报告投资评级 - 新东方投资评级为增持（维持）[2] 报告核心观点 - 升学季支撑教育需求，教育业务利润率持续修复，营收同比增长33.5%至12.78亿美元，核心教育业务经营利润率为23.7%，同比增长370bps，Non - GAAP经营利润率为24.4%，同比增长220bps，市场、销售和管理费用率降低，净利润延续修复态势，期末在手现金及等价物余额11.5亿美元[2] - 学习中心和招生人数变化存在时间差，活跃付费用户增长亮眼，运营杠杆效应待放大，学校及学习中心总数增加，智能学习系统用户需求火热，本财季活跃付费用户达32.3万名，同比增加78.5%[2] - 海外留学增速回归平缓，素质教育新业务延续高增速，留学备考和出国咨询业务增速放缓但仍有反弹空间，成人及大学生国内考试准备业务营收同比增长30.4%，非学科教育需求旺盛，新业务营收同比增长49.8%，本季度非学科类报名人次为48.4万人，同比增长10.5%[3] - 预计公司2025 - 2027年经调整归母净利润分别为5.02/6.42/7.40亿美元，同比增速分别为31.8%/27.9%/15.3%，当前股价对应的PE分别为20/16/14倍，考虑到新东方双减后多线并行，新教育业务进入新的增长周期，市场份额稳定且新开门店持续增长，预期全年延续高增速维持增持评级[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年10月31日收盘价为62.6美元，一年内最高/最低为98.2/58.6美元，总市值为10236.91百万美元，总股本为164百万股，资产负债率为45.01%[1] - 2025财年一季度营收达14.4亿美元，同比增长30.5%，Non - GAAP归母净利润2.65亿美元，同比增长39.8%[1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为5332.30/6490.54/7403.48百万美元，同比增长率分别为23.62%/21.72%/14.07%，经调整归母净利润分别为502.17/642.20/740.47百万美元，同比增长率分别为31.76%/27.89%/15.30%，每股收益分别为0.31/0.39/0.45美元/股，ROE分别为11.94%/13.47%/13.66%，市盈率分别为20.26/15.85/13.74[4] - 2024A - 2027E的损益表、资产负债表、现金流量表各项数据呈现出不同的变化趋势，如营业收入从4314百万美元增长到7403百万美元，增长率从43.9%逐渐降低到14.1%等[5]