报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 金赛药业营收持平企稳,利润受研发费用影响 - 2024年前三季度金赛药业实现收入81.63亿元,同比增长0.55%,主要由于长效产品放量,营收企稳 [1] - 实现归属母公司所有者的净利润28.39亿元,同比下降19%,主要由于研发投入增加 [1] - 长期来看,粉针、水针均集采中标,长效产品PEG实现自产自用,同时出海业务呈现良好态势,预计生长激素收入和净利润有望实现稳中有增 [1] 金赛药业处于关键转型期,多个产品或有望明年上市 - 金赛药业向妇儿健康领域延伸,多款创新产品即将上市,或为公司带来第二增长曲线 [1] - 2024年8月用于治疗甲状腺眼病(TED)的GenSci098注射液、2024年10月用于晚期实体瘤的GenSci122片获美国FDA新药临床试验申请默示许可 [1] 子公司业绩表现 - 子公司百克生物实现收入10.26亿元,同比下降17%,实现归属母公司所有者的净利润2.44亿元,同比下降26% [1] - 子公司华康药业实现收入5.72亿元,同比增长11%,实现归属母公司所有者的净利润0.35亿元,同比增长26% [1] - 子公司高新地产实现收入5.91亿元,同比下降23.70%,实现归属母公司所有者的净利润0.38亿元,同比下降49.80% [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润41、45、50亿元,对应PE分别为10、9、8倍 [1] 风险提示 - 生长激素水针集采降价风险 - 产品销售不及预期的风险 - 新品研发失败的风险 - 海外拓展不及预期的风险 [1]