金融强国战略助力疏通双循环堵点 - 通过提高金融服务实体经济质效,盘活金融资源配置,缓解企业融资约束[1][2] - 加强重点领域金融风险防范,稳妥化解房地产、地方债务等风险隐患[1][2] - 提高人民币国际化程度,增强人民币在国际金融体系中的定价权和话语权[1][3][4] 国际金融中心助力经济循环 - 通过多层次资本市场为新兴科技企业提供融资渠道,培育新质生产力[8][9][16] - 优化全球金融资源配置,满足中企海外经营融资需求,服务"一带一路"等区域合作[6][10][11] - 推动人民币跨境使用,为双循环提供良好货币环境[6][21][22] - 完善风险防范管理体系,保障经济循环稳定通畅[6] 上海国际金融中心建设 - 规范资本市场制度,提高上市公司信息披露质量,促进资本市场健康发展[85][86][87] - 吸引外资金融机构来沪展业,推动金融基础设施数字化转型[90][91][92] - 依托自贸区优势,加快推进人民币跨境使用和离岸金融业务创新[95][96][99] - 提高全球金融资源配置能力,打造具有国际影响力的"上海价格"[106][107] 前瞻布局新方向 - 坚持科技金融融合,建设科创金融"双中心"[120][121][123] - 依托碳交易优势,打造国际绿色金融枢纽[126][127][128] - 培育人民币跨境支付清算和投融资中心[131][132] - 深化与新兴市场的金融合作,提高全球南方金融话语权[133][134][137][138]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 金赛药业营收持平企稳,利润受研发费用影响 - 2024年前三季度金赛药业实现收入81.63亿元,同比增长0.55%,主要由于长效产品放量,营收企稳 [1] - 实现归属母公司所有者的净利润28.39亿元,同比下降19%,主要由于研发投入增加 [1] - 长期来看,粉针、水针均集采中标,长效产品PEG实现自产自用,同时出海业务呈现良好态势,预计生长激素收入和净利润有望实现稳中有增 [1] 金赛药业处于关键转型期,多个产品或有望明年上市 - 金赛药业向妇儿健康领域延伸,多款创新产品即将上市,或为公司带来第二增长曲线 [1] - 2024年8月用于治疗甲状腺眼病(TED)的GenSci098注射液、2024年10月用于晚期实体瘤的GenSci122片获美国FDA新药临床试验申请默示许可 [1] 子公司业绩表现 - 子公司百克生物实现收入10.26亿元,同比下降17%,实现归属母公司所有者的净利润2.44亿元,同比下降26% [1] - 子公司华康药业实现收入5.72亿元,同比增长11%,实现归属母公司所有者的净利润0.35亿元,同比增长26% [1] - 子公司高新地产实现收入5.91亿元,同比下降23.70%,实现归属母公司所有者的净利润0.38亿元,同比下降49.80% [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润41、45、50亿元,对应PE分别为10、9、8倍 [1] 风险提示 - 生长激素水针集采降价风险 - 产品销售不及预期的风险 - 新品研发失败的风险 - 海外拓展不及预期的风险 [1]

报告公司投资评级 外服控股(600662.SH) 首次覆盖，给予"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业务增长稳健，费用率进一步优化 1) 公司 3Q24实现营收 53.7 亿元/同比+13.1%,1Q24-3Q24 营收 159.2 亿元/同比+14.0% [1] 2) 3Q24 归母净利润 1.4 亿元/同比+5.1%,1Q24-3Q24 归母净利润 5.0 亿元/同比+5.4% [1] 3) 1Q24-3Q24扣非归母净利 1.3 亿元/同比+17.8%,24年累计扣非归母净利 4.0 亿元,同比+6.8% [1] 4) 毛利率受业务外包+招聘及灵活用工规模扩张影响小幅下降,费用率整体呈下滑趋势 [1] 公司看点 1) 公司作为 40年人力资源服务行业老品牌,企业影响力较强,属于人服机构龙头之一 [1] 2) 公司多年来累积大量优质客户,且客户留存率极高,同时客户行业分散,对大客户依赖程度较低 [31] 3) 公司注重技术创新和数字化转型,不断加大技术投入,打造升级三大生态平台 [32][35] 根据相关目录分别进行总结 深耕人服行业 40 年，核心业务稳健 1) 公司为客户提供全方位人力资源解决方案,为国内领先人力资源服务机构 [14] 2) 公司股权结构集中,上海国资委为公司实际控股人 [15][16] 3) 公司疫情期间营收增长稳健,疫后恢复良好,业务展现韧性 [18] 4) 公司主营业务包括人事管理服务、人才派遣服务、薪资福利服务、招聘及灵活用工服务、和业务外包服务 [19] 行业动能充足，公司以科技赋能优质客户群体 1) 人力资源服务行业稳中有进,规模持续扩张 [24] 2) 行业合规化加速中小企业出清,政策扶持进一步利好头部人服企业 [27] 3) 公司客户优质,稳定性良好,利于抵抗宏观经济风波 [31] 4) 公司高度重视技术发展,研发费用逐年增长,持续推动全面数字化转型 [32][33][35]

报告公司投资评级 - 天坛生物维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营业总收入为40.73亿元,同比增长1%;归属于上市公司股东的净利润为10.52亿元,同比增长19% [1] - 2024年三季度公司营收12.32亿元,同比下降7%;归母净利润3.26亿元,同比增长2%,环比提升1个百分点,主要由于产品价格和成本费用管控带来经营质量提升 [1] - 公司经营活动现金流净额下降,受高基数及采浆量增加等因素影响 [1] - 公司年初以来净利率表现较好,受益于新品上市增厚业绩;后续研发管线丰富,吨浆利润有望持续改善 [1] - 公司依托央企平台优势,在浆站数量和产能建设方面始终保持国内领先,2024年经营目标预计收入61.26亿元,同比增速18%,净利润17.91亿元,同比增速19% [1][9] 公司投资价值分析 - 公司是国内血制品龙头企业,截至2023年拥有单采浆站102家,预计具备4000-5000吨的血浆处理能力,赶超国际一线血制品公司的业务规模 [1] - 公司在研管线丰富,潜力产品有望陆续上市,预计2024-2026年归母净利润为13.1/15.4/18.1亿元,当前股价对应2024-2026年PE为34/29/25倍 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 营收和利润情况 - 前三季度公司实现营收13.42亿元,同比增长19.08%;归母净利润为1.77亿元,同比增长2.73% [1] - Q3营收同比增长21.37%,但研发、财务费用大幅增长拖紧净利润增速 [1] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,分别实现19.20/25.66/31.46亿元和2.59/3.47/4.01亿元 [1][4] 业务发展情况 - 载带、胶带需求复苏,公司通过提升高端产品占比、扩大规模和布局上游原材料等多措并举提升盈利能力 [1] - 离型膜业务在客户端验证进展顺利,已打通产业链并成为三星离型膜供应商 [1] 行业发展趋势 - 随着新能源汽车占比提升和AI持续渗透,有望提振电子元器件需求 [1] - 公司根据下游需求适度稳定扩产,致力于成为全球电子元器件封装制程所需耗材一站式服务和整体解决方案提供商 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩超预期,收入和利润均增长较快 [1] - 派格宾于2023年12月被纳入江西牵头的29省干扰素省际联盟集采,集采降价幅度温和,且集采执行后带动派格宾加速放量 [1] - 公司费用端优化明显,销售费用率、管理费用率均同比下降 [1] - 公司持续推进重点在研项目,益佩生(怡培生长激素)项目完成III期临床研究,Y型聚乙二醇重组人促红素(YPEG-EPO)已完成II期临床研究 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.28/11.23/14.60亿元,利润增速分别为48.99%/35.66%/30.08% [1][2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计28.19亿元,同比增长34.20% [2] - 2024年归母净利润预计8.28亿元,同比增长48.99% [2] - 2024年毛利率预计94.40% [2] - 2024年EPS预计2.03元,对应PE为40.41倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司前三季度实现营业收入11.88亿元,同比下降3.1%;实现归母净利润1.03亿元,同比上升4.1% [1] - 公司24Q3营收3.70亿元,同比增长4.9%,但环比下降24.8%;归母净利0.19亿元,同比扭亏为盈,环比减少69.9% [1] - 公司前三季度毛利率36.9%,同比上涨4.1个百分点,Q3毛利率37.0%,环比改善0.9个百分点 [1] 公司重组情况 - 公司大幅上调2024年关联交易额度,为后期资产交割做准备,预计重组或于年内完成 [1] - 成飞集团100%股权注入上市公司,估值174.42亿元,对应发行20.86亿股,交易估值较为合理 [1][7] - 重组完成后,公司将新增航空武器装备整机及部附件研制生产业务,进一步聚焦航空主业 [1] 成飞集团业务情况 - 成飞集团是我国四代机主力机型歼-20和三代机主力机型歼-10的唯一供应商,在空军装备制造商领域地位超然 [1] - 成飞集团2022/2023年营收653.56/732.13亿元,净利率3.1%/3.7%,低于同期中航沈飞的5.6%/6.5%,但有望进一步提升 [7] - 成飞集团2024-2026年主营业务收入预计分别为702.2/737.7/795.0亿元,CAGR 6.40% [1] 贵飞业务情况 - 贵飞2022/2023年营收19.35/17.56亿元,归母净利-7.02/-3.14亿元,严重拖累成飞集团利润 [1] - 成飞已为贵飞提供体系化支持,预计贵飞或在2027年实现扭亏为盈,2024-2026年主营业务收入CAGR 11.3% [1] 投资建议 - 公司原传感器业务2024-2026年EPS分别为0.22/0.26/0.30元,当前股价对应PE分别为344/289/245倍 [7] - 假设重组年内完成,公司2024-2025年备考EPS分别为0.98/1.03元,当前股价对应PE为74x/70x [7] - 公司作为国内新一代战斗机核心供应商,龙头地位稳固,核心竞争力突出,维持"推荐"评级 [7] [1][2][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司业绩符合预期,营业收入和归母净利润分别同比增长17.51%和22.70% [1] - 公司毛利率为61.07%,较去年同期略有提升,主要受益于产品结构的持续优化 [1] - 公司期间费用率显著降低,体现公司降本增效工作卓见成效,经营效率稳步提升 [1] - 公司多项检测产品在海外获证取得进展,有望助力未来海外业务保持快速增长 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润为6.55/8.12/9.82亿元,同比增长34.42%/23.82%/21.01% [1][5] - 2024-2026年公司预计EPS为1.36/1.69/2.04元 [1][5] - 公司当前股价对应2024-2026年PE为19/15/13倍 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度营收6.82亿元,同比下降37.63%;归母净利-1.38亿元,由盈转亏 [1] - 2024年第三季度营收1.93亿元,同比下降6.2%,降幅明显收窄 [1] - 公司毛利率下滑,前三季度为42.10%,同比下降7.66个百分点 [1] - 公司持续加大研发投入,2024年第三季度研发费用1.02亿元,同比增长18.6% [1] 公司经营情况 - 应收票据和应收账款10.36亿元,较期初减少0.37亿元,回款效果显著 [1] - 公司季末存货余额10.83亿元,创历史新高,随着Q4订单落地有望快速交付 [1] - 公司通信及服务器电源产线已投入使用,产能扩充近50%;特种电源和SiP功率微系统产品项目预计2025年10月投产,产能有望翻倍 [1] - 公司累计回购289.74万股,占总股本0.53%,彰显公司对未来发展的信心 [1] 行业及公司展望 - 公司特种电源应用领域正由航空航天向低轨卫星、服务器等领域拓展,平台属性凸显 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.75/1.75/2.21亿元,边际预期向好 [1] - 公司Q4业绩大概率出现拐点,需求侧修复带来业绩弹性 [1] 风险提示 - 未提及 [1][2]

行业投资评级 - 报告给出"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 智能电表从双向计量走向多向互动 - 智能电表标准持续迭代,功能与附加值随之提升 [11][12] - 智能电表从双向计量走向多向互动,助力万物互联 [11][29] - 下游市场繁荣打开行业增长空间 [11] 2024-2025年电表将迎新一轮更换峰值 - 2024-2025年电表将迎来新一轮存量替换峰值 [34][37] - 智慧能源互联网建设带来智能电表市场新增扩容需求 [11] - 新一代智能电表单表价值有望维持高位 [47][48] - 上游原材料充分竞争,单位成本可控 [52][53][54] 海外市场前景广阔 - 国家电网和海外电表出口市场规模已达百亿,亚非欧为主要市场 [57][60][61] - 全球智能电表出货 2023-2032年 CAGR达9.20%,各洲需求分化 [67][72][73] - 欧洲市场需求分化,中国厂商已进军欧洲高端市场 [86][87][88][93] - 拉美市场最具潜力,中资企业产能出海 [101][102][105][106] - 中东和非洲需求旺盛,中资表厂顺"一带一路"抱团出海 [106][108][112] - 北美市场成熟,中国厂商出海较难 [113][116][117] 国内市场格局稳定,优质企业踏浪出海 - 国网智能电表市场集中度低,格局稳定 [118][119][123] - 南网智能电表市场集中度较高且相对稳定 [124][125][129] - 优质电表企业踏浪出海,寻求发展新机遇 [132][135][136][137][141][145][146] 风险提示 - 电网投资不及预期的风险 [179] - 原材料价格上涨的风险 [179] - 竞争加剧的风险 [179] - 汇率变化的风险 [179] - 海外政局动荡、海外贸易环境恶化带来的政策风险 [179]