报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度营收6.82亿元,同比下降37.63%;归母净利-1.38亿元,由盈转亏 [1] - 2024年第三季度营收1.93亿元,同比下降6.2%,降幅明显收窄 [1] - 公司毛利率下滑,前三季度为42.10%,同比下降7.66个百分点 [1] - 公司持续加大研发投入,2024年第三季度研发费用1.02亿元,同比增长18.6% [1] 公司经营情况 - 应收票据和应收账款10.36亿元,较期初减少0.37亿元,回款效果显著 [1] - 公司季末存货余额10.83亿元,创历史新高,随着Q4订单落地有望快速交付 [1] - 公司通信及服务器电源产线已投入使用,产能扩充近50%;特种电源和SiP功率微系统产品项目预计2025年10月投产,产能有望翻倍 [1] - 公司累计回购289.74万股,占总股本0.53%,彰显公司对未来发展的信心 [1] 行业及公司展望 - 公司特种电源应用领域正由航空航天向低轨卫星、服务器等领域拓展,平台属性凸显 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.75/1.75/2.21亿元,边际预期向好 [1] - 公司Q4业绩大概率出现拐点,需求侧修复带来业绩弹性 [1] 风险提示 - 未提及 [1][2]