报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[1] 报告的核心观点 1. 公司新媒体业务保持稳健发展,旗下综艺节目具备较强的市场竞争力[1] 2. 人工智能等相关技术的在应用端的落地有望在长线助力公司提升经营效率,实现降本增效[1] 3. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.71/21.56/24.19亿元,对应PE为25x/23x/21x[3] 公司业绩表现 1. 2024年第三季度公司实现营业收入33.18亿元,同比下降7.14%;归母净利润3.80亿元,同比下降27.41%[1] 2. 2024前三季度公司实现营业收入102.78亿元,同比下降0.85%;归母净利润14.44亿元,同比下降18.96%[1] 3. 公司年内利润水平同比下降明显,主要是受到税收政策到期的影响[1] 新媒体业务发展 1. 公司旗下芒果TV共上线31部各类综艺节目,在"爱优腾芒"四个平台中排名第一[1] 2. 多款经典热门综艺节目如《你好,星期六2024》《中餐厅8》《披荆斩棘4》表现突出,位列台综、网综霸屏榜前列[1] 3. 《中餐厅》系列播放量已突破3亿,公司在综艺节目制作、播映领域已处于领先地位[1] 文化科技融合发展 1. 公司旗下"芒果大模型"已通过网信办备案审核,能够支持多种行业应用场景[1] 2. 基于大模型和AIGC打造面向短剧的垂类工具--山海短剧智能制作平台有望在近期发布[1] 3. AIGC技术的不断应用有望进一步实现公司的降本增效,管理费用率同比下降1.3pct[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - Q3 经营承压,预计仍受天气、客群分流和高基数影响 [1] - 运营效率提高,费用率下降抵消营收下滑影响,促使利润率提高 [1] - 短期处于经营降痛期,重点关注中期储备项目落地进展 [1] - 公司区位优势显著,项目运营能力优异,未来伴随新项目逐步完成爬坡,仍有成长空间 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利预计分别为1.2、1.3、1.6亿元 [2] - 2024-2026年PE预计分别为27X、25X、19X [2] - 2023-2026年营收分别为629.89、589.29、623.21、698.00百万元,收入增速分别为70.90%、-6.45%、5.76%、12.00% [2] - 2023-2026年归母净利润分别为147.00、116.09、125.35、164.75百万元,利润增速分别为623.90%、-21.03%、7.98%、31.43% [2]

报告的核心观点 - 北交所市场交投活跃度再创新高,日均成交额约469.05亿元,较上周增长117.85%。[6][7] - 北交所上市公司整体估值水平进一步提升,市盈率约为35.28倍,高于科创板和创业板。[16][17] - 北交所正在积极推动并购重组,举办券商和上市公司专项座谈会,支持上市公司通过并购重组实现转型升级。[34] 行业和公司总结 市场概况 - 北交所254家上市公司中,232家公司本周涨幅为正,其中艾能聚(+146.22%)、利尔达(+126.91%)等涨幅领先。[9] - 从行业来看,本周北交所行业均上涨,其中通信(+68.3%)、传媒(+65.6%)、电力设备(+33.4%)涨幅较大。[9] - 北交所整体交投活跃度再创新高,本周成交额为2,345.24亿元,成交量为139.59亿股,换手率达87.73%。[6][7] 公司动态 - 中航泰达、中裕科技、鸿智科技等公司进行了对外投资;康普化学、哈一药业发布了股权激励计划。[19] - 建邦科技、百甲科技公告了新的业务进展;锦波生物、中科美菱、则成电子等公司发布了业绩报告。[19] 投资策略 - 推荐关注业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司;关注国企"一利五率"较高的稳健性公司。[16] - 关注募投项目产能释放和外延并购助推业绩提升的公司;关注提升股东回报、股息率较高的公司。[16]

报告的核心观点 - 本周A股市场震荡上行,多数宽基指数收涨,全A指数上涨2.72%,北证50指数上涨16.61%领涨市场 [9] - 从风格来看,中证1000(3.92%)表现好于沪深300(0.79%),成长风格指数上涨4.01%表现最好 [9] - 从行业来看,电力设备、综合、轻工制造涨幅居前,多数行业涨幅超3% [9] - 本周光伏产业链受利好消息刺激,行业估值处于历史中低水平,吸引资金大量涌入 [10] - 本周新成立基金份额大幅增加,主要因债券型基金发行份额大幅增加 [20] - 当前A股市场估值处于历史中等水平,投资者对国内宏观经济预期改善,但美国大选等不确定因素仍存 [36] 报告分类总结 指数行情 - 本周A股市场震荡上行,多数宽基指数收涨,全A指数上涨2.72%,北证50指数上涨16.61%领涨市场 [9] - 从风格来看,中证1000(3.92%)表现好于沪深300(0.79%),成长风格指数上涨4.01%表现最好 [9] - 从行业来看,电力设备、综合、轻工制造涨幅居前,多数行业涨幅超3% [9] 资金流向 - 本周A股市场成交额先降后升,整体交投活跃度较上周上升 [16] - 本周北向资金日均成交额基本持平,融资余额大幅上升,融券余额小幅上升 [19] - 本周新成立基金份额大幅增加,主要因债券型基金发行份额大幅增加 [20] 估值变动 - 本周A股多数宽基指数估值上涨,全A指数PE(TTM)为18.35倍,PB(LF)为1.59倍 [24][26] - 全A股债利差为3.2956%,高于3年滚动均值 [27] - 当前A股市场估值处于历史中等水平 [36] 投资建议 - 看好科技成长板块,半导体领域多数公司业绩预喜 [36] - 看好消费板块,大消费板块估值处于历史中低水平 [36] - 继续看好避险属性较强的红利板块 [36] 风险提示 - 美国大选结果不确定风险 - 地缘因素扰动风险 - 市场情绪不稳定风险 [37]

利润增速下滑的原因 - 去年高基数以及利润率大幅下降是利润增速负增长的主要原因[4] - 价格和利润率的下滑是主要原因,9月份PPI同比下降2.8%,营业收入利润率为5.27%,同比下降0.31个百分点[4] - 成本增速快过营收增速,9月工业企业营业成本同比增长2.4%,快过营收增速的2.1%[4] - 企业的"内卷"导致出厂价格的大幅下滑,压缩了利润空间[4] 外需放缓对出口的影响 - 9月我国出口商品3037亿美元,增速为2.4%,外需放缓、价格拖累以及前期抢出口效应的透支[6] - 9月全球PMI指数连续三个月低于荣枯线,美欧英日韩等主要经济体PMI均延续回落[6] - 韩国和越南出口增速也纷纷下行,均指向外需趋弱对出口支撑减弱[6] - 近期美欧加征关税和美东大罢工事件,国外进口商提前备货意愿趋弱,前期抢出口效应逐步显现[6] 工业品库存拐点出现 - 1-9月工业产成品存货6.47万亿元,增长4.6%,库存增速连续两月下滑[6] - 以旧换新政策带动消费增加的同时降低了企业库存,产成品库存受需求突然上升导致被动下降[6] - 原材料库存指数维续弱于产成品库存指数,表示企业还没有为了未来的生产作出及时调整[6] 未来展望 - 9月政治局会议后,稳增长稳就业的大方向已定,相关政策正在陆续落实[8] - 财政收支两端均有所改善,大量资金陆续形成实物工作量和之后增量政策的出台,将有力带动财政支出的进一步提升,提高工业品需求[8] - 随着需求侧的复苏,工业经济也将摆脱"内卷"的趋势,价格有望回暖,新旧动能转换的阵痛期也会更加平稳,企业利润、劳动需求也会随之抬升[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 收入端 - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入144.17亿元,同比增长38.64% [2] - 2024年Q3单季营收创下年内新高水平,收入端进一步受益于运价弹性 [2] 成本端 - 2024年Q1-Q3公司毛利率为10.88%,较2024中报下降0.88个百分点 [2] - 公司持续发力控本提效,费用率较2023年同期有所下降 [2] 利润情况 - 2024年Q1-Q3公司实现归母净利润4.72亿元,同比下降16.31% [2] - 公司已兑现2024年中期现金分红,分红率达50.11% [2] 业务发展 - 公司持续发力布局跨境电商物流,年内有望继续迎来加速增长动力 [2] 财务预测 - 预计公司2024/25/26年基本每股收益分别为0.52/0.58/0.65元 [6] - 对应PE为11.46X/10.26X/9.22X [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 经营数据方面 - 2024年Q1-Q3,公司完成航班起降31.6万次,同比增长9.91%,为2019年同期的115.12% [4] - 2024年Q1-Q3,公司完成国内/国际(及地区)旅客吞吐量4147.02万人次/375.88万人次,同比变动+13.5%/+131.78%,为2019年同期的118.9%/84.1% [4] - 2024年Q1-Q3,公司完成货邮吞吐量134万吨,为2019年同期的145.12% [4] 财务数据方面 - 2024年Q1-Q3,公司实现营业收入34.65亿元,同比增长13.91%,为2019年同期的123.3% [4] - 2024年Q1-Q3,公司实现归母净利润3.27亿元,已恢复至2019年同期(4.8亿元)的68.13% [4] - 2024年Q3,公司单季营收创年内新高,Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为11.28/11.22/12.15亿元 [4] - 2024年Q3,公司继续发力成本管控,毛利率为21.02%,较半年报有进一步小幅上升 [4] 产能扩张方面 - 公司第三跑道工程有序推进,预计2026年如期投产,公司产能上限仍有进一步打开空间 [4] - 公司与深免集团成立合资公司,共同经营免税业务,协同效应显现 [4] 财务预测 - 预计公司2024/25/26年EPS分别为0.20/0.28/0.33元,对应PE为34.99X/24.93X/21.08X [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入54.57亿元,同比减少3%,环比增长12%;归母净利润3.87亿元,同比增加0.4%,扣非归母净利润2.89亿元,同比减少7% [1] - 2024Q3营收19.03亿元,同比增加3%,归母净利润1.58亿元,同比减少3%,环比增长43%,扣非归母净利润1.29亿元,同比减少3%,环比增长174% [1] 公司经营情况分析 - 2024Q3毛利率同比下滑5个百分点,销售费用率同比下滑7个百分点,环比下滑6个百分点,主要由于产品结构调整以及低毛利率、低销售费用率的商业板块营收占比增加所致 [1] - 管理费用率同比增加0.4个百分点,研发费用率同比增加0.5个百分点 [1] - 归母净利率8%,同比持平,环比提升2个百分点;扣非归母净利率7%,同比持平,环比提升4个百分点 [1] - 2024年1-3季度经营活动产生的现金流量净额2.16亿元,同比增加695%,主要由于支付市场推广费减少 [1] 业务板块表现 - 医药商业收入18.38亿元,同比增长13%,净利润0.15亿元;工业端营收17.16亿元,同比减少20% [1] - 昆中药系列销售表现突出,核心产品参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒合计同比增长20%以上 [1] - "777"品牌和产品矩阵持续扩张,2024年启动收购华润圣火51%股权 [1] - 针剂业务仍然受到去年同期高基数的影响,血塞通口服制剂、昆中药核心品种、商业板块等表现优于针剂 [1] 未来发展规划 - 公司聚焦老龄健康-慢病管理,自主研发的适用于缺血性脑卒中的中药/天然药物1类新药KYAZ01-2011-020II期临床研究数据统计分析中,化药2.2类改良型新药KYAH02-2020-149已进入临床研究准备阶段,两个3类仿制药继续推进BE试验 [1] - 公司完成全国范围内的零售、医疗体系昆药销售渠道整合建设,2024年四季度公司口服产品有望实现持续放量 [1] - 公司制定五年(2024年-2028年)战略发展规划,聚焦精品国药、老龄健康-慢病管理两大核心业务领域,力争2028年末实现营业收入翻番,工业收入达到100亿元 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,当前股价对应2024-2026年PE为21/16/14倍 [1] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司营收和净利润均有所下滑,但2024Q3单季度业绩环比有所改善 [1] - 毛利率和销售费用率同比下滑,管理费用率和研发费用率同比上升,但净利率环比有所提升 [1] - 经营活动现金流大幅改善,主要由于支付市场推广费减少 [1] 业务板块表现 - 医药商业板块表现较好,工业端受到针剂业务承压 [1] - 昆中药系列产品销售增长较快,公司"777"品牌和产品矩阵持续扩张 [1] - 公司拟收购华润圣火51%股权,进一步补充口服产品管线 [1] 未来发展规划 - 公司聚焦老龄健康-慢病管理领域,在创新药和仿制药方面持续推进 [1] - 完成全国销售渠道整合,四季度口服产品有望持续放量 [1] - 制定五年战略规划,力争2028年营收和工业收入实现翻番 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司2024年前三季度业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入207.96亿元,同比减少6.93%;实现归属母公司股东净利润30.84亿元,同比增长88.36% [2] - 2024Q3单季度实现营业收入70.11亿元,同比减少7.12%,环比增加0.73%;实现归属母公司股东净利润10.10亿元,同比增长63.48%,环比减少25.35% [2] 公司业绩增长的驱动因素 - 国内电解铝均价同比上涨5.93%,国内广西氧化铝均价同比上涨29.92%,推动公司电解铝和氧化铝板块利润同比显著提升 [2] - 公司坚持铝产业链一体化布局,在上游资源端铝土矿的布局开始展现优势,可大幅降低铝土矿原料成本 [2][3] 公司未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润分别为42.14/45.48/51.58亿元,EPS分别为0.91/0.98/1.11元 [3] 风险提示 - 未提及 [4]

收支概况 - 财政收支均有改善,支出强度大幅提升[1,2] - 专项债发行和支出进度提速,带动广义财政大幅回升[3,55] - 政府性基金支出力度的大幅提升,9月支出强度高达196%[1,3] 收入端分析 - 非税收入高增主要来自于国有资产和国有资源收入盘活[4,44,49] - 税收收入中增值税受物价下行拖累,企业所得税和个人所得税有所改善[4,44] - 土地收入边际改善但难以形成趋势性反转[4,50] 支出端分析 - 教育和社保支出增速回升,反映就业压力加大[3,53,57] - 基建支出中水利建设投入力度持续高增[3,57] - 专项债发行和支出进度提速带动广义财政支出大幅回升[3,55] 风险提示 - 国内经济复苏不及预期风险[59] - 国内政策落实不及预期风险[59] - 房地产市场大幅走弱的风险[59]