报告公司投资评级 外服控股(600662.SH) 首次覆盖，给予"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业务增长稳健，费用率进一步优化 1) 公司 3Q24实现营收 53.7 亿元/同比+13.1%,1Q24-3Q24 营收 159.2 亿元/同比+14.0% [1] 2) 3Q24 归母净利润 1.4 亿元/同比+5.1%,1Q24-3Q24 归母净利润 5.0 亿元/同比+5.4% [1] 3) 1Q24-3Q24扣非归母净利 1.3 亿元/同比+17.8%,24年累计扣非归母净利 4.0 亿元,同比+6.8% [1] 4) 毛利率受业务外包+招聘及灵活用工规模扩张影响小幅下降,费用率整体呈下滑趋势 [1] 公司看点 1) 公司作为 40年人力资源服务行业老品牌,企业影响力较强,属于人服机构龙头之一 [1] 2) 公司多年来累积大量优质客户,且客户留存率极高,同时客户行业分散,对大客户依赖程度较低 [31] 3) 公司注重技术创新和数字化转型,不断加大技术投入,打造升级三大生态平台 [32][35] 根据相关目录分别进行总结 深耕人服行业 40 年，核心业务稳健 1) 公司为客户提供全方位人力资源解决方案,为国内领先人力资源服务机构 [14] 2) 公司股权结构集中,上海国资委为公司实际控股人 [15][16] 3) 公司疫情期间营收增长稳健,疫后恢复良好,业务展现韧性 [18] 4) 公司主营业务包括人事管理服务、人才派遣服务、薪资福利服务、招聘及灵活用工服务、和业务外包服务 [19] 行业动能充足，公司以科技赋能优质客户群体 1) 人力资源服务行业稳中有进,规模持续扩张 [24] 2) 行业合规化加速中小企业出清,政策扶持进一步利好头部人服企业 [27] 3) 公司客户优质,稳定性良好,利于抵抗宏观经济风波 [31] 4) 公司高度重视技术发展,研发费用逐年增长,持续推动全面数字化转型 [32][33][35]