行业投资评级 报告给予有色金属行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 在"特朗普交易"下,本周金价持续创历史新高,预计11月将是宏观波动率显著放大的月份,需关注美国大选和美联储会议结果。[1] 2) 铜价表现不佳,国内政策预期冲高回落对铜价的催化效益减弱,但中长期看铜供给端缺矿问题仍未缓解,供给刚性仍在,预计铜价中长期上涨空间较大。[1] 3) 铝土矿和氧化铝供给持续扰动,氧化铝价格大幅上涨,需持续关注铝土矿国内外供给端扰动进展,以及氧化铝新投复产产能放量节奏。[2] 4) 小金属价格涨跌互现,建议关注锑、钨、铟、锰等品种。[1] 行业分析 1. 贵金属 - 伦敦现货黄金、上期所黄金价格上涨,沪金持仓量下跌,伦敦现货白银、上期所白银价格上涨,沪银持仓量上涨。钯金和铂金价格也有所上涨。[1][14][15][16][17][18][19] 2. 工业金属 - 铜价表现不佳,伦铜和沪铜价格下跌,库存有所下降,冶炼费上涨,铜冶炼毛利亏损收窄。[1][20][21][22][23][24] - 铝价上涨,伦铝和沪铝价格上涨,但氧化铝价格大幅上涨,铝企毛利下降。[2][23][24][25][26][27] - 铅价有涨有跌,伦铅价格下跌,沪铅价格上涨,库存有所下降。锌价涨跌互现,伦锌价格下跌,沪锌价格上涨,库存有所波动,冶炼加工费持平,矿企和冶炼企业毛利有所改善。[30][31] - 锡价下跌,伦锡和沪锡价格下跌,库存有所波动。镍价下跌,伦镍和沪镍价格下跌,库存有所波动,国内外镍铁企业盈利有所改善。[36] 3. 小金属 - 小金属价格涨跌互现,硅锰、钼精矿、五氧化二钒价格上涨,镁锭、海绵钛、铟、钛精矿价格下跌。[38][39][40][41][42][43][44][45][46]