证券研究报告 交通运输 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： 相关研究 首次覆盖报告 2024 年 08 月 21 日 安能物流 （9956.HK） 买入（首次覆盖） ——全网零担加盟龙头，服务品质提升下成长可期 投资要点： ➢ 全网快运持续增长，加盟网络进入加速整合期。零担快运按照运输网络可分为全网型、区域网 型、专线型，由于全网快运网络覆盖全面，能够提供各类产品组合以迎合不同需求，时效性及 服务质量具备持续性，预计全网快运市场在迷你小票及小票市场内将实现持续渗透，据艾瑞咨 询数据，2027 年全网快运占零担市场的比例有望进一步提升至 10.0%，对应规模达 1797 亿， 2022-2027CAGR 约为 9.0%。全网快运中加盟网络因模式灵活，网络扩张更迅速，2027 年， 中国加盟制全网快运市场规模有望达到 973 亿元，2022-2027 年 CAGR 约为 9.1 ...