报告投资评级 - 报告对福能股份的投资评级为增持 板块评级为强于大市[1] 报告的核心观点 - 福能股份盈利能力持续修复且项目储备丰富 维持增持评级 2024年前三季度业绩同比增长8.38% 盈利能力有所改善 在建工程总额较年初大幅提升 储备项目丰富[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现收入104.85亿元 同比增长1.22% 归母净利润17.73亿元 同比增长8.38% 扣非净利润17.44亿元 同比增长10.60% 2024Q3归母净利润5.85亿元 同比减少16.60% 环比减少11.66%[3] - 2024年第三季度各运行电厂按合并报表口径完成发电量64.64亿千瓦时 同比下降3.51% 风电发电量完成10.17亿千瓦时 同比下降1.34% 燃煤发电量完成14.73亿千瓦时 同比下降20.19%[3] - 2024年前三季度综合毛利率同比提升3.25个百分点至21.99% 综合净利率同比提升1.81个百分点至20.33% 期间费用率同比下降0.45个百分点至6.94%[3] 公司估值 - 在当前股本下 结合三季报及经营信息 将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至1.08/1.14/1.21元(原2024 - 2026年预测为1.09/1.16/1.23元) 对应市盈率8.9/8.4/7.9倍[3] 公司股本与市值等基本情况 - 发行股数2662.05百万 流通股2662.05百万 总市值25688.77百万人民币 3个月日均交易额196.61百万人民币 主要股东为福建省能源集团有限责任公司 占比57.55%[2] 财务指标情况 - 主营收入2022 - 2026年分别为14318、14695、14934、15389、16118百万人民币 增长率分别为18.6、2.6、1.6、3.0、4.7% EBITDA分别为4672、4867、5230、5803、6421百万人民币 归母净利润分别为2593、2623、2878、3046、3233百万人民币 增长率分别为104.5、1.2、9.7、5.9、6.1%[4] - 2024年前三季度较2023年前三季度 营业收入从10358.80百万增长至10485.35百万(1.22%) 营业成本从8417.70百万降至8179.64百万(-2.83%) 毛利润从1941.10百万增长至2305.72百万(18.78%) 营业税金及附加从58.71百万增长至76.59百万(30.47%) 管理费用从211.87百万增长至213.10百万(0.58%) 销售费用从16.95百万增长至22.41百万(32.20%) 营业利润从2076.87百万增长至2434.76百万(17.23%) 资产减值从0.89百万增长至1.76百万(98.52%) 财务费用从452.79百万降至384.00百万(-15.19%) 投资收益从904.22百万降至844.34百万(-6.62%) 营业外收入从1.36百万增长至9.33百万(586.45%) 营业外支出从31.64百万降至3.86百万(-87.81%) 利润总额从2046.59百万增长至2440.24百万(19.23%) 所得税从127.91百万增长至308.82百万(141.42%) 少数股东损益从282.51百万增长至358.19百万(26.79%) 归属于母公司的净利润从1636.17百万增长至1773.23百万(8.38%) 基本每股收益从0.65元增长至0.70元(7.69%) 毛利率从18.74%提升至21.99%(3.25个百分点) 净利率从18.52%提升至20.33%(1.81个百分点)[5] - 2022 - 2026年的成长能力指标如营业收入增长率、营业利润增长率、归属于母公司净利润增长率等呈现不同变化趋势 获利能力指标如息税前利润率、营业利润率、毛利率等也有相应变化 偿债能力指标如资产负债率、净负债权益比等 营运能力指标如总资产周转率、应收账款周转率等 每股指标如每股收益、每股经营现金流等以及估值比率如P/E、P/B、EV/EBITDA等均有相关数据体现[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 替代电量确认节奏影响单季度业绩表现,投资收益扰动业绩 [2] - 发电量整体平稳,火电有所压力 [2] - 看好当前时点的配置价值,认为公司未来的火电、新能源装机仍然可以兑现增量利润,新能源的利润占比较高 [2] 公司财务数据总结 - 2024年三季度公司实现收入38.2亿,同比降低4.13%;2024年前三季度公司实现收入104.85亿,同比增长1.22% [1] - 2024年三季度公司实现归母净利润5.85亿,同比降低16.6%;2024年前三季度公司实现归母净利润17.73亿,同比增长8.38% [1] - 预计2024年至2026年实现归母净利润约29.44/31.32/34.37亿元,增速分别为+12.2%/+6.4%/+9.7% [3] 公司估值分析 - 给予2025年12x PE,对应市值376亿元,目标价14元 [2]

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 03 日 | --- | |---------------------------------------------| | | | 证券分析师 | | 查浩 | | SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com | | 刘晓宁 | | SAC：S1350523120003 | | liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 | | SAC：S1350524070005 | | caisi@huayuanstock.com | | --- | --- | |-------------------------------------|------------| | | | | 收盘价（元） | 9.36 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 12.23/7.77 | | 总市值（百万元） | 24,916.78 | | 流通市值（百万元） | 24,916.78 | | 总股本（百万股） | 2,662.05 | | | | | 资产 ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 公司经营情况 - 三季度公司热电电量同比增长,煤电电量同比下滑,气电维持高增长 [3] - 受来风偏弱影响,公司风电电量出现下滑 [4] - 公司三季度实现毛利润7.45亿元,同比增长2.37% [4] 业绩分析 - 公司三季度实现归母净利润5.85亿元,同比减少16.60%,主要受参股公司业绩承压和投资收益确认错期影响 [3][4] - 公司2024-2026年预计EPS分别为1.09元、1.18元和1.33元,对应PE分别为8.82倍、8.12倍和7.23倍 [6] 风险提示 - 煤炭价格非季节性上涨风险 [5] - 新项目建设进度不及预期风险 [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[5] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年前三季度,公司实现营收104.85亿元(+1.22%),归母净利润17.73亿元(+8.38%),扣非归母净利润17.44亿元(+10.60%)。其中第三季度营收38.20亿元(-4.13%),归母净利润5.85亿元(-16.60%)。[7] - 2024年前三季度,公司发电量176.23亿千瓦时(+0.37%),上网电量167.58亿千瓦时(+0.47%)。第三季度发电量64.64亿千瓦时(-3.51%),上网电量61.50亿千瓦时(-3.35%)。[7] - 毛利率提升,费用率下降,净利率水平上行。2024年前三季度,公司毛利率为21.99%,同比增加3.25pct;财务费用率、管理费用率分别为3.66%、2.03%,同比分别减少0.71、0.01pct。[11] - ROE基本持平,经营性净现金流改善。2024年前三季度,公司ROE为7.89%,经营性净现金流为32.43亿元,同比增长18.71%。[12] 项目进展 - 公司新获热电联产项目核准,在建及待建热电联产项目合计装机容量为262万千瓦,预计2026-2027年投产。[13] - 公司长乐外海J区海上风电场项目已获得核准,后续将逐步启动开工建设。[13] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为28.3/30.3/32.8亿元,同比增长7.9%/7.0%/8.4%。[14] - 给予公司2024年9-10xPE,合理市值为255-283亿元,对应9.57-10.64元/股合理价值,较目前股价有0%-11%的溢价空间。[14]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入104.85亿元，同比增长1.22%；实现归母净利润17.73亿元，同比增长8.38%；实现扣非净利润17.44亿元，同比增长10.6% [1] - 2024Q3公司实现营业收入38.20亿元，同比下降4.13%，环比下降10.16%；实现归母净利润5.85亿元，同比下降16.60%，环比下降11.93%；实现扣非净利润5.77亿元，同比下降10.83%，环比下降10.31% [1] 发电量及供热情况 - 2024Q3发电量64.64亿千瓦时，同比下降3.51%，供热量253.44万吨，同比增长3.09% [1] - 前三季度累计发电量176.23亿千瓦时，同比增长0.37%，供热量739.91万吨，同比增长9.05% [1] - 2024Q3风电发电量10.17亿千瓦时，同比下降1.34%；光伏发电0.13亿千瓦时，同比增长11.02%；火电发电量4.34亿千瓦时，同比下降3.93% [1] 在建项目情况 - 东桥（泉惠）热电一期2×66万千瓦热电联产项目，动态投资超69亿元，建成后预计年发电量62.04亿千瓦时，年供热量2813.55万吉焦 [1] - 东桥（泉惠）热电二期2×65万千瓦热电联产项目估算总投资55.9亿元，项目资本金占项目总投资的比例为30% [1] - 长乐外海J区海上风电项目，总投资达65.88亿元，项目计划装机容量65.6万千瓦，项目资本金占项目总投资的比例为30% [1] - 花山抽水蓄能项目装机容量140万千瓦，木兰抽蓄项目装机容量140万千瓦，东田抽水蓄能项目装机规模120万千瓦 [1] 财务指标总结 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为28.72/31.92/32.59亿元，EPS分别为1.08/1.20/1.22元 [2] - 对应2024/2025/2026年PE分别为9/8/8倍 [2]

福建福能股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600483 证券简称：福能股份 福建福能股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|-------------------|-------------------- ...

文章核心观点 - 福能股份第三季度完成发电量64.64亿千瓦时,同比下降3.51% [1] - 第三季度完成上网电量61.50亿千瓦时,同比下降3.35% [1] - 第三季度完成供热量253.44万吨,同比增长3.09% [1] - 前三季度累计完成发电量176.23亿千瓦时,同比增长0.37% [1] - 前三季度累计完成上网电量167.58亿千瓦时,同比增长0.47% [1] - 前三季度累计完成供热量739.91万吨,同比增长9.05% [1] 行业和公司总结 - 第三季度公司发电量同比下降3.51%,上网电量同比下降3.35% [1] - 第三季度公司供热量同比增长3.09% [1] - 前三季度公司发电量同比增长0.37%,上网电量同比增长0.47% [1] - 前三季度公司供热量同比增长9.05% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司盈利能力向好 - 上半年公司实现营收66.65亿元,同比增长4.57%;实现归母净利润11.88亿元,同比增长27.12% [2][3] - 煤价下行、替代电量收益增加等影响下,公司上半年盈利能力同比提升,毛利率为23.43%,同比提高4.38个百分点 [3] - 公司对联营企业和合营企业的投资收益为4.89亿元,主要由火电、海上风电、核电等贡献 [3] - 综合来看,上半年公司实现净利率21.72%,同比提高4.13个百分点 [3] 公司在手能源项目丰富 - 公司在手能源项目丰富,包括储能、火电、风电、光伏、核电等,已获得多个项目的核准和开发前期工作许可 [4] - 近日,公司获得长乐外海J区海上风电场项目核准,项目建设容量不超656兆瓦,总投资65.88亿元 [4] - 未来随着公司火电、海上风电等项目的推进,公司的利润体量有望进一步抬升 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为29、33、38亿元,对应PE为9、8、7倍 [5]

2024 年 08 月 26 日 评级 买入 | --- | --- | |---------------------|------------| | | 维持 | | 交易数据 | | | 当前价格（元） | 9.96 | | 52 周价格区间（元） | 7.90-12.14 | | 总市值（百万） | 26197.52 | | 流通市值（百万） | 26197.52 | | 总股本（万股） | 263027.30 | | 流通股（万股） | 263027.30 | 涨跌幅比较 福能股份 电力 -6% 14% 34% 54% 74% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 % 1M 3M 12M 福能股份 -11.15 -4.05 28.35 电力 -4.27 -2.10 5.71 袁玮志 分析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 1 福能股份（600483.SH）23 年一季报点评：煤 价拖累业绩短暂下滑，海风和气电高增 2023-05-05 证券研究报告 公司点评 福能股份(600483.SH) ...