报告行业投资评级 国家能源集团被评为"看好(维持)"[1] 报告的核心观点 具备重组基因的能源航母 - 国家能源集团由国电集团和神华集团于2017年重整成立,拥有煤炭、电力、运输、化工等全产业链业务,为国企改革排头兵[1][2] - 集团高度重视资产整合,积极推进企业战略性重组,完成国电电力、龙源电力、长源电力等上市公司的资产整合[9][10][11] 未上市电力资产丰富 - 集团未上市电力资产达127GW,主要为火电和新能源,未来或择机注入龙源电力和国电电力[14][15] - 集团在建水电装机规模全国第一,拥有玛尔挡水电站等大型水电项目[31][32][34] - 集团新能源装机规模全球第一,风电装机全球第一,未上市新能源资产占比较高[36][37][39] 煤炭和电力双主业 - 集团是全球最大的煤炭生产公司,煤炭产能6.65亿吨/年,煤矿主要分布在内蒙古、山西等地[41][42] - 集团拥有2408公里自有铁路网络,煤电联营和一体化运输优势明显[43] - 集团是全球最大的煤制油和煤化工公司,中国神华为集团煤化工业务整合平台[43][44] 国企改革助力资产整合 - 国企改革三年行动方案时间过半,并购六条政策有助于央企加速资产整合[45][46][47] - 建议关注集团旗下龙源电力、国电电力、长源电力等上市公司的整合机会[45][46][47]