行业投资评级 - 报告给出"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 智能电表从双向计量走向多向互动 - 智能电表标准持续迭代,功能与附加值随之提升 [11][12] - 智能电表从双向计量走向多向互动,助力万物互联 [11][29] - 下游市场繁荣打开行业增长空间 [11] 2024-2025年电表将迎新一轮更换峰值 - 2024-2025年电表将迎来新一轮存量替换峰值 [34][37] - 智慧能源互联网建设带来智能电表市场新增扩容需求 [11] - 新一代智能电表单表价值有望维持高位 [47][48] - 上游原材料充分竞争,单位成本可控 [52][53][54] 海外市场前景广阔 - 国家电网和海外电表出口市场规模已达百亿,亚非欧为主要市场 [57][60][61] - 全球智能电表出货 2023-2032年 CAGR达9.20%,各洲需求分化 [67][72][73] - 欧洲市场需求分化,中国厂商已进军欧洲高端市场 [86][87][88][93] - 拉美市场最具潜力,中资企业产能出海 [101][102][105][106] - 中东和非洲需求旺盛,中资表厂顺"一带一路"抱团出海 [106][108][112] - 北美市场成熟,中国厂商出海较难 [113][116][117] 国内市场格局稳定,优质企业踏浪出海 - 国网智能电表市场集中度低,格局稳定 [118][119][123] - 南网智能电表市场集中度较高且相对稳定 [124][125][129] - 优质电表企业踏浪出海,寻求发展新机遇 [132][135][136][137][141][145][146] 风险提示 - 电网投资不及预期的风险 [179] - 原材料价格上涨的风险 [179] - 竞争加剧的风险 [179] - 汇率变化的风险 [179] - 海外政局动荡、海外贸易环境恶化带来的政策风险 [179]