报告公司投资评级 报告给予New Oriental (EDU US)股票"买入"评级,目标价为87.0美元,较当前价格上涨29.6%。[4] 报告的核心观点 1) 核心教育业务保持良好势头,海外业务、国内考试培训和新教育业务收入均实现较快增长[2] 2) 旅游业务稳步发展,东买业务聚焦"高性价比"和多渠道策略[2] 3) 公司在盈利能力和收入增长之间保持平衡,预计2025财年核心教育业务的营业利润率将同比提升[2] 4) 由于部分高单价业务受到宏观环境影响,公司2025财年总收入和非公认会计准则净利润预测分别下调1.0%和9.6%[2][6] 分部业务总结 1) 核心教育业务: - 海外业务收入同比增长19%,占总收入23%[2] - 国内考试培训收入同比增长30%,占总收入7%[2] - 新教育业务收入同比增长50%,占总收入24%[2] - 智能学习系统和设备已在60个城市推广,活跃付费用户同比增长78%[2] 2) 旅游业务: - 学生游学和研学营收入同比增长221%[2] - 已在中国30个省份和海外拓展业务[2] 3) 东买业务: - 聚焦"高性价比"和多渠道策略,自有品牌SKU达488个[2]