 2024 年二季度实现归母净利润 35.05 亿元，同比增长 0.93%，符合我们预期。 ➢ 会计规则导致去年毛利率虚高，上半年降本增效效果显著。2024 上半年公司实现上网电量 1060 亿千瓦 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年中期业绩实现扭亏为盈,收入同比增长 32.2%,净利润达 3.1 亿元 [7] - 收入主要来自与默沙东的合作,24H1 从默沙东收取里程碑付款合共 9000 万美元 [7] - 公司研发管线进展顺利,SKB571 新型双抗 ADC 与默沙东达成新合作,SKB264 针对 EGFR-TKI 和含铂化疗治疗失败后 EGFR 突变 NSCLC 的 NDA 获受理 [7][8] - 公司在研管线大分子与小分子并行,A166、A167 等产品有望今年获批上市,A400 等小分子产品也有望今年递交上市申请 [9] 财务数据总结 - 2024-2026 年公司预计总收入分别为 17.39 亿元、14.79 亿元和 27.15 亿元 [11] - 2024 年毛利率预计达 80%,归母净利润同比增长 59.56% [11] - 公司现金及金融资产充足,达 28.9 亿元 [7]

证券研究报告 美容护理 首次覆盖报告 证券分析师 丁一 S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 研究支持 联系人 丁一 S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 市场表现： 相关研究 盈利预测与估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 856.09 1032.95 1345.71 1696.51 2095.07 同比增长率（%） 47.06 20.66 30.28 26.07 23.49 归母净利润（百万元） 160.04 226.03 301.22 380.57 472.67 同比增长率（%） 32.66 41.23 33.27 26.34 24.20 每股收益（元/股） 0.40 0.56 0.74 0.94 1.17 毛利率（%） 54.19 56.35 57.49 57.90 58.33 ROE（%） 22.15 11.76 13.55 14.62 15.37 市盈率 44.49 31.50 23.64 18.71 15.07 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 股票数据： 2024 年 ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 21 日 天富能源 (600509.SH) 买入（维持） ——上半年业绩符合预期 期待机制进一步理顺 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报，上半年实现营收 45.5 亿元，同比增长 5.88%；归母净利润 3.13 亿元，同比增长 28.63%；扣非后归母净利润 2.98 亿元，同比增长 30.81%。单二季度 实现营收 22.7 亿元，同比增长 7.56%；归母净利润 1.66 亿元，同比增长 43.33%；扣非后归 母净利润 1.51 亿元，同比增长 50.47%。公司二季度业绩符合我们此前预期。 ➢ 煤价下降供电增长业绩大幅增长，期待容量电价落地机制进一步理顺。根据公告，公司上半年 业绩增长主要受益于煤价下 ...

证券研究报告 交通运输 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： 相关研究 首次覆盖报告 2024 年 08 月 21 日 安能物流 （9956.HK） 买入（首次覆盖） ——全网零担加盟龙头，服务品质提升下成长可期 投资要点： ➢ 全网快运持续增长，加盟网络进入加速整合期。零担快运按照运输网络可分为全网型、区域网 型、专线型，由于全网快运网络覆盖全面，能够提供各类产品组合以迎合不同需求，时效性及 服务质量具备持续性，预计全网快运市场在迷你小票及小票市场内将实现持续渗透，据艾瑞咨 询数据，2027 年全网快运占零担市场的比例有望进一步提升至 10.0%，对应规模达 1797 亿， 2022-2027CAGR 约为 9.0%。全网快运中加盟网络因模式灵活，网络扩张更迅速，2027 年， 中国加盟制全网快运市场规模有望达到 973 亿元，2022-2027 年 CAGR 约为 9.1 ...