报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司盈利能力维持稳健,销售费用率小幅提升主因系今年双十一较往年提前致销售费用前置 [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润15.4/19.6/23.4亿元,同比增速分别为29%/27%/19% [4] - 看好公司大单品策略成效显著,持续提升品牌价值,主品牌珀莱雅成长路径清晰,彩棠处于高速增长阶段,强运营能力驱动多渠道发力,管理层组织效率及管理能力较为优异,公司成长逻辑清晰,业绩增长确定性较高 [3] 分品类总结 - 护肤类产品(含洁肤)收入16.5亿元,同比增长20.7%,占总收入比重为84.2%,产品均价80.2元/支,同比增加24.6% [1] - 美容彩妆类产品收入2.3亿元,同比增长18.7%,占总收入比重为11.9%,产品均价94.6元/支,同比下滑6.7% [1] - 洗护类产品收入0.8亿元,占总收入比重为3.8%,产品均价96.6元/支,同比下滑6.8% [1]