行业投资评级 - 维持纺织服饰行业评级 [1] 报告的核心观点 - 体育服饰 Q3 流水整体有所承压,渠道库存维持健康 [1] - 安踏体育主品牌安踏 Q3 流水中单位数增长,FILA 品牌受到三季度消费信心下降影响,Q3 单季流水低单位数负增长 [1] - 迪桑特和 KOLON Q3 流水维持 45%-50%增长,体现户外赛道热门品牌市场渗透仍在不断提升 [1] - 李宁 Q3 单季度流水中单位数下降,折扣环比持平,库存水平略有提升但仍在健康范围 [1] - 特步国际主品牌特步 Q3 单季流水中单位数增长,增速略有放缓,线下渠道低个位数增长,电商渠道低双位数增长 [1] - 361 度大货同增 10%,环比持平;361 童装同增 10%,增速环比下降 5pct [1] 行业数据总结 本周股市回顾 - 本周纺织服饰行业涨幅为 4.38%,其中,纺织制造子行业涨幅为 3.14%，服装家纺子行业涨幅为 5.91%,饰品子行业涨幅为 2.27% [2] 终端零售表现 - 2024 年 1-9 月,社会消费品零售总额累计同比增长 3.3%,服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计同比增长 0.2% [14] 上游纺织出口 - 2024 年 9 月,纺织纱线、织物及其制品出口金额 112.46 亿美元,同比增长-2.2%;服装及衣着附件出口金额 135.32 亿美元,同比增长-5.1% [15] - 2024 年 1-9 月,纺织纱线、织物及其制品累计出口金额 1043.04 亿美元,同比增长 2.9%;服装及衣着附件累计出口金额 10224.70 亿美元,同比增长 0.2% [15] 上游原材料 - 本周内棉价上涨,中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 为 15509 元/吨,较上周上涨 79 元/吨 [23] - 粘胶类、涤纶类价格本周上涨,锦纶本周价格下跌 [24][25]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入42.92亿元,同比增长2.05%;实现归母净利润2.13亿元,同比增长8.12% [1] - 公司盈利能力有所提升,毛利率为14.96%,同比提高1.22pct;净利率为4.97%,同比提高0.28pct [1] - 公司资产负债率为60.43%,同比下降6.3pct [1] 新签订单情况 - 2024年前三季度,公司累计新签订单54.48亿元,同降3.47% [2] - 其中,工程总承包业务新签订单40.59亿元,同增11.99%;医药新签订单4.74亿元,同增224.87%;境外新签订单12.16亿元,同增82.53% [2] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为3.36/3.57/3.94亿元,同比增长8.41%/6.13%/10.40% [2]

报告公司投资评级 - 公司被评为"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年第三季度实现营收54.66亿元,同比增长17.18%;归母净利润3.27亿元,同比增长205.87%;扣非净利润3.16亿元,同比增长239.35% [1] - 公司前三季度累计毛利率受益于浆价同比下行,达到11.57%,同比提升4.17个百分点;但第三季度单季毛利率略有承压,为10.68%,同比下降0.03个百分点,环比下降0.56个百分点 [2] - 公司产能持续投放,预计2025年底产能将达到286.4万吨,较2024年中实现翻倍增长;浆价成本整体实现改善,预计5月以来的原材料价格下降将逐步体现至2024年第四季度,盈利能力有望实现改善 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计基本每股收益分别为1.04元、1.42元、1.81元,对应PE为13X、10X、8X [4] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为79.64亿元、101.34亿元、116.88亿元,收入增速分别为22.16%、27.25%、15.33% [4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为4.19亿元、5.72亿元、7.30亿元,利润增速分别为53.74%、36.40%、27.63% [4] - 公司2024-2026年预计毛利率分别为11.09%、11.27%、11.74% [4]

报告公司投资评级 - 中国通号(股票代码:688009.SH)维持推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入209.40亿元,同比下降15.17%;归母净利润23.59亿元,同比下降8.09% [4] - Q3单季度归母净利润增速同比转正,铁路和海外业务延续上半年增长态势 [4] - 业务结构优化,盈利能力持续改善,前三季度毛利率30.06%,同比提升4.73个百分点;净利率13.08%,同比提升1.10个百分点 [4] - 看好铁路更新替换需求释放,城轨有望受益政府化债,公司在低空经济领域业务布局不断加速 [4] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润35.30亿元、37.95亿元、43.33亿元,盈利水平持续改善 [4][7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司营业收入209.40亿元,同比下降15.17% [4] - 2024年前三季度归母净利润23.59亿元,同比下降8.09% [4] - 2024年前三季度毛利率30.06%,同比提升4.73个百分点;净利率13.08%,同比提升1.10个百分点 [4] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为36,995百万元、39,010百万元、42,641百万元,收入增速分别为-0.25%、5.45%、9.31% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为3,530百万元、3,795百万元、4,333百万元,利润增速分别为1.51%、7.50%、14.19% [7] - 预计2024-2026年公司每股收益将分别为0.33元、0.36元、0.41元,对应PE为18.69倍、17.39倍、15.23倍 [7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 业绩表现亮眼，内外销布局持续成长 - 公司2024年前三季度实现营收33.9亿元，同比增长35.58%；归母净利润2.25亿元，同比增长6.46%；扣非净利润2.24亿元，同比增长14.85% [1] - 新业务培育前置性投入影响短期盈利能力，毛利率同比下降0.39个百分点，费用率同比上升1.3个百分点 [1] - 外销业务持续精进，新客户、新渠道、新产品快速落地；内销布局加快，自主品牌产品销售订单快速增长 [1] 全球产能布局助力份额提升，渠道建设未来可期 - 公司加快海外产能建设，第三期越南生产基地和罗马尼亚基地正在建设，未来将加快新品导入和产能爬坡 [1] - 内销方面公司积极打造自主品牌，渠道建设加快线上线下综合布局，聚焦天猫、京东、抖音等平台精细化运营 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024/25/26年基本每股收益分别为0.98/1.23/1.48元，对应PE为12X/10X/8X [3] - 2024年营业收入预计为4782.8亿元，同比增长35.17%；归母净利润预计为325.19亿元，同比增长9.17% [3] - 2024年毛利率预计为22.71%，略有下降；扣非净利率预计为6.6%，同比下降1.19个百分点 [1]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"推荐"评级。[97] 报告的核心观点 1. 包装水业务盈利能力有望改善。公司有望通过提高自有产能占比、优化供应链等措施来提升包装水业务的盈利能力。[60][65] 2. 饮料业务或推动渠道杠杆效应释放。公司近年来积极布局多个饮料品类,如菊花茶、果汁等,有望复制农夫山泉茶π的成功经验,带动整体收入和利润率的提升。[74][75] 分组1: 公司介绍与成长复盘 1. 公司历史可追溯至20世纪80年代,经历了多次所有权转让,1996年被华润集团收购后稳步发展,2007年成功跃升为行业第一梯队。[12] 2. 2010-2015年期间,公司顺利完成怡宝大单品的全国化扩张,收入规模突破100亿元。[12][34] 3. 公司产品包括怡宝、至本清润、蜜水系列等13个品牌,逐步从单一的包装水业务向饮料多品类转型。[18][22] 4. 公司采取三级经销模式为主,网点覆盖较为全面,与华润万家等关联公司的协同有助于渠道建设。[10][45][50] 分组2: 包装水与饮料业务分析 1. 包装水业务:公司通过提高自有产能占比、优化生产成本等措施,有望进一步提升盈利能力。[65][66] 2. 饮料业务:公司近年来积极布局菊花茶、果汁等品类,有望复制农夫山泉茶π的成功经验,带动整体收入和利润率的提升。[74][75] 3. 公司在渠道建设方面借鉴了华润啤酒的经验,通过全员铺市、持续巷战等方式加强了网点渗透。[45][50]

报告评级 - 沪农商行维持"推荐"评级 [1][3] 报告核心观点 业绩边际改善 - 2024年1-9月,公司实现营业收入204.84亿元,同比增长0.34%;归母净利润104.85亿元,同比增长0.81%;减值损失同比下降25.63%;年化加权平均ROE11.87%,同比下降1.16个百分点 [2] - 2024Q3,营收、归母净利润分别同比增长0.58%、1.19%,与上季度相比均重回正增长 [2] - 公司非息收入高增,拨备计提压力较小,为业绩增长的主要贡献 [2] 存款成本压降成效持续显现,科创金融特色明显 - 2024年1-9月,公司利息净收入152.32亿元,同比下降3.08% [2] - 测算2024年1-9月年化净息差1.48%,较2024H1下降8BP,预计受LPR多次下调、资产端收益率下降影响较多 [2] - 公司存款成本压降成效释放,截至2024年9月末,公司人民币存款付息率较上年末下降24BP [2] - 9月末,公司各项贷款总额较上年末增长4.47%,对公贷款为主要支撑 [2] - 公司对公贷款较上年末增长6.25%,占比较上年末上升1.59个百分点至71.94%;其中,重点领域信贷投放景气度较高,科技、绿色贷款分别较上年末增长19.21%、28.79%,科技型企业客户数较上年末增长24.58%,科创金融特色鲜明 [2] - 个人贷款较上年末下降1.13%,其中,住房按揭贷款投放自二季度以来边际改善,1-9月房产类按揭贷款投放量较去年同期上升超40% [2] - 截至9月末,公司各项存款较上年末增长4.62%,企业、个人存款分别较上年末+7.22%、-0.53% [2] 中收压力仍存,投资收益高增 - 2024年1-9月,公司非息收入52.52亿元,同比增长11.76%,主要来源于投资收益高增,中收仍为拖累 [2] - 公司中间业务收入16.75亿元,同比下降16.45%,主要受代销保险费率下降影响;降幅较上半年略收窄0.94个百分点 [2] - 公司持续推进稳健财富管理体系构建,9月末,零售AUM规模7856.58亿元,较上年末增长5.33% [2] - 公司其他非息收入35.77亿元,同比增长32.75%,其中,投资收益同比增长67.37% [2] 资产质量及资本充足水平 - 截至2024年9月末,公司不良贷款率0.97%,与上年末持平,保持在1%以下的较低水平;关注类贷款占比1.36%,较上年末上升13BP;拨备覆盖率364.98%,较上年末下降40个百分点 [3] - 公司资产质量整体平稳,风险抵补能力较为充足 [3] - 2024年9月末,公司核心一级资本充足率14.51%,较上年末上升1.19个百分点,完成33.07%高分红率的红利派发后,资本充足水平仍在行业前列 [3] 投资建议 - 公司深耕上海,立足长三角经济发达地区,区位优势突出,持续加大服务实体经济重点领域力度,科技金融特色优势较强,积极推进零售金融战略和轻资本业务转型,成效加速释放 [3] - 资产质量稳健,风险抵补能力充足 [3] - 首度中期分红落地,分红率提高至33.07%,注童增强股东回报 [3] - 结合公司基本面和股价弹性,维持"推荐"评级,2024-2026年BVPS分别为12.54元/13.49元/14.46元,对应当前股价PB分别为0.63X/0.59X/0.55X [3] 风险提示 - 经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险 [3] - 利率持续下行导致NIM承压的风险 [3]

报告的核心观点 财政的拐点 [7][8][10] - 10月25日财政部公布前三季度收支数据,各项数据显示财政收入和支出两段均有所改善 - 在一揽子宏观调控政策出台背景下,发改委和财政部对存量工具加快落地的督导已经在数据层面有所体现,广义财政支出力度大幅回升 - 预计伴随大量资金陆续形成实物工作量和之后增量政策的出台,将有力带动财政支出的进一步提升,财政拐点已至 忘掉基数,关注未来需求 [11][13] - 9月工业企业利润同比下降27.1%,主要原因是高基数以及利润率大幅下降 - 价格和利润率的下滑是主要原因,出口放缓也对工业企业利润形成抑制 - 但预计伴随大量资金陆续形成实物工作量和之后增量政策的出台,将有力带动财政支出的进一步提升,提高工业品需求,10月工业经济或有明显起色 政策利好有望推动业绩修复 [14][16] - 本周A股市场震荡上行,多数宽基指数收涨,北证50指数上涨16.61%,领涨市场 - 展望后市,A股有望震荡上行,建议关注科技成长、消费和红利板块 - 政策利好有望推动业绩修复 科技金融如何赋能新质生产力 [17][19] - 针对科技金融赋能新质生产力面临的挑战,提出建议 - 创业投资方面,着力培育耐心资本,打造"投早、投小、投硬科技"的风向标 - 银行信贷方面,构建合理风险分担机制,发展知识产权质押融资 - 科技保险方面,营造良好的政策环境,挖掘科技保险服务新增长点 - 资本市场方面,更为重视投资端发力,培育长期投资生态,加强发债支持力度 北交所推动并购重组,市场活跃度再创新高 [20][23][24] - 北证50指数周涨幅为16.61%,各行业悉数上涨 - 本周北交所整体交易活跃度再创新高,日均成交额约469.05亿元 - 北交所举办券商及上市公司并购重组座谈会,推动优质项目稳妥落地 - 对于2024年四季度投资策略,建议关注业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司,关注国企"一利五率"的稳健性公司,关注募投项目产能释放和外延并购的公司,以及提升股东回报的高股息公司 特宝生物三季度业绩超预期,派格宾集采后加速放量 [25][28] - 公司蛋白长效修饰技术平台积累深厚、产品管线丰富,长效干扰素快速放量、长效人粒细胞刺激因子实现上市销售 - 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为8.28/11.23/14.60亿元,利润增速分别为48.99%/35.66%/30.08% - 当前股价对应2024-2026年PE分别为40、30和23倍,维持"推荐"评级

报告公司投资评级 - 报告维持对沪电股份(002463.SZ)的"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收90.11亿元,同比增长48.15%;归母净利润为18.48亿元,同比增长93.94% [1] - 公司拟投资43亿元扩产人工智能芯片配套高端印制电路板,预计将进一步扩大公司经营规模,优化产品结构,增强公司核心竞争力,提高公司经济效益 [1] - 预计公司2024至2026年实现营收127.30/158.19/186.37亿元,同比增长42%/24%/18%;归母净利润为26.80/34.25/41.17亿元,同比增长77%/28%/20% [1][5] 财务数据总结 - 2024年前三季度单季度公司实现营收35.87亿元,同比增长54.67%;归母净利润为7.08亿元,同比增长53.66% [1] - 2024年前三季度毛利率为34.94%,同比提升2.82个百分点;净利率为19.57%,同比提升0.07个百分点 [1] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为36.83%、37.33%、37.51% [5] - 预计公司2024-2026年净利率分别为21.05%、21.65%、22.09% [5] - 预计公司2024-2026年ROE分别为21.19%、21.31%、20.39% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司核心品类收入呈现韧性,整家定制业务快速成长 [1] - 内销承压,外销延续增长,导致公司盈利能力短期受损 [1] - 费用投入有所控制,盈利能力保持稳健 [1] 公司业务分析 收入情况 - 2024年前9月公司实现营业收入138.1亿元,同比-2.4% [1] - 其中2024Q3实现营业收入48.9亿元,同比-6.9% [1] - 外销收入延续增长,内销受地产下行压力不利影响,短期需求承压 [1] 盈利情况 - 2024年前9月归母净利润13.6亿元,同比-9.5% [1] - 2024Q3归母净利润4.6亿元,同比-19.9% [1] - 毛利率31.9%,同比-0.5pct,主要受内销承压和收入下降影响 [1] - 费用投入有所控制,管理费用率/销售费用率分别为2.2%/15.9%,同比分别-0.03/0.3pct [1] 业务发展 - 核心品类沙发收入保持稳健增长,卧室产品收入承压 [1] - 定制家具收入在较低基数下维持较快增长,公司通过产品/店态优化及整家赋能体系变革持续增强终端竞争力 [1] - 新店开拓/旧店升级进展顺利,整家定制门店拓展保持中高速增长,占比进一步提高 [1] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为2.43/2.51/2.72元,10月25日收盘价32.7元对应PE为10X/10X/9X [1] - 维持"推荐"评级 [1] 风险提示 - 未提及 [2]