光伏行业 - 宁德时代正寻求收购光伏组件及光伏电池片公司,目前正与光伏组件制造商一道新能源洽谈收购[5] - 近期多家光伏玻璃企业采取堵窑口的方式减少产出,光伏玻璃企业联合减产加速该环节短期供需拐点临近[5] - 上能电气是中国前三逆变器制造商,并深耕省属大型国有企业[5] - 赛伍技术在光伏领域主要的产品分为太阳能背板、太阳能电池封装胶膜和背板修补胶带等其他产品[5] 旅游行业 - "十一"国内和出境机票价格较去年同期回落均超20%,酒店价格也有一定的回落,高质价比产品带动长假旅游预订火爆[6] - 西藏旅游参与运营的景区主要分布于西藏林芝和阿里地区[6] - 天目湖依托天目湖旅游度假区良好的自然生态环境与资源,结合地方区域文化,围绕用户市场需求策划、开发并运营旅游产品项目,打造了业态丰富的旅游产业链[6] 海外动态 - 苹果预期将在明年推出支持中文的"苹果智能",机构认为苹果AI的中文支持主要体现在市场营销的策略升级,或重塑智能设备市场格局[7,9] - 索尼将在9月10日召开发布会,市场预期将推出PS5 Pro,假设PS5产品周期为10年,销量达到PS2,则PS5产品尚容市场余量为100.54百万台[8] 军工行业 - 中国船舶、中国重工"两船合并"的公告引爆了市场对于军工行业并购、央企资产注入的预期[4] - 保变电气发布公告称,公司接到兵器装备集团通知,兵器装备集团正在与中国电气装备集团开展输变电装备业务整合事宜[4] - 军工行业上市公司开展并购整合的频率有望提升,并成为后续军工行业资本运作的重要乃至主要手段之一[4]

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 社会服务 2024 年 08 月 31 日 天目湖 (603136) ——酒店业务有所承压，新项目稳步推进 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 9.94 | | 一年内最高/最低（元） | 24.16/9.11 | | 市净率 | 2.1 | | 息率（分红 / 股价） | 5.39 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,685 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 4.76 | | 资产负债率 % | 21.90 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 270/2 ...

公司点评报告 · 社会服务行业 *压，关注中期储备项目落地进展 -公司信息更新 核心观点 ● 事件:1H24公司实现营收 2.63亿元/同比-7%;归母净利 0.53 亿/同比-16%; 扣非净利 0.51 亿元,同比-14%。其中,Q2公司实现营收 1.57亿元/同比-4%, 归母净利 0.42亿元/同比-4%,扣非净利 0.41亿元/同比-2%。 ● 公司酒店业务受消费力影响显著,导致1H24 经营承压。分业务看,1H24 公司景区业务实现营收 1.5 亿/同比-5.2%,营收降幅基本与行业平均接近。但 酒店营收上半年出现显著下滑,实现营收 0.75亿/同比-20%,我们认为主要与 公司酒店产品定位偏中高端,同时受华东地区消费力承压+中高端客流被海外 旅游分流影响下。 ● 成本费用刚性,1H24盈利能力回落。1H24公司毛利率 52.2%/同比-1.5pct, 主要因景区、酒店以折搓固定成本为主,客流、客单价下降导致固定成本摊薄 效应减弱。期间费用率亦因固定费用占比较高而提升,1H24公司销售费用率 6.5%/同比+0.5pct,管理费用率 14.8%/同比+1.1pct,财务费用与去年基本持 平。整体而 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨天目湖（603136.SH） [Table_Title] 2024 年半年度报告点评：利润同比承压，期待 暑期旺季提升业绩 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 上半年，公司实现营业收入 2.63 亿元，同比 -6.93% ；实现归母净利润 5256.25 万元，同 | | | 比 -15.81% ；实现扣非归母净利润 5078.16 万元，同比 -14.34% 。远期来看，公司仍为景区板块 中组织治理最优、成长逻辑最顺公司。 新项目维度，未来三年溧阳"根据地"将以"零星增量 | | | 完善功能 + 动物王国重磅项目落地"为主线，同时 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司营业总收入为2.63亿元（同比-6.93%），归母净利润为0.53亿元（同比-15.81%） [6] - 2024年Q2公司营业收入为1.57亿元（同比-3.68%），归母净利润为0.42亿元（同比-3.87%） [6] - 公司上半年毛利率为52.18%（同比-1.5pct），净利率为23.58%（同比-2.27pct） [6] - 公司各业务板块营收均有不同程度下滑，受宏观经济及行业影响 [6] 公司发展情况 - 沪苏湖高铁开通有望提升公司景区客流量 [6] - 公司积极推进平桥石坝公园、南山小寨二期、御水温泉三期、动物王国等项目建设 [6] - 国资控股有望推动公司资源优化 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.63/1.94/2.01亿元 [7] - 预计公司2024-2026年PE分别为16.50/13.82/13.35倍 [7] 风险提示 - 未提及 [7]

天目湖（603136.SH）2024 年中报点评 24Q2 利润略微下滑，多元素线上宣传持续提升景区知名度 2024 年 09 月 01 日 ➢ 天目湖发布 2024 年业绩中报。1）从业绩表现来看，2024H1，公司营业收 入为 2.63 亿元/同比-7.07%，归母净利润 0.53 亿元/同比-14.52%，扣非归母净 利润 0.51 亿元/同比-13.56%，毛利率为 52.18%/同比-9.80%，净利率为 23.58%/同比-8.80%；2024Q2，公司营业收入 1.57 亿元/同比-3.68%，归母净 利润 0.42 亿元/同比-3.86%，扣非归母净利润 0.41 亿元/同比-2.24%，毛利率 61.71%/同比-0.28pcts，净利率 26.55%/同比-0.05pcts。2）从各项费用率表现 来 看 ， 2024H1 公 司 销 售 费 用 率 / 管理费用率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 6.46%/14.83%/-1.52%,同比+0.46pcts/+1.05pcts/-0.46pcts，从管理费用绝 对值来看，2024H1 管理费用 0.39 亿元/同比+0.08%，费用支 ...

2024 年半年度报告 公司代码：603136 公司简称：天目湖 江苏天目湖旅游股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 131 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李淑香、主管会计工作负责人彭志亮及会计机构负责人（会计主管人员）孟波声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的公司发展战略、经营计划等前瞻性描述，均不构成公司对投资者的实质承 诺，敬请投资者理解计划、预测和承诺之间的差异，请注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公 ...

天目湖深度 20240820_原文 2024 年 08 月 20 日 23:27 发言人 00:00 感谢大家参加本次会议，会议即将开。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券 事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关 内容。否则由此造成的一切后果及法律责任，由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人 00:37 各位投资者，大家晚上好，我是长江智服研究员杨慧强。主要跟大家汇报一下，我们在今年年初的时候写 的天目湖整个公司的一个深度项目。湖还是非常优秀的，位于长三角，定位于一站式休闲旅游度假目的地 的这样一个景区。这个公司最初的话就是 92 年成立的，当时也算是不白手起家，就是以两艘六人坐的这个 快艇起家。现在也是发展成了一家集文旅项目的策划与运营营销、管理咨询等等业务为一体的一个综合型 的旅游服务商。在上市公司体内的话，它现在主要包括。 发言人 01:21 不好意思，电话打断了一下。现在的话主要是包括了三个的国家级的 5A 级景区，包括山水园、南山竹海和 御水温泉，这些都是 5A 级的景区，而且是竟然是人工打造的，所以 ...

1. 天目湖:一站式旅游模式的休闲度假目的地 - 天目湖旅游公司成立于1992年,是中国一站式旅游模式的实践者 [13] - 公司先后打造了山水园、南山竹海、御水温泉、水世界等多个项目和系列酒店,已成为业务涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、商业、旅行社等全方位旅游产业链的综合型旅游服务商 [13] - 2023年,公司实现营业收入6.3亿元/同比+70.9%,归母净利润1.5亿元/同比+623.9% [13] - 2021-2023年,溧阳城发三次受让公司股权成为控股股东,溧阳市人民政府成为公司实际控制人,公司与国资强强联手,打造全域旅游新标杆 [13] 2. 旅游行业稳健增长,人工景区优秀运营及延展能力稀缺 2.1 国内旅游稳健增长,发展空间广阔 - 中国旅游消费正处于由观光型主导向休闲型主导转变的过渡时期 [38][39][40] - 政策支持、景区提质升级和消费者有能力且有意愿出游,共同推动旅游行业持续增长 [45] - 2023年国内旅游收入实现4.9万亿元/同比+140.3%,恢复至2019年的85.8% [49][50] - 各个主要节假日国内旅游数据均好于2019年同期,且整体恢复度呈现上升趋势 [51][52] 2.2 单一人工景区需要极强的运营能力,复制及延展能力稀缺 - 国内景区主要分自然景区、人文景区、主题乐园三类,单一人工景区的获利依赖持续开发和精细化管理 [54][55][56][57] - 自然景区公司依托于热门旅游目的地,对当地自然禀赋的依赖极强,核心景区资源无法异地复制,延展能力受到严重制约 [58] - 人工景区没有自然禀赋优势,更依赖于景区公司的产品打造和运营能力,具有较强的复制和扩展能力 [58] 2.3 产品+服务+市场+轻资产输出成为行业核心竞争力,2020年后景区仍持续迭代 - 利用自身特色打造特有IP、增强运营管理能力、利用多元营销手段拓展市场、转型轻资产输出成为行业核心竞争能力 [60][61][62] - 2020-2022年受外部因素影响,但国内各景区的升级改造并未停歇,持续推进项目及产品升级、交通改善等 [62][63][64][65][66][67][68] 3. 精准定位一站式旅游,运营能力优异,持续改进延展创新 3.1 产品复合+市场多元+服务系统,精准定位一站式旅游 - 公司产品复合,四季皆旺,二消项目多,市场多元,业务丰富,老少皆宜,服务系统完善,兼顾大众旅游和个性服务 [70][71][72][73][74][77][78][79] 3.2 开发、运营能力优异,与国资强强联合合作共赢 - 公司具有优异的产品策划和开发能力,以及优异的运营能力,即使在2020-2022年受外部因素影响,仍能保持正向盈利 [81][83][84] - 与溧阳国资强强联合,双方发挥各自优势,有助于公司更容易、更广阔地进行产业布局,打造溧阳全域旅游品牌的新标杆 [85][86][87][88][89] 3.3 持续改进创新,景区内延展,景区外新生态扩张 - 公司在现有景区内持续改进和创新,如南山小寨二期、御水温泉三期等项目 [92] - 公司与溧阳国资共同出资打造动物王国项目,与天目湖镇政府共同开发平桥石坝公园,拓展新的业态 [93] 4. 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营收7.2/8.0/8.7亿元,归母净利润1.7/2.0/2.5亿元 [102] 5. 投资建议 - 天目湖作为中国一站式旅游模式的实践者,具有优异的开发和运营能力,与国资强强联手,持续改进创新,有望成为全国顶尖旅游度假区 [104] - 参考同类公司估值,公司当前估值仍有提升空间,首次覆盖给予"买入"评级 [105][106][107] 6. 风险提示 - 客流严重不及预期 - 自然灾害及恶劣天气风险 - 项目延展扩张不及预期 - 模型测算误差 [108][109][110][111]

报告公司投资评级 - 天目湖维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 天目湖与政府合作开发平桥石坝公园,受托经营管理新项目,与政府合作开发平桥区域 [1] - 预计Q2客流将恢复增长,关注沪苏湖高铁通车对客流的拉动作用 [1] - 天目湖作为国内一站式旅游模式先行者,资源禀赋稀缺,项目开发运营能力优异,国资入主赋能发展,未来新项目将陆续投运,公司成长性可观 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.2/2.5亿元,对应PE估值为17/14/12倍 [1] - 2023-2026年营业总收入分别为630/743/843/949百万元,同比增长分别为70.90%/18.01%/13.41%/12.59% [2] - 2023-2026年归母净利润分别为147/181/217/250百万元,同比增长分别为623.90%/23.01%/20.17%/15.21% [2] - 2023-2026年毛利率分别为54.34%/54.56%/56.50%/56.88% [2] - 2023-2026年ROIC分别为10.94%/11.92%/12.79%/12.93%,ROE分别为11.03%/11.95%/12.56%/12.64% [2] - 2023-2026年资产负债率分别为16.77%/8.21%/7.21%/6.32% [2]