报告公司投资评级 报告给予新东方"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 新东方凭借在教育行业中的龙头地位和品牌优势,2024财年第四季度营收保持强劲增长,全年收入达43.1亿美元,同比增长43.9%。[6] 2) 教育业务需求旺盛,新开门店和强需求保障增长持续性。2024财年第四季度,成人及大学生考试准备业务营收同比增长16.4%,新教育业务营收同比增长50.3%。新东方全年新增277间学校及学习中心,同比增长37%。[7] 3) 出国留学受供需关系驱动,考培及咨询业务表现亮眼。2024财年第四季度,留学备考和出国咨询业务分别同比增长17.7%和17.3%。[8] 4) 东方甄选人事变动,电商业务利润承压。新东方在线改名为东方甄选后,业务由在线教育转向直播电商,预计对新东方收入贡献逐渐减弱。[9] 5) 预计新东方2025-2026财年营收分别为53.4亿美元和65.0亿美元,Non-GAAP归母净利润分别为5.0亿美元和6.4亿美元,对应PE分别为22X和18X。[10][11] 财务数据总结 1) 2024财年,新东方营业收入为43.1亿美元,同比增长43.9%。[6][11] 2) 2024财年,新东方Non-GAAP归母净利润为3.81亿美元,同比增长47.2%。[11] 3) 预计2025-2026财年,新东方营业收入将分别达到53.4亿美元和65.0亿美元,Non-GAAP归母净利润将分别达到5.0亿美元和6.4亿美元。[10][11] 4) 2024财年,新东方毛利率为52.5%,预计2025-2026财年将分别达到53.0%和53.8%。[11] 5) 2024财年,新东方ROE为7.18%,预计2025-2026财年将分别达到12.11%和13.67%。[11]

文章核心观点 - 公司宣布派发每股6美分或每ADS60美分的特别现金股利 [1][2] - 公司过去一年股价上涨32.8%,优于行业平均水平 [4] - 公司的海外和成人/大学生业务表现良好,推动了整体业绩增长 [4][5] - 公司新教育业务和智能教育业务发展迅速,为公司带来了显著收益 [5][6] - 公司预计2025财年业务将保持健康增长,并实现利润率改善 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业务表现 - 公司海外考试培训业务收入同比增长18% [5] - 公司海外留学咨询业务收入同比增长17% [5] - 公司成人和大学生业务收入同比增长16% [5] - 公司新教育业务收入同比增长50% [6] 公司发展前景 - 公司预计2025财年业务将保持健康增长 [7] - 公司将实现大部分业务领域的利润率改善 [7] - 公司新的旅游相关业务预计将在下一财年贡献可观收入 [8]

文章核心观点 - 新东方教育科技集团宣布扩大其股票回购计划,将回购规模从4亿美元增加到7亿美元 [1][2] - 新东方教育科技集团将通过公开市场交易、私下协商交易等方式进行股票回购,并将定期审查回购计划 [3] - 新东方教育科技集团是中国私立教育服务提供商,提供广泛的教育项目、服务和产品 [4] 公司概况 - 新东方教育科技集团在纽约证券交易所和香港联交所上市,其美国存托凭证(ADSs)每份代表10股普通股 [4] - 新东方教育科技集团提供的主要业务包括教育服务和考试培训课程、自有品牌产品和直播电商等服务、留学咨询服务以及教育材料分销 [4] - 新东方教育科技集团的联系方式包括投资者关系负责人Rita Fong和公司发言人Sisi Zhao [5][6]

公司投资评级 - 报告维持新东方的投资评级为“买入”，目标价格下调至95.0美元[2][4] 报告的核心观点 - 新东方的核心教育业务显示出强劲的增长势头，尽管非GAAP净收入下降，但总收入和非GAAP净收入均实现显著增长[2] - 公司预计未来教育业务将实现更好的增长和盈利能力平衡，管理层预计教育业务OPM将在25财年同比增长[2] 根据相关目录分别进行总结 教育业务表现 - 新东方公布了24季度业绩，净收入同比增长32%，至11.37亿美元，非GAAP净收入同比下降41%，至3690万美元[2] - 教育业务实现了稳步复苏，海外测试准备和研究咨询收入同比分别增长17.7%和17.3%，国内备考收入同比增长16.4%[2] 新业务举措 - 新的教育业务举措保持强劲势头，第四季度收入同比增长50.3%，非学术辅导课程在第四季度录得875名学生，同比增长39%[2] 东买业务调整 - 由于宇辉东和宇辉同兴的离职，东买收入在FY25E年同比下降20%，至7.41亿美元[2] 旅游业发展 - 旅游收入在FY24达到3.8亿元人民币，管理层预计旅游业收入将达到12亿元人民币，占总收入的3%[2] 财务预测调整 - 报告将FY25-26E非GAAP盈利预测下调5-10%，主要是为了反映加速产能扩张和东买的业务调整[2] 估值方法 - 报告采用SOTP（Sum-of-the-Parts）估值方法，对新东方进行估值，目标价格为95.0美元[13]

1 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update New Oriental (EDU US) Core educational business sustained strong momentum New Oriental reported 4QFY24 results: net revenue was up by 32% YoY to US$1,137mn, in line with our/consensus estimate; non-GAAP net income declined by 41% YoY to US$36.9mn, below our/consensus estimate of US$62/72mn, primarily due to accelerated capacity expansion and increased investment in live streaming e-commerce business. FY24 total revenue/nonGAAP ne ...

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度实现健康的收入增长,同比增长32.1% [13] - 公司毛利率和非GAAP经营利润率分别达到0.9%和3.2% [13] - 公司加大了教育业务的扩张和新旅游业务的投入,导致本季度利润率有所下降,但预计未来将实现利润率的扩张 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试培训业务收入同比增长18%或23% [16] - 海外留学咨询业务收入同比增长约17%或23% [17] - 成人及大学生业务收入同比增长16%或21% [17] - 新业务板块收入同比增长50%或57% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 非学科培训课程在60个城市开展,学生报名约87.5万人,前10大城市贡献超60%收入 [18] - 智能学习系统和设备业务在60个城市推广,活跃付费用户约18.8万,前10大城市贡献超55%收入 [19] - 旅游相关业务在65个城市开展研学游和夏令营,前10大城市贡献超55%收入 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续加大在线教育和旅游相关业务的投入,预计2025财年这些新业务将实现大幅增长 [34][35] - 公司将谨慎管理教育业务的扩张速度和规模,2025财年计划扩张20%-25% [36] - 公司将继续加大在AI等新技术的研发应用,提升业务增长和运营效率 [39] - 公司将继续与政府部门保持良好合作,遵守相关政策要求 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025财年的教育业务保持乐观,预计将实现利润率的扩张 [34][37] - 公司对新旅游业务的发展前景充满信心,预计将为公司贡献可观收入 [35] - 公司认为行业竞争环境已较前几年有所缓解,有信心进一步提升市场份额 [66] 其他重要信息 - 公司完成了对东买在线教育业务的收购,并将其纳入教育服务板块 [26][27] - 公司董事会批准了最高400亿美元的股票回购计划,截至2024年7月30日已完成约2.96亿美元的回购 [24][25] - 公司现金及现金等价物、定期存款和短期投资合计约49亿美元,财务状况良好 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alice Cai 提问** 公司未计划进入新城市,现有城市的增长空间还有多大?[42] **Stephen Yang 回答** 公司2025财年计划扩张20%-25%,主要集中在业绩较好的现有城市,将密切关注扩张的节奏和规模,确保收入增长和利润率的平衡 [43] 问题2 **Yiwen Zhang 提问** 本季度利润率下降的原因,哪些是一次性的,哪些是持续性的?教育业务利润率未来走势如何?[46] **Stephen Yang 回答** 本季度利润率下降主要由于加大教育业务扩张、新旅游业务投入、给员工发放额外奖励等因素,其中部分是一次性的。预计2025财年第一季度,不含东买的公司利润率将同比扩张200个基点,全年利润率也将实现扩张,主要来自于收入增长带来的规模效应和运营效率提升 [47][48] 问题3 **Felix Liu 提问** 公司未来利润率扩张的节奏如何?第一季度是否为高点?利润率改善的主要驱动因素是什么?[50] **Stephen Yang 回答** 第一季度利润率扩张200个基点是预期高点,之后各季度也将保持利润率扩张,全年利润率有望实现扩张。主要驱动因素包括收入增长带来的规模效应,以及持续优化运营效率 [53][54]

BEIJING, July 31, 2024 /PRNewswire/ -- New Oriental Education & Technology Group Inc. (the "Company" or "New Oriental") (NYSE: EDU/ 9901.SEHK), a provider of private educational services in China, today announced its unaudited financial results for the fourth fiscal quarter and fiscal year ended May 31, 2024. Financial Highlights for the Fourth Fiscal Quarter Ended May 31, 2024 Total net revenues increased by 32.1% year over year to US$1,136.7 million for the fourth fiscal quarter of 2024. Operating income ...

文章核心观点 - 预计公司第四季度财报将超出市场预期 [4][5][6] - 公司学习中心数量增长可能超过预期 [5][6] - 公司直播电商业务营销成本有望下降,利润率有望提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 公司第四季度营收预计同比增长32%至11.4亿美元 [3] - 公司第四季度归母净利润预计同比增长21%至0.45美元 [3] 公司运营情况 - 公司计划在本财年(2024财年)将学习中心数量增加约30% [5] - 根据券商研究,公司学习中心数量可能同比增长34%至1000个以上 [6] - 公司直播电商业务营销成本在第四季度有望下降 [6] 公司估值 - 公司目前PEG仅0.74倍,低于1倍的合理估值水平 [9] - 如果财报超预期,可能成为公司估值重新定价的催化剂 [9]

BEIJING, July 2, 2024 /PRNewswire/ -- New Oriental Education and Technology Group Inc. (the "Company" or "New Oriental") (NYSE: EDU/ 9901.SEHK), a provider of private educational services in China, today announced that it will report its financial results for the fourth quarter ended May 31, 2024, before the U.S. market opens on July 31, 2024. New Oriental's management will host an earnings conference call at 8 AM on July 31, 2024, U.S. Eastern Time (8 PM on July 31, 2024, Beijing/Hong Kong Time). Participa ...

BEIJING, May 24, 2024 /PRNewswire/ -- New Oriental Education & Technology Group Inc. ("New Oriental" or the "Company") (NYSE: EDU and SEHK: 9901), a provider of private educational services in China, today announced that its board of directors has authorized the Company to extend its share repurchase program launched in 2022 and amended in 2023 (the "Share Repurchase Program"), over the next twelve months through May 31, 2025. As of the date of this press release, the Company had repurchased approximately U ...